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港股6月开门红，“逆风”已结束？

2020-06-02

六月第1个交易日，香港恒生指数高开高收，全天上涨3.36%，为3月25日以来最大单日涨幅，板块上地产、科技、医药等涨幅居前。一方面，外围利空落地使得H股风险偏好快速修复，估值修复预期不断提升，成交量明显放大。另一方面，中国经济复苏带动下，也促使港股更加聚焦内部稳定发展，内需、新经济同步成为A+H联动主线。那么人气回温下，6月港股能否延续向好？中概股的回家之路又能否继续拓展港股核心资产池？

坚守优质核心对冲波动，南下资金积极买入

5月下旬以来，受投资者担忧外围环境带来的不确定性和挑战，港股遭遇资金面和情绪面双重“逆风”，市场出现较大回调。恒生指数估值也再次回落至历史极低水平，截止5月29日港股恒生指数PE（TTM）为 9.35倍、PB（LF）为0.89倍，位于2005年以来21%和0.29%分位水平。但与外资抽离不同，考虑到市场整体估值较低且基本面回暖，近7个交易日“南下逆势增配”累计超过122亿，高股息和中资稀缺资产（互联网、物业、运动服饰等）是两大方向，跨市场配置“优质中国资产”对冲市场宽幅波动的投资思路日益突显。

数据来源：wind，截至2020-06-01

中概股加速回归，港股进一步扩容“新经济”核心资产池

过去由于AH市场上市制度限制未盈利、同股不同权等公司上市，部分优质“新经济”龙头只能选择赴美上市。但随着国内对“新经济”公司上市的条件逐渐放宽，以及美国强化监管背景下，中概股回归或进一步加速，而香港市场作为“双重上市/第二上市”地，可保留现行VIE架构，有望成为中概股回归首选。据证券时报报道，5月29日京东、网易已获港交所批准在港作第二上市。预计后续仍有二十余支潜在红筹企业有望回归，港股新经济“源头活水”下，配置吸引力有望进一步增加。同时港股作为全球股市的“估值洼地”，最重要的原因之一在于港股金融、地产等低估值公司占比较高，中概股回归将显著提高科技和消费类占比，港股“估值中枢”也有望进一步抬升。

注：个股数据仅作为分析使用，不构成任何投资意见；数据来源：wind，截至2020-06-01

6 月港股能否延续向好？

尽管外围环境的不确定性在短期可能持续存在，投资者情绪和海外资金波动仍然对香港市场构成一定扰动，但整体无需过分悲观。经过前期显著回调，港股“极低估值”和“盈利上调”的错配正吸引着“资产荒”的海外资金及国内南下长钱的流入，而中国基本面的改善将进一步提升整体市场吸引力。同时中概股回归或进一步加速，也有望进一步巩固香港作为投资中国的重要金融枢纽地位。策略上，通常市场出现调整都是建仓良机，长期坚定持有终有回报，跨市场配置“优质中国资产”仍是抵御波动更为合理的一个选择，继续看好内需修复扩散、科技等自主可控板块的结构性机会。

数据来源：wind，截至2020-05-24

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