俗话说，行家一出手，就知有没有。这次，富二家“三架马车”之一的量化团队，出了3位行家共话ETF的聪明玩法，为客官“指”路下半年。
王保合:ETF是资产配置的最优工具 Smart beta类产品发展空间广阔
王保合主要表达了针对A股市场如何优化ETF产品，其核心观点是，ETF是资产配置的最优工具，Smart beta类产品发展空间广阔。
ETF产品有何优势？王保合总结了三大点。
➤ 第一， ETF作为一个交易型基金，和普通基金相比它的优势在于灵活性，只要拥有一个股票账户就可以做交易；相较申购普通基金时的申购费、赎回费，ETF交易费用较低；
➤ 第二， 运作透明性，ETF基金每天会公布其持仓，提高了整个运作过程透明度
➤ 第三， ETF基金跟踪误差较小，能够较好地实现复制指数的目的。
对于去年底来，ETF规模的快速上升，王保合认为，主要是受近年来银行理财产品收益率不断下降，银行面临较大的资产荒问题。通过传统机构买债券、非标已经无法维持理财产品曾经的收益率，机构投资理念开始转向做资产配置。
他强调：“资产配置较好的工具就是ETF，这是催生了ETF规模快速增长的重要原因。”
从ETF的种类及其发展现状出发，王保合指出，在美国宽基指数、行业指数、Smart beta指数处于三足鼎立的态势。对比中国，宽基指数占比达到了73%、行业指数占比23%，而Smart beta在国内占比较小。因此随着中国资本市场的成熟，未来Smart beta类产品会有一个非常大的空间。
“如果投资者对市场成长价值风格有一定判断，或可以选择这类Smart beta的产品。”他建议道。
谈及基金公司在ETF产品上的竞争，王保合坦言，目前基金公司在ETF产品上的竞争已经进入了白热化阶段。“但富国基金在ETF产品上布局广泛，经验丰富”，他指出，“目前，富国基金有代表成长性的创业板ETF，我们还有代表市场唯一的跟踪上证综指的ETF，我们还有一系列Smart beta的产品，比如富国中证价值ETF、军工龙头ETF。”
张圣贤：中期赛道优势明显看好军工投资机遇
张圣贤围绕军工行业的投资机会进行了解析。张圣贤指出，中期来看，军工行业处于一个比较好的赛道上。张圣贤主要从三个方面分析了军工行业的投资机遇。
➤ 首先，他指出，2015年以来中国经济增速在换挡，增速由7%逐渐降低到6%左右，但国防支出的增速过去5年一直都是稳定在7%-8%。在整体经济增速换挡的情况下，国防军工的稳定增速值得期待。
➤ 第二，从绝对额来看，他认为虽然目前中国的军费已经达到全球第二，但与美国的差距还是非常大的，军费占GDP的支出只有1.3%，美国达到3.1%了，在他看来未来军费开支增加的空间是巨大的。
➤ 第三，从维护经济利益的角度出发，目前我国是全球第二大经济体，同时石油对外依存度较高，未来一带一路的经济利益也会继续增加，这些都将会加大国防支出。
从军工行业的周期性出发，张圣贤指出，每个五年规划的后两年军工行业的订单都会有一个周期性的上升。而2019年、2020年恰好是十三五规划的后两年，因此，他认为，未来两年军工行业的配置价值凸显。
此外，张圣贤还分析了前几年军工行业表现较弱的原因，他说：“2015年至2017年的三年时间中，中国军队在进行改革，在改革过程中，订单下降比较多。”他强调：“2018年随着军队改革的结束，军工订单已经有了一个很大的上升。”
市场普遍认为军工行业估值较高，但张圣贤有不一样的看法。他认为，由于资产整合预期的存在，军工行业整体弹性较高，导致军工行业的估值中枢较高。因此在考虑军工行业的估值时不应只从上市公司本身的利润出发，而应该将其背后的母公司的利润纳入考虑，“虽然从绝对值来说军工估值一直是比较高的。但军工背后隐含了对它母公司的估值，整个估值中枢就是比较高的，别人二三十倍，它就是五六十倍。”值得注意的是，如果关注估值的历史百分位，无论是PB的还是PE的百分位，整体上军工估值都在历史底部区域。
最后，张圣贤给出了布局军工行业的建议，“由于在军工行业中投军工个股困难，因此布局军工相关主题基金不失为一个好方法。富国基金积极布局军工行业，推出了相关的Smart beta产品，军工龙头ETF。该基金精选军工龙头企业，关注企业军工业务占比、所处产业链地位以及ROE等因素，力求更好地助力投资者把握军工行情。”
富国基金王乐乐：如何提升ETF的投资体验？
ETF是大热的单品，但我们更关心客官赚到钱了吗？换言之，如何提升ETF的投资体验？
王乐乐有自己的答案。他指出，回顾近十年A股市场的表现，关键是企业能不能持续为投资人创造真实的盈利，只有扎扎实实的回报率才能推进股价持续往上走高。
那么，如何在全A股里把一批盈利能力比较好的公司选出来？他指出，盈利能力代表的是未来，可以根据历史数据进行一定的筛选。富国基金将过去三年ROE大于10%以上的公司作为样本，在此基础上，在这些公司里面选择估值低的，ROE除以PB，低估值高盈利的公司选100只，构成了国信价值指数。盈利能力代表了一个公司未来的发展前景，因此国信价值指数具有较强的中长期投资价值。
2019年，消费股表现领跑全市场。事实上，2009年年底至今消费股回报率在3倍左右，但同期A股整体杀估值，消费也不例外，它之所以能上涨这么多，靠得就是企业盈利。
在对消费股的看法上，王乐乐分享了不一样的观点。消费就是白酒？不是，王乐乐将消费定义为整个居民的消费升级，并将消费的概念扩大到中国经济从出口拉动到投资驱动到消费驱动整个概念，并且以此为指导在整个消费的三级行业分类里面精选龙头股。
在谈及如何布局消费股上，王乐乐表示，比较简单的还是直接投资消费相关的指数基金，确定性较高，也省去了选股的麻烦。
市场趋势未来会是怎样呢？王乐乐认为，无论从估值盈利、全球资金角度出发还是从周期角度出发，接下来有可能是一个大周期的起点。他主要从三个方面来理解这个问题。
➤ 首先，目前A股市场的估值已经到了比较低的位置，长期来看估值比较稳健以后，EPS可以推动股价上涨。
➤ 其次，目前中国经济的增长依旧比较强势。
➤ 最后，王乐乐说，A股市场属于新兴市场，新兴市场整体表现具有较强的关联性。从周期的角度出发，目前新兴市场处于走强周期，当新兴市场整体走强时，A股市场往往有一波不错的行情，相关性很强。
无论统计、分布还是比值序列，都显示短期内创业板具有一定的投资价值。并且据券商对创业板业绩的分析数据，业绩无论乐观预计、悲观预计还是中性预测，创业板基本上都是震荡朝上走的过程。此外，再考虑到今年科创板的推出。短期上我们可以对创业板予以期待。王乐乐表示，富国基金有创业板ETF，投资者可以适当关注。
最后，王乐乐总结道：“每个指数都有投资特点，牛市做证券，经济过热的时候煤炭，经济回升就恒生中国企业指数，所有的投资可以降维，投资可以变得简单化。”指数基金只是一个投资工具，但是还是有优劣之分，富国基金扎根基本面，做了大量的数据处理，把一些不好的公司剔除掉。通过这样的方式给投资人打造最好的工具，力求让客官在产品中获得更好的回报和更好的投资体验。
看完三贴，精华多多。ETF费率低、交易方便等的优势不言而喻，如何借助此工具在博弈的市场上盈利，富二会持续跟踪，给客官实实在在的建议~
（本文根据8月10日雪球×富国基金Club南京专场论坛发言整理）
风险提示词条
1. 中国证监会投资者保护局提醒您：投资证券，卖者有责，买者自负。
2.中国证监会投资者保护局提醒您：审慎评估风险，理性融资融券。
