💫 “ETF投资课堂” 1⃣️3⃣️来了！🎸 本期为您介绍“投军工，选龙头——军工龙头ETF（512710） 🔥 基金三季报数据显示，军工龙头ETF规模已近55亿！
🔑 军工龙头ETF密切跟踪中证军工龙头指数，优选军工业务含量高、盈利好的龙头公司
🎏 捕捉板块整体收益的同时力争获取精选龙头个股的超额收益 🏅 如果你长期看好军工板块投资机会，关注军工波段行情，欢迎关注军工龙头ETF！市场有风险，投资需谨慎！ 💗关注视频号，解锁更多精彩内容 #ETF#ETF投教#ETF投资课堂
本周策略观点：
降准落地！但很多情况下，降准之于宽信用更多是起到“信号弹”的作用，而至于降准之后会不会有全面的信用放宽，首先要看美国消费→中国出口→制造业→就业这一链条有没有出现崩盘，而如果出现信用全面扩张，那么金融地产包括地产产业链，都有可能出现一波交易性机会。以地产链中的典型代表白电为例，从历史数据和逻辑关系来看，信用周期决定了地产销售，地产销售又对白电产生影响。18年、21年，两次白电板块的大熊市，都来自于信用收缩以及对应的地产销售同比大幅回落。相反，19年1季度和20年2季度-3季度的全面信用扩张，地产链也都相应跑赢。
当前，市场处于盈利增速下行、信用逐步见到底部，但还没有扩张，且即便扩张，力度可能暂时不确定的环境中，我们可能正处于从【信用收缩后期】向【信用扩张前期】过渡的阶段，对应市场可能没有太大指数机会，更多是结构性机会。
未来一年的主旋律还是结构性信用扩张，结构性信用扩张对应的方向也是最主要的机会，包括新能源大基地、碳减排、高端制造、专精特新等。
产
品
列
表
重点推荐
智能汽车ETF（515250）：上半场电动车，下半场智能车
军工龙头ETF（512710）：硬科技赛道
银行ETF（159887）：降准受益行业
稀土ETF（159713）：低库存+供不应求
科技类
港股通互联网ETF（159792）
新能源车（161028）
芯片龙头ETF（516640）
创50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消费类
旅游ETF（159766）
农业ETF（159825）
国货ETF（561130）
消费50ETF（515650）
医药类
医药龙头ETF（515950）
金融类
银行ETF（159887）
周期类
化工50ETF（516120）
机械ETF（159886）
宽基类
300ESGETF（516830）
智能汽车ETF（515250）
跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）
上周表现回顾：上周CS智汽车指数周一上涨后，周二周三小幅回落，周四周五回升，累计上涨1.82%，相较沪深300指数跑赢0.98%。
上周重点事件：
11月30日，三星电子公开了三款新型汽车先进芯片，其中一款车用芯片搭载在大众汽车的信息娱乐系统上，该系统是由LG电子开发的。三星在一份声明中表示，汽车行业对“高科技”汽车芯片的需求正在上升，这种芯片不仅可以处理更多的娱乐消费功能，而且可以增加汽车搭载的电子元件。三星表示，该公司计划积极应对不断增长的汽车芯片需求。
下周或未来行业展望：
智能汽车智能赛道既具备成长确定性、又具备估值筹码优势，近期智能车快速拉升或意味着投资转折点已经到来。
（1）上半场电动化，下半场智能化，智能赛道成为车企差异竞争的决战场。未来智能汽车渗透率迅速提升，万亿美元市场激发业绩增长潜力：当前我国新能车渗透率快速提升至16%，续航等电动化问题已经趋于成熟。而智能驾驶、智能座舱、人机互动等新成为自主品牌厂商差异化竞争的决战场，汽车智能化进程显著加快。
根据中金证券预测，我国L1及以上智能汽车渗透率将从2020年的9%增长到2024年的17%，类似于2018-2021年新能车渗透率的提升对产业链业绩的拉动，未来几年，智能汽车产业链的年化复合增速达到13%，其中激光雷达、HUD等的年化复合增速达到200%以上。智能汽车高速增长期有望复刻新能车近两年业绩走势。
图：未来几年LO-L5级别智能汽车渗透率走势
图：3:2020-2032年智能汽车渗透率提升对细分产业链拉动规模测算
数据来源：中金证券
（2）智能汽车净利润增速逐级提升，盈利能力上行验证行业逻辑已从概念落地至产业端：2019年以来，智能汽车指数净利润增速逐渐从7%上升至30%以上，市场预期，2022年智能汽车净利润增速将提升至36%。随着智能化渗透率的提升，智能汽车利润增速有持续超预期的可能。
图：智能汽车净利润增速逐级提升
数据来源：Wind资讯，统计截止日期：2021.12
（3）智能汽车是成长赛道中，估值相对较低、但业绩确定性相对更高的赛道。智能汽车估值相对CS新能车的估值，处于历史低位，降准信号释放后，估值酝酿上行空间：当前CS智汽车指数估值为51.2倍，CS新能车指数估值为120倍，智能汽车相对新能车估值仅0.43倍，相对估值处于22%分位数，处于历史低位.从PE-G的角度来看，在成长赛道中，智能汽车性价比优势凸显：根据Wind一致预期，CS智汽车指数的PEG（2022E）为1.46倍，相较于成长确定性较强的CS新能车（1.8倍）、芯片产业（2.11倍）、国防军工（1.51倍）、国证成长指数（5.56倍）等赛道，均具备优势.
军工龙头ETF（512710）
跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）
上周表现回顾：上周军工龙头指数总体上行，全周涨跌幅为3.62%。其中，周三、周四下跌，跌幅分别为-1.16%、-0.86%，周一、周二、周五上涨，涨幅分别为2.81%、3.24%、2.43%；收于4633.05。
上周重点事件与点评：
12月2日，中国航天科工与中国兵器工业集团签署战略合作框架协议，围绕航天产业、防务装备、信息技术应用创新等领域开展务实合作。
12月2日，波音737MAX重新获得适航许可，在国内复飞已经没有适航法规障碍。目前国内13家航司共停飞97架737MAX。
下周或未来行业展望：
“十四五”军工行业的增速和空间进一步明确,对“十三五”武器装备取得的成绩给出了定性，“我军武器装备建设实现跨越式发展、取得历史性成就。在装备建设总体形态上，淘汰一代装备、压减二代装备、批量列装三代以上装备，基本建成以三代为主体、四代为骨干的装备体系”。对“十四五”及以后指明了方向：“加快构建武器装备建设新发展格局，全力以赴加快武器装备现代化，在新的起点上推动我军武器装备建设再上一个大台阶”。其中的强调的“加快”和“大台阶”，体现出“十四五”武器装备建设的“速度”和“空间”，这是军工投资逻辑的重要来源和保证，也印证了当下仅仅是军工行业此轮全面扩产的早期，仅仅是实现“2027、2035、2050”三个重要目标的开始，仅仅是军工行业黄金时代的序幕。基本面的坚实程度保证了行情表现上的坚韧程度，估值得以快速消化使得泡沫化距离尚远，坚定看好军工行业的长期发展。
新能源车（161028）
跟踪指数：CS新能车指数（399976.CSI）
上周表现回顾：11月15日至11月19日跟踪标的新能源车指数（930997.CSI）呈现震荡行情，周三录得七日内最大跌幅0.85%，周五达到本周最大涨幅1.81%，截至周五收盘指数上涨0.86%，跑赢大盘0.02%。
上周重点事件：
上海市道路运输管理局已于近日出台《上海市道路运输行业“十四五”发展规划》。《规划》中明确“十四五”期间，基本实现全市新能源和清洁能源公交车比例达到96%；结合公交场站建设，加快推进公交场站充电桩布局，充电桩配套率达100%；同时开展公路货运车辆新能源探索试点，鼓励货运车辆使用LNG、电力、氢燃料等清洁能源，并在具备条件的区域开展示范应用，新增城市配送车辆新能源比例达到100%，同步推进新能源货运配套设施。
下周或未来行业展望：
汽车需求进一步细分，小众需求被企业挖潜，车型供给增加，消费升级持续，部分车型选装升级包受消费者青睐，同时豪华车关注热度不减。
新能源车方面，目前在基础设施较为完善的城市选择新能源车型已有较高性价比，因此新能源车在今年年末渗透率还将逐步提升。3）风险点：汽车销量不及预期，全球新冠肺炎疫情控制不及预期。
港股通互联网ETF（159792）
跟踪指数：中证港股通互联网指数（931637.CSI）
上周表现回顾：上周中证港股通互联网指数的收益率-4.6%，大幅跑输沪深300的0.8%；港股通互联网指数整体行情波动高于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为-33.5%，大幅跑输沪深300的-6.0%。
注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HSI恒生互联网科技指数替代。
行业展望：
“底稿监管”并影响企业运转，港股市场吸引力进一步加大：
2021/12/2美国证券交易委员会通过了修正案，确定了《外国公司问责法案》的实施规则。要求在美上市的公司不受外国政府拥有或掌控，外国发行人在其年度报告中为自己及其任何合并的外国经营实体提供某些额外的披露。若连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告和数据，将会从交易所摘牌。而我国在2009年就发布了《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》，要求会计审计底稿应存放在境内，未经过主管部门批准不得出境。2021年8月发布了《数据安全法》，要求掌握100万用户个人信息的运营者海外上市必须申报审查，防止核心数据被海外政府影响、控制和恶意利用。中美双方的政策在中概股数据披露方面出现了较大的冲突。
过往该法案的出台并没有对中概股股价产生影响：在2020年5月和12月，美国参议院和众议院分别通过了《外国公司问责法案》，法案提到外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会对会计师事务所检查要求的，其证券禁止在美交易。然而复盘过往纳斯达克中国股票指数和美国中资互联网指数并没有受到该法案在众议院和参议院通过的影响，指数仍然保持上行的态势，直至2021年2月受到中国国内政策影响，市场质疑中概股的商业模式会受到影响之后股价才出现下行态势。
拥有大量数据的科技巨头都有从美退市风险：中国国内监管机构对于数据安全极为重视，滴滴在数据安全领域的审查尚未落地，政府对于数据安全的底线不容退让。而反观美国证监会对于中国企业的监管也持续趋严，未来10年中美竞争的主线并不会消失，以后或将要求中国企业提供更多的数据调查。但在数据安全愈发重要的背景下，拥有大量敏感性数据的科技类公司也将受到中国政府的强监管。
滴滴美股退市，回归港股或许只是一个开始：美国监管部门对中概股监管持续的趋严与港交所上市放松的态势形成反差，港交所在2021/11/19修改了《上市规则》，取消“创新型企业”的资格限制，允许经营传统行业且没有不同投票权架构的公司二次上市，其次将拟二次上市的海外发行人的市值门槛降低。港交所放宽和降低二次上市的门槛，将吸引更多的中概股回归香港上市。
中概股今年大幅回撤，未来业绩高增长性价比凸显：美国证监会监管的加强并不会对中概股企业的核心业务逻辑产生影响，其商业模式依然完好。即便美国证监会迫使公司退市，但公司的竞争壁垒和其融资的需求依然存在，大量中概股公司依然有回归港股和A股上市的可能。今年以来绝大多数中概股股价都出现了大幅度的回撤，然而这些中概股的景气度依旧较高，部分优质的中概股公司在2022、2023年都能在营收和利润端做到超过两位增长，其投资性价比凸显。
芯片龙头ETF（516640）
跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）
上周表现回顾：上周芯片产业指数震荡上行，累计上涨3.21%，相较沪深300指数跑赢2.37%。
上周重点事件：
12月3日消息，美联邦委员会以反垄断为由起诉英伟达以400 亿美元从软银手中收购英国芯片设计企业Arm公司的计划。这笔交易如果完成，英伟达公司将控制竞争对手开发芯片所需的计算机技术与设计，对半导体行业产生危害。
下周或未来行业展望：
晶圆等半导体原材料价格大幅上涨，随着材料、零件和设备的价格上涨，最终产品半导体芯片的价格预期也将上涨。加之代工瓶颈的加深，半导体供应短缺预计将持续到明年，所以预期在未来一段时间内，半导体芯片还是处于补库存阶段，量价齐升将带来高景气度。
同时，“元宇宙”概念的热潮会带动通讯、物联网甚至是智能汽车行业的发展，而这些行业的发展都离不开芯片行业。加上在中美博弈不断的大背景下，为了提升科技竞争力，不再受制于美国的政策利好。因此，受高景气行业的需求驱动以及政策支持的强化下，未来芯片行业可能实现快速发展。
创50ETF（588380）
跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）
上周表现回顾：上周科创创业50指数震荡下行，全周累计下跌1.39%，相较沪深300指数跑输2.23%。
上周重点事件和点评：
12月2日，美国副国务卿舍曼与欧盟对外行动署秘书长桑尼诺在华盛顿主持第二次美欧“中国议题对话”。在美国国务院官网随后发布的联合新闻稿中，美欧均表示“对华关系是多方面的”。“美欧双方在投资、经济发展以及展开对华合作时，保持密切沟通十分重要。”新闻稿还强调，美欧会“认真负责地应对与中国的系统性对抗”。
下周或未来行业展望：
临近年末，市场开始像往年一样展望转年高景气的方向，而“元宇宙”概念的热潮，使得与其相关的半导体、通信以及软件服务等行业受到资本市场的助力，加速了科创创新产业的发展。并且国家政策大力支持科创、创新企业发展，政策基调大概率延续新兴经济的结构性扩张。因此，在政策支持和产业趋势双重驱动下的科技成长仍是最确定的主线，但板块内部分化，需重点把握景气度能够延续的方向。
科技50ETF（515750）
跟踪指数：中证科技（931186.CSI）
上周表现回顾：上周中证科技指数总体上行，全周涨跌幅为1.09%。其中，周一、周二、周三、周五上涨，涨幅分别为0.09%、0.51%、0.30%、1.10%，周四下跌，跌幅为-0.81%；收于6271.46。
下周或未来行业展望：
全球半导体产业链转移、5G产品迭代、新能源汽车需求放量叠加疫情导致的半导体产能利用率降低等因素，导致全球半导体行业供需持续失衡。截至2021年10月，半导体行业高速扩张持续，行业景气度高企。模拟芯片有望持续高速发展。021年至今，全球模拟芯片销售额呈现波动上行趋势，汽车电子等需求的释放是市场扩张的主要驱动力。根据ICInsights数据，2021年预计模拟市场将实现25%增长，单位出货量增加20%；由于供应紧张，预计今年模拟IC的ASP将上涨4%。我们认为中美科技分叉背景下国产替代空间的增长以及下游需求的提升将进一步促进模拟芯片行业的高速发展。
零部件层面：伴随电动智能化发展，整零关系重塑，自主零部件供应商国产替代空间广阔，部分具备较强技术研发能力的零部件企业有望依托中国市场通过全球化配套顺势崛起为全球细分行业龙头。同时华为、大疆等科技企业的入局也为未来注入充足想象空间，我国整车产业地位与零部件产业地位严重失衡的局面有望得以缓解。
银行ETF（159887）
跟踪指数：中证800银行（H30022.CSI）
两周表现回顾：本周中证800银行的收益率为1.03%，小幅跑赢沪深300的0.84%；行情整体波动略高于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为-3.29%，跑赢沪深300的-5.95%。
行业展望：
我们认为降准一方面能够稳定经济增长，缓解疫情、房地产低迷等给经济带来的下行压力；另一方面，降准能小幅降低银行的负债成本，缓解净息差压力，对银行股偏利好。
信用收缩最快的阶段已经基本过去，未来在政策支撑下，信用有望小幅扩张，因此银行股下行风险并不大；考虑到监管层在对地产行业相关政策进行微调，地产行业风险暴露导致对银行的悲观预期有望修正，当前是非常不错的中期布局时点。
短期风险方面：政策及经济基本面发生变化；需要紧密关注国内外货币政策等。
三季报情况：中证800银行成分股全体公司均已披露三季报；银行板块整体的三季报单季度净利润同比增速为14.4%，较2019年三季报净利润的复合增速达到4.65%，行业整体净利润增速较快，盈利能力已经恢复至2019年的水平。
旅游ETF（159766）
跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）
上周表现回顾：上周中证旅游指数连续震荡，累计下跌2.18%，相较沪深300指数跑输3.02%。
上周重点事件和点评：
12月2日，陕西省文化和旅游厅印发《关于恢复组织跨省团队旅游的通知》（以下简称《通知》），提出恢复旅行社及在线旅游企业经营无中高风险地区的省（区、市）跨省团队旅游及“机票+酒店”业务，维持暂停省内外旅游专列业务，不得经营有中高风险地区的省（区、市）跨省团队旅游及“机票+酒店”业务。
12月3日至4日，全国文化和旅游财务工作会议在重庆召开。会议交流总结“十三五”时期以来全国文化和旅游财务工作情况，谋划部署“十四五”时期文化和旅游财务工作的主要任务和重大项目。
下周或未来行业展望：
截至12月5日，全国共有8个疫情高风险地区和28个中风险地区，主要集中在内蒙古以及黑龙江，还有少数分布在上海、广东和云南，疫情情况在时间、空间维度上均表现复杂、波动较大。加之冬季来临，新冠病毒奥密克戎变异毒株的出现，疫情防控形势会更加复杂，为旅游业带来新的不确定性。
从短期来看，受冬奥会影响，冰雪旅游或将获得不错的前景。从长期来看，由于疫情的原因，游戏用户以及电竞赛事观看用户有所提升，加上中国俱乐部在全球性比赛上夺冠带来的超高热度，有望在明年疫情较好时，对部分主场城市进行反馈，特别是在明年亚运会新增电子竞技项目的情况下。
然而整体来看行业依旧受疫情影响较大，未来不确定性因素较多，或许随疫苗推进、疫情缓解后会获得较稳定的复苏机会。
农业ETF（159825）
跟踪指数：中证农业（000949）
两周表现回顾：上周中证农业指数的收益率为1.27%，跑输沪深300的0.84%；行情波动适中；中证农业指数年初至今的收益率为-5.93%，跑赢沪深300的-5.95%。
行业展望：
猪价近期反弹，主要原因在于农户前期低价惜售以及需求端好转，但预期持续时间不长，年前猪价或再次下行。三季报养殖企业均处于深度亏损态势，后期产能或有望加速去化。行业趋势性拐点或将于明年二季度后出现。
投资角度来看，此轮周期猪价底部或已经确立。
种子板块方面，今年玉米价格的上行有望带动玉米种业回暖。长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。
短期风险：行业去产能不达预期。
三季报情况：中证农业成分股全部公司均披露了三季报；由于前三季度猪价维持低位水平，单季度行业整体净利润为负；中证农业整体的三季报净利润增速到达-132.3%，行业整体增速仍在持续下行。
国货ETF（561130）
跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）
上周表现回顾：上周中证国货指数的收益率0.7%，跑输沪深300的0.8%；国货指数整体行情波动高于沪深300。国货指数年初至今的收益率为6.6%，大幅跑赢沪深300的-6.0%。
行业展望：
看好国货行业，这是未来5-10年的长期大逻辑。
上周情况：上周医药板块有一定回调，目前医药板块已经经历了一波深度调整后已经调整到位，本周南非疫情已经发酵，社服等消费板块有一定调整。新能源电动车依旧为市场热点。国产造车新势力11月交付量创历史新高。
短期：整体消费环境恢复中，虽然有疫情反复等情况，但整体仍处于消费景气持续恢复的过程中。食品饮料或因为涨价带来一波行情，医药板块已经调整企稳，期待明年Q1的行情。
中期：近年来，消费行业的各个子版块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。非常典型的比如近几年来，运动服饰&羽绒服等服装品牌迎来重要发展机遇，市占率持续提升，逐渐超越海外品牌，小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。
长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。本质上是“国崛起”而不是“货崛起”。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。
短期风险方面：部分标的估值相对偏高，疫情洪水等可能，消费景气度恢复不及预期。
消费50ETF（515650）
跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）
上周表现回顾：上周CS消费50指数周一周二下跌后，周三周四小幅回升，周五大幅上涨，累计上涨0.42%，相较沪深300指数跑输0.42%。
上周重点事件和点评：
11月29日，世界卫生组织称，新冠病毒奥密克戎变异毒株在全球总体风险评估为“非常高”，可能在世界广泛传播。在疫情反复下，生产和消费的恢复都会受到影响。
下周或未来行业展望：
从供求关系上看，到了年底，气温骤降，服装销售额将会有一定程度的提升。而靠近年关，对于购置、囤积年货的需求有所提升，同时餐饮行业客流也会有所加大，对食品饮料板块有所利好。其中，白酒行业三季报表现良好。高端白酒批价阶段性企稳回升，同时提价预期不断上行，目前进入春节回款发货阶段，建议关注酒企春节打款销售情况。阶段性白酒仍处于控量保价阶段，多数酒企已经停止发货，为明年开门红做准备，四季度环比放缓，明年一季度仍有望实现较快增长。
大众品：通胀预期背景下，建议继续关注大众品提价链条，预计行情演绎至今年底到明年初。若未来疫情能有所缓解，消费将有所回升。
医药龙头ETF（515950）
跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）
上周表现回顾：11月29日至12月3日，CS医药TI（930791.CSI）呈现震荡格局，涨幅在周一达到最大的1.19%，在周三达到当周最大跌幅-1.41%，截至周五收盘指数下跌2.32%，跑输沪深300指数3.16个百分点。
上周重点事件：
11月26日，国家医保局发布《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》，对未来三年内DRG/DIP支付方式改革的推行提出了更为细化的要求。特定项目将从按项目付费转向按病例付费、病种付费。在总额预算机制下，根据年度医保支付总额、医保支付比例及各医疗机构病例的总分值计算分值点值。医保部门基于病种分值和分值点值形成支付标准，对医疗机构每一病例实现标准化支付，不再以医疗服务项目费用支付。
2021年11月25日，南非国家传染病研究所（NICD）发表声明称，该国研究人员本月首次在博茨瓦纳检测到一种新冠病毒新变种B.1.1.529。11月26日，世卫组织举行紧急会议并发布声明，将新冠病毒变异株B.1.1.529列为“需要关注的变异株”，并命名为Omicron（奥密克戎）。世卫组织指出，奥密克戎变异株由南非首次报告，初步研究表明，该变异株导致人体再次感染病毒的风险增加。目前，奥密克戎变异株正以惊人的速度在非洲和非洲以外地区传播。
下周或未来行业展望：
政策密集出台，带量采购常态化持续加速行业分化，倒逼企业向创新转型；医保目录已建立动态调整，政策大力推动创新研发，我国医药创新已进入黄金发展期，开启国际化之路，建议关注研发实力雄厚，管线丰富，梯度合理。
国内CXO行业高速，随着行业政策的推进以及药品质量标准的提升，行业集中度有望进一度提升。风险提示：医药政策风险；降价超预期。
稀土ETF（159713）
跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）
两周表现回顾：上周稀土产业指数的收益率为-1.30%，不及沪深300的0.84%；稀土产业指数行情波动很大。稀土产业指数年初至今的收益率为83.41%，大幅跑赢沪深300的-5.95%。
行业展望：
2021Q1-Q3，电动车快速放量带动稀土永磁需求景气，稀土磁材价格上行，板块内公司盈利同比显著提升。3季度以来，受海外矿进口受限及国内限电限产影响，稀土供给收紧，供需错配助推稀土价格继续上行，氧化镨钕价格环比上涨。预计4季度伴随新能源车销售旺季支撑需求，稀土磁材价格将持续维持高位，易涨难跌。
短期风险方面：稀土价格上涨过快压制下游需求。
三季报情况：前三季度受供需关系持续趋紧的影响，稀土行业景气度维持高位；稀土产业成分股全部公司均披露了业绩预告，指数整体的三季报单季度净利润增速达到118.9%，较2019年三季报单季度净利润的复合增速达到90.1%，稀土产业整体处于高景气状态。
化工50ETF（516120）
跟踪指数：细分化工（000813）
两周表现回顾：上周细分化工指数的收益率为0.23%，跑赢沪深300的0.84%；板块整体行情波动适中；细分化工指数年初至今的收益率为18.08%，跑赢沪深300的-5.95%。
行业展望：
本周原油、煤炭价格下调，成本端支撑力度减弱，叠加通胀上行，地产、消费预期悲观，众多化工品价格下调。而其中，部分产品反而逆势上行，主要为农化产业链。我们持续看多明年化肥板块景气度：疫情以来，全球范围内缺粮，叠加大放水，粮价高企，显著拉动化肥产品需求，叠加行业供给受限，国内新产能不批复，行业景气度持续上移，看好明年景气度，此外，继续维持我们策略观点。
投资主线之一：需求存增量，供给硬约束的子行业。（1）新能源发展机遇到来，看好磷酸铁锂（磷化工）、光伏（纯碱）和PVDF等板块的需求提升；（2）可降解塑料持续推广，原材料需求拉动，看好氯碱、己二酸板块；（3）经济逐步修复拉动对农资品的强劲需求，看好化肥板块需求的强劲增长；（4）疫情缓解下，可选消费复苏，纺织服装存在需求恢复可能，看好涤纶长丝、醋酸行业。
投资主线之二：受益成本改善的子行业。未来部分大宗商品价格有望回落，中下游制造企业盈利有望改善，看好轮胎行业向好。
三季报情况：受政策影响，化工行业公司业绩回落幅度明显。细分化工成分股所有公司均披露了三季报；细分化工整体的三季报净利润增速到达72.7%，较2019年三季报净利润的复合增速达到51.8%，行业整体增速仍相对较快。
机械ETF（159886）
跟踪指数：细分机械（000812.CSI）
两周表现回顾：上周细分机械指数的收益率为-0.22%，跑输沪深300的0.84%；机械指数行情波动适中。细分机械指数年初至今收益率为36.86%，大幅跑赢沪深300的-5.95%。
行业展望：
光伏设备：行业需求短期受益上游产业链价格高涨，预计明年产业链价格中枢有望回落，行业需求改善，且双碳目标下，光伏行业中长期成长性明确。硅片环节受益扩产设备旺盛，电池片新技术迭代加快，N型电池技术趋势确立，明年TOPcon、IBC、HJT电池有望并行发展进入规模化扩产阶段，重点关注受益技术迭代及激光应用拓展带来的投资机会。
锂电设备：本周蜂巢能源今年第二轮招标的订单下发，包括利元亨、华自科技等均公告了订单；吉利科技集团计划在重庆投资建设12GWh动力电池项目。LG新能源已通过上市资格初步审查，可能在明年1月底上市，LG计划将美国密歇根州工厂产能从目前的5GWh扩大至40GWh。今年以来，除龙头电池厂外，二线电池厂陆续发布电池厂扩产计划，并陆续展开招标，预计2022年二线电池厂的设备需求将全面爆发；而海外锂电池厂的需求被疫情压制两年后，有望于2022年开始起量。
通用设备：耶伦12月2日在路透社举办的会议上表示，对每年价值数千亿美元的中国输美商品加征高达25%的关税“确实导致美国国内物价更高”，通过重启排除程序降低上述关税，可能有助于缓解通胀压力，“这也是我们正在努力的事情”。美国关税层面进一步积极发展。
国内来看，11月PMI为50.1%，重回荣枯线以上，景气水平较10月有所改善。日本机床对华销售订单连续16个月增长，10月份同比增长13.6%。10月以来，全国各地限电因素逐步消除，对于生产端的压制逐步减弱。10月社融数据主要分项同比多增，反应社融有望企稳。此外，原材料价格是挤压中小企业利润的重要因素，若未来钢价等下行，或将带动新一轮资本开支。从下游来看，先进制造如光伏、锂电等依然景气上行，传统制造如汽车的资本开支也在稳步提升。
短期风险：关注海外疫情情况。
三季报情况：前三季度受益于海外出口较强，机械行业的景气度较高；细分机械成分股中所有公司均披露了三季度；细分机械整体的三季度单季度净利润增速到达10.9%，较2019年三季报净利润的复合增速达到21.9%，机械行业整体景气度仍处于高位。
300ESGETF（516830）
跟踪指数：沪深300ESG基准指数（931463.CSI）
上周表现回顾：上周沪深300 ESG 指数的收益率0.7%，跑输沪深300的0.8%；沪深300 ESG 指数整体行情波动与沪深300接近。沪深300 ESG指数年初至今的收益率为-7.7%，小幅跑输沪深300的-6.0%。
注：沪深300ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。
行业展望：
布局明年，求高到求稳，龙头更优。我们认为明年最大的背景在于增长回落，全A非金融净利润同比可能从今年30%左右增长回落至个位数增速，配置思路从求高增变为求稳。在经济下行压力及风险偏好趋弱的假设下，龙头优势更加凸显，我们预计以沪深300为代表的大市值股票将更为占优。行业层面，消费白马的稳增优势在未来6-12个月重新体现出来，如白酒、医药龙头。对于成长板块同样对业绩确定性胜于弹性，重点关注新能源车、光伏、军工等。
春季躁动可能形成以小盘股、次新股为载体的概念主题。今年可能的春季躁动，更多是政策期待而非基本面趋势加强，所以政策类主题更可能受到短期资金的追逐，形成以小盘股、次新股为载体的概念主题，小盘风格可能阶段性领先。
行业大事：①11月30日，发改委等部门印发《“十四五”支持老工业城市和资源型城市产业转型升级示范区高质量发展实施方案》，提出支持示范区城市完善废旧物资回收网络，提升再生资源加工利用水平，促进再生资源产业集聚发展。②12月3日，首部《中国ESG投资蓝皮书（2021）》发布，中国首批ESG示范企业正式亮相，包括国家电网、南方电网、国家能源集团、中国宝武、中铝集团、东方航空、国投集团、华润集团、中交集团、中国神华。③12月3日，李克强在会见国际货币基金组织格奥尔基耶娃时表示，中国将继续统筹疫情防控和经济社会发展，实施稳定的宏观政策，加强针对性和有效性，继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行。
短期风险方面：疫情可能存在反复；通胀大幅飙升，宏观经济增长不及预期。
业绩预期：四季度全A非金融净利润同比可能维持0增长附近，但沪深300龙头公司预计仍可实现正增长，其中增长确定性较强的行业包括银行、食品饮料、新能源、军工等。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。
