资产价格就像一个钟摆，在极度乐观和极度悲观之间徘徊，周而复始。
自2020年以来，经历了业绩和估值“戴维斯双杀”的地产股，已进入了“至暗时刻”，在28个申万一级行业中，涨跌幅排名倒数第1，其股价也隐含着房地产“硬着陆”预期。但机会总是在悲观中诞生,在怀疑中成长,那么当前的地产股投资到底能有多大的期待？
数据来源：wind，截至2021/11/18
事实上，在“房住不炒”、“共同富裕”的政策基调下，房地产的时代红利确已渐行渐远，但行业的“支柱地位”或难撼动，根据wind统计，2020年，美国房地产的GDP贡献率为12.9%，而我国仅为7.5%。另外，从投资的角度看，虽然肥沃的土壤更容易长出参天大树，但贫瘠的土地也能绽放沙漠之花。
就地产股投资而言，可以从终局思维选择龙头企业，赚短期估值修复和中长期集中度提升的钱。
首先，从短期看，可以左侧布局，赚政策纠偏下“估值修复的钱”。
2021年是政策整顿之年，政策的压制也抑制了部分行业的需求和信心，其中一个典型代表就是房地产。从去年的三条红线开始，地产行业的资金端持续收紧，并形成了恶性循环，叠加房企信用风险发酵，拿地意愿骤降、销售也不断下滑。不仅对财政、基建投资形成掣肘，而且对下游家电、汽车、家具等消费都有一定负面传导。考虑到8月政治局会议上的政策重心已转向“稳增长”，叠加近日央行发声“维护房地产市场平稳健康发展”，银保监会强调“稳地价、稳房价、稳预期”，有理由期待部分政策空间能够缓和，毕竟政策的目的是“抑制泡沫”而非“戳破泡沫”。因此，考虑到当前极低的估值水平（PE7.59倍，位于过去10年的2.45%分位），若政策继续回摆，可以赚“估值修复的钱”。
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其次，从中长期看，随着地产行业大洗牌，龙头企业“剩者为王”，可以赚“集中度提升的钱”。
第一，三条红线让房企分化加速，有的破产清算，有的反而强者恒强，尤其是基本面稳健、现金流优异、抗风险能力强、融资成本不断下降的房企，其投资价值或将愈发凸显。
第二，借鉴海外经验，美国房企霍顿房屋在经历2008年次贷危机的洗礼后，其股价从2009年的3.26美元涨到了今年的历史新高106.66美元，12年上涨了31.7倍。而如今，国内的房企也正在经历2008年般的阵痛期，未来涅槃重生后，有望守得云开见月明。
数据来源：光大证券
注：文中所提个股仅为分析使用，不作为投资建议
