今年有两个行业比较惨，
一个是卖基金的，
一个是卖药的。
👉 在卖基金的圈子里，有这么一句话，叫“好卖的不好做，好做的不好卖”。什么意思呢？
✔ 牛市5000点时，基金不用推销就能卖出巨量，但对于基金经理来说，如何能站在山顶还不被随时可能到来的风雪淹没，是个考验。
✔ 而站在熊市2000点中，谈股色变，更何谈卖基金。不过圈内人都知道，这个时候的收益风险比却最高。
那对于很多卖药的来说，今年药虽然卖出去了，但可能依旧没赚到钱，因为“带量采购”和“一致性评价”。今天盘中医药板块的大跌也是因为“带量采购”。
什么是带量采购呢？
以前卫生厅进行药品招标的时候，只招标价格，不招标数量，所以药企即便中标了，也还是要去医院做工作，促进医院用自家的药。现在呢，不仅招标价格，也承诺药品销量，需要在12个月内使用完这些量。
听起来对药厂是好事情，但是，这加剧了竞争，也带来了药品中标价的下降。
市场原本预期，中标价下降30%-40%左右，但今天中标结果公布，中标价格大幅下降70%，甚至有些下降90%，超出预期，情绪面和基本面收到双重打击。
不过在多重黑天鹅袭击的市场中，
价值股的优势就显现了。
大家传统认知中的价值代表上证50今天下跌1.9%，在主要宽基指数中表现位于前列，比创业板50少跌了1.16%。而国信价值则更抗跌，下跌不到1.5%，基本战胜主要宽基指数。
在熊市之中，抗跌才能带来优越感。
👀 那么，价值股一定是抗跌的吗？我们来梳理一下其中逻辑。
所谓价值投资，就是拿不高的价钱买到基本面较好的股票。那么，价值投资之所以能够带来回报，是因为有个假设前提：公司股价是跟着基本面走的，即便短期会受到各种情绪因素的影响，但中长期看，趋势是一致的。
这个假设究竟成不成立呢？
我们做了这样一个数据统计，如果用巴菲特最喜欢的ROE来衡量公司基本面，那么我们计算，持有不同ROE水平下的股票组合N年，其获得正收益的概率。
结果表明：ROE水平越高，基本上胜率就会越高。
图：不同ROE水平下，
持有股票组合N年（横轴）、获得正收益的概率
也就是说，扩大样本、拉长时间，股价会回归基本面，这是价值投资具备有效性的核心原因。而在下跌市中，把握盈利的价值投资，也成为最大的“确定性”。
所以，客官们可以拿着部分价值股做底仓，以构造进可攻、退可守的投资组合。
全市场规模最大的价值ETF——富国中证价值ETF（512040），跟踪国信价值指数，一基网络100只价值股，其联接基金今日也开始募集，欲知其中详情，请点击此处。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
