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港股通三周年,你所不知道的换汇秘密!

2017-11-17


港股通自开通以来就成为国内投资者分享港股市场红利的又一通道,而资金投资的热情也从未降低过。

根据Wind数据统计,截至11月8日,沪港通开通至今,通过港股通买入港股的资金总量达到4753.02亿元,远超沪股通的1931.55亿元;深港通也有接近千亿的资金南下。

在近三个月来港股通前十大活跃个股中,企鹅爸爸出现在第一大活跃个股的次数达到了38次,占比32.76%。

不过有小伙伴指出,通过港股通买入企鹅爸爸,从股价表现上来看上涨了超过2%,结果在账户中的持仓累计盈亏竟然还显示亏损,极度不解。


富二分析后发现,

原来最终的原因在于:

汇率


恩?

汇率不是统一的嘛?

为什么通过港股通投资还要再重点提及汇率?

让富二慢慢道来

如果投资者直接通过港股的券商开户,流程是先换汇港币,后续交易均直接使用港币,买入、卖出都是以港币交易,直到彻底退出,港币才会换回人民币,所以换汇就这么来回一次。


但是港股通则不同了,在国内的投资者使用的是人民币资金账户,在买入港股时,需要先将人民币换成港币,然后再用这些港币去购买香港股票。


同理,卖出时,先把股票卖掉换回港币,再通过某个机构将港币换成人民币,回到资金账户中。

每一笔交易,都要经过一次换汇的过程。这样投资者每一次港股交易的收益,包含两部分的变动:

☑ 一是股价的波动带来的收益,

☑ 二是换汇过程中汇率波动带来的收益,也可能是负收益。

所以,汇率会影响每一笔港股通交易的成本,继而影响总收益。


那港股通的汇率是如何计价的呢?

难道不是完全按照货币兑换汇率计算?

其实,通过券商港股通交易会显示三个汇率:买入汇率卖出汇率以及中间汇率


要想明白这三个汇率的不同,就需要从头讲起。


首先汇率有两种,一是在岸汇率,二是离岸汇率一般来说,离岸的人民币市场主要是在香港,在国内网站上看到的几乎都是人民币在岸汇率,而事实上,港股通交易都是用的人民币离岸汇率。


而港股通交易换汇的对手方又是谁?

可能是香港交易所指定的银行,在这个换汇过程中,投资者是用账户中的人民币资金去买入该银行的港股,而对于银行来说,则是把自己手中的港币卖出。

所以这里特别注意,交易软件中的买入汇率和卖出汇率需要反过来考虑,即买入港股过程中人民币兑港币的换汇是卖出汇率,而卖出港股后折算回人民币的则是买入汇率,买入汇率和卖出汇率的主体,不是用户,而是换汇对手方。


➱ 理论上来说,即使不完全按照货币兑换的比例在计价,在港股通换汇过程中也应该不至于承受太大的汇率波动,逼近买入和卖出汇率应该成相对的反比。


➯ 但实际上,外汇市场交易并不是同股票市场一样的竞价机制,市场价格的成交往往决定在换汇银行手中,两者不成相同比例,可能投资者在换汇过程中,就已经承担了相当一部分的汇率价差损失,在收益上也会很明显的体现出来。


最后也就是说到中间汇率,因为即使是银行,也不能随意决定换汇比例,中间汇率就等同于A股市场的开盘价格,也给了投资者换汇报价的基准。

中间汇率=(买入汇率+卖出汇率)/2


但富二还要提醒一下,交易系统中的买入卖出汇率并不是当天固定的,通过交易软件看到的汇率只是为了计算可买入和可卖出的最大股数,真正交割时,会按照晚上收盘后的汇率进行计算,这个汇率叫做结算汇兑比例。


这个比例是如何计算的,恐怕讲起来有些复杂,不过简单的说,就是结算汇兑比率同样包含三个部分:

  买入汇兑比率

  卖出汇兑比率

  中间汇率


用法也一样,也是在买入时用卖出汇兑比率,卖出股票时用买入汇兑比率。

举个简单的例子,富二拿着刚发的10000块工资准备兑换港币,而正巧富二的朋友从香港回国,带着1.5万元的港币,准备换成人民币,如果我们两人都去银行兑换,买入汇率和卖出汇率其实相比我们两人自己通过中间汇率兑换都会少很多。

所以港股通投资也一样,银行优先进行中间汇率的撮合,多出来的部分再进行实际换汇。


另外,为了防止汇率波动,导致结算的时候出现买不够或者卖不够的现象,交易所会根据市场的波动情况,对参考汇率的设定采用在前一日中间汇率的基础上上浮3%左右的成本作为防范汇率波动造成的风险。

也就是说,很有可能投资者在交易时会发现账户资金多支出3%的差额,虽然这一笔3%的差额,在当天用真实的结算汇兑比率兑换时,就会修正,第二天账户就显示正常。 

可通过港股通投资的收益仍然必须要考虑卖出股票后由港币换回人民币时的汇率带来的影响部分。

简单的说,港股通买入时会预扣6%金额的汇率浮动费,也就是为了防止汇率大幅波动而采取的措施。不过钱还是你的,当天晚上会返还3%左右,因为你买入的那笔已经结算了,汇率也确定了。剩下的3%左右还预扣着,等你卖出了,也会在卖出当天晚上退回的。

说了这么多,小伙伴们是否都清楚为啥在投资过程中会碰上亏损了吗?


希望大家都能在港股投资者买入下一个“企鹅爸爸”。


文章来源:中国基金报英华理财


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