“ETF投资课堂” 1⃣️2⃣️来咯！
本期为您介绍“掘金中国版纳斯达克”——创50ETF（588380）
🏻 紧密跟双创50指数，集创业板和科创板两板之精华，是主打科技创新的“混血儿” ⚖️ 行业配置均匀、“不偏科” ⏳ 盈利能力和创新能力平衡 🧲 可能会实现1+1大于2的效果！
如果你也看好中国科创的未来，欢迎关注创50ETF！
市场有风险，投资需谨慎！
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本周策略观点：
近期，Omicron变种毒株在南非等国蔓延。在变种毒株出现之前，A股市场整体表现为：1）盈利下行；2）信用逐步见底但还没有扩张，且即便扩张，力度可能暂时也不够大。如果从信用和盈利二维角度来衡量，A股整体处于信用收缩后期向信用扩张前期过渡的阶段，对应市场可能没有太大指数机会，更多是结构性机会。
而变种毒株对于市场的影响，主要取决于其超越Delta毒株的程度。如果新毒株类似于Delta病毒，则对A股的影响比较有限，可能只是一次性冲击；如果远超Delta，来自海外市场的短期风险偏好联动冲击可能更大。中期来看，如果这是一次更严重的病毒入侵，国内的管控会更加严格，不利于一些服务性消费的恢复；另一方面可能会冲击全球供应链，这将有助于国内企业提高全球份额，出口端有望持续超预期，同时政策可能继续借助出口→制造业→就业不错的窗口期，让地产行业风险尽快出清。
配置方面，未来一年的主旋律还是不断挖掘【产业延续爆发】的未来之星和【困境反转】中的中小股票，重点看好两类资产：一是基数效应逻辑中“困境反转”的板块，包括猪肉、必选食品、旅游等；二是在增量经济逻辑中，计划经济相关、景气度能够延续的“硬科技”板块，包括军工、稀土、智能汽车、储能等。而短期受疫情反复的影响，医药板块的短期机会值得关注。
大盘蓝筹明年能否占优需要看传统经济领域信用扩张的力度，目前政策基调大概率仍延续新兴经济结构性扩张的方向，因此基建、地产等传统经济更多仍是托底式扩张或季节性脉冲，这意味着，明年大盘蓝筹占上风的行情更有可能是阶段性行情。
产
品
列
表
重点推荐
医药龙头ETF（515950）：对冲疫情反复对股市的影响
军工龙头ETF（512710）：硬科技赛道
智能汽车ETF（515250）：上半场电动车，下半场智能车
农业ETF（159825）：猪价筑底可能
稀土ETF（159713）：低库存+供不应求
科技类
港股通互联网ETF（159792）
新能源车（161028）
芯片龙头ETF（516640）
创50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消费类
旅游ETF（159766）
国货ETF（561130）
消费50ETF（515650）
金融类
银行ETF（159887）
周期类
化工50ETF（516120）
机械ETF（159886）
宽基类
300ESGETF（516830）
医药龙头ETF（515950）
跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）
上周表现回顾：11月22日至11月26日，CS医药TI（930791.CSI）呈现震荡格局，涨幅在周二达到最大的-1.21%，在周五达到当周最大跌幅-1.16%，截至周五收盘指数下跌0.13%，跑赢沪深300指数0.48个百分点。
下周或未来行业展望：
Omicron新冠病毒快速传播，多突变位点将促使防治手段持续升级：Omicron病毒在南非迅速传播，约20天的时间内，在南非国内所有变种病毒中的占比已高达九成。该病毒具备超过50个变异位点，其免疫逃逸及传播性有可能再度提高，已经被列为VOC（需要关注的变异株），将促使现有防治手段持续升级。
在全球新冠疫情日趋复杂化背景下，对新冠药物的需求只增不减，各国政府均在积极采购备货，带动外包需求持续攀升。新突变株的不断演化使得新冠疫苗的多价化和长期研发、持续接种趋势显著，相关中和抗体、口服新冠药的研发周期也在不断拉长，有望持续利好我国创新药和疫苗龙头企业。
短期受疫情催化，医药行情有望回暖，中期来看，新冠可能呈现持续反复态势，当前医药板块估值回到中枢位置后，或可进行小幅配置，作为疫情下的“防御”选项。
军工龙头ETF（512710）
跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）
上周表现回顾：上周军工龙头指数总体下行，全周涨跌幅为-3.95%。其中，周二、周三、周四、周五下跌，跌幅分别为-1.67%、-1.62%、-0.65%、-0.06%，周一上涨，涨幅为1.30%；收于4349.02。
下周或未来行业展望：
2021年是市场逐步对军工行业景气度形成共识的一年，在表现优异的中报以及三季报后，军工行业高景气再度兑现，我们持续看好军工赛道后市机会。
展望2022年，我们认为在实现中华民族伟大复兴，达成百年强军梦，全面加强练兵备战的背景下装备列装需求旺盛。需求端随着三季报合同负债项由下游主机厂逐渐传递至上游新材料及元器件企业，全产业链锁定中远期订单。供给侧2022年行业新建产能将进入集中爬坡期，军工进入新增产能放量拐点。重点关注信息化、主机厂、新材料、发动机、改革方向等投资主线。
智能汽车ETF（515250）
跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）
上周表现回顾：上周CS智汽车指数在周一上涨，随后四个交易日连续下行，累计上涨1.01%，相较沪深300指数跑赢1.62%。
上周重点事件：
11月22日，第十九届广州国际汽车展览会正式举办。本届展会展车总数达到1020辆，创近年来新高。新能源汽车占比提升、展车智能化程度提高、以及更多新品牌的推出，无疑加速了汽车产业生态重构。当海外车企还在使用油电共用平台打造电动车时，中国品牌已推出自己的专属平台，并在智能电动技术上超前布局。本届广州车展上，无论从整车还是产业链，电动化还是智能化，以及对技术趋势的把握和消费需求的洞察，中国车企品牌明显走在前列。
11月25日，全国首个自动驾驶出行服务商业化试点在北京开放，这标志着国内自动驾驶领域，从测试示范迈入商业化试点的新阶段。
03
下周或未来行业展望：
“智能化”正在加速重构汽车创新生态。在面对芯片短缺、原材料价格上涨等不利因素的挑战下，中国乘用车市场保持平稳运行，新能源汽车加快向市场渗透，整个汽车产业以更快的速度进入到智能网联时代。
相比电动化，智能化更能激发汽车产业的创新活力，相关电子元器件制造、汽车应用系统的创新发展正处于爆发前夜。《中国智能电动汽车发展报告2021》指出，在碳中和等宏观政策的推动下，随着国家顶层设计的强化与消费者认知的提升，智能电动车将持续保持高速的增长，并成为汽车产业发展的重要引擎。智能电动车场景化发展将取得长足进步，实现初步落地；无论是电动车补能体系还是车路协同基础设施，均在国家与产业支持下高速发展；智能电动车配置愈发丰富，架构取得突破，动力系统将在一段时间内多元并存。智能汽车产业链相关上市公司也将有望持续受益。
此外，相较于其他成长类景气赛道，当前智能汽车估值更具备优势：根据Wind一致预期，CS智汽车指数的PEG（2022E）为1.46倍，相较于成长确定性较强的CS新能车（1.8倍）、芯片产业（2.11倍）、国防军工（1.51倍）、国证成长指数（5.56倍）等赛道，均具备优势！
新能源车（161028）
跟踪指数：CS新能车指数（399976.CSI）
上周表现回顾：11月22日至11月26日跟踪标的新能源车指数（930997.CSI）呈现震荡行情，周三录得七日内最大跌幅1.64%，周五达到本周最大涨幅4.98%，截至周五收盘指数上涨4.89%，跑赢大盘4.51%。
下周或未来行业展望：
1）智能汽车方面，当前科技巨头与车企的合作持续推进，未来我国智能电动汽车市场将呈现多元竞争格局，随着后续国内智能汽车供给明显增多（比如AIONVPLUS、小鹏P5等），产业发展显现加快态势。
2）行业复苏持续推进中，随着芯片供应持续改善，主要原材料价格高位回落，国内散发疫情得到快速有效控制，行业复苏向好趋势不变，建议关注四季度开始的行业复苏逻辑下的投资机会。新能源汽车方面，在双积分考核及明年补贴退坡的预期下，我们预计年底新能源汽车产销有望冲量创新高
3）风险点：芯片短缺风险；限电限产风险；全球新冠肺炎疫情控制不及预期。
港股通互联网ETF（159792）
跟踪指数：中证港股通互联网指数（931637.CSI）
上周表现回顾：上周中证港股通互联网指数的收益率-6.6%，大幅跑输沪深300的-0.6%；港股通互联网指数整体行情波动高于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为-30.3%，大幅跑输沪深300的-6.7%。
注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HSI恒生互联网科技指数替代。
行业展望：
政策扶持、行业整顿叠加市场需求，电影行业有望实现复苏。
2021年11月24日，吴京主演电影《长津湖》票房突破56.94亿，超越《战狼2》成为中国票房榜榜首。
受疫情影响，2020年年度总票房跌至203亿元，相比2019年总票房641.6亿元环比下降68.4%。截止至2021年11月28日，2021年总票房为442亿元。影院板块仍受疫情影响严重。长期来看，随着疫情的有效控制，影院板块有望持续向好。
政策方面，2021年11月10日，国家电影局发布《“十四五”中国电影发展规划》，提出了2035年建成电影强国的目标，注重彰显中国精神、中国价值、中国力量、中国美学的精品力作。同时提出每年重点推出10部左右叫好又叫座的电影精品力作，每年票房过亿元国产影片达到50部左右。截止至2021年11月28日，国产影片票房过亿元的有38部，2020年23部，2019年47部，国产电影仍有向上发展的潜力。
监管方面，2021年9月2日，国家广播电视总局办公厅发布《关于进一步加强文艺节目及其人员管理的通知》。《通知》提到要坚决抵制违法失德人员、坚决抵制高价片酬、切实加强从业人员管理等行业要求，将有利于规范影视行业，促进影视行业健康发展。
市场需求方面，近年来流量明星充斥影视市场，出现了许多粗制滥造的电视和电影，观众对于这类作品的忍耐度降低，对国产优质影视作品需求攀升。中国票房前十的电影题材各异，表明无论是什么题材，只要电影制作精良、情节引人入胜、善于引起观众共鸣都能够吸引观众。此外，票房前十的电影中有九部为国产电影，有三部在2021年上映，说明国产电影的质量在不断提高，未来国产电影持续大卖的概率提升。
强监管下Q3部分板块略有压力，政策监管拐点已近，互联网板块后期仍具优势：受反垄断，个人信息保护法以及行业政策的影响，Q3在线广告及电商业务整体增速略有下滑，但强监管过后对头部企业的影响较小。随着监管政策的逐步落地，预期互联网板块的政策监管已接近拐点。政策的监管是为了保护竞争从而激励企业提升效率，降低成本，防止资本无序扩张，将更有利于行业中长期的发展。目前市场悲观情绪仍较大，互联网行业估值处在较低的历史区间位置，投资性价比较高，持续推荐互联网板块的投资机会。
芯片龙头ETF（516640）
跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）
上周表现回顾：上周芯片产业指数高开后震荡下行，累计上涨0.88%，相较沪深300跑赢1.49%。
下周或未来行业展望：
晶圆等半导体原材料价格大幅上涨，随着材料、零件和设备的价格上涨，最终产品半导体芯片的价格预期也将上涨。加之代工瓶颈的加深，半导体供应短缺预计将持续到明年，所以预期在未来一段时间内，半导体芯片还是处于补库存阶段，量价齐升将带来高景气度。同时，随着汽车电动化的渗透普及，汽车智能化和各方面应用升级也是大势所趋，电动车是上半场，智能车是下半场，智能汽车对于半导体芯片的需求更是显著放大，受高景气行业的需求驱动的强化下，未来芯片行业可能实现快速发展。
创50ETF（588380）
跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）
上周表现回顾：上周科创创业50指数延续震荡态势，全周累计上涨1.71%，相较沪深300指数跑赢2.32%。
上周重点事件和点评：
11月21日，中国5G互联网成果发布会透露，目前我国“5G+工业互联网”在建项目超过1800个，覆盖22个国民经济重点行业和领域。
11月22日，国务院出台提升中小企业竞争力若干措施，旨在通过11个方面、34条具体措施，加强精准有效政策支持，营造良好发展环境，促进中小企业创新和专业化发展，提升中小企业竞争力。其中提出：通过中央财政有关专项资金引导地方加大对“专精特新”中小企业的支持力度；推动上海、深圳、北京证券交易所和新三板提供全流程、全周期咨询服务，助力中小企业上市挂牌融资。
下周或未来行业展望：
一方面，临近年末，市场开始像往年一样展望转年高景气的方向，下半年以来硬科技赛道经历阶段性调整后，在政策支持和产业趋势双重驱动下的科技成长仍是最确定的主线，“硬科技”推动的增量经济大概率能够持续，但板块内部分化，需重点把握景气度能够延续的方向。另一层面，国家政策大力支持科创、创新企业发展，政策基调大概率延续新兴经济的结构性扩张方面，加之“硬科技”产业的创新要素得到资本市场的助力，加速了科创创新产业的发展。
科技50ETF（515750）
跟踪指数：中证科技（931186.CSI）
上周表现回顾：上周中证科技指数总体下行，全周涨跌幅为-2.56%。
上周重点事件和点评：
近日，IBM中国近日发布一段题为《YYDS！IBM发布全球首个2nm芯片》的视频，对于IBM的2nm芯片进行了介绍。这是继5nm、7nm首发后，IBM在半导体领域的又一重大创新，该芯片最小部分比DNA单链还迷你。
11月22日，中国铁塔官方消息显示，2021年备电用磷酸铁锂电池产品集中招标项目已公布中标候选人。本项目中标候选人一共8家，第一中标候选人为中天科技，第二到第八中标候选人分别为双登集团、南都电源、拓邦股份、联动天翼、力朗电池、智泰新能源、海四达。
11月24日，工信部发布《2021年工业互联网平台创新领航应用案例》公示名单。青海省能源大数据中心重点打造“基于工业互联网的新能源行业数字化转型升级创新应用”作为青海省唯一入选项目，在全国128个优秀应用案例中脱颖而出。案例的入选，体现出行业领先技术和创新能力，更是国家对新能源行业数字化转型升级在工业互联网方面探索和发展的高度认可。
下周或未来行业展望：
在2017年8月发改委和能源局发布的《关于开展电力现货市场建设试点工作的通知》中，选取了蒙西、浙江等8个地区进行第一批试点，但从实际交易情况来看，在省间现货市场，煤电、核电等非可再生能源并未参与交易。此次《省间电力现货交易规则》的发布，一方面打破了地区试点的区域限制，考虑到我国新能源发电多在三北地区，但电力需求则主要集中在中东南部地区，因此该《规则》有望持续加大新能源跨省跨区大范围消纳；另一方面，该《规则》的发布还意味着所有电源将全都能够参与省间现货市场，新能源也将与其他电源一起参与市场竞争。新能源跨省跨区大范围消纳，叠加绿电交易占比逐步提高，对新能源运营商构成重大利好。
2022年进入密集投片期，明年半导体设备公司业绩依然有强劲支撑，国产设备替代加速。仅统计的数据显示，国内已披露的8寸和12寸产能在未来的投片量占过去总装机量分别超过40%和110%。从各家公司的产能规划情况来看，2022年后国内将进入密集投片与量产阶段。密集的资本开支计划在未来带来了旺盛的设备需求，根据相关项目的简单测算，仅考虑12寸成熟制程，未来3年所需刻蚀/清洗/研磨/CPVD设备数量则分别为2019/1755/890/4463台。目前我国国产设备市占率低，刻蚀/清洗/氧化扩散等环节已具备一定竞争力，国产替代率超过20%，干法去胶设备的屹唐科技全球市占率居于全球第一，但在光刻/离子注入/涂胶显影等领域主要依赖于进口，但近年来也逐步实现突破。在资本开支的超级周期下，我国国产设备市占率低，核心环节几乎全依赖于进口，具有竞争力的部分环节市占率也仅在20-30%之间，与我国半导体销售市场全球地位不匹配，部分环节亟待加强。建议关注产品线丰富，已初具平台供应设备能力的公司。
农业ETF（159825）
跟踪指数：中证农业（000949）
两周表现回顾：上周中证农业指数的收益率为-2.66%，跑输沪深300的-0.61%；行情波动高于沪深300；中证农业指数年初至今的收益率为-7.10%，跑输沪深300的-6.74%。
行业展望：
猪价近期反弹，主要原因在于农户前期低价惜售以及需求端好转，但预期持续时间不长，年前猪价或再次下行。三季报养殖企业均处于深度亏损态势，后期产能或有望加速去化。行业趋势性拐点或将于明年二季度后出现。投资角度来看，此轮周期猪价底部或已经确立，具有成本优势的龙头养殖企业成长性值得重视。种子板块方面，今年玉米价格的上行有望带动玉米种业回暖。长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。
短期风险：行业去产能不达预期。
三季报情况：中证农业成分股全部公司均披露了三季报；由于前三季度猪价维持低位水平，单季度行业整体净利润为负；中证农业整体的三季报净利润增速到达-129.1%，行业整体增速仍在持续下行。
旅游ETF（159766）
跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）
上周表现回顾：上周中证旅游指数连续下行，全周累计下跌3.78%，相较沪深300指数跑输3.17%。
上周重点事件和点评：
11月23日起，成都市中高风险区全部清零，四川省全域均为低风险地区。四川省文旅厅发布公告，按照省疫情应急指挥部疫情防控工作视频调度会议精神，即日起四川全面恢复跨省旅游和文旅经营活动。
下周或未来行业展望：
当前旅游板块受国内多地散发疫情的影响和南非新毒株Omicron的快速传播，预期短期内将压制市场情绪，旅游板块的发展趋势尚不明朗。面对突如其来新冠变种病毒，全球市场陷入动荡，一些国家担心这一新型变异毒株会继德尔塔毒株后引发新一波凶猛疫情，截至11月28日，已有大约20个国家陆续发布或准备出台针对南部非洲国家航班和旅客的入境限制措施。中长期展望看，随着全球疫情恢复、新冠特效药的预期、逐步开放国门的预期，旅游出行板块在外部政策刺激下可能实现“困境反转”，迎来一定的估值修复，但整体上仍需考虑海内外疫情、外部政策的不确定性对板块内情绪波动的影响。
在大跌之后，旅游行业可能会迎来做波段的投资机会，但反转时刻还需要等待疫情的明朗化。
国货ETF（561130）
跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）
上周表现回顾：上周中证国货指数的收益率0.8%，跑赢沪深300的-0.6%；国货指数整体行情波动高于沪深300。国货指数年初至今的收益率为5.9%，大幅跑赢沪深300的-6.7%。
行业展望：
看好国货行业，这是未来5-10年的长期大逻辑。
上周情况：上周食品饮料和医药板块继续回暖，食品饮料或受益于必选消费品提价带来一波行情，医药板块经历了较长周期调整基本已经企稳，纺织服装板块表现不错，上周南非新冠变异病毒感染爆发，欧美周五股市大跌，或对下周国内市场行情走势，尤其是消费板块有一定影响。
短期：整体消费环境恢复中，虽然有疫情反复等情况，但整体仍处于消费景气持续恢复的过程中。食品饮料或因为涨价带来一波行情，医药板块已经调整企稳，期待明年Q1的行情。
中期：近年来，消费行业的各个子版块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。非常典型的比如近几年来，运动服饰&羽绒服等服装品牌迎来重要发展机遇，市占率持续提升，逐渐超越海外品牌，小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。
长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。本质上是“国崛起”而不是“货崛起”。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。
短期风险方面：部分标的估值相对偏高，疫情洪水等可能，消费景气度恢复不及预期。
消费50ETF（515650）
跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）
上周表现回顾：上周CS消费50指数连续下行，周三小幅回升，累计下跌0.16%，相较沪深300指数跑赢0.45%。
上周重点事件和点评：
11月23日，十一部门联合印发通知，要求稳定提高蔬菜自给能力，落实最严格耕地保护制度，确保菜地面积稳定、质量不断提高。强化蔬菜应急生产和供应能力，制定完善本地区蔬菜生产和市场供应应急预案，保障市场供应平稳、价格基本稳定。
11月23日，国家发改委表示，退出猪粮比价过度下跌预警区间。当前，生猪产能总体处于较为合理水平，市场供应充足，建议养殖场（户）合理安排生产经营决策，保持正常补栏节奏。
下周或未来行业展望：
近期受成本上升影响，多家调味品、豆制品、盐业等公司发布提价公告。成本上涨会使得行业竞争格局优化，议价能力弱、规模小及技术落后的企业无法及时转嫁成本上涨或通过技术手段、规模效应消化涨价压力，而行业龙头则可以在成本压力前表现得更优秀，市占率有望进一步提高。另外，CPI-PPI剪刀差预期可能收窄，中上游利润逐步向中下游转移，同时预计明年经济将向潜在增速回归，中低收入人群的收入水平存在更大修复空间，食品等必选消费行业实现超额收益的概率较大。
稀土ETF（159713）
跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）
两周表现回顾：上周稀土产业指数的收益率为12.81%，不及沪深300的-0.61%；稀土产业指数行情波动很大。稀土产业指数年初至今的收益率为85.83%，大幅跑赢沪深300的-6.74%。
行业展望：
2021Q1-Q3，电动车快速放量带动稀土永磁需求景气，稀土磁材价格上行，板块内公司盈利同比显著提升。3季度以来，受海外矿进口受限及国内限电限产影响，稀土供给收紧，供需错配助推稀土价格继续上行，氧化镨钕价格环比上涨。预计4季度伴随新能源车销售旺季支撑需求，稀土磁材价格将持续维持高位，易涨难跌。
本周来看，板块主要受到2个催化，1）过去1月稀土价格大幅上涨，稀土永磁企业直接收益，涨价为板块行情发酵奠定了非常好的基础；2）上周美国出台新能源帮扶政策利好整体新能源板块，稀土永磁作为新能源上游材料标的整体受益；3）11月22日，工信部、市场监管总局联合印发《电机能效提升计划（2021-2023年）》的通知，主要目标为到2023年，高效节能电机年产量达到1.7亿千瓦，在役高效节能电机占比达到20%以上。节能电机的发展将显著提振稀土永磁需求。
短期风险方面：稀土价格上涨过快压制下游需求。
三季报情况：前三季度受供需关系持续趋紧的影响，稀土行业景气度维持高位；稀土产业成分股全部公司均披露了业绩预告，指数整体的三季报单季度净利润增速达到114.3%，较2019年三季报单季度净利润的复合增速达到91.7%，稀土产业整体处于高景气状态。
机械ETF（159886）
跟踪指数：细分机械（000812.CSI）
两周表现回顾：上周细分机械指数的收益率为0.41%，跑输沪深300的-0.61 %；机械指数行情波动高。细分机械指数年初至今收益率为37.16%，大幅跑赢沪深300的-6.74%。
行业展望：
光伏设备：行业需求短期受益上游产业链价格高涨，预计明年产业链价格中枢有望回落，行业需求改善，且双碳目标下，光伏行业中长期成长性明确。硅片环节受益扩产设备旺盛，电池片新技术迭代加快，N型电池技术趋势确立。
锂电设备：本周锂电设备板块股价企稳，预计四季度和2022年，二线电池厂扩产将全面爆发，同时4680技术受到的关注快速提升，激光焊接等环节将在4680电池中受益。锂电设备仍是目前机械板块中确定性最高的板块。
通用设备：日本机床对华销售订单连续16个月增长，10月份同比增长24.5%。10月社融数据主要分项同比多增，反应社融有望企稳。此外，原材料价格是挤压中小企业利润的重要因素，若未来钢价等下行，或将带动新一轮资本开支。从下游来看，先进制造如光伏、锂电等依然景气上行，传统制造如汽车的资本开支也在稳步提升。继续推荐制造业细分板块龙头标的，更应该重视有持续成长性的设备板块，如工控、激光、机器人等。
工程机械：10月挖机销量同降41%降幅扩大，其中国内、出口增速分别为-47%、+85%，预计11月份行业销量继续下滑。短期来看，施工旺季叠加经济稳增长，Q4行业需求有望环比改善，但由于去年高基数，Q4国内市场同比增长仍将承压。行业增长压力下，短期工程机械板块维持低配，同时关注经济稳增长政策性机会。
短期风险：海外疫情对出口的影响；新技术对传统技术颠覆的可能性。
三季报情况：前三季度受益于海外出口较强，机械行业的景气度较高；细分机械成分股中所有公司均披露了三季度；细分机械整体的三季度单季度净利润增速到达12.4%，较2019年三季报净利润的复合增速达到25.8%，机械行业整体景气度仍处于高位。
化工50ETF（516120）
跟踪指数：细分化工（000813）
两周表现回顾：上周细分化工指数的收益率为0.50%，跑赢沪深300的-0.61%；板块整体行情波动适中，略高于沪深300；细分化工指数年初至今的收益率为17.81%，跑赢沪深300的-6.74%。
行业展望：
需求存增量，供给硬约束的子行业。全球社会经济环境变化，产业结构调整，化工下游消费行业会发生一些演变，新能源等经济新动力领域崛起，相应材料受益。供给侧来看，多项政策叠加下，化工行业扩张难度提升，现有产能装置和能耗指标将逐步对标资源品，供给格局逐步明晰，企业盈利能力有望逐步提升。建议重视需求有增量，供给长期或阶段性有约束的子行业：（1）双碳政策下，新能源发展机遇到来，我们看好磷酸铁锂（磷化工）、光伏（纯碱）和PVDF等板块的需求提升；（2）可降解塑料持续推广，原材料需求拉动，看好氯碱、己二酸板块；（3）经济逐步修复拉动对农资品的强劲需求，我们看好化肥板块需求的强劲增长；（4）疫情缓解下，可选消费复苏，纺织服装存在需求恢复可能，看好涤纶长丝、醋酸行业。
受益成本改善的子行业。近两年，诸多化工原材料价格不断上涨，中下游制造业毛利率下降，盈利不佳。而反之，随着新冠疫情的缓解以及全球物流体系的恢复，未来部分大宗商品价格有望回落，中下游制造企业盈利有望改善，看好轮胎行业及龙头公司。
三季报情况：受政策影响，化工行业公司业绩回落幅度明显。细分化工成分股所有公司均披露了三季报；细分化工整体的三季报净利润增速到达75.4%，较2019年三季报净利润的复合增速达到53.0%，行业整体增速仍相对较快。
银行ETF（159887）
跟踪指数：中证800银行指数（H30022.CSI）
上周表现回顾：上周银行指数的收益率-1.8%，跑输沪深300的-0.6%；银行整体行情波动高于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为-4.3%，跑赢沪深300的-6.7%。
行业展望：
看好龙头银行股四季度上涨行情，核心逻辑：①房地产风险落地；②RMBS重启以及碳减排工具推出助力信贷增速回升；③不良下行，拨备上行，资产质量卓越，后续利润释放有空间。围绕核心逻辑，后续社融信贷数据将陆续催化板块行情。
房地产领域跟踪：我们最近和不同银行的房地产条线交流，结论上，其中多数银行11月以来都已经积极投放房地产贷款，不仅针对按揭，更针对开发贷。当然，不同银行对政策的理解、对地产的偏好有差异，所以也有银行反馈“依然收得紧、没变化”，但从我们交流范围来看，更多银行是积极投放状态。我们感受投放的力度、进度比二级市场预期明显更积极。
数据体现方面，①按揭贷款10月数据加速。②开发贷方面，本来季度公布，但我们预计下个月金融数据披露时，央行很可能也会主动披露月度投放情况，以稳定预期。
短期风险方面：房地产行业动荡显著加剧；信贷需求持续低迷；银行利差收窄。
业绩预期：
1）九月社融信贷触底后，四季度增速回升，支撑银行信贷投放及收入增长，同时稳增长见效改善银行股预期，尤其是个人按揭贷或边际放松，提振银行信贷投放规模。2）龙头银行及优质个股处于资产质量最好时期，较少信用减值拉动利润增长；3）财富管理将成为零售银行业绩增长点。
300ESGETF（516830）
跟踪指数：沪深300ESG基准指数（931463.CSI）
上周表现回顾：上周沪深300 ESG 指数的收益率-1.0%，跑输沪深300的-0.6%；沪深300 ESG 指数整体行情波动与沪深300接近。沪深300 ESG指数年初至今的收益率为-8.4%，小幅跑输沪深300的-6.7%。
注：沪深300ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。
行业展望：
布局明年，求高到求稳，龙头更优。我们认为明年最大的背景在于增长回落，全A非金融净利润同比可能从今年30%左右增长回落至个位数增速，配置思路从求高增变为求稳。在经济下行压力及风险偏好趋弱的假设下，龙头优势更加凸显，我们预计以沪深300为代表的大市值股票将更为占优。行业层面，消费白马的稳增优势在未来6-12个月重新体现出来，如白酒、医药龙头。对于成长板块同样对业绩确定性胜于弹性，重点关注新能源车、光伏、军工等。
春季躁动可能形成以小盘股、次新股为载体的概念主题。今年可能的春季躁动，更多是政策期待而非基本面趋势加强，所以政策类主题更可能受到短期资金的追逐，形成以小盘股、次新股为载体的概念主题，小盘风格可能阶段性领先。行业大事：①11月23日，中国银保监会办公厅发布关于持续深入做好银行机构"内控合规管理建设年"有关工作的通知。提出坚守主责主业，坚定贯彻落实中央重大决策部署；聚焦风险漏洞，加快补齐内控合规管理短板；狠抓人员管理，强化常态化异常行为监测排查等方面通知。②11月24日，国务院新闻办举行政策例行吹风会，提出纾困帮扶,让更多中小企业成为"小巨人"，会议指出打通政策落实“最后一公里”，引导中小企业向专精特新发展，用好新增3000亿元支小再贷款额度。
短期风险方面：疫情可能存在反复；通胀大幅飙升，宏观经济增长不及预期。
业绩预期：四季度全A非金融净利润同比可能维持0增长附近，但沪深300龙头公司预计仍可实现正增长，其中增长确定性较强的行业包括银行、食品饮料、新能源、军工等。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。
