中美贸易摩擦，受此影响今天亚太股市集体受挫。原本走出“三连阳”的港股悲观情绪蔓延。有部分客官观点认为港股估值略贵，其理由是恒生指数年初创了历史新高，近期虽有调整但仍处于顶部区域。富二有一句说一句：
数据说话，相对于指数的绝对水平，估值能更好地衡量市场位置。从估值水平来看，恒生指数PE(TTM)最低为6.8倍，最高为23.4倍，平均值为13.1倍，标准差为3.5倍。经过近期市场的杀跌，恒生指数PE(TTM)回落至11.1倍，已处历史较低水平，港股目前并不贵。
港股市场机构投资者占比较高，市场交投更加理性，这就需要投资者对市场有更加真实的认识。从多个方面来看，目前港股并不贵。
除了数据，富二把话筒递给权威。邀请了自家港股团队负责人——张峰为客官答疑解惑，十问十答，让客官一目了然！
张峰是谁？
伦敦商学院硕士，富国海外投资负责人，金牛基金经理。17年证券从业经验专注港股，9年富国司龄。
他，具备全球视野与投资框架，曾任里昂证券股票分析员、摩根大通执行董事、美林证券研究部主管及高级董事。目前，张峰管理基金产品有富国中国中小盘、富国沪港深价值精选等，拟管理富国沪港深业绩驱动（005847）。
他管理的富国中国中小盘，短中长期业绩长期霸占同类第一的位置。他是规模大于20亿元QDII基金经理中穿越牛熊周期最多的基金经理。Wind统计显示，在任何时点“买入并持有三个月”张峰管理的富国中国中小盘赚钱的概率是74.21%，三个月收益率的中位数为5.16%，算术平均数为4.13%。
张峰的投资风格和理念什么？
投资风格：坚持自下而上的基本面选股和“GARP”投资策略，做中长期投资布局；通过精选个股，配合仓位控制，来回避系统性风险。以合理的价格买到尽可能高的成长，重视性价比和安全边际。
投资理念：寻找有业绩支撑的优质成长股；估值合理；业务稳定、现金流好且持续派息；管理层过往经营记录良好，无公司治理缺陷。
张峰的过往业绩如何？
【短中长期业绩同类第一】
☑张峰管理的富国中国中小盘——过去五年业绩88.27%，同类型排名1/19；
☑张峰管理的富国中国中小盘——最近半年业绩10.28%，同类型排名1/16；
☑张峰管理的富国中国中小盘——最近一季度业绩7.60%，同类型排名1/16；
（数据来源：过去五年业绩来自银河证券基金研究中心，截至2018-06-08；最近一季度、最近半年业绩引用自海通证券研究所金融产品研究中心，截至2018-05-31。）
张峰的市场口碑如何？
张峰获得了业内评级机构的一致认可，业绩和口碑俱佳。
张峰是富国港股团队领军人物、斩获包括金牛奖在内多项大奖。目前，其还管理富国港股团队，打造了业内金牌港股战队，近几年富国港股团队共获奖15次，张峰本人及其管理的产品更是获得了7项大奖。
【2018年张峰管理产品获奖情况】
张峰管理的富国沪港深价值精选获《中国证券报》第15届“金牛奖”之2017年度开放式混合型金牛基金奖
张峰获《中国基金报》第5届“英华奖”之三年期海外投资最佳基金经理奖
张峰获《中国基金报》第5届“英华奖”之五年期海外投资最佳基金经理奖
张峰管理的富国沪港深价值精选获《上海证券报》“金基金”之一年期灵活配置型基金奖
张峰管理的富国中国中小盘获《证券时报》第13届“明星基金奖”之五年持续回报QDII明星基金
张峰管理的富国沪港深价值混合获《证券时报》“明星基金奖”之2017年度平衡混合型明星基金
张峰管理的富国中国中小盘获《中国基金报》“中国基金业英华奖”之最佳回报QDII基金奖
市场震荡下跌，张峰的优势在哪里？
张峰的优势在于，港股下跌时回撤控制突出，上涨时紧跟市场表现，超额收益日积月累。
数据显示，张峰在下跌市中获取收益的能力突出。
自2012四季度以来的23个季度中，恒生指数共有8个季度下跌，但张峰管理的富国中国中小盘在下跌市中仅1个季度跑输恒生指数，仅3个季度出现净值亏损；在上涨市中则总体表现不输于市场。（数据来自wind，2012三季度太短不做统计，截至2018-06-22）
自2012-09-04成立以来，富国中国中小盘经历了港股市场2013-2014年的箱体震荡，2015年上半年的小幅反弹和下半年的大幅回落，以及2016-2017年的“幸福时光”，截至2018-06-22累计回报143.78%，远超同期恒生指数51%和沪深300指数63.71%的表现。（数据来源：Wind）
未来看好的市场方向在哪？
张峰表示，仍然看好成长性比较好的如消费、医药板块。此外，对周期性板块保持关注。
有上述判断的理由是，像银行、地产，制造业周期性板块，也会随着去杠杆告一段落而有所表现。流动性逐步宽松，上述板块因为上半年受到的压制比较大，年初到现在都是跌的，一旦流动性放松、去杠杆告一段落，也会有一个比较好的反弹。
汇率问题、收流动性等因素，对港股的冲击？
张峰认为，国内去杠杆是主动化解风险的手段，不会对经济造成一个不可逆转的影响，此举可能会压制股市，但目前来说会随着一些风险暴露逐步释放。
总的来说，
国家风险是可控的，实际上去杠杆已制约股市有半年时间了，宏观去杠杆的制约处在临近尾声的状态，大部分都已经反映在股市中。
人民币汇率对股市的影响略小，或者说汇率问题不是影响股市的核心因素。汇率影响股市的情况，除非汇率大幅升值、大幅贬值才会对股市造成影响。人民币、港币都不具备这种大幅波动的条件，所以不是大问题。
张峰看好的有潜力的板块有哪些？
张峰指出，有潜力的板块肯定是资金比较青睐的板块。今年上半年以来，虽然整体的市场指数波动不大，但实际上某些板块之间差异是非常大，比如医药板块已经涨了百分之二三十，像教育板块消费板块表现也不错，这些板块都跑赢了指数。
下半年，继续看好一些周期性比较强的板块。但是此判断是基于国家去杠杆告一段落，流动性逐步宽松，因上述板块上半年受到压制比较大。年初至今跌，一旦流动性放松，去杠杆告一段落，会有一个比较好的反弹。与此同时，医药、消费等，张峰认为，这些板块下半年仍然是具备表现机会。不是说如果周期起来上述两个板块就不行了，周期起来上述板块也会表现不错，因为这些板块的成长性相当不错。
A股入MSCI，对港股有何影响？
张峰表示，A股入摩对整个中国资产，权益版块都是比较正面的影响。因为A股入摩了以后，增强了资金对中国资产的配置的需求，会促使全球更多的基金经理的关注中国市场。关注的资金多，对整个市场非常正面。
随着中国A股逐步的扩大，在MSCI指数里的占比越高，影响其实是对整体的港股和A股，以后估值会趋同。实际上，机构投资者普遍认为中国是一个市场。港股也好A股也好，可能大家会越来越关注，把它做一个市场来看待。
以前大家投资中国可能就是香港或者美国上市的中国股票。但现在随着A股的权重，越来越大，以后大家就会把目标也放在A股上面。
张峰指出，这样会不会对港股造成分流？答案是肯定不会。
因为蛋糕越做越大，中国整体市场的关注越来越高。在这种情况下，是对整体市场非常有好处的。从短期来说呢，因港股比大多数A股股票便宜，所以很多基金经理，不会同样一个股票，一定要在A股买贵的，或选择在港股买便宜的，反而使得港股有一个短期利好。
操作思路上，这个产品和富国中国中小盘、富国沪港深这两只产品有何不同？
张峰指出，中国中小盘驱动的中小盘特色是比较明显，主要是从中找出中小盘股。选股思路方面，尽可能找到具备成长性、尽可能以合理的价格买到优质高速成长的股票。
张峰管理的其他产品可能就是大中盘股，集中力量在大中盘里边选择股票。而业绩驱动这个产品，没有明显的大中小盘区别，会更强调和关注于标的的盈利质量。根据这个指标来付出合理价格。沪港深业绩驱动将沿着以合理的价格买到尽可能高速成长个股的思路，将不做大中小盘股票的明显区分。
在操作过程中，有一些好股票，可能几个基金都可以买。
富国擅长筛选优质成长股，公司的一贯风格就是在成长股内。在此领域，富国付出的力量更多、风格更明显。富国港股的投资策略，在过去几年里，都取得了相当不错的收益，富国中国中小盘年化约20%的业绩、富国沪港深价值精选今年刚拿了金牛奖，业绩在沪港深基金里名列前茅。
富国的这个策略，其实在不同基金里都得到了充分的表现，也得到了非常好的收益，所以说投研团队有信心，新基金的发行也给投资人带来可期待的收益。
长按二维码获取 （富国基金） 微信号↓↓↓ 
