如果有热爱旅游的客官去过伦敦，那一定对伦敦地铁难以忘怀。因为这世界上最早搭建的地铁，时至今日还固执地保持着古老的本色——狭窄，陈旧，没信号，还动不动就罢工。
而客官可能不知道，最近火爆的3P模式，伦敦地铁也曾采用过。
所谓3P，即PPP，富二给客官解释一下。
PPP即Private—Public—Partnership的缩写，广义上泛指所有公共部门与私人部门为提供公共产品或服务而建立的各种合作关系。PPP与传统的政府项目融资模式最根本的不同之处，在于强调社会资本深度切入公共项目的全生命周期，不仅仅停留在项目建设、运营和服务等单一阶段，而是从立项、规划、设计等阶段即开始介入。
富二仿佛听见客官说：唉，原来不是那种3P啊……呃，客官你好污！
地铁不给力，政府操碎心。起初，英国政府为应对地铁投资严重不足的局面，考察了多种方案，最后采用PPP模式对整个地铁系统进行升级改造——英国交通部分别与Metronet和Tube Lines两家企业签署了长达30年的合同，鼓励企业以全生命周期的方式对地铁基础设施进行全面维护和升级 。
这是一个振奋人心的消息，因为照政府美好的愿景，这能刺激私营机构来提供保障和投资、使地铁系统更加高效，同时又给自己保留对地铁的维护控制权，岂不快哉？
然而……这两家社会企业，分别在2008年和2010年宣布破产，原因是项目超支严重、负债率过高，企业和政府八字不合闹分手、最终一块儿杯具。
虽然，PPP模式好处多多：
对于社会资本方而言，参与到公共项目运营的深入度不断加大，从之前的外包建设、到特许经营，再到部分持股，分担更多的风险，同时也有更大的机会获益。
对于政府端而言，降低了一部分自身投入资金的同时也分散了一部分的运营压力，充分调动了闲散资金的流动，同时也最大化资金运营效率。此外，社会资本又有天然的逐利本性，有助于淘汰明显不符合资源配置效率的公共项目。
加上政策的刺激、基建投资的需要，近期PPP也被券商看好，催生“洪荒之力”。
当然，伦敦地铁的例子也反应出PPP模式存在诸多疑虑。
基础建设项目本身难以估量的风险，也成为目前国内PPP模式落地的主要障碍。
项目投资回报率过低。目前国内落地的多数项目主要依赖财政补贴。然而“商人无利不起早”，这会降低PPP模式对社会资本的吸引力。
项目投资额过于庞大，容易使得成本无法控制。
项目合作周期过长，大多数在10-30年，投资期限过长使其对社会资金的吸引力有限。
一些政府回款能力得不到保障，使得社会企业对项目回款风险担忧较大。
虽然很多客官和富二一样对PPP的市场潜在空间、落地进程和盈利持续性等等心存疑虑，但某些事情是有了答案的：
城镇化的推进，特别是基础设施的建设，催生了对PPP模式的需求。
数据显示，我国基础建设投资保持上升态势，但原本拉动该态势的政府支出似乎到了极限。
下半年若要保增长，怎么办呢？可以改让PPP拉动！
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所以，PPP能不能落地是一方面，绕过这些套路，回到逻辑层面，我们看到了最初的原因：不断扩大的城镇化发展需求。
伦敦地铁需要更新，国内基础建设需要落实，都是有发展的需求。有需求，有供给，也就有发展。
放眼A股，与PPP概念相关性最大的非城镇化板块莫属。富二家的富国城镇发展（000471）主要投资城镇发展相关股票，成立以来表现优异，短短两年半左右的时间实现了148.90%的投资收益，为基金持有人创造了良好的投资回报（数据来源：Wind，截止2016-08-22）。相信随着PPP项目的落地与城镇化水平的不断发展，相关上市公司业绩将得到体现。
富国城镇发展基金净值表现
来源：Wind 截止日期：2016-08-22
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