资本市场上的“套利操作”好比朋友圈各种类型的代购：
从美国以1W块买入某爆款LV包包，然后以1.3W的价格在上海卖出去，毕竟上海LV专卖店里这款包的价格1.5W，这笔“套利”生意，属于双赢。
我们来看一下这个代购的盈利模式：
★1. 赚差价。同样一款包，中美两国有价差，根据“一价定律”（即任何一种商品在各国间的价值是一致的），这中间就有了套利空间。开头例子中的1.5万-1万=5000元，就是可套利的空间。
★2. 成本。往返美国的机票钱、在美国的各类开销等，都可以视为成本。
当差价（可能是多款商品）能够覆盖成本时，这个代购就应该能赚到钱。
那这种盈利模式是否具有风险呢？
有，最大的风险在于，通讯不便利时，时间带来的不确定性风险。
举个例子，20年前的1月1日（T日），某代购在美国买入包的价格是1W，飞回上海寻找卖家已经是1月3日（T+2日）。如果这期间，上海LV专卖店吐血促销、这款包的价格也低至1W块，那这个代购就没有了套利空间。再或者，LV突然上新品，这款包的需求热度下降，这个代购套利空间也会降低。
而ETF套利的盈利模式，和这类会控制成本和风险的代购们很相似。
ETF是一种可以在二级市场交易的基金。作为基金，我们可以用“净值”衡量其价值，作为可以在二级市场自由买卖的资产，我们也可以用“交易价格”衡量其价值。
那么净值和价格一定完全相同吗？不一定。
就好比一款包的价格在美国和中国可能并不相同，因为中间受到关税、贸易等因素影响。
ETF的净值和价格也是这样。净值主要受到ETF持有股票价格涨跌的影响，而价格则不仅受股票价格涨跌的影响，它本身也是个交易行为的反应，所以还受到市场交易情绪的影响。
但肯定的是，ETF净值更接近其内在价值，价格会围绕净值上下波动。而当价格与净值不一致时，ETF就出现了“赚差价”即套利的机会。
而这种赚差价的机会有两种：
一个是价格>净值，即为溢价，可参与溢价套利，这时市场情绪一般较高；
另一个是价格<净值，即为折价，可参与折价套利，这时市场情绪一般比较悲观。
★溢价套利的操作是：买入成分股-申购ETF-卖出ETF
★折价套利的操作是：买入ETF-赎回ETF-卖出成分股
图：ETF套利图解
客官们应该都听说过，ETF最大的优点之一是便宜。通常来说，基金公司都不收取ETF的申购赎回费，因此，完成ETF套利只有交易成本，这部分成本与完成一次股票交易的成本差不多，并且ETF卖出还不收取印花税。
但是，实操过程中，还有几个问题，比如我怎么知道它的折溢价率？风险又是怎样？我们举个例子说明。
富国中证价值ETF（512040）今天盘中出现了0.3%的溢价。这个溢价数据是如何得到的呢？
对比实时净值和实时价格，我们就可以很容易知道，此基金的折溢价率。
更方便的，一些交易软件会自行计算出折溢价率，客官们看到就可以进行套利。
如果今天盘中，某客官看到0.3%的溢价，准备套利，具体操作流程为：
★1． 他要在国信证券APP上选择ETF篮子买入
★2． 再选择ETF申购，这时，国信价值ETF（512040）已经到账
★3． 然后直接卖出
我们来看这中间的成本：
ETF篮子买入（一揽子股票）的交易费率+ETF卖出的交易费率=买卖股票的交易费率，而且不收取印花税。
ETF申购费用：0
再看这其中的风险：
和代购一样，套利最大的风险在于时间带来的不确定性。但对于国信价值ETF（512040）这类产品来说，可以实现“变相T+0”，即当日申购、当日就可以卖出，降低了套利的不确定性，也不需要承担过多的净值波动风险。和当下那些懂得控制风险的代购们差不多。
级掌柜之前在《买ETF，还需关注他们的“爹”是谁》中详细介绍过，在上交所上市的跨市场ETF可以做到“变相T+0”，套利效率较高，但是在深交所上市的跨市场ETF仍旧需要T+2个交易日才能确认份额。而国信价值ETF（512040）就是在上交所上市的跨市场ETF，可以做到“变相T+0”。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
