来源：富国基金（fuguo1999）
最近的A股市场越来越纠结。一方面，无论是横向的历史比较，还是纵向的全球比较，A股的估值都具备无可争辩的优势。另一方面，投资者真要下手买的时候，又面临“好的太贵，差的不敢买”的窘境。确实，以白酒为代表的“核心资产”虽好，但估值偏贵让人“不敢贪杯”。那么，现在还有估值便宜、资产质量好的投资品种吗？
在价值投资的经典著作《证券分析》中，格雷厄姆反复强调PB<1的投资机会。如果一家企业的市场价格低于账面价值，理论上投资者可以用市场价格买下该企业，然后通过出售资产偿还债务获利。因此，在不存在会计造假的前提下，买入PB<1的上市公司股票，能提供很强的安全边际，是一种不错的选择。
然而，资产质量扎实、PB又小于1的股票，在全球范围内都不多见。从A股市场来看，仅银行、钢铁、建筑装饰三个行业PB<1，能选择的空间非常之小。从这个角度来看，港股给我们提供了非常大的选择空间。截至9月2日，作为港股市场的代表性指数，恒生指数的PB恰好为1，已接近10年来最低的水平，具备明显的配置价值。
数据来源：wind，截至2019-09-02
尽管恒生指数估值极具吸引力，但受某些负面因素的影响，投资者对港股的热情不高。今年以来，沪深300指数上涨27.82%，而恒生指数却下跌了0.85%，其背后是投资者对港股业绩的担忧。然而，恒生指数50只成份股中，内地企业占比过半，业绩受影响的程度有限。而成份股全部由内地企业组成的恒生中国企业指数，业绩所受影响就更加小，但9月2日收盘PB仅为0.93，比恒生指数估值还要低！
近年来，内地与香港的经济联系日益紧密，内地企业赴港上市也越来越多，港股企业盈利对大陆的依赖也越来越高。从近几年的业绩报告来看，港股的盈利不仅与A股同步性较高，且大多数时候也好于A股，资产质量不落人后。投资者对港股业绩的担忧，也许有些多虑了。
数据来源：wind
港股估值便宜、业绩质量过关，当前买入具备优越的性价比。即便如此，普通投资者仍然热情不高，很大程度上受到业绩担忧的影响。然而，从机构投资者的角度来看，港股的业绩受到的影响其实并不大，短期因素反而造就了“黄金坑”。从港股通数据来看，南下资金已持续近三个月净流入港股，聪明资金对港股提前做了布局。
数据来源：wind，截至2019-09-02
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
