债市四季度有望进入行情下半场

【尽管过去的7、8月份，受市场流动性收紧以及债市供给加大等因素的影响，债券市场出现了短暂的回调，但在A股市场的持续低迷下，今年以来固定收益类基金可谓是熠熠生辉。今年以来截至8月31日，债券型基金平均上涨了4.83%，货币型基金平均上涨了2.59%，跑赢了上证指数和主动偏股型基金。】

对于债券市场的前瞻，富国基金表示，经过最近一段时间的盘整，资金对债市的短期冲击正日益淡化，而在未来三年内，债券市场或将呈现中长期慢牛格局。安信基金目标收益债券型基金拟任基金经理李勇则认为债市四季度起有望进入行情的下半场，可能会是持续1年-2年的慢牛震荡行情，投资价值仍然是较为突出的。

去年四季度以来，债市一路高歌猛进，债券型基金更是风光无限。根据海通证券的数据，今年以来截至8月31日，债券型基金平均上涨了4.83%，货币型基金平均上涨了2.59%(年化收益达3.89%)，跑赢了上证指数和主动偏股型基金。

因此在股市持续低迷的背景下，债券自然成了市场资金寻求避险的主要去处。有统计数据显示，今年以来债券型基金（包括短期理财债基）的发行数量已经达到54只其中，已经宣布成立的43只基金共募集资金1707.66亿元，债基无论发行数量还是首募总规模，均创下历年来新高。以往历年中，2008年债券型基金募集规模最高，为1008.32亿元；2011年发行数量最多，为40只，不过规模仅747.75亿元。

作为今年以来最火的创新基金，短期理财债基在短短4个月更是迅速扩容。WIND数据显示，截止8月31日，自5月2日首只短期理财债基发行以来，已有11只此类产品成立。8月新成立固定收益类基金7只，合计募集规模873.42亿元，平均首募规模124.77亿元，其中4只为短期理财基金。另据证监会公开信息显示，目前尚有10多只短期理财债基正排队待批。

不仅如此，短期理财债基的销售情况也明显好于其它类型的基金产品。记者从光大保德信获悉，公司旗下第二只理财债基光大添盛已于9月3日结束募集，首募规模近35亿元。

从已成立短期理财债基的表现来看，其收益相较货币基金其实并不逊色。不过，光大添天利基金经理韩爱丽还是提醒投资者要理性看待短期理财债基，因为此类产品的规模和收益的波动性较大。一方面，理财债基的规模受银行理财分流作用明显，在月末、季末、年末的考核时点银行理财通过短期高额回报对理财债基形成巨大冲击，会造成债基规模的波动，属于正常现象。另一方面，基金收益由于与SHIBOR挂钩，对银行间资金紧缺的敏感度极大，会存在投资日期稍有不同，但收益差异较大的可能。

上半年间，伴随着经济增速和CPI的同步回落，债券市场的流动性的得以改善，以信用债为代表的投资品种出现了一波瞩目的牛市行情。而进入7月以后，受市场流动性收紧以及债市供给加大等因素的影响，债券市场短期承压，出现了调整。但对于接下来的债券市场，机构仍是一片看好之声。

富国基金表示，经过最近一段时间的盘整，资金对债市的短期冲击正日益淡化，而在未来三年内，债券市场或将呈现中长期慢牛格局。对于7月份以来的调整，富国基金表示，与去年的城投债危机不同，此轮调整更多是流动性因素，而非重大信用违约事件冲击。

数据显示，截止9月4日，富国汇利B获得了29.33%的净值增长率，在全市场251只债券排名首位。而开放式纯债基金——富国产业债也取得7.82%的业绩，在15只纯债基金中排名第一。

对于汇利B的表现，富国基金称6月以来，及时降低了该基金的投资杠杆，调整了信用债券组合并控制风险，因此在此轮调整中表现显著好于大市。尽管是风格进取的一只杠杆债基，但富国汇利B下半年来仅小幅微跌了0.75%。

富国基金称，近来持续的公开市场逆回购操作，对债市资金面的缓解作用正在显现。“随着投资品种的增加、债市规模增加、参与人和资金的增加，债券市场将会更加活跃。在这一背景下，三季度以来的债市调整，则为新债基发行与建仓，提供了较好的选择。”

安信基金李勇也持相同观点。李勇认为，债券市场在经历过三季度的调整之后，很多债券收益率又会重新回到历史均值上方，配置价值逐步显现。债市四季度起有望进入行情的下半场，可能会是持续1年-2年的慢牛震荡行情，投资价值仍然是较为突出的。

支撑债市未来发展的持续性利好主要是债券总量的扩容发展和创新品种的出现。未来债券可投资的品种会进一步多样化，更多的企业贷款会转为发行债券，债券市场的平均投资收益会提高。

从组合配置角度来看，下半年有4类债券品种具备较好的投资价值，分别是高评级信用债、中低评级信用债、利率债以及可转债。而安信目标收益基金将根据不同债券品种的特点量身定制相应的投资策略，具体来讲，对高评级信用债，采用滚动融入短期资金放大杠杆，以获取息差收益的策略；对于收益高、个券资质差异大的中低评级的债券，采取分类进行信用研究和分散化投资策略；对于利率债，主要采用波段操作，博取资本利得的策略；对可转债，将在确保正回报的基础上，拓宽股市反弹可能带来的交易机会。