A股的故事里有秋收冬藏，也有暑雨祁寒。4月中旬以来市场从阶段性高点3300点一路下探，现在已经跌破3100点，在经历过N十度盛夏寒冬的老司机眼里，还有哪些亮点可寻？
该来的总是会来，下期富二大咖秀（录制版）成片流出——
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该次大咖秀，富二的老朋友——富小二邀请到拥有22年证券从业经历的“老司机”、富国产业升级掌舵人章旭峰。
视频全长半小时，为方便客官一睹老司机风采，富二排了个时间表，以配合视频食用：
另外，想要听课笔记的，勤奋的“课代表”富二这里有一份☞☞
01关键词1：强监管
小二：今年一季度以来金融监管举起防风险、去杠杆大旗，金融杠杆不断升级加码，大家都不敢过周末，生怕周末新政策出现，您怎么看待这一轮金融去杠杆对整个市场的影响。
章旭峰：
所谓的金融创新到后面各种名目的加杠杆，在不断加杠杆的过程中必须有基本面的配合，如果没有基本面未来将带来较大风险。随着整个国家在宏观经济的企稳之后，国家加大金融监管力度的做法是正确的。在这个前提下，虽然短期看市场发生了波动，但是是正常的，因为今年一季度以来，我国整个宏观经济都不错，GDP增速稳定在6.9%的水平，周期行业盈利情况非常好，主要是去年以来国家在稳增长的措施，包括三四线城市的销量大幅超预期所导致的，所以在这个前提下，我觉得加强金融监管从稍微长的周期来看，对整个资本市场绝对是有益的，短期我们虽然经历了一些波动，但是我觉得在二季度这个调整是正常的。
02关键词2：泛消费
小二：从市场来看，撇开金融监管，从去年下半年的周期股，到今年上半年的消费股表现相对来说都是比较抢眼的。之前看过您的履历，您不管是在周期行业还是消费行业都有相当长时间的研究经验。您认为，这一波调整结束后，哪些板块更有机会？
章旭峰：
之前周期股在经济下滑过程中受损很严重，尤其是产能的闲置这一块。但是今年以来，随着三四线城市投资、房产的拉动，我们可以看到一些周期股的盈利情况产生了一个非常大的向上的拐点。同时我们也可以看到，PPI在一季度是全年的相对高点，但是CPI是一个非常低的低位，这其中的利润空间是扩张的，所以周期股盈利情况非常好。
拉长周期来看，是否这些周期股的盈利周期会在未来持续呢？这其实要打个问号的，从中国整个产业周期来看的话，已经过了固定投资拉动的周期。2016年最终消费对GDP的贡献达到66.2%，2017年一季度则是超过了77%，这个数据表明，整个消费在GDP中的贡献是越来越大。其中有部分优秀的品种，比如茅台已经突破了六千亿的市值，而剩下大部分消费品公司还很小，我相信我们在未来能看到这样的公司不断涌现出来，所以泛消费这个领域是值得我们重点关注的。
此外，随着美国加息进程的持续，目前的整个流动性是慢慢收紧的，整个市场风险偏好并不高，所以最好是寻找一些确定性比较高的行业或是西方行业的龙头公司，泛消费领域就是个很好的选择。
03关键词3：电子
小二：那么，具体到泛消费下的细分行业，您觉得是比较有确定性机会是哪些？
章旭峰：
从目前来看，经过前期调整，整个二季度还是一个震荡整理的过程。随着三季度，下半年十九大的召开，自然会有个反弹的过程。这其中，我们还是需要把握细分领域的机会，目前整个市场是一个存量的市场，没有太多增量资金在里面，所以整个市场寻找的还是确定性的机会。从行业特征来看的话，有几个领域还是值得关注的，比如说智能手机产业链，从目前来看的话，相关产业的估值应该说不是太便宜，基本都是在30倍左右，随着苹苹果新机型的销售，整个市场热度可能会慢慢起来。
另外，苹果在中国地区的大陆地区销售情况，基本上占到了苹果三分之一到四分之一的收入水平，影响不容忽视。整个大陆市场的手机是动态变化，以前是中低端手机为主，苹果相对是高端的，慢慢可以看到华为现在也有七八千的手机，手机从中低端向中高端的变化，这其实也是消费升级的一个非常明显的变化。这个过程中，除了要关注苹果8带来的增量的变化，我们也要关注整个电子产业链在未来5G、电子产业链中的布局。
04关键词4：5G
小二：前面我听到一个小的细节点，也是去年下半年很热门的话题——5G。大家对5G未来的发展都有无限的想象力，您能给我们勾勒出这样一个画面吗？
章旭峰：
5G时代的来临，我们会觉得整互联网运用的场景会不断涌现出来。我们现在可以看到在物联网上的应用主要是共享单车，但是我们可以预期未来这种应用场景会越来越多。在智能手机使用上，4G的一些零部件的价格只有3、4美元，但是当5G到来后，一些零部件的价格可能要翻倍，或者其价值量、零部件的数量会增加，在这个过程中，中国在手机整个产业链受益程度无疑是非常大的。而且我们看到了一些西方行业的龙头公司已经在5G以及物联网上的布局，上市公司自己本身能在这方面看得更长更远，所以我们需要虚心紧跟这些上市公司的发展动态，去把握投资机会。
05关键词5：新能源汽车
小二：消费领域除了电子行业，再举一个的话，您还有什么推荐吗？
章旭峰：
还有一个是新能源汽车，早在2013年的时候我就比较看好新能源汽车，甚至觉得中国在新能源的发展和投入上，是必须朝这个方向去做的。回过头来看，中国政府在这方面做了很多政策的扶持，包括补贴等方面，当然我们看到有利的方面，也有负面的方面，但支持新能源车产业这个大方向是不会改变的。
从整个产业链来说，上游的资源可能议价能力更强些，中游和下游可能受整个成本的影响或者是价格下降激烈竞争的影响，导致整个盈利有波动，同时估值也不是很贵。从历史来看的话，每年的下半年都是新能源汽车放量的过程，尤其是四季度，如果未来在三季度新能源汽车的销量超预期，相关的板块也会有一个比较好的表现。
06关键词6：零售
小二：旭峰总在证券从业资历非常长，起家于周期股，现在对于消费板块、成长性板块更加关注、更加看好，今天提到的是电子行业、新能源汽车行业，趁这个机会，我想帮我们客官刨根问底，问到更多的细节。所以，还有其他的行业吗？
章旭峰：
从今年一季报当中可以看到，有些零售企业也是值得关注的。零售休整了很多年，互联网+对零售的冲击非常大。但现在我们发现互联网的获取成本越来越高，比如阿里正在不断地建线下店和线下店的合作，其实人们消费最终还是离不开线下店。从今年一季报情况来看，我们发现有不少公司它的一季报增速在20%左右，有的甚至达到了50%这样一个增速。虽然大家可以认为是基数的原因，但是我觉得这个变化是需要重点关注的，有些零售龙头公司在经过这么多年残酷竞争环境后，通过成本控制、渠道优化，它的利润增速开始慢慢显现出来，而且目前的估值也不是特别贵。
07关键词7：基金经理
小二：再回到旭峰总您个人，您之前管理的产品，无论是业绩还是回撤表现都是相当不错的，2011~2015年大概4年之间，您所管理的天治新消费，整个基金的年化回报在近20%左右，而且同类基金排名也是相当靠前的，获得了市场五星评级。除了在业绩这块您做的比较好，在回撤控制这块做的也是相当稳健的，您是怎么看待在基金管理中基金回撤这一块？
章旭峰：
我非常关注宏观对整个产业的变化包括对市场的波动，其实从2015年中期以后我们可以看到整个市场波动是非常大的，这个也是我从业20年以来基本很少碰到的（就算是老司机也没有碰到过哦）。我可以通过仓位变动和一些绝对收益规避这些回撤的风险，目前来看的话是一个存量博弈，做一个仓位变动指数在非常小的空间之内，我觉得自下而上选股可能会更好，我在产业升级这个基金当中会选择一些有估值优势、业绩确定性较高的西方行业的龙头公司去持有，从而规避回撤的风险。
08关键词8：产业升级
小二：聊聊近期您给我们带来的新产品，请用您的话客官诠释下，您所认为的产业升级涵盖哪些方面？
章旭峰：
产业升级并不是一个新的主题，周围有很多这样的同类产品，但是在目前这个阶段我们为什么要去做产业周期，因为我们看到了中国原来是一个第一附加值的世界工厂，通过低廉的劳力成本来获取优势，但是从现在来看中国的劳力成本和东南亚已经没有太大的优势了。从这个角度看，产业必须要去升级，不能单靠这些低廉的成本去做，所以我们看到一些产业向高端制造方向转移。原先我们家电从全球来看成为一个制造的中心，像美的、格力成为行业的龙头，我们也看到其他产业链向中国的转移，比如说锂电池、半导体行业、智能手机，这些行业向中国的转移我们是可以看得到的，在整个产业升级过程中，高端制造业方向肯定是我们需要把握的，因为它能代表中国的一个品牌，我们现在可以说的中国品牌，可以说到中国的核电、中国的高铁，我相信未来会有更多这样的的品牌是我们可以对外宣传的。
第二个就是技术升级，技术升级过程中我们还是要重点关注5G，包括物联网，新技术对我们生活的改变。我们自己需要去对这些公司进行仔细的研究，看有什么样的投资机会，包括环保，雄安新区的建设等。中国在环保方面的升级，包括大气的治理、污水的治理都将会达到一个新高度，这也是我们值得重点把握的。
第三个行业，市场关注很高，但是把握起来很难，就是军工行业。整个军工行业在2018年以后增速会迅速起来，原因有两个方面，一个主要是军工院所的改制，这个改制会导致核心军品的整体上市，第二点是整个新机型的列装，比如说歼20等新机型的列装，今年可能是小批量，明年整个量就会增加上来，对整个产业链景气度的提升是非常快的。这个是值得我们重点关注的，也是产业升级当中我们不可或缺的一部分，但是因为军工的波动比较大，在这个新基金当中我对军工会把握相对少一点，更多的机会我会在泛消费领域里去寻找。
