2015年之后，中证500已经连着跌了3年，2016、2017、2018年分别跌了18%、0.2%、33%，加在一起，总共跌了45%。
从年K来看，历史上中证500从来没有出现过连续3年下跌的情况，也就是说，2018年已经创造了历史，那么，2019年继续创造历史的概率有多大？
图：中证500成立以来年K走势
其实今年级掌柜相对比较看好中证500的投资价值，不仅因为上图壮观的K线，还因为分析下来，其估值下滑空间不大、盈利还是正贡献。
现在中证500指数的PE（TTM）已经创了2017年以来的历史最低点，比2008年全球金融危机时候的水平还低。这说明市场已经非常悲观了。
当然了，如果市场继续悲观，这个估值还有一点下探的空间。现在中证500的PE（TTM）是16.9倍，历史上最低估值为16倍，对应的估值下滑5.33%。
如果市场情绪修复的话，假如中证500估值回到历史平均水平，也就是41倍，对应的估值修复空间是142.6%。
当然，如果回到历史平均水平还是当前可以预见的过于乐观的情景的话，那回到均值向下一倍标准差的水平，对应的估值提升幅度是42%。
图：中证500指数估值情况
数据来源：wind 截止日期：2019年1月24日
从PB来看，结论也类似，估值继续向下的空间大约是10.6%，估值回到历史平均向下一倍标准差的向上空间是32.4%。
图：中证500指数估值情况
数据来源：wind 截止日期：2019年1月24日
当然了，决定指数走势的不仅仅是估值，还有盈利。并且拉长时间来看，估值终将均值回复，而指数盈利才是最重要的决定因素。
当前，市场一致预期的2019年中证500盈利增速为6.18%，这个数字相对2018年是有所下滑的。
根据历史数据来看，分析师会随着市场的变化来调整预期数据，如果2019年分析师下调预期的话，按照5%预估的话，对应盈利增速大概为1.18%。
在悲观情况下
考虑中证500盈利下修与估值下滑的可能，中证500可能的下行空间为5%左右。
在乐观情况下
如果中证500估值回复到历史均值-一倍标准差，中证500可能的上行空间比较大。
当然，上述情景分析全部基于市场理性的情况下，以及没有大型黑天鹅事件发生。不过一个比较有意义的结论是，从历史的角度分析，当前中证500处于一个下行空间较小、上行空间较高的时间区间。
这个时候，持续定投中证500指数，等待反弹时机，理论上说是比较合理的。
图：富国中证500相对其他中证500指数增强，超额收益相对稳定
客官们今年可以增加对富国中证500指数增强（161017）的配置，以期获得较高的β+α回报。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
