诸位客官也是知道的，作为十九大后的首个中央经济工作会议，其意义和重要性不言而喻。昨天中央经济工作会议通告发布，各家券商宏观大佬统统进行了一遍平均字数1W+的解读，富二此篇特根据各家讨论重点和客官们关注重点进行简短的重点解析。
讨论1：此次没提去杠杆？
对于此类政治会议的分析，市场上采取的分析方法基本是咬文嚼字和找不同。因此，此次中央经济工作会议未明确提出“去杠杆”让市场集体YY了许久。富二看了一下会议通告，虽然未专门提及“去杠杆”，但“三去一降一补”中也包括了去杠杆。
但是不能否认的是，去杠杆的表述措辞相对之前确实有所弱化。富二以为这或许意味着：
① 去杠杆已经取得了不小的成效，从金融工作会议上的“降杠杆是重中之重”到政治局会议上的“稳杠杆”，以及周小川行长在10月份强调“去杠杆初显成效”也近一步佐证了此观点。
② 未来实体经济去杠杆节奏可能会有所放缓，但未来3年都将是金融业风险防范的“大年”。针对金融的高风险领域，如包括银行理财的资管业等业务，后续都可能会有监管细则落地。
讨论2：货币政策还会继续收紧吗？
美联储已经在今年年内进行了三次加息，明年市场预计还要加息三到四次，全球金融市场随即掀起货币紧缩的热潮，中国央妈究竟会如何选择？
此次中央经济工作会议对于货币政策虽然仍定调为“稳健中性”，货币闸门的提法也没有变化，因此，防风险可能还是主要考量。
从目前基本面的走势和预期来看，尚不足以支撑传统意义的加息，结合三季度的货币政策执行报告，央妈对于经济和通胀还感到比较满意。因此，明年货币政策仍将保持信贷和社融的合理增长，M2触底反弹是大概率事件，广义社融增速亦不太可能出现明显回落。
此外，虽然大水漫灌式的全面宽松很难再现，但是积极的财政政策、托底的基建投资的思路仍会持续，而且会更加注意有效性，因此，结构性的定向降准很可能会在明年成为重要的托底经济的手段之一。
讨论3：对大类资产配置有什么影响？
✪ 股市方面：经济稳健、通胀温和，企业盈利有支撑的情况下，2018年A股的表现仍然值得期待，不排除上证综指冲高至4000点的可能，不过行情演绎可能会扩散至二线蓝筹。
✪ 债市方面：中短期来看，目前长端利率水平已经充分透支了利空预期，随着未来1-2个季度名义GDP回落、对监管恐慌的平抑，债市大概率将会迎来一轮级别比较大的熊市反弹。
✪ 房地产和人民币汇率：这两者是2018年仍将面临较大“调控”的品种，目前来看，政策目标都是在2018年维持房价和汇率相对稳定的情况下，以时间换空间的方式慢慢消化泡沫，预计2018年一线城市房价维持阴跌态势，二线城市整体平稳，三四线城市涨幅大幅放缓，人民币汇率波动区间在6.5-7.0之间。
致谢：文章部分观点来源于国君固收团队，
原作者@覃汉、肖成哲
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