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B股暴跌传递何种信号？

2020-05-13

周二，遭遇重挫的B股,引发市场久违的关注。与A股日内反弹的“V”型走势不同，国证B股指昨日单边下跌一度近6%，创近7年来最低点位，10余只股票跌停，与大盘走势产生明显分歧。盘中关于QFII额度放开导致外资通道切换，新《证券法》个人账户不得出借，B股较多退市风险，甚至“抛售中国资产”传言等利空喧嚣尘上，那么昨日B股暴跌的主因到底为何？收盘新低又传递何种信号？

注：国证B指数衡量深沪两市除ST、ST*全体B股，数据来源：wind，截至2020-05-12

久违关注的B股市场

1992年诞生的B股，正式名称为人民币特种股票，即以人民币标明面值，以外币认购和买卖。2001年前仅限外国投资者买卖，此后又对国内个人投资者开放，一度被视作外资对A股的“先行指标”。但时过境迁，目前B股市场仅有96只股票，其中上证B股50只，深证B股46只，2001年后已无新增发行，85%的个股市值小于100亿，今年以来日均成交额仅为10亿人民币左右，与A股较高的成长性和估值性价比而言，日益边缘化已是不争事实。

数据来源：wind，截至2020-05-12

B股暴跌的主因仍是流动性不足

从昨日B股大跌的细节来看，总体市值偏小的上证B股（美元结算）跌幅领先于深证B股（港币结算），尤其今年跌幅相对较大的中小市值品种抛压更甚，因此B股暴跌主因仍在于个股流动性低迷造成股价剧烈反应，消息面上第一只面值退市的纯B股也使投资情绪“雪上加霜”。实际上，自2019年7月以来A股和B股走势同步性便不断下降，一方面陆股通逐步成为外资主流投资渠道，叠加QFII额度放开，B股投资者数量逐步减少；另一方面，注册制提速同时相应的退市制度强力推进，导致改革停滞的B股“鸡肋”预期提高，配置价值也被大幅稀释。

注：B股成交额=上证B股成交额*当日美元兑人民汇率收盘价+深证B股成交额*当日港币兑人民汇率收盘价

数据来源：wind，截至2020-05-12

A股无惧重挫，价值回归是大趋势

整体而言，B股受挫对A股影响相对有限。与B股流动性症结不同，目前A股日均成交额是B股七百多倍，对外开放进程也在不断加大。继前期 QFII放开限额落地，MSCI最新公布的半年度审议结果，新增56只成分股新贵，后续即将迎来的6月富时罗素指数评估及扩容，也有望进一步吸引各类长线资金入市。这也是使得A股价值回归成为大趋势，精选基本面优质的中国资产，依旧是全球“低利率”时代下制胜的不二选择。

数据来源：富国基金

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