ETF科普视频第八弹！
ETF高阶玩家隐藏技能三
本期为您介绍ETF的各种专业术语
“篮子”、“现金替代”、“现金替代溢价比率”
一个篮子等于一个最小申赎单位
对于买不到的股票要用现金替代
现金替代的股票需要基金公司代为补券，加收一定比例的溢价款就是现金替代溢价比率
快来一起学习吧！
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本周策略观点：
从自上而下的宏观环境来看，未来2-3个季度宏观经济可能处于衰退的窗口期，经济总需求包括投资和消费可能都相对一般。因此逆周期属性较强的行业，即那些基本面和盈利不受总量经济回落影响的板块可能会更加抗跌，这其中计划经济相关的板块大概率具备这样的属性，即toG的业务（这里的G一定是中央政府，地方政府面临财政问题）。因此，在硬科技赛道中，我们更加推荐具备类似属性的细分赛道：新能源、军工。
从明年景气度的维度来看，在目前2022年的预测增速相对较低的板块中，随着产业的推进，未来还可能上调盈利预测的板块包括【军工】、【新能源车-上游资源】、【半导体】。
消费板块中，2022年，大概率将面临PPI-CPI剪刀差的收窄，这意味着中上游利润逐步向中下游转移，这个过程中必选食品取得超额收益的概率往往较大，同时考虑到每4年一个的大周期底部，2022年生猪价格可能筑底，对应养殖行业的机会。
可选消费中，由于过去两年，旅游出行板块深受疫情影响，随着全球疫情恢复、新冠特效药的预期、逐步开放国门的预期，该板块可能迎来困境反转。
白酒、医药板块从今年2月份开始消化估值，经验来看，消费板块股债收益率需要回到-2倍标准差才会有大的机会，目前在-1倍标准差至均值附近震荡，因此目前看，中短期相关板块预期回报目标可能一般，但中长期仍然是资金配置的主要方向。
港股通互联网ETF（159792）
军工龙头ETF（512710）
新能源车（161028）
银行ETF（159887）
芯片龙头ETF（516640）
智能汽车ETF（515250）
创50ETF（588380）
旅游ETF（159766）
农业ETF（159825）
国货ETF（561130）
消费50ETF（515650）
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
机械ETF（159886）
医药龙头ETF（515950）
300ESG ETF（516830）
港股通互联网ETF（159792）
跟踪指数：港股通互联网指数（931637.CSI）
上周表现回顾：上周港股通互联网指数收益率6.2%，大幅跑赢沪深300的0.6%；港股通互联网整体行情波动高于沪深300。互联网指数年初至今的收益率为-19.7%，大幅跑输沪深300的-4.8%。
注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HIS恒生互联网科技指数替代。
行业展望：
监管逐渐落地情绪回暖。随着美团监管落地及近期最高层发声鼓励数字经济，互联网板块对于政策的担心正在逐渐缓和，后期等待包括游戏版号及滴滴处罚落地，或成为利空逐渐出清的积极信号，板块情绪近期已出现向好趋势。
估值修复潜力明显。头部互联网巨头PE已调整至历史最低区间水平，腾讯对应2021年PE25倍，阿里对应2021年PE21倍，新兴互联网成长企业也经历了深度回调，快手-W2021/2022/2023年PS仅4/3/2/倍。
Q3部分板块基本面略有压力但疫情改善及监管落地后有望得到恢复。Q3在线广告、电商行业受到消费疲软及部分行业政策影响，增速略受拖累，但预计疫情控制后将逐渐得以恢复；游戏行业预计短期受未成年人保护政策影响，对于头部企业造成低个位数百分比的流水影响，我们预计后续影响可控，版号发放不会影响明年产品节奏；我们认为社保政策对于头部外卖平台企业盈利能力不构成实质性影响，而社区团购行业依然增长强劲。
港股通互联网ETF（159792）场内可T+0交易、且历史反弹弹性较高，关注港股互联网的投资者可关注此类产品。
短期风险方面：
政策收紧超预期；三季报业绩不及预期。
军工龙头ETF（512710）
跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）
上周表现回顾：
上周军工龙头指数总体上行，全周涨跌幅为-0.004%。其中，周四下跌，跌幅为-1.28%，周一、周二、周三、周五上涨，涨幅分别为0.76%、0.59%、0.63%、0.07%；收于4050.04。
上周重点事件与点评：
2021年10月16日0时23分，搭载神舟十三号载人飞船的长征二号F遥十三运载火箭，在酒泉卫星发射中心按照预定时间精准点火发射，顺利将翟志刚、王亚平、叶光富3名航天员送入太空,发射取得圆满成功。这是我国载人航天工程立项实施以来的第21次飞行任务，也是空间站阶段的第2次载人飞行任务。
下周或未来行业展望：
台海方向保持高压态势有望常态化。国防部新闻发言人谭克非就美国防部涉台负面言论答记者问：祖国完全统一的历史任务一定要实现，也一定能够实现。中国人民解放军将保持全时待战、随时能战的高度戒备状态，坚决挫败一切外部势力干涉和“台独”分裂行径，坚决捍卫国家主权和领土完整。展望未来5-10年，百年未有之大变局叠加台海形势将进一步强化军工行业高速增长需求。
中长期视角看，武器装备采购价格的核心在于供需关系。自 2015 年两会期间军民融合政策上升为国家战略以来，我国国防科技工业体系即从计划经济时代国家包揽的“苏联模式”向把国防经济植根于国民经济基础之上的市场经济模式过渡。国防科技工业的市场化改革是时代的选择，引入竞争、鼓励竞争是必然的政策导向，但由于军工行业迭代周期长、进入壁垒高，供应格局的变化将是良性、长期、渐进的，在“十四五”重点装备批产放量的背景下，部分装备价格及配套产品的适度下降是大势所趋，也符合所有工业领域的一般规律，但在规模效应之下，相关企业尤其是竞争格局良好、技术产品壁垒较高的企业仍将保持较强的盈利能力。装备价格的适度下降与医药行业“带量采购”无论属性与力度都不能相提并论。
军工板块进入价值投资新时代，长期投资价值凸显。在目前国际环境下，军工产品需求处于爆发的初期，优质企业业绩增长潜力巨大，军工板块投资进入价值投资新时代。基于历史惯性，军工板块仍具备较高的β属性。排除短期的波动扰动，行业长期投资价值凸显。建议关注景气赛道，布局强势龙头和细分龙头。
新能源车（161028）
跟踪指数：CS新能车指数（399976.CSI）
上周表现回顾：
10月18日至10月22日跟踪标的新能源车指数（930997.CSI）维持震荡行情，周五录得七日内最大涨幅2.24%，截至周五收盘指数上涨3.27%，跑赢大盘2.71%。
上周重点事件：
9月动力电池产量大幅增加，磷酸铁锂电池市占率持续提升。2021年9月，我国动力电池产量共计23.2GWh，同比增长168.9%，环比增长18.9%。其中三元电池产量9.6GWh，占总产量41.6%，同比增长102.6%，环比增长15.1%；磷酸铁锂电池产量13.5GWh，占总产量58.3%，同比增长252.0%，环比增长21.9%。正极材料价格涨势不减。受旺盛的需求拉动，锂电正极材料价格持续上涨，截止10月20日，磷酸铁锂正极材料价格为8.6万元/吨，两周环比上涨8.86%，三元811型价格27.15万元/吨，两周环比上涨2.65%。
下周或未来行业展望：
上周，随着市场恐慌情绪缓解，新能源汽车板块延续反弹，其中中证新能源汽车指数（399976.SZ）全周上涨3.27%。近期，从各环节景气的边际变化来看，伴随3季度排产环比继续上行，锂资源、六氟磷酸锂、磷酸铁锂等保持高景气；铜箔、隔膜受设备订单周期带来的供给制约，迎来新一轮紧平衡窗口；另外，负极石墨化因能耗产能受限，也对优质企业价格和单位盈利带来积极的边际变化。近期3季报陆续公布，相关公司继续保持高速增长，进入年末，随着估值得到消化，板块有望迎来估值切换行情。（目前板块细分龙头多数对应 2022 年在 40 倍左右，部分标的在 30 倍附近）
总体来看，新能源汽车金九银十的销售旺季正在逐步兑现，新能源汽车产业链景气度有望保持向上。近期石油价格的大幅上涨，也有助于新能源车加速发展。
从短期股价表现看，受个别地产引发的信用风险对市场的系统性冲击已有所缓解，但市场信心恢复仍需时间。
总体来看，我们依旧看好新能源汽车的长期发展趋势，节后随着3季报的陆续发布，板块有望再次迎来市场的关注。后续如有调整，建议大家采取逐步介入或定投的方式慢慢投资，千万不要盲目追高。
芯片龙头ETF（516640）
跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）
上周表现回顾：
上周芯片产业指数先是连续震荡下行，周五早盘快速拉升，累计下跌0.17%，相较沪深300跑输0.73%。
上周重点事件：
10月22日，台积电指出，将会在美国商务部要求的期限11月8日前提交资料给美方。此前美国商务部曾召集多家与芯片短缺危机有关的企业领袖举行半导体峰会，会上美国要求芯片制造商、汽车制造商等公司自愿交出被视为商业机密的库存量、订单、销售记录、芯片需求等数据，以解决供应问题。美国商务部上月提出请求之后，引发高度关注，这意味包括全球晶圆代工龙头台积电在内的有关企业，要交出敏感数据。台积电表示，基于提高芯片需求能见度、可避免芯片供应短缺的原则，将会在11月8日前提交相关资料。本月稍早前台积电曾表示，不会泄露任何敏感的企业信息。
下周或未来行业展望：
上周芯片产业指数先是连续震荡下行，周五早盘快速拉升，累计下跌0.17%。今年以来，由于周期持续上行，涨价+扩产+产品结构提升，让半导体板块在二季度迎来戴维斯双击。站在当前时点，随着全球半导体需求持续高涨，供给受到扩产约束在年内难以大规模释放，预计供不应求的格局至少持续到年底，高景气度的持续性提供了持续超预期的动力。需求提升和国产替代带来的“量”的增长值得被更加关注，本轮扩产和国产化的趋势或将超出预期，高景气度背景下，行业有望迎来量价齐升。
智能汽车ETF（515250）
跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）
上周表现回顾：
上周CS智汽车指数连续震荡，累计下跌0.50%，相较沪深300指数跑输1.06%。
上周重点事件：
10月20日，国家智能网联汽车创新中心总经理助理兼整车事业部总经理刘卫国在2021中国汽车工程学会年会暨展览会同期举办的首届汽车开发者大会上正式发布“中国智能网联汽车技术平台”。此技术平台是基于场景的产品设计理念、模块化的架构设计方法、数字化的开发方式和全生命周期管理流程的具有引领性的新一代解决方案。平台将构建面向高级别自动驾驶的中国智能网联汽车的整车设计、集成及验证等能力，为中国智能网联汽车产业在技术研发、体系完善、市场应用、行业高质量发展等提供多层次支撑，重点建设内容为“3个架构+2个体系”，包括自动驾驶架构、电子电气信息架构、车辆物理架构、测试评价体系及基础支撑体系。
下周或未来行业展望：
CS智汽车板块在八月九月经历震荡回调过后，进入十月后行情开始启动。今年对整个汽车行业来说，受到芯片短缺影响，市场基本处于供给决定需求状态。而新能源车方面受缺芯影响相对较小，整体保持高速增长。根据中汽协的数据，2021年1-8月的环比月复合增速达8.95%。其中造车新势力今年交付量持续突破屡创新高，表现亮眼未来可期。传统车企则加速电动化转型，纯电动和混合动力双轮驱动，为实现电动化转型奠定了坚实的基础。展望明年，预计新能源汽车渗透率可能继续提升至23%。伴随着缺芯问题的缓解，因缺芯而积压的市场需求将得到释放，乘用车的总体销量也会有所增长。
创50ETF（588380）
跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）
上周表现回顾：
上周科创创业50指数连续震荡，累计上涨0.01%，相较沪深300指数跑输0.55%。
下周或未来行业展望：
上周科创创业50指数连续震荡，累计上涨0.01%。当前硬科技赛道调整的幅度相对足够，但时间上可能还需等待。预计到11月，届时市场消化了美债等外围潜在风险以及较强的滞胀预期、并且开始像每年一样展望转年高景气的方向，又叠加了这些硬科技赛道调整的时间足够长了，那么市场可能会回归到硬科技的主线中来。当前对于高景气赛道，市场担心暂时没有新的增量资金，一方面公募基金发行近期显著回落，另一方面，从市场成交额来看，活跃资金部分退出了市场。但资金面更多的是决定绝对收益的空间，即上涨幅度，而相对收益角度，景气度爆发的延续性更加关键。展望明年，政策支持和产业趋势双重驱动的科技成长仍是最确定的主线，硬科技赛道大概率将维持高景气度。
旅游ETF（588380）
跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）
上周表现回顾：
上周中证旅游指数从周一开始连续下跌三天后，周四周五小幅震荡，累计下跌4.60%，相较沪深300指数跑输5.16%。
上周重点事件和点评：
国家卫生健康委23日通报，22日各地报告本土新增新冠肺炎确诊病例38例。最近一周，以“旅行团”为主要传播链的疫情感染者数量不断增加，本土确诊6天破百例。自10月17日，陕西发现同一旅行团7人核酸检测阳性以来，截至10月22日，6天的时间，这轮由“旅行团”串联起来的疫情已波及陕西、内蒙古、宁夏、甘肃、湖南、北京、贵州、河北、湖北、青海等10个省区市，107人确诊。
下周或未来行业展望：
上周中证旅游指数从周一开始连续下跌三天后，周四周五小幅震荡，累计下跌4.60%。当前旅游板块受到近期多地散发疫情的影响和三季报业绩低于预期的影响较为严重。截至24日，旅行团传播链再次延长，目前已波及11省份100多人，而疫情源头仍不明朗，这将进一步对板块的市场预期形成压制。预计在三季报业绩落地后，旅游出行板块或将迎来一定的估值修复。中长期展望看，随着全球疫情恢复、新冠特效药的预期、逐步开放国门的预期，未来每次国内疫情的点状爆发可能都是旅游出行板块布局的机会，看好旅游出行板块实现困境反转。
农业ETF（159825）
跟踪指数：中证农业（000949）
两周表现回顾：
10月15日至10月24日中证农业指数的收益率为2.79%，跑赢沪深300的0.56%；行情波动略高于沪深300；中证农业指数年初至今的收益率为-7.12%，跑输沪深300的-4.83%。
行业展望：
猪价近期反弹，主要原因在于农户前期低价惜售以及需求端好转，但仍处于行业成本线以下，三季报养殖企业均处于深度亏损态势，后期产能或有望加速去化。行业趋势性拐点或将于明年二季度后出现。投资角度来看，此轮周期猪价底部或已经确立，具有成本优势的龙头养殖企业成长性值得重视。
种子板块方面，今年玉米价格的上行有望带动玉米种业回暖。长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。
短期风险：
猪价反弹不达预期，行业去产能不达预期。
中报情况：
中证农业成分股全部公司均披露了业绩预告；由于上半年猪价维持低位水平，业绩增速相对较低；中证农业整体的中报净利润增速到达-36.4%，较2019年中报净利润的复合增速达到12.9%，行业整体增速恢复至正常水平。
国货ETF（561130）
跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）
上周表现回顾：
本周中证国货ETF的收益率0.6%，与沪深300的0.6%持平；国货ETF整体行情波动高于沪深300。国货指数年初至今的收益率为5%，大幅跑赢沪深300的-4.8%。
行业展望：
看好国货行业，这是未来5-10年的长期大逻辑。
上周情况：上周食品饮料，医药和纺织服装板块出现一定调整，一方面是三季报整体存在低于预期的风险，另一方面主要是考虑到政策风险，如白酒的消费税，医药和器械板块的集采等。上周双十一预售拉开序幕，消费品各细分赛道的头部品牌均有不错的表现，但值得注意的是各主播和品牌之间开始出现分化，建议还是重点关注头部有一定品牌力的公司。
短期：整体消费环境恢复中，虽然有疫情反复等情况，但整体仍处于消费景气持续恢复的过程中。冬季将至，叠加双十一等消费节，服装，化妆品，家电等品类即将进入旺季。
中期：近年来，消费行业的各个子版块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。非常典型的比如近几年来，运动服饰&羽绒服等服装品牌迎来重要发展机遇，市占率持续提升，逐渐超越海外品牌，小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。
长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。本质上是“国崛起”而不是“货崛起”。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。
短期风险方面：
部分标的估值相对偏高；疫情洪水等可能，三季报业绩不及预期。
三季报情况：
三季度由于疫情和洪水等极端天气的影响，消费整体放缓，部分消费品如白酒，服饰同比增速预计可能出现下滑，预计收入端同比10%-20%增长，餐饮Q3预计会有所恢复，医药板块CXO整体保持高景气，医疗服务和药品等景气度一般，化妆品Q3业绩预计会出现分化，头部公司预计依旧保持收入30%+高增长，医美则依旧保持强势，预计收入端整体增速50%+，综上整体来看，消费行业三季报收入和利润同比增速可能会略有下滑。
消费50ETF（515650）
跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）
上周表现回顾：
上周CS消费50指数在周一大跌后连续回升，累计上涨0.88%，相较沪深300指数跑赢0.32%。
下周或未来行业展望：
上周CS消费50指数在周一大跌后连续回升，累计上涨0.88%。近期行情方面，食品饮料行业总体呈现出涨跌分化，白酒行业则上涨明显。今年PPI高企而PPI向CPI的传导并不顺畅，在消费萎靡不振的情况下，短期内CPI可能持续位于低位。而后续PPI-CPI剪刀差收窄，意味着中上游利润将逐步向中下游转移，必选食品实现超额收益的概率较大。可选消费中，明年白电板块的机会则主要取决于信用周期的扩张力度。白酒方面，国庆节前后板块出现上涨行情且涨幅较高，预计板块情绪或有好转，但从基本面来看不构成板块整体性反转。板块目前处于长期配置窗口，但中短期的预期回报目标可能一般。
银行ETF（159887）
跟踪指数：中证800银行（H30022.CSI）
两周表现回顾：
10月15日至10月24日中证800银行的收益率为1.56%，跑赢沪深300的0.56%；行情整体波动高于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为0.93%，跑赢沪深300的-4.83%。
近期重点事件：
10月20日开始，央行OMO开始切换至每日1000亿，本周累计实现净投放2600亿。央行在公开市场操作公告中已明确表示，是为了对冲税期和政府债券发行缴款的影响，而本周政府债券净融资2858亿，与央行净投放基本匹配。
行业展望：
整体看，已披露三季报的四家银行（招商银行、平安银行、杭州银行、常熟银行）业绩延续高增长态势，同时资产质量稳定向好。龙头银行业绩优异，有望催化行情。政策“稳增长”的诉求强烈，社融增速有望在年底企稳回升。宽信用落地有望缓解企业的流动性压力，从而减少银行的实际风险敞口。监管部门对于房地产风险事件反复表态，政策底线思维下金融行业受到的影响预计可控。其次，银行板块估值处于历史及各板块底部，近12个月股息率位居各行业之首，对长线资金具有较大吸引力。
短期风险方面：
政策及经济基本面发生变化；需要紧密关注国内外货币政策等。
稀土ETF（159713）
跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）
两周表现回顾：
10月15日至10月24日稀土产业指数的收益率为2.89%，超过沪深300的0.56%；稀土产业指数行情波动较大。稀土产业指数年初至今的收益率为58.40%，大幅跑赢沪深300的-4.83%。
行业展望：
下半年配额同比增速放缓，行业供给持续偏紧，支撑稀土价格表现。202下半年至今新能源车产销量高增带动稀土永磁需求景气，稀土价格大幅上涨。当前新能源车产销量仍逐月环比抬高，稀土永磁需求居高不下，在永磁库存低位，同时缅甸矿进口受政局动荡和疫情影响关停背景下，下半年轻稀土生产配额环比上半年仅增长5%，重稀土生产配额环比下滑33%，将延续行业供给紧张格局，助推稀土价格表现。
分品种看，供给更为紧张的重稀土或更为受益。一方面，虽需求抬升，但全年国内重稀土生产配额0增长，加之作为国内重稀土重要补充的缅甸矿进口受限，行业供应紧张程度较轻稀土更加明显；另一方面，重稀土供给格局有望大幅优化，行业定价权提升。与过往相比，本轮稀土供应刚性叠加新能源拉动需求长期景气，稀土板块长周期表现值得期待。
短期风险方面：
9月份工信部放出的下半年稀土生产配额大幅增长。
中报情况：
2021上半年稀土板块营业收入为421.55亿元，同比增长66.0%；实现归母净利35.17亿元，同比增长347.87%。毛利率及现金流方面，稀土板块2021上半年实现毛利率18%，同比增长5.63pct；实现经营性净现金流1.93亿元，同比下滑87.3%；稀土产业成分股全部公司均披露了业绩预告，指数整体的中报净利润增速达到242.2%，较2019年中报净利润的复合增速达到58.3%，稀土产业整体处于高景气状态。
化工50ETF（516120）
跟踪指数：细分化工（000813）
两周表现回顾：
10月15日至10月24日细分化工指数的收益率为2.59%，跑赢沪深300的0.56%；板块整体行情波动较大；细分化工指数年初至今的收益率为23.97%，跑赢沪深300的-4.83%。
行业展望：
月中以来，部分地区能源动力供应适当宽松，但整体依旧保持紧张态势。继续看好受益于能耗双控的子行业，纯碱（光伏玻璃拉动）、电石-PVC（电石供给受限）、尿素（冬季备肥）等煤化工产品价格有望继续上行。
中长期看，当前时间点建议关注供给端在未来2年持续紧张的子行业，例如纯碱、工业硅、电石-PVC、R142b-PVDF、草甘膦等。同时，新能源需求出现拐点，上游化工相关新材料，如锂电池材料（含磷酸铁锂、电解液溶剂等）、光伏材料（如PVDF）等产品景气向上或预期需求量大增，相关行业仍有中期机会。
短期风险方面：
限电政策变化；需求不及预期。
中报情况：
半年报数据靓丽，受益于上半年的高通胀，化工公司业绩普遍增幅较高，细分化工成分股所有公司均披露了中报；细分化工整体的中报净利润增速到达154.2%，较2019年中报净利润的复合增速达到57.6%，行业整体增速较快。
机械ETF（159886）
跟踪指数：细分机械（000812.CSI）
两周表现回顾：
10月15日至10月24日细分机械指数的收益率为1.42%，跑输沪深300的0.56 %；机械指数行情波动较高。细分机械指数年初至今的收益率为32.64%，大幅跑赢沪深300的-4.83%。
行业展望：
9月挖机销量2.0万台同降22.9%，其中，国内、出口增速分别为-38.3%、79.0%。国内市场由于高基数及施工需求低迷持续下滑，短期来看，伴随经济稳增长趋势上在改善，但去年Q4高基数，增速修复具体幅度仍需观察；出口市场随着国内厂商全球化拓展力度增强、海外经济恢复有望继续保持较高增速。同时，Q3行业需求下滑叠加原材料价格高位，板块公司3季度利润或普遍受限，但市场已有预期，目前，压制板块的核心因素仍在于市场对行业景气的担忧。
制造业：用电保供预期进一步增强，本周螺纹钢价格下降都对行业是正向带动。原材料价格是挤压中小企业利润的重要因素，若未来钢价等下行，或将带动新一轮资本开支。微观企业表现仍有韧性。受限电等影响，今年四季度和明年上半年经济承压明显，未来专项债提速、信贷扶持小微和制造业等“跨周期调节”政策工具将逐步发力，我们认为融资增速或将缓中趋稳、逐步筑底，企稳时间或在4季度。从下游来看，先进制造如光伏、锂电等依然景气上行，传统制造的资本开支也在稳步提升，同时海外疫情得到控制后的资本开支修复都会对需求产生拉动，制造业资本开支仍处加速阶段。继续推荐制造业细分板块龙头标的，更应该重视有持续成长性的设备板块。
光伏设备：由于上游硅料、硅片价格持续处于高位限制装机规模，设备厂商Q3验收进度普遍受到一定影响，预计Q3业绩小幅增长。但中长期来看，光伏行业景气持续性确定，同时光伏电池新技术迭代继续加快，N型电池新技术趋势确立，TOPcon、HJT电池持续有GW级项目扩产，新技术扩产加快将带来光伏设备行业高成长性、大空间。
短期风险：
限电对供需关系之间的影响，原材料价格的影响及三季报业绩窗口期的风险。
医药龙头ETF（515950）
跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）
上周表现回顾：
10月18日至10月22日，CS医药TI（930791.CSI）呈现震荡格局，跌幅在周三达到最大的-0.83%，随后在周四达到当周高点1.65%，截至周五收盘指数下跌1.03%，跑输沪深300指数1.59个百分点。
上周重点事件：
2021年中国生物材料大会新设的“重组胶原蛋白产业与监管论坛”于近日成功举办。论坛重点围绕胶原蛋白医用生物材料，聚焦人源化胶原蛋白的研发、应用、监管及产业化发展，研讨分析当前人源化胶原蛋白的重点研发方向、应用前景趋势、相关产品的检测评价标准以及产业化的发展与崛起，以进一步研究跟踪医疗器械重点领域创新与发展动态，鼓励和促进医疗器械创新。
下周或未来行业展望：
第五批国家药品集采中公司共有6款产品中标，2款产品失标。我们预计本次集采将于2021年四季度正式执行，对2021年业绩影响有限，将一过性影响2022年业绩。医药行业创新的长期发展逻辑不变，创新药市场有大幅扩容空间。公司是国内医药创新的旗舰企业，绝大多数热门靶点研发进展国内领先，销售能力强大，未来会充分享受国内创新药的蓬勃发展。但也需关注药品质量、疫情加剧、高估值、集采降价、业绩不及预期等风险。
300ESG ETF（516830）
跟踪指数：沪深300 ESG基准指数（931463.CSI）
上周表现回顾：
本周沪深300 ESG的收益率0.8%，小幅领先沪深300的0.6%；沪深300 ESG整体行情波动与沪深300接近。沪深300 ESG指数年初至今的收益率为-5.8%，跑输沪深300的-4.8%。
注：沪深300 ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。
行业展望：
人民币升值吸引外资流入，龙头效应继续强化，看好沪深300为代表的大盘风格。近期人民币快速升值，复盘发现，人民币升值期北上资金将加速流入A股，过去一周已出现加速迹象。受制于风格漂移自查及近两月公募赚钱效应变差，9月以来的公募发行趋缓可能延续，而汇率升值带来的外资流入有望成为边际主力，外资流入强化龙头效应，带来估值溢价。此外，经济回落阶段，龙头公司业绩稳定性更强，上游控价能力更强。我们预计2022全A非金融净利润同比增速由2021年30-35%降至2022年0-10%，重新回到增长稀缺的环境，以沪深300为代表的大盘龙头股，业绩稳增优势重新凸显。行业上，食品饮料、电新、家电，不仅在历次人民币升值中表现出明显的优势，也是近期外资加仓重点，北上资金9月以来分别对电气设备、食品饮料、家电净流入达194、100、35亿，在所有行业中居前。此外建议关注银行股，有望受益四季度社融触底回升。
短期风险方面：
疫情可能存在反复；通胀大幅飙升，宏观经济增长不及预期。
三季报情况：
业绩预期角度，从指数成份股主要分布行业来看，①银行，三季度业绩环比改善概率较大；②食品饮料，食品板块整体承压，洪水疫情对卤制品等开店型企业影响较大，高端白酒基本面依然强势，全国化次高端龙头增速和渠道反馈积极。③非银，保险基本面依然疲弱，券商整体较好，市场普遍上调盈利预测。④医药，三季报超预期公司数量可能远高于中报，CXO及特色原料药可能更明显。⑤电气设备，新能源车销量持续超预期，风电光伏稳步推进，行业景气持续高位，三季报超预期可能性大。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。
