今年以来，医药行业表现亮眼，尤其是8月份以来，涨幅更是位居前三，部分龙头也再创新高。虽然近日医药的爆发力不如军工、计算机，但依然是倍受关注的核心资产。那么医药板块还要不要追？如果要追，又应该怎么买？
对于医药行业而言，最大的不确定在于“政策端”，但从当前来看，政策预期在不断改善。一方面，8月20日公布的新版医保目录中，谈判目录共确定了128个拟谈判药品，而前三批谈判成功药品数量总和仅为56个，数量大超预期，对创新药的支持力度也显著大于以往。另一方面，9月1日集采扩面方案出台，集中带量采购品种的推行区域由“4+7”扩展至全国，和市场预期较为一致，此前一些因带量采购而估值受到压制，但当期业绩良好的公司或迎来阶段性修复行情。
数据来源：国金证券，截至2019-08
根据wind统计，医药生物（申万）板块2019年上半年的净利润同比仅2%，虽然整体业绩并不突出，但实则因为板块、市值、药品分化严重，部分板块依然盈利亮眼。其中，按子行业看，生物医药、医疗器械净利润同比为30%左右，而医疗服务的净利润同比为-49%。若按市值看，大市值公司盈利能力更强，在政策约束下，强者恒强的格局更进一步。另外，根据国金证券的统计，创新药增速与仿制药增速也开始明显分化。龙头创新药企业的业绩构成多为“创新药+仿制药”，但其中创新药的增速超过50%；而仿制药的增速却在20%以下。
而当前医药生物行业PE仅在中枢向下一倍标准差左右，位于历史低位，预计随着风险偏好修复、盈利预期抬升，医药板块的结构性行情仍将持续上演。
注：这里采用归母净利润，并使用整体法计算；数据来源：wind，截至2019-09-02
数据来源：wind，截至2019-09-02
根据统计，近10年以来，ROE持续维持在15%的A股上市公司共44家，其中，医药生物占比最多、达到25%，而食品饮料、家用电器、银行和电子位居其后。从这个角度看，医药板块中的确有不少能够带来长期高回报的好资产。看未来，虽然医药行业的游戏规则会不断变化，但“需求端”依然是最大的确定性，“人口老龄化”依然是不变的大逻辑，医药板块仍将牛股倍出。
数据来源：wind，截至2018年
医药行业是个“百花齐放”的板块，不同的子行业有不同的逻辑，哪怕只是下注制药公司也很难跟踪，新药在更迭，竞争在加剧，谁又会是最终的赢家？所以说，如果要投资医药行业，更应该学习巴菲特，组合买入一篮子优质医药股，充分享受行业的红利。而在A股这个“α”仍存的市场，指数增强无疑是最好的工具。富国医药指数增强（161035）今年以来净值涨幅已经达到45%+，表现相当卓越。
注：这里统计的基金类型包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型；
数据来源：wind，截至2019-08-30
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
