昨天刚立Flag，今天脸已经被打肿。A股开门红，应该改成，A股刚开门的时候红。
虽然脸被打肿了，但级掌柜还是坚强的、乐观的、看到了今天A股的闪光点：
虽然指数没涨，但股票涨了。据统计A股市场共有4139只个股，其中3564只个股今天收涨，占比高达86%。（此处剔除今年上市的新股）
虽然抱团板块没涨，但之前被嫌弃的顺周期板块都涨了。有色、钢铁、煤炭、化工、房地产，牛夫人变成了小甜甜。
两个闪光点，让级掌柜看到一个事实：A股可能要变身了。
从成长、变到周期；
从高估值、变到低估值；
从抱团、变到不抱团。
而这一切的背后，可能有个关键的导火线——美国10年期国债利率的回升。
美国10年期利率回升，代表两件事：
1.长端利率回升，代表市场预期美国经济会复苏；
2.利率回升，不利于估值的继续上行，可能带来抱团瓦解。
第一个逻辑，级掌柜在昨天的文章中已经详细介绍，并建议客官们关注以化工50ETF（认购代码：516123，正月初八开始认购！）为代表的顺周期板块的投资机会。
第二个逻辑，级掌柜今天想重点聊一聊，即抱团板块会不会就此瓦解。
有一种理论认为，A股近两年抱团的本质在于，外资进入带来了估值体系的改变。
2016年之前，我国经济处于高速发展期，行业内部仍是混战，小公司还在上演弯道超车的故事。既然看不清未来，就只能用当下的成长性进行估值，也就是PEG估值体系。即：今年盈利增速为多少，那么PE就应为多少倍。
但2017年之后，我国经济从高速发展期过渡到了高质量发展期，很多成熟行业经过优胜劣汰后，形成了强者恒强的格局。由于龙头公司拥有技术壁垒，每年的盈利能力较为稳定，未来的发展潜力、发展路径也很清晰，所以在对这些龙头公司进行估值的时候，会考虑到未来N年的现金流，也就是DCF估值体系。即：对未来N年的公司现金流进行贴现，算出当前的合理市值。
这个估值体系的转变，就好比不同年龄段的姑娘，找对象的标准不同。
上学时期，找对象基本只看脸和感觉，因为未来变数太大，活在当下才是重点；
工作之后，找对象还会考虑工作情况，因为这关系到未来的赚钱能力，毕竟婚后的柴米油盐酱醋茶才是生活。
一个关注当下、一个关注未来，恰恰是估值体系的变化。
而在2017年，外资在A股话语权提升，所以此理论认为，外资是估值体系改变的导火索。
那么，在龙头股以DCF估值大法估值后，什么情况下会估值下行呢？
1.未来盈利能力变弱：即DCF公式的分子下行。显然，对于新能车也好、消费50也好，当下尚未看到未来盈利能力变弱的趋势。
2.折现率提升：即DCF公式的分母上行，也就是利率的回升。由于外资是估值体系改变的导火索，那么美国十年期国债利率就变得非常重要。
2017年以来，消费50指数的估值和美国十年期国债利率呈现较为显著的负相关性，当下十年期国债利率持续回升，级掌柜认为，这对高估值的抱团板块，可能会形成制约。
图：2017年之后，美国10年期国债估值和消费50估值呈现负相关关系
数据来源：Wind资讯 统计区间：2010.1-2020.2
其实很早之前，级掌柜就多次提示过警惕抱团板块的杀估值风险。当下，级掌柜再次提示此风险。但是，如果客官们的资金是长线资金（1年以上），定投这些优质资产，仍旧是较好选择。
短期，级掌柜更看好顺周期板块的行情，比如：
化工50ETF，认购代码516123，于正月初八起认购
富国银行ETF，代码515280
富国中证红利指数增强，代码100032，周期板占比较高。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
