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内部采访系列 | 港股恐高怎么办?张峰:追求有质量的成长

2017-12-05

港股近期高位震荡,如过山车一般刺激,若客官您患上了恐高症,不妨来读一读张峰的这一篇“鸡汤”。无论投资时点、港股行情如何,富二觉得来看看这篇采访,都非常有益处。

进来的客官,你赚了,因为这是篇内部采访,其他地方看不到!

  

以下放出采访原文,富国基金独家放送,请认准防伪标志!

另注:文末有俊男美女福利!

文 | 和富生活

“Truth isn't always beauty,but the hunger for it is(事实并不总是美的,但对事实的追寻则是)。”张峰很喜欢这句话,以至于将其挂在朋友圈简介里——他的秉性和行事作风由此一目了然。

这份追寻事实、忠于事实的初心给张峰及团队带来了丰厚的回报。


在访谈中,张峰一再强调“基本面”——他始终将这个经济学原理中的基础概念视为自己投资理念的核心,并作为甄选团队成员的首要指标。5年前,当团队只有2个人、管理规模5000万时,如是;到团队成员扩容为7人、管理规模超过80亿元的今天,依然如是。

“我们的投资理念很直截了当:业绩为准,追求有质量的成长,即基本面驱动。”张峰诚恳地重申,“风口总会吸引很多人,但不能因为它是风口就以它来做投资决策的标准。投资决策肯定是自下而上的,无论什么行业——真的不能靠‘讲故事’去做投资。

张峰不习惯高谈阔论,他分享的成功经验、投资理念听起来都是极为朴素简单的大白话。然而大道至简,知易行难。知行合一,谈何容易?

当大家开始讲故事的时候,张峰及团队在讲基本面;当大家回到基本面时,张峰及团队还在坚守基本面——他们年复一年地通过每年近2000场投资会议、电话调研会,以及跟上市公司、投资顾问、上下游企业、买方卖方的全方位沟通、反复论证,勤奋扎实地为自己对基本面的坚守构筑了强有力的支撑。

2016年以来恒生指数已经持续攀升了一年半,日益接近前期高点。但在张峰看来,从宏观面、资金面和基本面上看,港股还有很大的上升空间,对基金公司来说现在港股还是蓝海,仍有许多空白有待覆盖。

其中,中盘股的成长性和性价比最高,其次大盘股,最后小盘股。因为这经济转好的时候,通常大盘股先表现,随后中小盘跟上。未来随着股市进一步繁荣、经济进一步复苏,中小盘会不断地有所表现。

虽说如此,张峰仍有强烈的危机意识。“对基金公司来说,无论红海还是蓝海,要生存下来、生存得好,最终还是要看实力。”他深知,资管行业是一个“赢者通吃,强者恒强”的世界,做不到前十,发展空间就很小,因此必须有主动竞争的意识。在竞争中脱颖而出的唯一渠道,就是把自己做优秀,把团队做优秀,把业绩做优秀。

除了公募产品外,张峰团队运营的专户产品业绩也不错。下半年,张峰计划再发行两只港股通公募产品以及一些专户。为此,富国海外权益投资部的团队将进一步扩容。这支张峰引以为傲的团队,早在2012年便先行一步,提前进行人才和产品储备,从而为后来对沪港深的布局博得了先机。

“我们的重点是配置一支优秀的团队,”张峰说,目前我国基金行业优秀的海外投研人员匮乏,而同时深谙沪港深市场的更是凤毛麟角,因此优秀人才的储备和挖掘至关重要——找最优秀的人,做出最优秀的产品,才有机会保持领先。

一年到头勤于出差、调研的张峰对家人颇有几分“不得已”的歉意,他把一双儿女并肩而立的背影照作为微信头像。当问到会不会鼓励儿女从事金融业时,他回答说,重要的是兴趣。这是“追寻”一切的动力所在。

Q & A

少走“先选行业再选公司”的套路

Q

港股市场与A股市场的差异?

张峰:A股市场散户比较多,他们对投资的理解、对财务数据的把控和甄别,与机构相差很远——股市参与人之间的水平差距巨大,彼此投资理念非常撕裂,导致投资游戏规则很不一样,这是A股的投资难题之一。

而港股市场几乎有所的参与者、投资人的投资理念均简单一致,即基于基本面。因此港股相对比较好把握。对投资来说,脱离基本面的东西肯定不能长久。

Q

港股从“被边缘化”到持续崛起,导致其这番变化的原因是什么?港股这股趋势还能持续多久?

张峰:前几年大家纷纷认为港股被边缘化,其实不是这个问题,而是时机未到。港股非常强调“基本面驱动”。从基本面角度说,市场上对中国经济有许多悲观论调,但实际上中国经济处于恢复发展的过程中,比如煤价从去年底部到现在翻了一番,最差的航运运价也从底部翻了一番上来,虽然翻一番仍处于历史相对低位,但已明显改善,还有房价、汽车销售、消费等方面都有所体现。另外,全国金融工作会议强调“经济去杠杆”,这个提法很好,杠杆降下来,企业得到相应的利润率,财务逐渐走向健康,提高边际投资回报率,这对企业是好事。随着中国经济基本面的改善,港股对此做出了反应,出现较好的走势。


从资金面上说,2012年到2016年,海外资金对香港市场是个大幅下降的过程,期间累计海外对香港流入的资金已经跌到2004-2005年的水平;而在2016年之后,则出现了恢复性上涨;2017年以来欧美资金更是明显回流新兴市场,包括印度、巴西等,香港市场也受益。同时因为整体市场向好,内地对香港市场呈现资金净流入。上述两股力量让港股保持强势。

接下来,由于地产、汽车等行业之前增速大,基数较高,因此短期内很难再有那么大幅度的增长,整体数据不会像去年那么亮眼,因此接下来的行情也许不会有以前那么突出,但整体仍应向上,只是上“多少”的问题。在这个背景下,选股能力就更为重要。


Q

在加息环境中,哪些行业比较容易跳出来?

张峰:大逻辑上说,加息都是经济不错的时候,会有行业轮动,开始可能是地产、汽车等大的支柱型行业作为领头羊,然后扩展到相关的工业领域,在延伸到可选消费、必选消费领域,最后是银行等金融行业。

但通过“自上而下”的逻辑去做投资决策准确率并不高,因为这不是严格的、区隔的行业轮动。这样做要冒的风险是,万一看错行业,就会出很大的问题。因此我们很少走“先选行业再选公司”的套路,我们更追求“自下而上”,后者更靠谱。

(完)

想必客官都能看出,张峰对“人才”、“能力”的理念非常注重,只要队伍够强大,风吹雨打都不怕。那大家肯定也会八卦心起:张峰所说的配置了一支优秀的团队,是多优秀?

下面请看——学霸云集,富国海外权益投资部成员档案:


最后,附上团队的蜜汁微笑——

(左起第四个:张峰)


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