今年以来，受中美贸易摩擦超预期发酵及金融去杠杆持续推进的影响，A股不断下探走低，市场情绪极度低迷。站在当前的时点，不少投资者对A股的前景感到迷茫。从历史上来看，2011年与当前环境有诸多相似之处。以之为鉴，或许能对当前的A股市场有所启示。
2007年美国次贷危机爆发，为应对外部负面冲击，2009年国内推出“四万亿”财政计划，基建投资短期井喷。随着政策效应的消退，2011年基建投资增速开始断崖式下降，叠加欧债危机逐步升级，经济增速亦开始下滑寻底。与2011年相似，金融去杠杆对基建投资形成制约，外部扰动也不断加剧，经济下滑预期明显上升。
数据来自：wind，截至2018-08
2011年，虽然经济下行压力逐渐增大，但通胀水平也处于相对高位，这制约了央行货币政策的放松空间。此外，由于银行受到存贷比的约束，新增信贷始终无法放量，人民币贷款利率一直到2012年才快速下降。与2011年相似，美联储加息背景下，央行货币政策仍仅限于预调微调。而资本充足率约束下，银行表内信贷也相对有限。
数据来自：wind，截至2018-06
2011年，为对冲经济下行压力，除货币政策预调微调外，财政政策也有所发力，基建投资于2012年起大幅回升。然而，由于房地产调控并未明显放松，经济增速虽然逐步见底，但未出现大幅反弹。近期，中央政治局会议及国务院常务会议均强调，要加大基建投资补短板，预计基建投资将逐步回升。然而，房地产调控政策短期仍难转向，预计经济将“托而不举”。
数据来源：wind，截至2018/06
以史为鉴，2011年与当前环境有诸多相似之处。从2011年之后的走势来看，由于经济基本面反弹乏力，A股市场在较长时间内呈现震荡筑底的格局。然而，随着资金面的逐步宽松，前期跌幅较大的传媒、计算机、电子等成长板块在2013年大幅异彩，分别上涨107.02%、66.95%、42.78%。
当前环境下，经济基本面还面临下行的考验，政策大概率“托而不举”，A股市场或将继续震荡筑底。但从结构上看，成长板块前期跌幅巨大，估值调整提供了安全垫，而随着商誉减值风险的释放，其业绩表现有望改善，或许也将率先迎来市场回暖。
