在每周一发布的《行业温度计》里，级掌柜连续三期提到：看好军工和银行，理由是“一攻一守，震荡市无忧”。
最近，军工板块涨的还行，进攻力也十足，但银行却缺席防守，特别是今天，反而跌的一塌糊涂。级掌柜今天就再来聊聊，咱们这个“攻守兼备”组合，还值不值得坚守。
先说“攻”力十足的军工
当下级掌柜看好军工的逻辑，其实和之前看好新能车的逻辑类似，都是经济下行压力加大，需求和业绩确定性较强的弱周期行业，更值得珍惜。
不过市场上还有很多客官并不认可以上逻辑，质疑点主要围绕：军工无业绩、或者军工业绩不透明。
但是，军工，真的没有业绩吗？
我们先来看看最新披露的三季报：
整体来看，今年前3季度军工龙头指数累计净利润增速为42%，在30个中信一级行业中排名第9。营业收入同比增长57%，在行业中排名也是前列。
分产业链来看，军工上游原材料、元器件环节业绩延续高增长，利润同比增长67%，中游结构件、分系统和下游总装环节业绩增速有所提升，分别同比增长23%和34%。
三季报告诉我们两件事：军工有业绩，而且是自上而下、全产业链的业绩改善。
当然，单个时间点的数据有异常的可能，我们还可以直接看订单数据，毕竟这才是军工业绩增长根本来源。
多家下游主机厂公告了大额合同负债，这表明下游主机厂已经接到了大额订单。下游接到订单、再向上游和中游传导订单，共同串联出整个产业链高景气。
所以，级掌柜认为今年很可能是军工投资的转折点，从情绪投资、到基本面投资，从不看业绩、到业绩为先。
往后看，级掌柜认为军工行业的需求和业绩依旧具备一定的确定性：
需求端：1）我国先进装备从数量和结构上较美国均存在较大差距，迭代需求迫切；2）武器加速列装叠加全面加强实战化军事训练，装备消耗量显著增加；
供给端：1）十四五期间，前期研发的成熟武器型号都将迎来大批量列装时期，此外，包括新一代舰载机在内的多种武器装备型号也有望持续推出；2）军费保障充足，不受经济周期影响且仍有明显的提升空间。
以上，就是级掌柜看好军工板块的核心逻辑，至于消息层面的催化，可能只是短期的刺激逻辑之一。关注军工板块的客官，可以关注军工龙头ETF（512710）。
然后，再来说说“防御”失败的银行
今天银行大跌，主要原因是市场传言某地产公司有暴雷的可能，目前市场对于银行涉及地产风险的信心较为脆弱，刚刚从恒大风险事件的冲击中短暂小幅修复，此传言再度引发了市场对于房地产风险的担忧，银行板块再次承压为地产买单。
级掌柜认为，今天银行可能有点过度反映了，因为：
➤ 首先，此地产公司并未出现实质性的违约，目前仍在积极寻求各种手段度过难关；
➤ 其次，银行对于房地产企业的授信多数集中在对公的项目开发贷款，抵质押率较为充分，即便最终风险完全暴露转化成不良，这部分贷款由于有较好的资产抵押，对银行业绩的实际影响较小。
➤ 再次，监管已注意到相关的风险，近期对于地产行业的监管政策和表态较为正面，还是有利于房地产行业融资环境边际改善，缓解房企融资难和流动性压力，降低房企暴雷风险的。
所以，级掌柜依旧会把估值较低的银行作为“防御”配置，等待估值修复的可能。
关注银行板块的客官，可以关注银行ETF（159887）。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。
