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6月A股纳入MSCI指数预期升温蓝筹型基金值得关注

2016-05-18

去年此时，A股风头正劲，一日富二看一个朋友在朋友圈说，如果A股未能纳入MSCI，则未来前途未卜。没想到话音一落，A股进入了一波又一波的股灾，巧合也好，阴谋也罢，A股是否能纳入MSCI，确实是一个重要事件。

时隔一年，A股纳入MSCI指数的预期再起。在机构观点看来，6月份成功纳入MASI指数的概率较高，这将为A股带来超千亿美元级别的资金，蓝筹股则将成为吸金的主力。

大盘蓝筹股成主要受益标的

上个月， MSCI明晟公司再次就是否将A股纳入其国际指数征询国际投资者意见，市场关注度骤然提升。对A股市场而言，一方面可以提升A股国际地位，另一方面，作为超过10万亿美元资产追踪的MSCI指数，一旦其指数成份股调整，投资者的投资组合也会作为相应的调整，在机构投资者看来，将利好蓝筹股。

长江证券测算指出，如果此次A股能够顺利纳入MSCI指数，预计最开始A股占MSCI新兴市场指数的份额为0.6%，将带来90亿美元左右的配置需求；若后续根据MSCI的路线图，A股占比可能会升至10.2%，理论上可能带来1530亿美元的配置需求。

由于纳入新兴市场指数的A股需要反映市场整体特征，因此，机构认为，受益标的将主要为大盘蓝筹股。

华泰证券分析师罗毅认为，MSCI　指数编制偏爱大市值金融股，预计纳入后金融成分股将占“半壁江山”。他指出，MSCI采取层级式指数编制，完成MSCI新兴市场指数纳入后，A股将相应纳入MSCI亚洲指数及MSCI全球指数，预计占比将分别达1.1%，1.3%，0.3%。由于MSCI采用多项筛选标准，而市值占权重比例较大，所以大市值的金融股成为MSCI偏爱。在MSCI中国A50指数及MSCI中国A股国际指数中，金融股占比分别达59.44%及29.01%，预计纳入MSCI新兴市场指数的成分股中金融股占比为40%左右。

主动型价值风格基金可关注

根据上述观点，如果A股加入MSCI指数，那么将是价值投资重启的契机，或者说将是蓝筹股迎来新一轮机遇的契机。一旦预期实现，那么重仓蓝筹股的基金也将受益不浅。

以目前基金产品的构成来看，跟踪蓝筹股的基金较多，尤其是被动型产品。以蓝筹股中较受关注的金融板块为例，以大金融及证券、保险为跟踪对象的指数型基金就有26只，且多为2014、2015年成立。

而在主动管理的产品中，有部分基金仍然坚持大盘蓝筹风格，并且在过去三年取得了不俗的表现。

进程有可能很漫长

但是，从国际经验看，被完全纳入到新兴市场指数是个长期过程。回顾过去，我们发现自1996年到2014年5月，共有四个国家和地区的指数调入新兴市场，分别是韩国指数，台湾地区指数，阿联酋指数和卡塔尔指数。从最具借鉴意义的韩国和台湾地区来看，从开始允许境外投资者投资股市到首次被纳入MSCI新兴市场指数，分别耗时11年与13年；而自首次一定比例计入MSCI新兴市场指数到全部比例计入，又分别耗时6年与9年。可见，一个市场要被纳入到MSCI新兴市场指数中，一般都要耗费相当长的一段时间，是市场逐渐接纳和适应国际投资者所必须经历的过程。

另外，初步纳入比例较低，增量资金有限。不考虑QFII制度，如果A股纳入到新兴市场指数中，初步影响也比较有限。以MSCI为业绩基准，受到A股加入影响最大的是追踪新兴市场指数和世界指数的投资，其规模分别约为1.4万亿美元和1.7万亿美元。考虑30%外资持股限制，可分别作如下资金流入估算。

1）如果以5%比例纳入，资金流入约78亿美金。此外，在这些追踪MSCI指数的资金中，并非全部是被动型指数基金，因此这样对A股的影响很可能会更加有限。

2）当A股全部纳入到MSCI指数中时(100%)，资金流入约1545亿美金。A股在新兴市场中占比约为9.12%，在世界指数中占比约为1.58%。带来的资金流入约为1545亿美元，但是正如韩国等国家和地区的经验所示，这将是一个持续6-10年的缓慢渐进过程。

当然，不管这次纳入与否，我们都应该记住两个事实：一是未来资本市场将更加开放，国内与国际市场的互联互通将继续加速，MSCI纳入A股是迟早的事，这将给国际资金配置A股提供更多的渠道。二是未来数年A股的基本面依然机遇大于风险，这种机遇来自国内增长逻辑转变(实体资产重配)、人口结构变化(降低无风险利率)和供给改革推进(提升风险偏好)的驱动。所以，与其纠结于别人是否会出席A股的盛宴，不如抓紧时间在音乐停止之前享受市场的狂欢。

综合《金融投资报》、民生证券研究院文章

以上部分图片来自网络

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