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本期为您介绍“布局猪周期的便捷工具”——
农业ETF（159825）
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上周策略观点：
央行三季度货币政策执行报告表态去掉了“总闸门”、“不搞大水漫灌”的表述，回溯来看，上次去掉这两个词是20年1-2季度、再上次是18年四季度，随后信用企稳。
当前时点来看，一定是信用的底部，但此次报告对于地产领域并无明显放松监管的信号或表态，同时继续强调货币政策“稳字当头”，因此后续信用扩张的力度和幅度目前还不好说，结构性宽信用仍有可能是大概率事件。
对于A股市场而言，宽信用背景下，由于：
1）从基数效应看，明年小盘股低基数效应大概率会消失，例外的情形是具备“困境反转”的板块；
2）从增量经济角度看，“硬科技”推动的增量经济大概率能够延续，这一层面仍能支撑相关板块业绩持续占优，但板块内部分化，需重点把握景气度能够延续的方向。
因此，从这两个维度讲，未来一年的主旋律还是不断挖掘【产业延续爆发】的未来之星和【困境反转】中的中小股票，重点看好两类资产：一是基数效应逻辑中“困境反转”的板块，包括猪肉、必选食品、旅游出行等；二是在增量经济逻辑中，计划经济相关、景气度能够延续的“硬科技”板块，包括军工、储能、新能源运营商等。
此外，明年大盘蓝筹业绩增速能否起来，核心要看明年传统经济的信用扩张力度，目前政策基调大概率仍延续新兴经济结构性扩张的方向，因此基建、地产等传统经济更多仍是托底式扩张或季节性脉冲，这意味着，明年大盘蓝筹占上风的行情更有可能是阶段性行情。
产
品
列
表
重点推荐
港股通互联网ETF（159792）：游戏等互联网公司低估值修复
军工龙头ETF（512710）：硬科技赛道
农业ETF（159825）：猪价筑底可能
旅游ETF（159766）：疫后修复
稀土ETF（159713）：低库存+供不应求
300ESGETF（516830）：大盘蓝筹风格
科技类
新能源车（161028）
智能汽车ETF（515250）
芯片龙头ETF（516640）
创50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消费类
国货ETF（561130）
消费50ETF（515650）
金融类
银行ETF（159887）
周期类
化工50ETF（516120）
机械ETF（159886）
医药类
医药龙头ETF（515950）
港股通互联网ETF（159792）
跟踪指数：中证港股通互联网指数（931637.CSI）
上周表现回顾：上周中证港股通互联网指数的收益率-1.0%，跑输沪深300的0.0%；港股通互联网指数整体行情波动高于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为-25.4%，大幅跑输沪深300的-6.2%。
注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HSI恒生互联网科技指数替代。
行业展望：
政策监管互联网行业健康发展，看好互联网板块反弹机会：
国家反垄断局正式挂牌，腾讯、阿里等多家互联网公司受到反垄断处罚，或意味着监管政策已到拐点。
11月18日，国家反垄断局正式挂牌，同时明确未来的工作重点将在民生、金融、科技、传媒等“经营者集中”的领域加强反垄断审查，防止“掐尖式并购”，推动形成大中小企业良性互动、协同发展的良好格局。11月20日，国家反垄断局挂牌伊始，市场监管总局即对腾讯，阿里巴巴，百度，滴滴在内的多家互联网公司因未依法申报违法实施经营者集中而发出43张反垄断罚单并处以50万元的顶格处罚。我们认为从本次反垄断处罚中可以看出国家执法机关对于数字经济领域反垄断工作的重视程度与以往有所不同，这对互联网大公司具有警示意义。同时本次国家反垄断局的设立将有利于数字经济、互联网领域的良性发展，有利于行业内中小企业的发展以及行业整体的中长期发展。
政策监管已近拐点，强监管后互联网板块优势仍在
随着腾讯、阿里反垄断处罚的落地，政策监管已接近拐点。政策的监管是为了保护竞争从而激励企业提升效率，降低成本，防止资本无序扩张，这并不会影响互联网企业的商业运营模式。强监管后互联网龙头企业的优势仍在，监管的落地将更有利于行业中长期的发展。目前互联网行业估值仍处在较低的历史区间位置，投资性价比较高，持续推荐互联网板块的投资机会。
短期风险方面：政策收紧超预期；三季报业绩不及预期。
军工龙头ETF（512710）
跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）
上周表现回顾：上周军工龙头指数总体下行，全周涨跌幅为-0.56%。其中，周一、周二、周五下跌，跌幅分别为-1.66%、-3.54%、-0.08%，周三、周四上涨，涨幅分别为1.32%、1.83%；收于4470.12。
下周或未来行业展望：
上周军工大涨，但即便大涨之后，我们依旧看好军工行情，因为上涨从来都不是获利了结的理由，逻辑反转才是。而当下看，无论是估值还是基本面，军工的投资逻辑都没有出现变化。
首先，即便大涨之后，军工估值也不贵。我们用“盈利-估值”匹配度的逻辑来看。
根据数据统计：
当一个成长板块目前的价格仅透支当年的盈利时，我们一般说它估值偏低；
当成长板块目前的价格已经透支明年的盈利增长时，我们一般说它估值处于中枢；
而当其价格已经透支了未来两年的盈利增长时，这往往意味着其估值偏贵了。
今天军工龙头指数收在4474点，处于透支明年（绿色虚线）盈利增长的合理价位的下方。根据经验，当前估值还是处于中枢以下。
图：军工龙头指数当前价格还未透支明年盈利预期，估值处于中枢下方
并且，眼下正处在年末阶段，很多资金都开始布局明年，对于成长性较高的品种，往往会迎来估值切换行情。
所谓估值切换，就是上图中绿色虚线和红色虚线相接的点，即其透支的“当年盈利”，从2021年的盈利、切换到了2022年。
所以当下的估值中枢、就是明年的估值低位；当下的估值不贵，到了明年就变成了估值低点。因此从这个角度看，当前的军工龙头，或许依旧是性价比较高的品种。
其次，从基本面角度来看，明年的军工，应该是A股市场上为数不多的业绩较为确定的行业。
明年，A股市场经济增长压力加大，在宏观经济下行周期中，那些需求、成长确定性较强的行业，都是资金眼中的香饽饽。
军工本身就是个弱周期行业，无论经济如何，军费支出增长相对刚性。并且“全面加强练兵备战、军事高压态势持续”的背景下，明年军工企业大概率延续今年订单充足、业绩加速释放的状态。所以基本面逻辑，也没有发生改变。
估值不贵+基本面维持，是我们当前仍旧看好军工的核心逻辑。
智能汽车ETF（515250）
跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）
上周表现回顾：上周CS智汽车指数震荡上行，累计上涨1.61%，相较沪深300指数跑赢1.58%。
上周重点事件
11月17日，中国汽车工业协会线上组织召开了《在用电动汽车车载动力蓄电池衰减检测方法》团体标准（以下统称该标准）立项论证会。会议中指出，为贯彻落实国家新“三包”政策，更好地支撑GB/T29632《家用汽车产品三包主要零件种类范围与三包凭证》的配套实施，科学有效评判在用电动汽车动力电池容量衰减，制定该标准具有重要现实意义。
下周或未来行业展望：
随着疫情逐渐缓解，缺芯浪潮渡过了最艰难的时刻，也为智能汽车行业带来了向好的预期。传统车企、国产新势力与合资品牌、豪华车企等多方势力各自制定发展战略，多家高科技公司也着手造车、拓展汽车业务以及开发智能汽车平台等，在供给端为行业带来了强大的活力。同时，随着国内经济情况的复苏和经济水平的提高，智能汽车的需求也将随着消费升级过程而扩张，预计智能汽车行业将继续维持高景气度。
新能源车（161028）
跟踪指数：CS新能车指数（399976.CSI）
上周表现回顾：11月15日至11月19日跟踪标的新能源车指数（930997.CSI）呈现震荡行情，周三录得七日内最大涨幅1.57%，周五达到本周最大跌幅3，72%，截至周五收盘指数下跌3.62%，跑输大盘3.65%。
上周重点事件
中国证券报报道，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文日前在第四届进博会期间举行的“双循环新发展格局下的消费新趋势分论坛”上表示，商务部将提升传统消费能级，加快推动汽车由购买管理向使用管理转变，支持新能源汽车产业加快发展，繁荣活跃二手车市场。促进家电、家具等商品更新消费，推进餐饮、家政等行业高质量发展。
中国经济信息社与中国汽车工业协会联合发布了《中国新能源汽车产业高质量发展报告2021》.报告称，在过去的十年里，我国新能源汽车市场呈持续高速增长的态势。2021年，尽管受到国内局部性疫情、全球芯片供应紧张等问题的影响，新能源汽车的产销仍持续刷新历史纪录。目前，我国新能源汽车在汽车销量中的占比已超过11%。
围绕“高质量发展”的主题，报告分析了国内外新能源汽车产业的发展现状以及我国主要城市实现新能源汽车产业高质量发展的路径与进展，并提出加快促进产业高质量发展的对策建议。报告指出，随着新能源汽车市场从政策驱动向市场驱动转变，以及“双碳”目标的推进，我国新能源汽车产业进入新的高质量发展阶段已成为必然选择。
下周或未来行业展望：
1）芯片缓解带来乘用车行业补库需求，2021Q4-2022Q3 进入持续产销数据同比持续改善周期。2）芯片缓解且随着广州车展开幕，自主品牌新一轮新车将密集上市，2022年自主品牌市占率将实现更高质量的提升。3）风险点：芯片短缺影响超预期。
芯片龙头ETF（516640）
跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）
上周表现回顾：上周芯片产业指数震荡下行，周一周二跌幅较大，累计下跌3.24%，相较沪深300跑输3.27%。
上周重点事件
台积电、三星等公司在11月8日之前向美国商务部提交了芯片机密数据，日前美国商务部公布了部分半导体公司提交的报告内容，主要涉及5家晶圆代工厂，其中包括四家台湾半导体工厂台积电、力积电、联电和VIS（世界先进。据了解，台积电没有完全回应美国的要求，而是针对部分问题做了回答，主要集中于自身产能情况、2019至2021年集成电路产量及各分支占总产量的比例，以及订单积压量最大产品的最近一个月销售额，但并未透露订单积压量最大产品的具体名称。
下周或未来行业展望：
马来西亚晶圆厂由于疫情全面好转，运营正恢复正常，且预计将具有较强可持续性。运营恢复正常后，大量封测产能将被释放，汽车芯片短缺问题将得到进一步缓解。被动元件行业中有多个厂商在马来西亚有产业布局，被动元件景气度未来或许下行。
半导体行业短期可能受到中美贸易预期变化带来的估值波动影响，而中长期来看，由于晶圆产能的恢复、增加，国内自建晶圆厂扩产速度的加快以及相关政策的有力支持，国产替代浪潮将会越发明显，加之智能汽车、光伏等其他高景气行业需求驱动会逐渐强化，未来芯片行业可能实现快速发展。
创50ETF（588380）
跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）
上周表现回顾：上周科创创业50指数连续震荡，周四大跌后周五有所拉升，全周累计下跌0.14%，相较沪深300指数跑输0.17%。
下周或未来行业展望：
当前盈利增速下行、信用逐步见到底部，但还没有扩张，并且即便扩张，力度可能暂时不够大，目前可能正处于信用收缩后期向信用扩张前期过渡的阶段，对应市场整体可能没有太大机会。因此，在当前的配置上仍需继续寻找结构性机会。而“硬科技”赛道中的光伏、风电、军工、储能、新能源运营商等预期高景气度将延续，产业趋势驱动力强劲，是可关注的结构性机会。此外，继上周央行推出碳减排支持工具后，本周宣布设立2000亿的专项再贷款，专项支持煤炭安全高效绿色智能开采、煤炭清洁高效加工、煤电清洁高效利用和推进煤层气开发利用等，充分反映了政策对双碳领域的重视，光伏、风电、储能等板块在政策支撑下景气度预期将会延续。
科技50ETF（515750）
跟踪指数：中证科技（931186.CSI）
上周表现回顾：上周中证科技指数总体上行，全周涨跌幅为0.49%。其中，周一、周二、周四下跌，跌幅分别为-0.39%、-0.25%、-1.29%，周三、周五上涨，涨幅分别为0.91%、1.14%。
上周重点事件和点评
11月15日，山东省工业和信息化厅公示了第三代半导体产业发展《山东省第三代半导体产业发展“十四五”规划（征求意见稿）》。《征求意见稿》中提出了发展目标。加快完善第三代半导体产业链体系，着力突破关键核心技术，切实提高山东省第三代半导体产业创新能力。到2025年，碳化硅、氮化镓等关键材料国产化率实现大幅提高，芯片设计能力达到国际先进水平，全产业链基本实现自主可控，打造百亿级国家第三代半导体产业高地。
11月17日，云南省工业和信息化厅与三峡智慧能源有限责任公司在昆签署了战略合作框架协议。根据协议约定，“十四五”期间，三峡智慧计划在云南投资150亿元，用于建设光伏项目、发展氢能源产业等。计划在全省开展分布式光伏发电、储能、充电站等项目，实施电能替代，提高光伏发电及生物质能源等清洁能源使用占比，推进能源结构清洁低碳化。开展氢能转换试点，推动用能重点领域节能提效，促进氢能推广利用，打造氢能源生产供给基地、技术协同创新平台、应用示范中心，推进云南氢能源产业化、规模化和商业化。
11月19日，国家能源局公布2021年10月份户用光伏项目信息，10月份全国新增户用光伏装机1.93GW。截至2021年10月底，全国累计纳入2021年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为13.61GW。
下周或未来行业展望：
半导体设备、材料迎来黄金发展机会。尽管半导体行业本身具备一定周期性、阶段性，会受到中美贸易预期变化带来的估值波动影响，但是国产替代是中长期明确的产业趋势。我们认为目前在这个阶段，不应该简单从周期和景气度的角度看待半导体，更应该长视角看待自主可控和进口替代的空间。随着全球晶圆厂进入新一轮扩产周期，同时国内自建晶圆厂扩产速度更快，上游的设备和材料当前国产化率仍然非常低，受全球景气周期影响较小，同时亦是亟待解决的卡脖子环节，政策支持力度最大，中国的半导体设备和材料公司将会面临历史性的机遇。
新能源拉动薄膜电容器需求快速成长。新能源汽车是薄膜电容器市场未来最大增量来源。假设全球乘用车市场每年增长1%，2025年新能源汽车占全球乘用车市场25%比例，我们预计到2025年，新能源汽车市场新增将近107.78亿元的薄膜电容器需求。平价上网临近下的光伏装机量增长，加上5G基站、数据中心、充电桩、轨交、特高压输变电需求的释放，有望进一步拉动薄膜电容器市场的成长。
旅游ETF（159766）
跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）
上周表现回顾：上周中证旅游指数连续震荡，周四跌幅较大，全周累计下跌1.83%，相较沪深300指数跑输1.86%。
上周重点事件和点评
11月18日，文化和旅游部发布关于进一步优化文化和旅游系统政务服务便民热线的通知，推动文化和旅游高质量发展。
11月20日，“秋之颂赏长沙”文旅消费季电竞文旅消费节启动仪式暨和平精英四排节活动发布会在长沙举行，通过实施文旅融合创新工程，坚持文旅融合主线，实现文化和旅游相互赋能，强化跨界融合意识，积极培育“文旅＋”新业态。仪式现场，长沙市文化旅游广电局与腾讯公司签署了《腾讯互娱数字生态共建计划战略合作协议》，双方将进一步就“科技+文化”领域项目进行深入合作。
下周或未来行业展望：
由于疫情防控因素，居民旅游需求仍未得到充分释放。但据国家卫生健康委数据显示，截至11月19日，本轮本土疫情波及的省份中，有8个省份连续14天以上无新增本土确诊病例，全国本轮疫情整体上进入扫尾阶段，总体趋于平稳，旅游业受疫情冲击的影响有望得到缓和。中长期展望看，随着新冠口服药的进展、全球疫情的恢复，旅游出行板块在外部政策刺激下可能实现“困境反转”，迎来一定的估值修复，但整体上仍需考虑疫情、外部政策的不确定性对板块内情绪波动的影响。
农业ETF（159825）
跟踪指数：中证农业（000949）
两周表现回顾：上周中证农业指数的收益率为-2.10%，跑输沪深300的0.03%；行情波动大幅高于沪深300；中证农业指数年初至今的收益率为-4.57%，跑赢沪深300的-6.16%。
行业展望：
猪价近期反弹，主要原因在于农户前期低价惜售以及需求端好转，但预期持续时间不长，年前猪价或再次下行。三季报养殖企业均处于深度亏损态势，后期产能或有望加速去化。行业趋势性拐点或将于明年二季度后出现。投资角度来看，此轮周期猪价底部或已经确立，具有成本优势的龙头养殖企业成长性值得重视。种子板块方面，今年玉米价格的上行有望带动玉米种业回暖。长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。
短期风险：行业去产能不达预期。
三季报情况：中证农业成分股全部公司均披露了三季报；由于前三季度猪价维持低位水平，单季度行业整体净利润为负；中证农业整体的三季报净利润增速到达-132.3%，行业整体增速仍在持续下行。
国货ETF（561130）
跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）
上周表现回顾：上周中证国货指数的收益率0.9%，跑赢沪深300的0.0%；国货指数整体行情波动高于沪深300。国货指数年初至今的收益率为5.1%，大幅跑赢沪深300的-6.2%。
行业展望：
看好国货行业，这是未来5-10年的长期大逻辑。
上周情况：上周食品饮料和医药板块都有回暖，电动车板块略有调整，食品或受益于必选消费品提价带来一波行情，医药板块经历了较长周期调整基本已经企稳，下周一开始新一轮寒潮，品牌服饰销售有望提升。
短期：整体消费环境恢复中，虽然有疫情反复等情况，但整体仍处于消费景气持续恢复的过程中。食品饮料或因为涨价带来一波行情，医药板块已经调整企稳，期待明年Q1的行情。
中期：近年来，消费行业的各个子版块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。非常典型的比如近几年来，运动服饰&羽绒服等服装品牌迎来重要发展机遇，市占率持续提升，逐渐超越海外品牌，小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。
长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。本质上是“国崛起”而不是“货崛起”。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。
短期风险方面：部分标的估值相对偏高，疫情洪水等可能，消费景气度恢复不及预期。
消费50ETF（515650）
跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）
上周表现回顾：上周CS消费50指数震荡上行，累计上涨1.71%，相较沪深300指数跑赢1.68%。
上周重点事件和点评
根据农业农村部发布的数据，11月份第三周全国猪肉价格达到24.18元/公斤，实现了连续五周的上涨。猪肉价格在连续的大幅下降之后出现了明显的回升，主要原因在于消费的拉动。10月初的猪肉价格位于2019年以来的最低点，在此刺激下猪肉及相关加工品需求明显出现增长。从10月15日至11月19日的五周来，猪肉价格涨幅达到22%。在供给大幅增长的情况下价格从低位拉升，主要是消费起到了拉动作用。
下周或未来行业展望：
近期受成本上升原因影响，多家调味品、豆制品、盐业等公司发布提价公告。成本上涨会使得行业竞争格局优化，议价能力弱、规模小及技术落后的企业无法及时转嫁成本上涨或通过技术手段、规模效应消化涨价压力，而行业龙头则可以在成本压力前表现得更优秀，市占率有望进一步提高。另外，CPI-PPI剪刀差预期可能收窄，中上游利润逐步向中下游转移，食品等必选消费行业可能在其中获得回升机会。
医药龙头ETF（515950）
跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）
上周表现回顾：11月15日至11月19日，CS医药指数（930791.CSI）呈现震荡格局，跌幅在周二达到最大的-1.88%，在周四达到当周高点2.80%，截至周五收盘指数上涨2.76%，跑赢沪深300指数2.73个百分点。
上周重点事件
11月9日，国家发改委、工信部发布《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》。方案明确，拓宽产业融资渠道。依托现有支持渠道，推动原料药领域重大创新成果产业化和绿色低碳技术装备推广应用。创新资金使用方式，运用市场化的产业投资基金，支持骨干企业发展和行业关键共性技术平台建设。鼓励优势企业利用上市、发债等多元化投融资渠道，提升产业创新发展支撑能力。
下周或未来行业展望：
行业整体发展趋势依然向好，建议长期关注：（1）创新药：政策密集出台，带量采购常态化持续加速行业分化，倒逼企业向创新转型；医保目录已建立动态调整，政策大力推动创新研发，我国医药创新已进入黄金发展期龙头效应将会加剧。
随着国内经济水平的不断提高，医药产业迎来消费升级需求，具有自我消费属性且规避医保控费政策的细分领域景气度持续.风险提示行业政策风险、药品安全风险。
稀土ETF（159713）
跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）
两周表现回顾：上周稀土产业指数的收益率为2.21%，不及沪深300的0.03%；稀土产业指数行情波动很大。稀土产业指数年初至今的收益率为64.73%，大幅跑赢沪深300的-6.16%。
行业展望：
2021Q1-Q3，电动车快速放量带动稀土永磁需求景气，稀土磁材价格上行，板块内公司盈利同比显著提升。三季度以来，受海外矿进口受限及国内限电限产影响，稀土供给收紧，供需错配助推稀土价格继续上行，氧化镨钕价格环比上涨。预计4季度伴随新能源车销售旺季、空调备货旺季等支撑需求，叠加氧化镨钕库存处于历史较低位置，稀土磁材价格将持续维持高位，易涨难跌。
本周来看，板块主要受到2个催化，1）过去1月稀土价格大幅上涨，稀土永磁企业直接收益，涨价为板块行情发酵奠定了非常好的基础；2）上周美国出台新能源帮扶政策利好整体新能源板块，周一龙头宁德大涨，稀土永磁作为新能源上游材料标的整体受益；3）11月22日，工信部、市场监管总局联合印发《电机能效提升计划（2021-2023年）》的通知，主要目标为到2023年，高效节能电机年产量达到1.7亿千瓦，在役高效节能电机占比达到20%以上。节能电机的发展将显著提振稀土永磁需求。
短期风险方面：稀土价格上涨过快压制下游需求。
三季报情况：前三季度受供需关系持续趋紧的影响，稀土行业景气度维持高位；稀土产业成分股全部公司均披露了业绩预告，指数整体的三季报单季度净利润增速达到118.9%，较2019年三季报单季度净利润的复合增速达到90.1%，稀土产业整体处于高景气状态。
机械ETF（159886）
跟踪指数：细分机械（000812.CSI）
两周表现回顾：上周细分机械指数的收益率为-1.61%，跑输沪深300的0.03 %；机械指数行情波动高。细分机械指数年初至今收益率为36.61%，大幅跑赢沪深300的-6.16%。
行业展望：
光伏设备：由于上游硅料、硅片价格持续处于高位限制装机规模，设备厂商Q3验收进度普遍受到一定影响，Q3光伏设备公司业绩增长普遍低于此前预期。但中长期来看，光伏行业景气持续性确定，同时光伏电池新技术迭代继续加快，N型电池新技术趋势确立，TOPcon、IBC、HJT电池有望持续扩产落地，新技术扩产加快将带来光伏设备行业高成长性、大空间。当前时点，继续建议重点关注设备板块龙头。
锂电设备：本周锂电设备板块股价振荡，行业信息包括宁德时代调整定增金额、工信部（电子信息司）修订了《锂离子电池行业规范条件（2021年本）》（征求意见稿），中航锂电上调产能规划，力神和冠宇宣布新的投资计划，利空与利好信息均有，但利空信息更多在于情绪面，不影响实际需求。四季度和2022年，除宁德时代外，二线电池厂扩产将全面爆发，同时4680技术受到的关注快速提升，激光焊接等环节将在4680电池中受益。
通用设备：10月国内工业机器人产量28460台，同比+10.6%；国内金切机床产量4.42万台，同比+4.8%。10月以来，全国各地限电因素逐步消除，对于生产端的压制逐步减弱。10月社融数据主要分项同比多增，反应社融有望企稳。此外，原材料价格是挤压中小企业利润的重要因素，若未来钢价等下行，或将带动新一轮资本开支。从下游来看，先进制造如光伏、锂电等依然景气上行，传统制造如汽车的资本开支也在稳步提升，同时海外疫情得到控制后的资本开支修复都会对需求产生拉动。继续推荐制造业细分板块龙头标的，更应该重视有持续成长性的设备板块，如工控、激光、机器人等。
短期风险：国际贸易环境波动的影响、新技术对传统技术颠覆的可能性。
三季报情况：前三季度受益于海外出口较强，机械行业的景气度较高；细分机械成分股中所有公司均披露了三季度；细分机械整体的三季度单季度净利润增速到达10.9%，较2019年三季报净利润的复合增速达到21.9%，机械行业整体景气度仍处于高位。
化工50ETF（516120）
跟踪指数：细分化工（000813）
两周表现回顾：上周细分化工指数的收益率为0.10%，跑赢沪深300的0.03%；板块整体行情波动适中；细分化工指数年初至今的收益率为17.23%，跑赢沪深300的-6.16%。
行业展望：
全球社会经济环境变化，产业结构调整，化工下游消费行业会发生一些演变，新能源等经济新动力领域崛起，相应材料受益。供给侧来看，多项政策叠加下，化工行业扩张难度提升，现有产能装置和能耗指标将逐步对标资源品，供给格局逐步明晰，企业盈利能力有望逐步提升。建议重视需求有增量，供给长期或阶段性有约束的子行业：（1）双碳政策下，新能源发展机遇到来，我们看好磷酸铁锂（磷化工）、光伏（纯碱）和PVDF等板块的需求提升；（2）可降解塑料持续推广，原材料需求拉动，看好氯碱、己二酸板块；（3）经济逐步修复拉动对农资品的强劲需求，我们看好化肥板块需求的强劲增长；（4）疫情缓解下，可选消费复苏，纺织服装存在需求恢复可能，看好涤纶长丝、醋酸行业。
近两年，诸多化工原材料价格不断上涨，中下游制造业毛利率下降，盈利不佳。而反之，随着新冠疫情的缓解以及全球物流体系的恢复，未来部分大宗商品价格有望回落，中下游制造企业盈利有望改善。
三季报情况：受政策影响，化工行业公司业绩回落幅度明显。细分化工成分股所有公司均披露了三季报；细分化工整体的三季报净利润增速到达72.7%，较2019年三季报净利润的复合增速达到51.8%，行业整体增速仍相对较快。
银行ETF（159887）
跟踪指数：中证800银行指数（H30022.CSI）
上周表现回顾：上周银行指数的收益率-0.4%，跑输沪深300的0.0%；银行整体行情波动高于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为-2.5%，跑赢沪深300的-6.2%。
行业展望：
看好龙头银行股四季度上涨行情，核心逻辑：①房地产风险落地；②RMBS重启以及碳减排工具推出助力信贷增速回升；③不良下行，拨备上行，资产质量卓越，后续利润释放有空间。围绕核心逻辑，后续社融信贷数据将陆续催化板块行情。
房地产领域跟踪：我们最近和不同银行的房地产条线交流，结论上，其中多数银行11月以来都已经积极投放房地产贷款，不仅针对按揭，更针对开发贷。当然，不同银行对政策的理解、对地产的偏好有差异，所以也有银行反馈“依然收得紧、没变化”，但从我们交流范围来看，更多银行是积极投放状态。我们感受投放的力度、进度比二级市场预期明显更积极。
数据体现方面，①按揭贷款10月数据加速。②开发贷方面，本来季度公布，但我们预计下个月金融数据披露时，央行很可能也会主动披露月度投放情况，以稳定预期。
短期风险方面：房地产行业动荡显著加剧；信贷需求持续低迷；银行利差收窄。
业绩预期：1）九月社融信贷触底后，四季度增速回升，支撑银行信贷投放及收入增长，同时稳增长见效改善银行股预期，尤其是个人按揭贷或边际放松，提振银行信贷投放规模。2）龙头银行及优质个股处于资产质量最好时期，较少信用减值拉动利润增长；3）财富管理将成为零售银行业绩增长点。
300ESGETF（516830）
跟踪指数：沪深300ESG基准指数（931463.CSI）
上周表现回顾：上周沪深300 ESG 指数的收益率0.1%，跑赢沪深300的0.0%；沪深300 ESG 指数整体行情波动与沪深300接近。沪深300 ESG指数年初至今的收益率为-7.5%，小幅跑输沪深300的-6.2%。
注：沪深300ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。
行业展望：
布局明年，求高到求稳，龙头更优。我们认为明年最大的背景在于增长回落，全A非金融净利润同比可能从今年30%左右增长回落至个位数增速，配置思路从求高增变为求稳。在经济下行压力及风险偏好趋弱的假设下，龙头优势更加凸显，我们预计以沪深300为代表的大市值股票将更为占优。行业层面，消费白马的稳增优势在未来6-12个月重新体现出来，如白酒、医药龙头。对于成长板块同样对业绩确定性胜于弹性，重点关注新能源车、光伏、军工等。
年底市场进入主题概念阶段，小盘股可能暂时领先。三季报披露结束后，A股进入长达5个月的业绩真空期，在没有实际业绩可以跟踪确认的背景下，偏主题概念性的板块或个股可能成为市场主线，元宇宙、食品涨价即反映这一情况，我们预计小盘股可能在年底之前暂时领先大盘股。
行业大事：①11月15日，国家发展改革委等部门发布了《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平(2021年版)》，规定自2022年1月1日起执行。②11月17日召开的国务院常务会议决定，在前期设立碳减排金融支持工具的基础上，再设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，形成政策规模，推动绿色低碳发展。③2021年11月17日，浙江省湖州市人大常委会正式发布《湖州市绿色金融促进条例》，这是我国第一部地市级绿色金融地方性法规。条例中明确了重点单位在申请贷款时，应当全面准确提供碳排放情况；碳排放评价将影响金融机构对企业、项目的授信额度、利率定价等内容。
短期风险方面：疫情可能存在反复；通胀大幅飙升，宏观经济增长不及预期。
业绩预期：四季度全A非金融净利润同比可能维持0增长附近，但沪深300龙头公司预计仍可实现正增长，其中增长确定性较强的行业包括银行、食品饮料、新能源、军工等。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。
