7月，军工板块几乎成为A股市场上最靓的仔，资产整合事件发酵，军工行情阶梯型升温，级掌柜看好军工板块的态度，也随着行情的初步兑现，变得更加坚定。
军工板块的投资逻辑，级掌柜也说了N次了，概括起来大约是：
● 1. 估值低位。当前中证军工指数PB处于28%分位数附近（2014年以来），也就是说，历史上有70%+的时刻军工估值都高于当下，安全边际杠杠的；
● 2. 基本面反转逻辑。军工企业的需求主要来自军队的订单，2019年是军品采购5年周期的倒数第二年，从历史规律看，今年大概率能看到军品采购的放量，这基本上也对应着军工企业盈利的反转；
● 3. 军工板块资金不拥挤。从机构配置的比例来看，偏股型基金在军工板块的市值权重大约2%左右，是历史较低的水平。未来机构在军工板块的配置比例有很大的提升空间。
● 4. 改革预期催化。军工板块是受政策影响较强的板块之一，前几天我们看到了南北船合并，对此市场反应也很乐观，后续我们还有很多资产注入整合事件值得期待。有券商认为，2019年是军工板块资产整合的大年。
市场上投资军工板块的指数基金很多，但在市场关注点向行业龙头聚焦的时候，我们对于行业的投资思路，也需要从前期的大而全，转变成精选龙头。
富国军工龙头ETF正是这样的一只指数基金。
其所跟踪的军工龙头指数，是富国量化和军工行业专家（十一大军工集团旗下的中航工业集团）合作编制的，这个指数有几大特色：
➤ 1. 指数充分挖掘了军工板块的投资逻辑，精选出35只真正的军工龙头
➤ 2. 反应军工专家眼中最优质的军工企业有哪些
1. 定义最纯正的军工股票。
当前市场上的军工指数多是以市值作为选股依据的，那么市值大的股票一定是最优质、最纯正、盈利最显著的军工股票吗？
显然逻辑不符。
军工专家眼中纯正的军工股票有两个特点：
➤ 军工业务占比高
➤ 军工业务收入高
举个例子，两只市值同为100亿的上市公司，一家上市公司的军工业务占比为10%，另外一家上市公司的军工业务占比为90%，显然，这两家军工企业在军工板块的核心地位、竞争力一定不同。
而根据研究，军工业务占比越高的公司，毛利率和ROE也趋向于越高。也就是说，这些占据军工核心业务环节的公司，确实有更高的盈利水平。
2. 挖掘政策利好。
军民融合战略是军工板块目前面临的最大政策利好之一，而在军民融合的角度，这只基金主要挖掘了军转民非常成功的龙头公司。
比如海康××，其将军用安防技术切入到民用领域，获得市场认可，当前已经成为全球最大的安防公司之一。
因此政策利好这个维度，军工龙头选择属于十一大军工集团旗下、高端制造相关行业中，总市值最大、ROE（ttm）最高的公司参与，以反映军用转民用，是否获得市场认可。
图：军工龙头指数选股逻辑
显然，军工龙头ETF就是把主动军工基金经理的选股逻辑梳理成量化指标，选择最优质的军工股。而这样做，相比于主动军工基金的优势在于：
➤ 1. 费率便宜。军工龙头ETF每年管理费0.5%、托管费0.1%，是市场上最便宜的军工基金之一。
➤ 2. 持仓透明。ETF每天都会公布自己的持仓，投什么、投多少，客官们一目了然。
这样的逻辑梳理，反映到股价上，是取得了40%的超额收益。军工龙头指数2012年-2018年累计收益102%，而同期中证军工指数收益60%。
表：军工龙头指数相对中证军工指数取得了超额收益
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投军工，看龙头！
风险提示词条
1. 中国证监会投资者保护局提醒您：投资证券，卖者有责，买者自负。
2. 中国证监会投资者保护局提醒您：审慎评估风险，理性融资融券。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
