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🚗 本期为您介绍“上半场电动化，下半场智能化”——智能汽车ETF（515250） 🚘 密切跟踪中证智能汽车指数，覆盖智能汽车产业链，包括自动驾驶、智能座舱、车联网三大体系 📈 一基布局汽车、电子、通信、计算机等高景气细分领域，精选龙头 🛎 以“智”领跑，欢迎关注智能汽车ETF！市场有风险，投资需谨慎！
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上周策略观点：
中央经济工作会议体现了对前期工作的适度纠偏，而除了阶段性纠偏之外，更体现了对长期战略保持的高度定力。因此，下一阶段大概率将是“战术上灵活调整（交易性机会）”与“战略上保持定力（趋势性机会）”的双重叠加。
从年底定调来看，叠加近期全面降准、结构性下调再贷款利率、专项债发力、地产政策缓和等信号，政策底已经形成共识，未来一年我们至少看到的是信用的企稳和结构化信用扩张，如果下行压力超预期加大，不排除会有短暂的全面信用扩张。
而在结构化信用扩张的主旋律背景下，高端制造、新能源、新基建、碳减排、专精特新预计将是政策阻力最小的方向。目前高端制造方向的调整，很可能是为春季躁动打开了空间。因此，具体方向上，建议继续关注硬科技赛道中的【军工】、【储能】、【新能源】、【智能汽车】；除此之外，建议关注困境反转相关的方向，包括：1）受益于PPI-CPI剪刀差收窄的必选食品和猪肉；2）自身景气较大概率改善的旅游出行和汽车；3）信用周期回升带来的地产链交易性机会。
产
品
列
表
重点推荐
智能汽车ETF（515250）：上半场电动化，下半场智能化
港股通互联网ETF（159792）：游戏等互联网公司低估值修复
军工龙头ETF（512710）：硬科技赛道
农业ETF（159825）：猪价筑底可能
旅游ETF（159766）：疫后修复
科技类
新能源车（161028）
芯片龙头ETF（516640）
创50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消费类
国货ETF（561130）
消费50ETF（515650）
金融类
银行ETF（159887）
周期类
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
机械ETF（159886）
医药类
医药龙头ETF（515950）
宽基类
300ESGETF（516830）
智能汽车ETF（515250）
跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）
上周表现回顾：上周CS智汽车指数周一周二下跌后，周三大幅上涨，周四周五小幅波动，累计上涨0.17%，相较沪深300指数跑输2.97%。
上周重点事件：
12月8日,乌镇百度ApolloPark正式开园。乌镇百度ApolloPark作为继北京、广州、上海之后百度在国内打造的第四个城市智能网联生态示范基地，集多项能力与一体，完善了乌镇的自动驾驶、智能网联产业链条。
12月8日，工信部发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》（第四十九批）。
下周或未来行业展望：
短期来看，新能源汽车维持高增长态势，11月产销量再创历史新高，环比分别增长15.1%和17.3%，同比分别增长1.3倍和1.2倍。而电动平台是智联网系统最好的载体，因此新能源汽车的发展有利于加快智能汽车的发展进程。长期来看，“元宇宙”概念的发展，不仅为智能汽车领域带动了5G、云计算等技术的发展，还为智能汽车带来了符合智能化发展的相关卖点。对于伴随着智能手机一起成长的90后、00后年轻人来说，对智能化的适应程度高，需求程度也高，汽车的智能网联化将会是年轻一代购车的重要因素。同时，高科技公司的加入，为行业带来了强大的活力，使得汽车智能化加速发展，为汽车行业盈利带来新的模式。加上政府对汽车缺芯问题的积极应对，为智能汽车行业带来了向好的预期。预计智能汽车行业将继续维持高景气度。
军工龙头ETF（512710）
跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）
上周表现回顾：上周军工龙头指数总体下行，全周涨跌幅为-2.61%。其中，周一、周二、周四、周五下跌，跌幅分别为-0.15%、-3.19%、-0.36%、-0.70%，周三上涨，涨幅为1.67%；收于4505.24。
上周重点事件与点评：
12月10日，我国长征系列运载火箭迎来第400次发射，长征四号乙运载火箭成功将实践六号05组卫星送入太空，卫星将用于开展空间环境探测和新技术试验验证。执行本次任务的火箭与卫星均由中国航天科技集团有限公司八院研制。
下周或未来行业展望：
2021年作为“十四五”开局之年，军工行业需求实现里程碑式兑现，从前三个季度财务数据来看，上游片段式的增长已蔓延至全行业的系统性加速。财报信息公开公允，最能凝聚市场共识。横向比较其它制造业，军工行业需求景气度、确定性、持续性出类拔萃，军工主流标的“蓝筹化”是大势所趋，“游击”式的投资属性和波动性有望显著减弱。
横向比较其它制造业，军工行业的特点在于顶层设计性强，规划属性突出，主战装备产业链相关企业中期需求确定性高。五年规划框架之下，行业基本面不存在显著变化，放眼军工各细分领域及产业链各环节，市场研究与认知相对充分，总体不存在显著预期偏差。展望未来，军工板块基本面驱动的多数标的，收益空间主要来自业绩增长带来的投资回报。纵横两个维度看：1）军工六大细分领域中“十四五”需求显著提速的主要为航空、航天、电子装备方向；2）军工产业链各环节中，中上游企业依靠市占率提升（体制内需求外溢或跑赢竞争对手）、国产化替代或渗透率提升等带来的个体阿尔法，可以取得显著超出行业的需求弹性。
港股通互联网ETF（159792）
跟踪指数：中证港股通互联网指数（931637.CSI）
上周表现回顾：上周中证港股通互联网指数的收益率2.6%，跑输沪深300的3.1%；港股通互联网指数整体行情波动高于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为-31.8%，大幅跑输沪深300的-3.0%。
注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HSI恒生互联网科技指数替代。
下周或未来行业展望：
政策监管互联网行业健康发展，看好互联网板块反弹机会：
政策监管持续落地助力行业健康发展，元宇宙带来行业新发展纪元，看好互联网板块中长期发展：自今年上半年以来，国家在反垄断，个人信息保护以及网络安全等方面的监管政策已基本厘定，政策监管已达拐点，目前正处于政策落地阶段。随着监管政策的逐步落地，市场悲观情绪逐渐释放，元宇宙概念的提出又为行业带来新的主题性投资机会，目前互联网行业估值处在低历史区间位置，板块整体投资性价比较高，持续推荐互联网板块的投资机会。
短期风险方面：政策收紧超预期；三季报业绩不及预期。
跟踪指数：CS新能车指数（399976.CSI）
上周表现回顾：12月6日至12月10日，跟踪标的新能源车指数（930997.CSI）呈现震荡行情，周三录得七日内最大跌幅2.57%，周四达到本周最大跌幅2.92%，截至周五收盘指数下跌2.21%，跑输大盘5.35%。
下周或未来行业展望：
上周，新能源车11月销量公布，中汽协数据显示11月新能源汽车产销均破45万辆，同比增长121%，环比增长17%。乘联会数据显示国内11月乘用车批发42.9万，同比增长132%，环比增长18%，渗透率达19.9%，零售37.8万，同比增长122%，环比增长20%，渗透率20.8%。另外，据券商研究员调研显示，2021年12月行业排产仍持续向上，上游锂、中游隔膜/铜箔/石墨化等持续偏紧，电池涨价市场预期强烈，盈利水平即将触底回升。（以上数据来源：东吴证券研究所）随着新能源汽车渗透率的提升，大家也可以逐步关注其在智能化方面的加速渗透带来的投资机会。
我们依旧认为随着3季报披露完毕，相关公司继续保持高速增长，进入年末，随着估值得到消化，板块有望迎来估值切换行情。总体来看，我们依旧看好新能源汽车的长期发展趋势，但考虑到宏观经济仍存在一定压力，短期市场仍有波动，大家可以考虑采取逐步介入或定投的方式慢慢投资，千万不要盲目追高。
风险点：芯片持续短缺，新产品进展不及预期，新车型销量不及预期。
芯片龙头ETF（516640）
跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）
上周表现回顾：上周芯片产业指数周一周二大幅下跌后，周三大幅上涨，周四周五小幅波动，累计下跌1.95%，相较沪深300指数跑输5.09%。
上周重点事件：
12月10日，芯擎科技正式发布车用芯片品牌“龍鹰”及首款国产7纳米智能座舱芯片“龍鹰一号”。该系列首发的“龍鹰一号”于今年十月实现成功流片，而“龍鹰”系列芯片也将提供汽车电子芯片的整体解决方案，进军汽车智能化市场。
下周或未来行业展望：
11月份汽车行业整体回暖，新能源汽车销量再创新高。通讯方面，中国大力推进5G产业建设，新建5G基站。消费电子业务，各大品牌也在不断推出适配5G的相关电子产品。这些行业的发展都离不开芯片行业。加上在中美博弈不断的大背景下，为了提升科技竞争力，不再受制于美国的政策利好。因此，受高景气行业的需求驱动以及政策支持的强化下，未来芯片行业可能实现快速发展。但是，在疫情反复的情况下，相关元件可能会存在供应紧张的状况，造成相关产业的成品出货延后。
创50ETF（588380）
跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）
上周表现回顾：上周科创创业50指数震荡上行，全周累计上涨0.17%，相较沪深300指数跑输2.97%。
上周重点事件和点评：
12月5日，中国证监会副主席方星海在第17届中国（深圳）国际期货大会上表示，要坚定信心推动期货市场建设，服务实体经济高质量发展。期货和衍生品法有望在2022年三季度后正式发布。将推进碳排放权、新能源金属等期货品种创新工作。支持行业领先公司加快发展，鼓励符合条件的头部期货公司上市融资。中国人民银行6日宣布，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准为全面降准，共计释放长期资金约1.2万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。2020年6月以来，在贸易顺差、经济数据相对较好等因素支撑下，人民币进入升值通道，近日人民币兑美元即期汇率创逾三年新高。与此同时，以美元计价的国际大宗商品价格也持续上行，CRB商品指数连续刷新多年以来高点。
下周或未来行业展望：
先抑后扬行情进入下半场，未来一个季度对A股市场不悲观。国内经济下行压力日益显现，经济大概率在明年年中触底，业绩下行已经成为市场一致预期，不会成为主导市场的核心因素。政策是未来一个阶段A股的核心驱动因素，货币和信用政策重新开启边际宽松窗口，不排除央行后续降低MLF利率。围绕年底和明年初行情布局，市场开始像往年一样展望转年高景气的方向，而“元宇宙”概念的热潮，使得与其相关的半导体、通信以及软件服务等行业受到资本市场的助力，加速了科创创新产业的发展。并且国家政策大力支持科创、创新企业发展，政策基调大概率延续新兴经济的结构性扩张。因此，在政策支持和产业趋势双重驱动下的科技成长仍是最确定的主线，但板块内部分化，需重点把握景气度能够延续的方向。
科技50ETF（515750）
跟踪指数：中证科技（931186.CSI）
上周表现回顾：上周中证科技指数总体上行，全周涨跌幅为3.01%。其中，周三、周四上涨，涨幅分别为2.70%、1.07%，周一、周二、周五下跌，跌幅分别为-1.51%、-0.37%、-0.39%；收于6362.28。
上周重点事件和点评：
12月6日至7日，第七届国际第三代半导体论坛暨第十八届中国国际半导体照明论坛在深圳成功举行。全国政协教科卫体委员会副主任、科技部原副部长、国际半导体照明联盟主席曹健林通过云视频的方式庆祝大会的召开，他指出：“我们面临着历史性的机遇与挑战，中国发展第三代半导体已经有一定的基础和积累，一是产业链比较完整，具备技术突破和产业发展协同的基础，二是国际半导体产业和装备巨头在第三代半导体领域还没有形成专利、标准和规模的垄断，国内企业还有机会赶上。”同时，他表示，经历长期的技术积累与半导体产业相关的材料、装备和配套能力，国内企业有了快速的提升，为第三代半导体装备的国产化、材料的国产化打下了坚实的基础。
12月8日至10日，中央经济工作会议在北京举行。会议指出，要适度超前开展基础设施投资，跨周期和逆周期宏观调控政策有机结合；增加新能源消纳能力，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量考核，能耗“双控”向碳排放“双控”转变。政策指引的方向，有利于推动电源、电网等基础设施的建设，增加“电能替代”与用能向可再生能源转变利好新能源行业发展。
下周或未来行业展望：
我国正处在由制造业转向尖端工业化的进程中，产业智能化、信息化已经成为国家发展的重要方向，作为电子系统的“粮仓”、数据信息的载体，芯片在保证重要信息存储的可靠性与安全性承担着关键作用，但目前我国芯片自给率较低，中高端芯片均通过进口获取，随着中美贸易摩擦频繁，掌握自主可控存储技术的重要性逐步凸显，未来国产替代的逐步推进及集成电路自给率提升，将带来我国半导体产业的新发展机遇。
新能源方向前景明确，其中光伏发电的迅猛增长势头尤为明显，与其安全性、易得性、成本可控性、易于规模化等因素紧密相关。我国光伏发电新增装机容量Q3同比增长59.85%，为电子行业相关产品如薄膜电容器、升压并网变压器和导电银浆等业绩增长带来充足动能。在新能源车方面，销售市场井喷、单车用量大涨、供给局面改善共同带动功率器件市场快速增长。“碳中和”国家发展战略和现代化水平升级需求为新能源相关产业快速发展提供了坚定支撑。
医药龙头ETF（515950）
跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）
上周表现回顾：12月6日至12月10日，CS医药TI（930791.CSI）呈现上涨格局，涨幅在周二达到最大的2.74%，在周五达到当周最大跌幅-1.46%，截至周五收盘指数上涨1.92%，跑输沪深300指数1.22个百分点。
上周重点事件：
2021年国家医保药品目录调整结果正式公布，本次调整共对117个药品进行了谈判，谈判成功94个，总体成功率80.34%。目录外85个独家药品谈成67个，成功率78.82%，平均降价61.71%，其中国产品种42个，占比63%。从企业来看，恒瑞医药共有4款创新药新纳入医保，数量领先，歌礼制药和荣昌生物紧随其后，有2款创新药新纳入，贝达药业、艾力斯、百济神州等企业也均有1款创新药新纳入医保。1年1次的医保谈判已成为国产创新药纳入医保目录的主要方式。
下周或未来行业展望：
一是关注前期深度调整，目前估值较为合理的药店连锁公司；二是CXO行业，关注基本面有业绩支撑且当前估值合理的公司；三是关注三季度业绩超预期的优质白马股标的；四是关注消费性医疗板块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展。
风险提示：医保谈判品种业绩释放不及预期；新冠疫情反复；政策不确定性。
旅游ETF（159766）
跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）
上周表现回顾：上周中证旅游指数除周三外均现涨势，累计上涨4.00%，相较沪深300指数跑赢0.86%。
上周重点事件和点评：
12月6日，中共中央政治局召开会议分析研究2022年经济工作，提出要实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，而旅游业是提振消费的重要行业之一。面对疫情的挑战，国家和地方陆续发布新五年计划关于文化和旅游领域的相关规划，并出台了《关于进一步加大开发性金融支持文化产业和旅游产业高质量发展的意见》，加强了金融对旅游行业高质量发展的资金支持，确保旅行经济全面复苏，提振了市场信心。
下周或未来行业展望：
当前旅游板块受国内多地散发疫情的影响和南非新毒株Omicron的快速传播，预期短期内将压制市场情绪，旅游板块的发展趋势尚不明朗。面对突如其来新冠变种病毒，全球市场陷入动荡，一些国家担心这一新型变异毒株会继德尔塔毒株后引发新一波凶猛疫情，截至11月28日，已有大约20个国家陆续发布或准备出台针对南部非洲国家航班和旅客的入境限制措施。中长期展望看，随着全球疫情恢复、新冠特效药的预期、逐步开放国门的预期，旅游出行板块在外部政策刺激下可能实现“困境反转”，迎来一定的估值修复，但整体上仍需考虑海内外疫情、外部政策的不确定性对板块内情绪波动的影响。
农业ETF（159825）
跟踪指数：中证农业（000949）
两周表现回顾：上周中证农业指数的收益率为1.91%，跑输沪深300的3.14%；行情波动较低；中证农业指数年初至今的收益率为-4.13%，跑赢沪深300的-3.00%。
行业展望：
猪价近期反弹，主要原因在于农户前期低价惜售以及需求端好转，但预期持续时间不长，年前猪价或再次下行。三季报养殖企业均处于深度亏损态势，后期产能或有望加速去化。行业趋势性拐点或将于明年二季度后出现。投资角度来看，此轮周期猪价底部或已经确立，具有成本优势的龙头养殖企业成长性值得重视，重点推荐龙头。
种子板块方面，今年玉米价格的上行有望带动玉米种业回暖。长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。
短期风险：行业去产能不达预期。
三季报情况：中证农业成分股全部公司均披露了三季报；由于前三季度猪价维持低位水平，单季度行业整体净利润为负；中证农业整体的三季报净利润增速为-129.1%，行业整体增速仍在持续下行。
国货ETF（561130）
跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）
上周表现回顾：上周中证国货指数的收益率2.6%，跑输沪深300的3.1%；国货指数整体行情波动高于沪深300。国货指数年初至今的收益率为9.4%，大幅跑赢沪深300的-3.0%。
行业展望：
看好国货行业，这是未来5-10年的长期大逻辑。
上周情况：上周消费板块有大幅回弹，其中社服，食品饮料，家电等板块均有不错表现，11月份CPI同比上涨2.3%，环比+0.8%，CPI重回“2区间”，CPI-PPI结束18个月的回落，见底回升至-10.6%。此外新冠特效药也对市场有一定的提振作用，周五中央经济工作会议结束，对于明年的整体经济发展有定调，稳增长是核心问题，消费或将触底回升。
短期：整体消费环境恢复中，虽然有疫情反复等情况，但整体仍处于消费景气持续恢复的过程中。食品饮料或因为涨价带来一波行情，医药板块已经调整企稳，期待明年Q1的行情。
中期：近年来，消费行业的各个子版块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。非常典型的比如近几年来，运动服饰&羽绒服等服装品牌迎来重要发展机遇，市占率持续提升，逐渐超越海外品牌，小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。
长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。本质上是“国崛起”而不是“货崛起”。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。
短期风险方面：部分标的估值相对偏高，疫情洪水等可能，消费景气度恢复不及预期。
消费50ETF（515650）
跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）
上周表现回顾：上周CS消费50指数震荡上行，累计上涨5.67%，相较沪深300指数跑赢2.53%。
上周重点事件和点评：
12月6日，中国人民银行官网发布新闻，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。
据国酒时空报道，茅台或将全面取消拆箱令。信息显示，自2021年12月11日9时起，原总公司制定开箱令政策全部取消，各级商贸配送均可直接箱式配送，原开箱纸板及货品规格凭证仍需要上交至指定地点进行核销。
下周或未来行业展望：
上周北上资金重点加仓白酒，酒企提价预期逐步升温，高端酒维持量价齐升态势，次高端酒持续分化，跨年旺季将至，白酒消费有望集中释放。而临近年关，对于购置、囤积年货的需求有所提升，同时餐饮行业客流也会有所加大，对食品饮料板块有所利好。并且中国11月PPI与CPI“剪刀差”缩小，中上游利润逐步向中下游转移，同时预计明年经济将向潜在增速回归，中低收入人群的收入水平存在更大修复空间，食品等必选消费取得超额收益的概率较大。同时，考虑每4年一个大的周期底部，22年中，生猪价格可能筑底，对应养殖行业的机会。长期展望，拥有先进技术和大量用户数据的互联网巨头们纷纷在零售行业布局。而随着“元宇宙”概念的发展与技术的提升，消费者在线上的购物体验将会有大幅提升，消费品行业的数字化转型也会更进一步。
银行ETF（159887）
跟踪指数：中证800银行（H30022.CSI）
两周表现回顾：本周中证800银行的收益率为2.28%，小幅跑赢沪深300的3.14%；行情整体波动低于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为-1.09%，跑赢沪深300的-3.00%。
近期重点事件：
12月10日，银保监会消费者权益保护局发布《关于2021年第三季度银行业消费投诉情况的通报》。《通报》显示，2021年第三季度，涉及个人贷款业务投诉28026件，同比增长38.6%，占投诉总量的32.1%。
中央经济工作会议定调稳增长，缓解经济下行对银行估值压制。2021年中央经济会议的一个特点是更加强调经济面临的困难，更加突出经济的“稳”。一方面，本次会议少见的在靠前的位置强调面临的困难，首次强调“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”；另一方面，重提“以经济建设为中心”，而且“稳”字出现的频率达25次，处于历史的较高水平，稳增长的诉求突出。会议指出宏观政策要稳健有效，财政政策方面“保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资”；货币政策方面“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”。我们认为政策维稳将有效托底经济，缓解银行资产质量担忧。
此外会议删除“保持宏观杠杆率基本稳定”的表述，释放强烈宽信用信号；同时基建投资有望拉动明年资金基本需求，地产纠偏，除金融机构外，地方政府、各行业主管和企业自身均需承担防风险责任，银行风险化解压力有望缓解。
短期风险方面：政策及经济基本面发生变化；需要紧密关注国内外货币政策等。
三季报情况：中证800银行成分股全体公司均已披露三季报；银行板块整体的三季报单季度净利润同比增速为14.4%，较2019年三季报净利润的复合增速达到4.7%，行业整体净利润增速较快，盈利能力已经恢复至2019年的水平。
稀土ETF（159713）
跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）
两周表现回顾：上周稀土产业指数的收益率为-1.13%，不及沪深300的3.14%；稀土产业指数行情波动很大。稀土产业指数年初至今的收益率为80.34%，大幅跑赢沪深300的-3.00%。
下周或未来行业展望：
2021Q1-Q3，电动车快速放量带动稀土永磁需求景气，稀土磁材价格上行，板块内公司盈利同比显著提升。Q3以来，受海外矿进口受限及国内限电限产影响，稀土供给收紧，供需错配助推稀土价格继续上行，氧化镨钕价格环比上涨。预计4季度伴随新能源车销售旺季支撑需求，稀土磁材价格将持续维持高位，易涨难跌。
短期风险方面：稀土价格上涨过快压制下游需求。
三季报情况：前三季度受供需关系持续趋紧的影响，稀土行业景气度维持高位；稀土产业成分股全部公司均披露了业绩预告，指数整体的三季报单季度净利润增速达到114.3%，较2019年三季报单季度净利润的复合增速达到91.7%，稀土产业整体处于高景气状态。
化工50ETF（516120）
跟踪指数：细分化工（000813）
两周表现回顾：上周细分化工指数的收益率为1.36%，跑赢沪深300的3.14%；板块整体行情波动较小；细分化工指数年初至今的收益率为19.69%，跑赢沪深300的-3.00%。
下周或未来行业展望：
根据上周经济会议，化工企业申请新批能耗，则不用考虑该部分原材料消耗了，能耗压力会大为减轻，国家对煤化工等依然实行总量控制，进行优化升级，存量或减量替代，优质龙头公司有望通过置换、交易等途径获得原料指标，而获得新的扩量空间，比较看好扩产龙头。
投资主线之一：需求存增量，供给硬约束的子行业。（1）新能源发展机遇到来，看好磷酸铁锂（磷化工）、光伏（纯碱）和PVDF等板块的需求提升；（2）可降解塑料持续推广，原材料需求拉动，看好氯碱、己二酸板块；（3）经济逐步修复拉动对农资品的强劲需求，看好化肥板块需求的强劲增长；（4）疫情缓解下，可选消费复苏，纺织服装存在需求恢复可能，看好涤纶长丝、醋酸行业。
投资主线之二：受益成本改善的子行业。未来部分大宗商品价格有望回落，中下游制造企业盈利有望改善，看好轮胎行业。
投资主线之三：把握周期成长龙头的确定性。
投资主线之四：把握成长类标的确定性
三季报情况：受政策影响，化工行业公司业绩回落幅度明显。细分化工成分股所有公司均披露了三季报；细分化工整体的三季报净利润增速到达75.4%，较2019年三季报净利润的复合增速达到53.0%，行业整体增速仍相对较快。
机械ETF（159886）
跟踪指数：细分机械（000812.CSI）
两周表现回顾：上周细分机械指数的收益率为-0.05%，跑输沪深300的3.14%；机械指数行情波动适中。细分机械指数年初至今收益率为36.80%，大幅跑赢沪深300的-3.00%。
下周或未来行业展望：
工程机械：11月挖机销量同降37%，其中国内、出口增速分别为-51%、+89%。短期来看，近期政治局会议加码稳增长，财政政策前移有望提振下游基建地产需求，需求端有望得到支撑，但由于20Q4和21Q1高基数，预计行业销量增速仍将承压，关注明年2季度后的增速改善。稳增长政策下重点关注板块反弹机会和估值修复，但板块持续性机会仍需销量增速改善配合。
锂电设备：据中汽协11月我国新能源汽车产销分别完成45.7万辆和45万辆，同比分别增长1.3倍和1.2倍。本周蜂巢提高2025年规划至600GWh电池产能，力神36GWh项目落地滁州，国轩50GWh项目在合肥开工，LG将提高圆柱产能规划，丰田将在北美建电池厂。预计2022年，除宁德时代扩产继续增长外，二线电池厂的扩产和设备需求也将全面爆发，而海外锂电池厂的需求被疫情压制两年后，有望于2022年起量。
通用设备：11月PMI为50.1%，重回荣枯线以上，景气水平较10月有所改善。11月社融同比持续多增，债券是主要支撑，M2回落、M1回升，M2同比增速回落至8.5%，财政存款同比多减，财政支出有所发力。M1同比增速回升至3.0%，企业活存增速改善，或与地产监管边际转松有关。此外，原材料价格是挤压中小企业利润的重要因素，若未来钢价等下行，或将带动新一轮资本开支。从下游来看，先进制造如光伏、锂电等依然景气上行，传统制造如汽车的资本开支也在稳步提升。继续推荐制造业细分板块龙头标的，更应该重视有持续成长性的设备板块，如工控、激光、机器人等。
短期风险：疫情对生产和需求的影响，海运的影响。
三季报情况：前三季度受益于海外出口较强，机械行业的景气度较高；细分机械成分股中所有公司均披露了三季度；细分机械整体的三季度单季度净利润增速到达12.4%，较2019年三季报净利润的复合增速达到25.8%，机械行业整体景气度仍处于高位。
300ESGETF（516830）
跟踪指数：沪深300ESG基准指数（931463.CSI）
上周表现回顾：上周沪深300 ESG 指数的收益率3.5%，小幅跑赢沪深300的3.1%；沪深300 ESG 指数整体行情波动与沪深300接近。沪深300 ESG指数年初至今的收益率为-4.5%，跑输沪深300的-3.0%。
注：沪深300ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。
下周或未来行业展望：
对市场明确乐观，躁动行情已开启，看好的三大原因：①经济工作会议稳增长旗帜鲜明，稳是政治、内外环境的明确要求，往后社融回升、经济企稳的预期也会逐步修复。②政策边际纠偏，统一五项认知：共同富裕、资本、初级产品、重大风险、双碳，消除疑虑，中期改革要考虑短期冲击与执行节奏。③货币财政均可期待，权益市场更受益。财政成第一抓手，支出力度与节奏明显加码，基建稳增长，2022上半年存在货币降息降准可能。
躁动行情的进攻品种：新旧基建抓手、新旧能源转换。市场当下核心是如何选择进攻品种，结合中央经济工作会议，从政策发力角度推荐：新旧基建抓手、新旧能源转换。①基建第一抓手，重点关注旧基建都市圈建设：钢铁、运输设备；农业安全：农机装备、种业振兴；新基建能源安全保障：城市管网、供水建设；数字化改造传统产业：机械、数字化。②双碳先立后破，新旧能源转换，重点关注电力运营、电网建设、光伏风电。
以沪深300为代表的龙头股有望领跑躁动行情，展望明年存量行业龙头稳增优势明显。短期躁动行情中，我们认为前期市场在没有业绩和政策指引情况下，对小市值、主题概念的炒作风格将有所变化，沪深300中券商、电气设备、化工、机械等龙头有望成为进攻方向。展望明年，全A业绩增速大幅回落，择股思路由求高变为求稳，在经济下行压力及风险偏好趋弱的假设下，龙头优势更加凸显，我们预计以沪深300为代表的大市值股票将更为占优。
行业大事：①12月10日，中央经济工作会议召开，会议提出了“稳”的总基调，指出明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。②12月6日，国务院办公室近日印发《农村人居环境整治提升五年行动方案（2021—2025年）》。主要有三方面变化：推动村庄环境从干净整洁向美丽宜居升级；从全面推开向整体提升迈进；从探索建立机制向促进长治长效深化。③12月10日，国家医疗保障局副局长李滔指出跨省异地就医住院费用直接结算已覆盖全国。在此基础上，国家医保局明确门诊费用跨省直接结算基本政策，目前门诊费用跨省直接结算服务已经覆盖了97.6%的统筹区。
短期风险方面：疫情可能存在反复；通胀大幅飙升，宏观经济增长不及预期。
业绩预期：四季度全A非金融净利润同比可能维持0增长附近，但沪深300龙头公司预计仍可实现正增长，其中增长确定性较强的行业包括银行、食品饮料、新能源、军工等。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。
