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趁富国新兴成长量化（161038）发行之际，富二带着这个问题去采访了拟任基金经理张圣贤。
他认为：“小股票今年上半年的跌幅比较大，目前创业板、中小盘当中的一批优质成长股估值已逐步达到合理水平，后续行情有望从‘一九’向‘二八’或‘三七’扩散。”
观市：下半年A股或有新变化
《孙子兵法》有云：“兵无常势，水无常形，能因敌变化而取胜者，谓之神。”2013年以来，创业板里的上市公司通过不断地外延式并购来达到业绩的高增长，给投资者带来了相应的回报。但从去年开始，随着IPO发行加速，跨界并购、再融资政策更加规范，上市公司并购再融资的难度也加大、增速减缓，于是在上半年迎来了估值调整，市场集中抱团于白马成长股。
“原来小股票高速增长的逻辑已经发生改变，所以今年上半年的跌幅比较大。”在张圣贤看来，不少小股票已经具备了低估值的特性，但仍需去伪存真，精选真正有竞争力的成长股。“未来随着新股发行越来越多，小股票的壳价值将下降，并购难度也在加大，所以需要在小股票里精选一些优质成长股，特别是一些龙头股。”
宏观策略出身的张圣贤，对择时往往有更强的敏感度。在他看来，近期A股有了一些新的变化：
❶ 如前面所说，创业板估值已经达到了2013年以来的历史低位；
❷ 新股虽然在继续发行，但节奏放缓，同时减持新规也减少了股票的短期供应，这将有助于修复市场信心；
❸ 并购重组和再融资企业数据近期有所增加，有助于提升企业未来的业绩。
今年全年在存量博弈的市场环境中，投资者更加追求确定性机会，下半年这种趋势不会发生大的改变。近期随着小股票的估值调整到位，同时进入下半年公司的业绩确定性加强，越来越多公司将更具吸引力，后续行情有望从‘一九’向‘二八’或‘三七’扩散。
修行：以史为鉴 做“能力圈”内的事
“以铜为鉴，可以正衣冠，以人为鉴，可以知得失，以史为鉴，可以知兴替。”资本市场同样如此，正所谓：历史总是惊人的相似。
张圣贤认为，相比于国外，国内这么多年A股的历史更值得我们研究。“很多国际大师的投资理念已经逐步渗入到投资经理的思想中，他们吸收了国外理念的精华并进行升华，总结出的经验更加适合国内的投资者。建议大家多看看国内优秀策略分析师做的A股历史总结、及行业投资框架分析等。”
正如巴菲特从不碰自己“能力圈”外的公司，张圣贤在挑选股票时也是选自己能够理解的行业，能熟悉主营业务的公司。他举例说，比如有些人能理解消费品行业，而对高科技、新材料等行业了解不足，如果放弃自己所擅长的领域去跟风炒科技股就显得不明智了。
“做投资一定要求真务实地研究，从财务的基本面来选股，看各项财务指标表现是否良好，再看过往的历史业绩是不是稳定增长。”张圣贤反复强调要“踏实稳重做研究”，一个严谨的研究员形象呼之欲出。十年磨一剑，张圣贤已经形成了一套颇为完善的投资方法论，不会人云亦云，亦不会随波逐流。
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