本周策略观点：
三季度呈现的情况是出口超预期、带动制造业投资连续改善、最终导致城镇调查失业率下降，但后续来看，从对四季度单季度GDP一致预期自5%调整至4.5%再到4%可以看到，未来一阶段宏观经济可能处于衰退的窗口期，同时政策刺激力度不够大、降准也在推迟。在这样的背景下，逆周期属性较强的行业可能会更加抗跌，其中计划经济相关的板块（如硬科技中的新能源车、军工等）大概率具备这样的属性。
其次，每年四季度，不论经济和政策环境如何，一个“万变不离其宗”的行业配置逻辑是——提前布局预计转年结构性高景气的方向。
不论是18年四季度贸易摩擦恶化、去杠杆余温尚存的悲观环境、19年四季度库存周期带动经济回升预期的乐观环境，还是20年永煤违约导致央行扩张的防水环境，大家始终都会在四季度去寻找一些转年结构性高景气的方向。
站在当前维度，可以沿着两条线索进行布局：
一是延续高景气的方向，首推“经济衰退下，计划经济相关”的储能、新能源、军工；
二是困境反转的方向，包括农业、必选食品、汽车零部件、旅游出行等板块。
重点推荐
军工龙头ETF（512710）
新能源车（161028）
智能汽车ETF（515250）
稀土ETF（159713）
银行ETF（159887）
农业ETF（159825）
科技
芯片龙头ETF（516640）
创50ETF（588380）
港股通互联网ETF（159792）
科技50ETF（515750）
消费
国货ETF（561130）
旅游ETF（159766）
消费50ETF（515650）
金融
周期
化工50ETF（516120）
机械ETF（159886）
医药
医药龙头ETF（515950）
宽基
300ESGETF（516830）
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军工龙头ETF（512710）
跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）
上周表现回顾：上周军工龙头指数总体上行，全周涨跌幅为0.51%。其中，周二、周四下跌，跌幅分别为-1.16%、-1.64%，周一、周三、周五上涨，涨幅分别为1.77%、0.34%、3.04%。
图：军工龙头（931066.CSI）当周表现 |
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资料来源：Wind |
上周重点事件与点评：
由中国航天科技四院自主研制的直径3.5米、推力500吨整体式固体火箭发动机地面热试车成功，对推动未来大型、重型运载火箭技术的发展具有重要意义。该发动机直径3.5米，推力达500吨，采用高性能纤维复合材料壳体、高装填整体浇注成型燃烧室、超大尺寸喷管等多项先进技术，发动机综合性能达到世界领先水平。试验的成功，标志着我国固体运载能力实现大幅提升，为我国运载火箭型谱发展提供了更多的动力选择，对推动未来大型、重型运载火箭技术的发展具有重要意义。
下周或未来行业展望：
三季报验证军工景气度全面升温，大额订单落地验证需求增长逻辑。经济衰退下、计划经济相关且高景气延续的军工行业值得关注。
1.三季报超预期，军工景气度持续升温。军工行业前三季度整体净利润同比增长38.01%，上游环节业绩延续高增长，中游分系统和下游总装环节业绩增速有所提升。行业景气度自2020年以来加速改善，产业链景气度自上而下全面验证。
2.预收账款和合同负债大幅增长，显示大额订单落地，未来有望持续签订。以中航沈飞和航发动力为代表的下游主机厂纷纷公告大额合同负债，军工行业前三季度预收账款和合同负债同比大幅增长。大额合同负债显示下游大额订单落地，行业高景气得到验证，预计其他主机厂的订单也将陆续签订,行业景气度或将延续。
3.未来国防军工板块大概率维持高增速，行业景气度无忧。十四五期间，需求端：1）我国先进装备从数量和结构上较美国均存在较大差距，迭代需求迫切；2）武器列装叠加全面加强实战化军事训练，装备消耗量显著增加；供给端：1）“十四五”阶段多种新型号将列装批产；2）军费保障充足，且仍有明显的提升空间。根据分析师一致预期数据，2022年国防军工板块一致预期净利润增速为31%，在28个中信一级行业中排名第3/28,业绩确定性较高。
数据来源：Wind资讯 统计截止日期：2021.11.1
此外，近期全军装备工作会议召开、台海事件持续，均可能催化军工行情。
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新能源车（161028）
跟踪指数：CS新能车指数（399976.CSI）
上周表现回顾：10月25日至10月29日跟踪标的新能源车指数（930997.CSI）呈现上涨行情，周五录得七日内最大涨幅3.59%，截至周五收盘指数上涨4.58%，跑赢大盘5.61%。
图：CS新能车指数（399976.CSI）当周表现 |
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资料来源：Wind |
上周重点事件：
据中国汽车工业协会统计分析，2021年9月，国内汽车产销分别为207.7万辆和206.7万辆，环比增长20.4%和 14.9%，同比下降17.9%和19.6%，其中新能源车产销量达35.3万辆及35.7万辆，环比增长14.5%和11.4%，同比均增长约1.5倍，新能源车9月渗透率约为17%。目前马来西亚地区疫情仍然严峻，预计四季度国内汽车芯片供应仍将承压，或在一定程度上限制部分整车厂产能，但随着传统旺季来临，全球疫情迎来边际改善，市场景气度持续提升大趋势不变。预计2021年全年我国汽车产销量同比增速达10%，根据乘联会预测，2021年全年我国新能源汽车销量有望突破300万辆。
下周或未来行业展望：
近日国家印发2030年前碳达峰方案，其中明确新能源车渗透率到2030年提升到40%，此外工信部也启动了新能源换电模式的试点工作，在多个利好消息面的提振下，本周新能车板块大幅上行。今年对整个汽车行业来说，受到芯片短缺影响较大，但对于新能源汽车受到芯片短缺影响较小。根据近期产销数据来看，当前行业依旧保持高速增长。今年传统车企电动化转型加速，大量主体向智能赛道的方向发展，国内智能网联汽车产业正逐渐由大变强。此外，近期海外疫情缓解也逐步放松了芯片短缺的困境，市场供求失衡可能在后续得到逐步恢复，预计2022年行业仍将继续保持高景气度。
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智能汽车ETF（515250）
跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）
上周表现回顾：上周CS智汽车指数周一周二上涨后周三小幅回落，随后两天连续上涨，累计上涨4.50%，相较沪深300指数跑赢5.53%。
图：CS智汽车（930721.CSI）当周表现 |
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资料来源：Wind |
上周重点事件：
10月30日，广东（肇庆）智驾日活动于肇庆高新区创新创业科学园举行。活动嘉宾广东省汽车工程学会秘书长周玉山在嘉宾专访中发言，他认为智能交通工具最基本核心的意义是利用最新的互联网技术或者是人工智能技术等新技术，去更加安全、便捷、经济地实现人或货的运输功能。同时，智能联网汽车的发展不应受到思维局限，不必可以划分相关要素来约束发展。另外，传统车企不应放弃优势来学习互联网、科技企业模式，舍本逐末并非良策。
下周或未来行业展望：
上周CS智汽车板块震荡上行，总体上涨幅度大。近日国家印发2030年前碳达峰方案，其中明确新能源车渗透率到2030年提升到40%，此外工信部也启动了新能源换电模式的试点工作，在多个利好消息面的提振下，本周智能汽车板块大幅上行。今年对整个汽车行业来说，受到芯片短缺影响较大，但对于新能源汽车受到芯片短缺影响较小。根据近期产销数据来看，当前行业依旧保持高速增长。今年传统车企电动化转型加速，大量主体向智能赛道的方向发展，国内智能网联汽车产业正逐渐由大变强。此外，近期海外疫情缓解也逐步放松了芯片短缺的困境，市场供求失衡可能在后续得到逐步恢复，预计2022年行业仍将继续保持高景气度。
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芯片龙头ETF（516640）
跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）
上周表现回顾：上周芯片产业指数先是连续震荡下行，周五早盘快速拉升，累计上涨2.04%，相较沪深300跑赢3.07%。
图：芯片产业（H30007.CSI）当周表现 |
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资料来源：Wind |
下周或未来行业展望：
上周芯片产业指数先是连续震荡下行，周五则快速拉升，累计上涨2.04%。三季度业绩方面，A股半导体上市公司业绩整体良好，申万半导体行业绝大多数已披露业绩的上市公司前三季度净利润实现了同比增长的态势，印证了行业的高景气度。此外，虽然伴随疫情好转，供给端上行调节供需失衡，但电子终端需求涨跌互现，供需失衡情况或许还会继续，芯片短缺情况总体利好行业。总的来看，需求提升和国产替代带来的“量”的增长值得被更加关注，本轮扩产和国产化的趋势或将超出预期，高景气度背景下，后续行业将迎来量价齐升的良好态势。
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创50ETF（588380）
跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）
上周表现回顾：上周科创创业50指数先抑后扬，全周累计上涨2.07%，相较沪深300指数跑赢3.10%。
图：科创创业50（931643.CSI）当周表现 |
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资料来源：Wind |
下周或未来行业展望：
上周科创创业50指数先抑后扬，全周累计上涨2.07%。在近期光伏反弹之前，大部分硬科技赛道调整的空间都基本够了，但是部分赛道调整的时间可能还不够，不过站在11月再看，调整的时间可能也逐步到位。同时，对于当前的硬科技赛道来说，由于从自上而下的宏观环境来看，未来两到三个季度可能处于衰退的窗口期当中，经济总需求包括投资和消费可能都相对一般。而在这一阶段，“计划经济”相关的板块大概率具备较强的逆周期属性，其基本面和盈利不受总量经济回落影响。因此当前在硬科技赛道中，具备类似属性的光伏、风电、军工等方向后续可能表现会更好。总的来看，基于高端制造板块2022年景气度的确定性，科创创业50指数未来中长期将持续走强。
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港股通互联网ETF（159792）
跟踪指数：中证港股通互联网指数（931637.CSI）
上周表现回顾：本周中证港股通互联网指数的收益率-7.7%，大幅跑输沪深300的-1%；港股通互联网指数整体行情波动高于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为-25.9%，大幅跑输沪深300的-5.8%。
注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HIS恒生互联网科技指数替代。
行业展望：
政策监管互联网行业健康发展，看好互联网板块反弹机会：
三份文件细化互联网平台监管，超大型平台被委以更大责任：10月29日，国家市场监管总局、国家互联网信息办公室分别对三项法规《互联网平台分类分级指南》、《互联网平台落实主体责任指南》和《数据出境安全评估办法》征求意见，互联网平台迎来“重要监管日”。《分级指南》提出需综合考虑用户规模、业务种类以及限制能力将互联网平台分为超级平台、大型平台、中小型平台三类。《责任指南》区分了“超大型平台”与其他平台的不同主体责任，强调其在公平竞争示范、平等治理、开放生态、数据管理、内部治理、风险评估、风险防控、安全审计和促进创新等方面的责任要求。《数据安全评估办法》的核心是确保数据安全，互联网平台企业一旦涉及到数据出境的有关问题，须首先进行风险自评估，同时形成一份“自评估报告”。
互联网平台的监管，正在进入有针对性的制度、机制建设和完善阶段。监管法规已经针对性地向以数据为核心的方向细化延展。《分级指南》对“超级平台”的分类标准是一项非常务实的划分，具有比较强的实操价值，其与《责任指南》共同有助于深化人们对平台经济领域反垄断问题的认识，推动理论界更加重视平台经济领域发展不平衡、竞争不充分、资本无序扩张的问题，帮助监管部门进行监管创新，引导相关平台企业更加重视自身的行为规范。互联网平台在实施经营和提供服务中形成、积累的数据，如何保证其安全，也是监管部门制定规则的重要着力点所在，再加上11月1日开始实施的《个人信息保护法》，互联网平台数据使用的生态，将迎来稳步重构。
三季度部分板块基本面略有压力但疫情改善及监管落地后有望得到恢复：Q3在线广告、电商行业受到消费疲软及部分行业政策影响，增速略受拖累，但预计疫情控制后将逐渐得以恢复；游戏行业短期受未成年人保护政策影响，对于头部企业造成低个位数百分比的流水影响，我们预计后续影响可控，版号发放不会影响明年产品节奏；我们认为社保政策对于头部外卖平台企业盈利能力不构成实质性影响，而社区团购行业依然增长强劲。
短期风险方面：政策收紧超预期；三季报业绩不及预期。
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国货ETF（561130）
跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）
上周表现回顾：本周中证国货指数的收益率0%，跑赢沪深300的-1%；国货指数整体行情波动高于沪深300。国货指数年初至今的收益率为5%，大幅跑赢沪深300的-5.8%。
行业展望：
看好国货行业，这是未来5-10年的长期大逻辑。
上周情况：上周是A股三季报的集中披露时期，从目前三季报的披露结果看，整个消费大板块中多个细分行业出现了不少业绩不及预期的情况。医药板块中CXO细分板块景气度较高，但其他板块三季报整体略低于预期，食品饮料也出现了一定分化，但整体不及预期的较多，家电板块整体都不及预期，服装由于受到疫情，天气等原因，整体三季度业绩不及预期的标的较多。化妆品出现一定分化，头部品牌Q3业绩坚挺。医美整体表现不错，维持了高增长。
短期：整体消费环境恢复中，虽然有疫情反复等情况，但整体仍处于消费景气持续恢复的过程中。冬季将至，叠加双十一等消费节，服装，化妆品，家电等品类即将进入旺季。
中期：近年来，消费行业的各个子版块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。非常典型的比如近几年来，运动服饰&羽绒服等服装品牌迎来重要发展机遇，市占率持续提升，逐渐超越海外品牌，小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。
长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。本质上是“国崛起”而不是“货崛起”。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。
短期风险方面：部分标的估值相对偏高，疫情洪水等可能，三季报业绩不及预期。
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旅游ETF（159766）
跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）
上周表现回顾：上周中证旅游指数在经历前四天的小幅震荡后，在周五大幅上行，累计上涨1.46%，相较沪深300指数跑赢2.49%。
图：中证旅游（930633.CSI）当周表现 |
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资料来源：Wind |
上周重点事件和点评：
10月28日，文化和旅游部市场管理司以视频会议形式召开了文化和旅游市场信用经济发展试点工作第一次专家研讨会。研讨会上组建了文化和旅游市场信用经济发展试点工作专家组，审议通过了《专家组工作职责清单》《试点地区遴选评分细则》等。同日，文化和旅游部资源开发司印发《旅游景区恢复开放疫情防控措施指南（2021年10月修订版）》，指南指出高风险地区旅游景区该暂停运营的要立即暂停运营。10月30日，国务院联防联控机制召开新闻发布会，通报疫情防控最新情况。国家卫健委新闻发言人米锋介绍，近期国外疫情仍处于较高流行水平，部分周边国家疫情快速上升，我国外防输入压力持续加大。截至10月29日24时，近14天内，全国有14个省份报告新增本土确诊病例或无症状感染者。当前疫情仍呈快速发展态势，防控形势严峻复杂。
下周或未来行业展望：
近期国外疫情仍处于较高流行水平，我国外防输入压力持续加大，国内疫情形势也仍呈快速发展态势，截至29日24时，近14天内，全国有14个省份报告新增本土确诊病例或无症状感染者，防控形势严峻复杂，这将进一步冲击国内旅游市场，对板块的市场预期形成压制。但展望2022年，随着国内外疫情恢复、灭活疫苗接种率的提升等，未来每次国内疫情的点状爆发可能都是旅游出行板块布局的机会，看好旅游出行板块实现困境反转。
此外，三季报免税龙头业绩低于预期，股价大跌，市场当前担忧以下几大问题：
1、上半年的单季利润在27亿左右，3季度显著降到了12.5亿，给予4季度以及明年的线性外推的预期带来不确定性。
2、上半年的单季度营收在180亿左右，3季度降至140亿。
对此，我们认为：
1.三季度特别是8月份受疫情影响很大，线上销售需要贴税，且以化妆品为主；线下线上也做了不少促销，9月份开始情况已有所改善。
2.公司全年业绩会通盘考虑，单三季度不具有代表性，四季度利润率预计会回升。
因此暂时不用恐慌，多多关注四季度海南线下线上的销售走势以及促销情况。根据过往长期跟踪，公司的的利润弹性还是比较大的。对于居民消费力的担心，也可以看到9月社零数据里的的化妆品增速也开始触底反弹，免税依然是最具性价比的赛道。
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农业ETF（159825）
跟踪指数：中证农业（000949）
两周表现回顾：10月22日至10月29日中证农业指数的收益率为2.43%，跑赢沪深300的-1.03%；行情波动略高于沪深300；中证农业指数年初至今的收益率为-4.86%，跑输沪深300的-5.81%。
行业展望：
猪价近期反弹，主要原因在于农户前期低价惜售以及需求端好转，但仍处于行业成本线以下，三季报养殖企业均处于深度亏损态势，后期产能或有望加速去化。行业趋势性拐点或将于明年二季度后出现。投资角度来看，此轮周期猪价底部或已经确立，具有成本优势的龙头养殖企业成长性值得重视，重点推荐行业龙头。
种子板块方面，今年玉米价格的上行有望带动玉米种业回暖。长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。
短期风险：行业去产能不达预期。
三季报情况：中证农业成分股全部公司均披露了业绩预告；由于猪价持续维持低位水平，业绩增速相对较低，大部分养殖企业业绩尚未转正；中证农业整体的三季报净利润同比增速为-77.0%，较2019年三季报净利润的复合增速达到-32.4%，行业整体增速恢复至正常水平。
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消费50ETF（515650）
跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）
上周表现回顾：上周CS消费50指数在连续三天大跌后连续回升，累计下跌2.79%，相较沪深300指数跑输1.76%。
图：CS消费50（931139.CSI）当周表现 |
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资料来源：Wind |
上周重点事件和点评：
近几天全类茅台酒价格持续下跌，各年份的整箱价、散飞价均全线下跌猜测可能受到茅台酒将被允许整箱出售的传闻影响。其中精品茅台、牛年生肖等跌幅尤其较大，牛年生肖单日下跌200元，该品种年内高价曾飙升至7000元以上，现报仅4200元，跌幅巨大。与九月的暴跌相比，此次下跌范围、幅度均可能更加剧烈。然而此情况对茅台业绩并未造成重大影响，但可能对股价提升预期带来压力。另外由于消费税预期的影响，股价提升难度可能进一步加大。
下周或未来行业展望：
上周CS消费50指数在连续三天大跌后连续回升，累计下跌2.79%。近期行情方面，食品饮料行业震荡下跌，白酒行业则在一波上涨后小幅下跌。受疫情反复影响，食品饮料行业复苏可能受到影响。而加大消费环节税收力度以及扩大消费税征收范围等消费税相关论述或许会对白酒行业造成负面影响，但距离政策落地时间还是未知数。PPI与CPI剪刀差扩大的背景下，上游原材料涨价可能造成食品行业成本提升，目前已有多家企业进行提价，其中不乏龙头企业，这可能带来食品行业出现普遍提价的现象。
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银行ETF（159887）
跟踪指数：中证银行指数（399986.SZ）
上周表现回顾：本周银行指数的收益率-2.0%，跑输沪深300的-1.0%；银行整体行情波动高于沪深300。中证银行指数年初至今的收益率为-1.0%，领先沪深300的-5.8%。
行业展望：
看好龙头银行股四季度上涨行情，核心逻辑：①地产风险落地；②信贷增速回升；③资产质量卓越。
行业大事：10月29日，央行公布2021年三季度金融机构贷款投向统计报告。总结来说体现了“重制造、轻房贷”，数据反映三季度房地产开发贷款继续被压降，按揭贷款也大幅降速。①金融“重制造”导向依然鲜明，三季度工业中长期贷款占比保持历史高位；②房地产贷款继续受到全面制约，开发贷款连续压降，但我们预计四季度房地产贷款边际放松；③清洁能源等绿色贷款值得长期关注，预计未来投放占比将不断提升。
短期风险方面：房地产行业动荡显著加剧；信贷需求持续低迷；银行利差收窄。
三季报情况：
银行板块前3季度净利润同比13.6%，较中报13%提升0.6%。从边际变化来看，绝大多数银行的盈利增速均较中报稳中提升。
1）九月社融信贷触底后，四季度增速回升，支撑银行信贷投放及收入增长，同时稳增长见效改善银行股预期，尤其是个人按揭贷或边际放松，提振银行信贷投放规模。2）龙头银行及优质个股处于资产质量最好时期，较少信用减值拉动利润增长；3）财富管理将成为零售银行业绩增长点。
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稀土ETF（159713）
跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）
两周表现回顾：10月22日至10月29日稀土产业指数的收益率为1.42%，跑赢沪深300的-1.03%；稀土产业指数行情波动较大。稀土产业指数年初至今的收益率为60.65%，大幅跑赢沪深300的-5.81%。
行业展望：
上半年配额同比增速放缓，行业供给持续偏紧，支撑稀土价格表现。2020H2至今新能源车产销量高增带动稀土永磁需求景气，稀土价格大幅上涨。当前新能源车产销量仍逐月环比抬高，稀土永磁需求居高不下，在永磁库存低位，同时缅甸矿进口受政局动荡和疫情影响关停背景下，下半年轻稀土生产配额环比上半年仅增长5%，重稀土生产配额环比下滑33%，将延续行业供给紧张格局，助推稀土价格表现。
分品种看，供给更为紧张的重稀土或更为受益。一方面，虽需求抬升，但全年国内重稀土生产配额0增长，加之作为国内重稀土重要补充的缅甸矿进口受限，行业供应紧张程度较轻稀土更加明显；另一方面，重稀土供给格局有望大幅优化，行业定价权提升。与过往相比，本轮稀土供应刚性叠加新能源拉动需求长期景气，稀土板块长周期表现值得期待。
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化工50ETF（516120）
跟踪指数：细分化工（000813）
两周表现回顾：10月22日至10月29日细分化工指数的收益率为-1.30%，跑输沪深300的-1.03%；板块整体行情波动较大；细分化工指数年初至今的收益率为22.35%，跑赢沪深300的-5.81%。
行业展望：
10月中旬以来，部分地区能源动力供应适当宽松，但整体依旧保持紧张态势。继续看好受益于能耗双控的子行业，纯碱（光伏玻璃拉动）、电石-PVC（电石供给受限）、尿素（冬季备肥）等煤化工产品价格有望继续上行。
中长期看，当前时间点建议关注供给端在未来2年持续紧张的子行业，例如纯碱、工业硅、电石-PVC、R142b-PVDF、草甘膦等。同时，新能源需求出现拐点，上游化工相关新材料，如锂电池材料（含磷酸铁锂、电解液溶剂等）、光伏材料（如PVDF）等产品景气向上或预期需求量大增，相关行业仍有中期机会。
短期风险方面：限电政策变化；需求不及预期。
三季报情况：三季报业绩数据略低预期，主要由于煤炭等资源品价格上涨导致化工企业利润被挤压，部分细分化工赛道业绩仍较好；细分化工整体的三季报净利润增速到达114.0%，较2019年三季报净利润的复合增速达到53.2%，行业整体增速较快。
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机械ETF（159886）
跟踪指数：细分机械（000812.CSI）
两周表现回顾：10月22日至10月29日细分机械指数的收益率为5.18%，跑赢沪深300的-1.03%；机械指数行情波动较高。细分机械指数年初至今的收益率为39.51%，大幅跑赢沪深300的-5.81%。
行业展望：
光伏设备：由于上游硅料、硅片价格持续处于高位限制装机规模，设备厂商Q3验收进度普遍受到一定影响，Q3光伏设备公司业绩增长普遍低于此前预期。但中长期来看，光伏行业景气持续性确定，同时光伏电池新技术迭代继续加快，N型电池新技术趋势确立，TOPcon、HJT电池持续有GW级项目扩产，新技术扩产加快将带来光伏设备行业高成长性、大空间。同时，近期光伏设备板块随下游回调较大，部分龙头估值已较为合理，当前时点，继续建议重点关注设备板块龙头。
锂电设备：四季度锂电池厂再次进入扩产和招标旺季。同时，锂电设备公司陆续发布三季报，体现出了明显的分化，龙头公司的规模化效应体现更为明显，盈利能力显著上升。继续推荐锂电设备龙头公司、近期调整幅度较大的公司。
通用设备：原材料价格是挤压中小企业利润的重要因素，若未来钢价等下行，或将带动新一轮资本开支。用电保供预期进一步增强，日本对华机床9月订单环比改善，结合汇川及伊之密三季报看，Q3环比Q2均有所提升。微观企业表现仍有韧性。受限电等影响，今年四季度和明年上半年经济承压明显，未来专项债提速、信贷扶持小微和制造业等“跨周期调节”政策工具将逐步发力，我们认为融资增速或将缓中趋稳、逐步筑底，企稳时间或在4季度。从下游来看，先进制造如光伏、锂电等依然景气上行，传统制造的资本开支也在稳步提升，同时海外疫情得到控制后的资本开支修复都会对需求产生拉动。继续推荐制造业细分板块龙头标的，更应该重视有持续成长性的设备板块，如工控、激光、机器人等。
短期风险：限电对供需关系之间的影响，原材料价格影响业绩。
三季报情况：上半年受益于海外出口较强，三季度内需有所回落，整体机械行业的景气度较高；细分机械整体的三季报净利润增速到达27.8%，较2019年三季报净利润的复合增速达到22.5%，机械行业整体景气度仍处于高位。
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医药龙头ETF（515950）
跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）
上周表现回顾：10月25日至10月29日，CS医药TI（930791.CSI）呈现震荡下跌格局，跌幅在周三达到最大的-2.373%，在周一达到当周高点1.21%，截至周五收盘指数下跌1.54%，跑输沪深300指数0.51个百分点。
图：医药50指数（931140.CSI）当周表现 |
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资料来源：Wind |
上周重点事件：
近期全球在新增确诊人数稳定情况下出现死亡率抬头趋势，欧美地区相较于上一轮新增确诊人数反弹期间，患者死亡率大幅提升，且时间上基本与疫苗集中接种时期相距时间超过半年。全球上一轮疫苗接种保护效果下降，在继续提高全球疫苗接种率的同时，加强针接种势在必行。全球多国已陆续开始加强针接种，国内加强针接种也加快推进，出口方面预计国产新冠疫苗在2022年迎来黄金时期。传统疫苗方面，13 价肺炎结合疫苗、HPV疫苗、流感疫苗、百白破多联苗、人二倍体狂苗等赛道进入国产品种放量黄金期，国内渗透率仍有较大提升空间。
下周或未来行业展望：
（1）国内医药创新刚刚起步，主要受益国内创新药快速发展的临床前及临床CRO业绩持续高增长的确定性较高，看好具有技术人才、高质量标准及项目交付能力等优势的头部公司；
（2）深度参与全球创新药产业链的CDMO，看好持续加强先进化学与工程技术建设的公司。
（3）高分子耗材行业壁垒高，我国在高端生命科学高分子耗材领域国产化率目前不足5%。少数公司前瞻性布局，利用技术平台赋能生命科学高分子耗材赛道，逐步实现供给端的突破，建议关注。
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科技50ETF（515750）
跟踪指数：中证科技（931186.CSI）
上周表现回顾：上周中证科技指数总体上行，全周涨跌幅为1.29%。其中，周三、周四下跌，跌幅分别为-0.59%、-0.12%，周一、周二、周五上涨，涨幅分别为0.65%、0.37%、1.64%；收于6014.17。
图：中证科技（931186.CSI）当周表现 |
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资料来源：Wind |
上周重点事件和点评：
阿里发布自研云芯片“倚天710”：云计算时代对算力的需求日益提升，云基础设施迅速增长。大型云数据中心的运营成本中电费占据了相当大的比重，因此更高的能耗比也十分重要，国外云巨头亚马逊AWS和微软Azure均采用了自研的芯片和服务器软硬件架构来搭建自己的数据中心。此次阿里云发布了自研服务器芯片和整机，标志着阿里云实现了全栈云基础设施的自主创新。该芯片超高的性能功耗比也有望降低数据中心的运营成本，从而降低企业的上云门槛。
碳达峰完成顶层设计，新能源赛道将继续保持高景气发展：10月26日，《2030年前碳达峰行动方案》的发布对于各行业政策的进行了细化，包括10项重点任务，43项重点内容，主要涉及高能耗行业以及新能源行业，优化行业布局、减排提效、发展低碳新能源绿色产业链将是未来一段时间中国经济发展的主旋律。10月27日，《中国应对气候变化的政策与行动》白皮书的发表向世界表明中国应对全球气候变化的决心、战略以及成效。在即将举行的两项重磅会议联合国气候变化会议和G20峰会中，各国对于全球碳达峰、碳中和任务分配的谈判结果将会与各国碳排放政策的制定息息相关。
下周或未来行业展望：
半导体行业受宏观经济波动的影响，具有周期性特征；由于半导体硅片行业处于半导体产业链的上游，因此半导体行业的周期性波动对上游半导体硅片行业的出货量及营收增长影响较为明显。在2000年互联网泡沫、2008年全球金融危机、2020年疫情席卷的影响下，全球器件硅片出货量增幅及全球晶圆制造材料销售额皆出现了显著的下滑；但从长期趋势来看，随着互联网、通信技术的进步，硅片行业发展将呈上行趋势。
投资建议：碳中和碳达峰是全球气候变化、全球竞争格局改变、中国产业结构优化以及经济高质量发展的重点，未来会影响大到国家小到居民生活的各个方面，随着改革的推进以及碳市场、碳税的推进，积极应对绿色产业链改革的企业将会从中受益巨大，长期建议持续关注光伏发电、风电、新能源汽车、储能等板块。
目前正处于以新基建为核心，加速企业云化、智能化和数字化进程，建议投资者关注高景气度板块下业绩确定性强的优质标的。从2021H1的行情及估值情况看，2021半年报的业绩消化了部分行业估值。从2021Q2基金持仓的配置情况看，计算机行业的配置仍然低配，但配置比例已有回升迹象，2021Q3继续回暖。从2021H1业绩来看，人工智能、智能制造、信创、金融信息化等领域表现较好，建议重点关注相关领域公司订单及资本开支变动情况。重点推荐人工智能、智能制造、金融科技、信息安全和信创领域。
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300ESGETF（516830）
跟踪指数：沪深300ESG基准指数（931463.CSI）
上周表现回顾：本周沪深300 ESG 指数的收益率-1.2%，小幅跑输沪深300的-1%；沪深300 ESG 指数整体行情波动与沪深300接近。沪深300 ESG指数年初至今的收益率为-7%，跑输沪深300的-5.8%。
注：沪深300ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。
行业展望：
人民币升值吸引外资流入，龙头效应继续强化，看好沪深300为代表的大盘风格。近期人民币快速升值，复盘发现，人民币升值期北上资金将加速流入A股。受制于风格漂移自查及近两月公募赚钱效应变差，9月以来的公募发行趋缓可能延续，而汇率升值带来的外资流入有望成为边际主力，外资流入强化龙头效应，带来估值溢价。此外，经济回落阶段，龙头公司业绩稳定性更强，上游控价能力更强。我们预计2022全A非金融净利润同比增速由2021年30-35%降至2022年0-10%，重新回到增长稀缺的环境，以沪深300为代表的大盘龙头股，业绩稳增优势重新凸显。行业上，食品饮料、电新、家电，不仅在历次人民币升值中表现出明显的优势，也是近期外资加仓重点，北上资金9月以来电气设备、食品饮料、家电净流入居前。此外建议关注银行股，有望受益四季度社融触底回升。
短期风险方面：疫情可能存在反复；通胀大幅飙升，宏观经济增长不及预期。
三季报情况：
由于300ESG指数为新发布指数，财务数据期限较短，我们选用沪深300指数进行三季报总结。
业绩增速环比回落，但优于全A，毛利率及ROE略降。Q3沪深300营业收入、归母净利润累计同比均为18.9%，分别较中报的21.7%、32.3%出现下滑，但考虑较2019年的两年复合增速，Q3净利复合增速4.6%，较中报4.3%提升，明显优于全A（由8.5%降至8.1%）。我们认为7月以来经济下行压力加大、上游涨价、限电限产等同样对龙头公司造成一定影响，但受益于较强议价能力和综合实力，龙头业绩基本保持平稳。我们预计未来3-6个月龙头公司业绩的稳定性优势将更为凸显。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。
