港股四连阳，开始兑现哪些预期？

最近四个交易日，恒生指数连续收涨，港股颓势暂时消解。“三根阳线改变信仰”，市场热情或将再燃，短期走势值得期待。当然，作为机构投资者，富国更重视长期收益。从历史来看，港股具备持续的赚钱效应，风险收益特征良好。对港股有兴趣的客官，再深入了解一下？

香港的股票交易可以追溯至19世纪60年代，其后大致经历了四个发展阶段：英资垄断的早期发展时代（1860-1969年）、一城四所时代（1969-1986年）、联交所统一时代（1986-2000年）、港交所上市的国际化发展新阶段（2000年至今），市场化程度较高。

从近50 年恒指走势来看，港股市场共经历七轮牛熊市交替，目前正处于第八轮牛市期间。从牛熊市持续时间对比来看，港股市场“熊短牛长”，呈现慢牛格局，给予长期投资者较大的回报。1969年以来，按恒指年涨幅区分，牛市占比69.4%，熊市占比30.6%。

数据来源：wind，截至2018-04-16

1997年回归之后，香港与内地的经济联系不断加深。而内地企业赴港上市也越来越多，港股盈利与A股高度趋同。然而，相比于A股市场，香港市场长期回报更高，波动相对较小，风险收益特征良好。

港股机构投资者占比较高，价值投资深入人心，换手率相对较低。这导致港股估值水平低、市场情绪波动较少，是港股长期回报较高，波动相对较小，风险收益特征良好的本质原因。目前来看，港股良好的风险特征有望延续。而随着海外资金持续流入，估值水平回归合理，相信A股表现将逐步向港股靠拢。

数据来源：wind，东方证券《港股简史与现状》

与标普500相比，恒生指数虽然波动相对较大，但多数时间回报能持续跑赢。从基本面来看，中国名义GDP增速持续高于美国；从资金面来看，联系汇率制下，香港基本利率跟随美联储基础利率；中长期来看，基本面和资金面均未发生重大变化，港股具备持续战胜美股的基础。

数据来源：wind，截至2018-03-22

富国海外权益投资部，作为内地最早的海外投资团队之一，常年深耕港股市场，投资业绩有目共睹。近期，富国基金正在发行一只由海外权益部总经理张峰先生管理的沪港通基金：富国沪港通量化精选（005707）。新发基金将在港股团队的长期积累之上，加入富国量化团队的alpha 选股策略，相信能为投资者带来较好的投资回报。希望参与港股的投资者，不妨加以关注。