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一个前英特尔雇员的基金经理的内部交流贴

2016-05-25

TMT（Technology，Media，Telecom），是科技、媒体和通信三个英文单词的缩写的第一个字头，整合在一起。含义实际是未来（互联网）科技、媒体和通信，包括信息技术这样一个融合趋势所产生的大的背景，这就是TMT产业。

李元博，本科就读西安交大，研究生就读上海交大， 2007年至2009年在Intel工作，之后进入金融行业，先后在券商、基金公司任研究员与基金经理，主要研究TMT。正是得益于TMT行业的深厚积累，2015年他进入富国基金，担任富国高新技术产业混合基金经理。

一个曾投身Intel公司，后又全面研究TMT行业的基金经理，他眼中d的“科（技）创（新）”一定是具体、实际并且理性的。富二今天很虚（xin）心（ji）地潜入投研的会议室，碰巧遇见集实践与研究于一身的李元博正在做内部交流，于是，富二为客官们打听到以下内部消息。

如何看待“中国制造2025”

——“中国制造2025”规划相对长期，从投资的角度，我们应该选择当下及近期会发生的事情。

Q：去年到今年，“中国制造2025”规划引起了市场很大的反响，近期权威人士发表很多讲话，请问您如何解读？

李元博：

制造业从90年代到现在，经历过几次比较大的变化。

80、90年代，人们最大的需求是吃饱穿暖，所以制造业体量较大的占比是轻工业；
到了90年代到2000年，人们对居住和出行的要求又变高了，所以制造业转向重工业，比如汽车、装备制造、房地产；
到了信息时代，制造业又以电子行业为主，如电子设备；
现在，人们的需求就是更好的生活环境、更高的生活品质、更健康的生活方式。以后制造业发展比较快的行业可能有：清洁能源应用相关的产业（新能源汽车）、健康产业、可穿戴设备、智能家居、智能驾驶。环境、出行和安全领域是未来发展的重点。

“中国制造2025规划”在字面上理解是很宏大的，这个规划中有一个概念就是“网络化制造”。在制造的整个过程中要通过网络技术，打通消费者和原材料供应商，这是个漫长的过程。当下我国人口结构发生变化，制造业需求不足，没有政策引导和资金支持，企业是不愿意去做这类投资的。

所以，我们在投资“中国制造2025规划”时，可以按照时间的先后顺序进行。比如：

第一，有些行业的发展是近期显而易见的，如：新能源汽车的“制造”是当下正在发生的，也可以在企业的会计报表中反映出来，这就是我们近期投资可以关注的。

第二，设备、互联网改造这类投资，可以等到3-5年后再纳入视野。

第三，目前还有些家电企业、汽车生产企业人工偏多，要进行自动化改造，这些离“中国制造2025规划”目标也还比较遥远，暂时处于梦想的阶段。

如何看待传媒与互联网？

——政策仍偏紧，影视、VR可关注。

Q：有知情人士透露,证监会近日叫停了上市公司跨界定增,涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业，同时,这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。您怎么看待这一消息？

李元博：事实上，证监会主要是通过窗口指导对行业进行监管。比如很多此类上市公司都是资本运作，只有少数公司是真心转型。

我个人还是蛮认同证监会的这次监管，监管是为了让行业更加健康的发展。此次监管政策对 VR影响相对较小，因为VR一般是参股方式，没有大量定增。

Q：未来政策方向怎样？行业发展趋势如何？

李元博：我认为传媒和互联网的政策，在相当长的时间内会偏紧。行业发展来看，影视行业更具确定性，未来电影票房的可能会保持30%—40%年增长率，电视剧可以保持10%的增长率，网剧也会快速增长；VR目前属于导入期，如果在牛市会很火。