2019年，有人悲观的认为房地产将要成为“夕阳”行业，地产股没有配置价值，而乐观的人却在憧憬“稳增长”压力下货币政策和地产调控政策的放松，大级别行情似乎就在不远的未来。A股“核心资产”回调，房地产行业近五日则上涨3.73％，排名申万一级行业第二，到了买地产的时候么？
一
抱团恶化，寻找新方向
今日白酒（-2.24％）、品牌龙头(-1.81％)、白马股(-1.14％)等抱团恶化，随着食品饮料、休闲服务、非银金融等核心资产估值接近历史相对高位，投资性价比下降，资金开始再度寻找符合“低估值＋高股息”的板块。
对比28个申万一级行业，房地产、建筑材料、钢铁等估值处于历史低位，分别处在历史PE的7.80％、9.89％和6.43％的底分位水平，且具备较好的股息率。
图1：28个申万一级行业股息率及PE分位数
数据来源：wind，截至2019-07-03
港股地产明显好于A股地产
如果把视野放的更开阔些，港股“内房股”和A股地产股表现可以用“天差地别”来描述，2016年2月来恒生地产建筑指数上涨80.43％，A股地产（申万）却在这期间下跌了2.93％。是什么导致这样的差异出现？
差异主要体现市场结构特点上。港股重基本面，个股Alpha起到核心作用；A股地产板块走势受政策与流动性预期影响较大，板块beta起到核心作用。意思是什么呢？即使业绩稳健，一家地产公司在港股和A股都上市，但业绩走势上由于A股更关注“房住不炒”的政策严调控，A股股价表现明显差于港股股价。例如万科企业上涨104.73％，万科A仅上涨35.40％（个股仅作为理解市场特征，不作为投资建议使用）。试想，A股会不会补涨？
图2：港股地产和A股地产的差异走势
数据来源：wind，截至2019-07-03
地产股当下买的是防御，博的是弹性！
不可否认的是，三十年的地产江湖，成就一幅波澜壮阔、跌宕起伏的历史画卷，财富曾经梦幻般的增长，又在“房住不炒”变得略显落寞。房地产股票的投资更加复杂，当下地产股到底买的是什么？
● 首先，政策与流动性预期是当前A股房企走势核心因素，在行业整体行政调控较为严格的情况下板块依旧Beta弹性不足，但这也意味着一旦流动性政策和流动性出现松动，板块将凸显较大的弹性；
● 其次“防守”在于A股地产板块的估值已经调整至历史最低水平，而股息收益率也是防守的有力保障；
●最后，龙头房地产公司未“坐以待毙”，逆势扩张能力凸显，依然能保持高于行业的平均增速, 目前A股地产前十大市值个股PE(TTM)均值9倍，净利润保持在20％以上。
风险提示词条
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2. 中国证监会投资者保护局提醒您：审慎评估风险，理性融资融券。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
