周二晚上，富国基金ETF投资总监王乐乐博士直播，详聊当前A股的风险与机会。
重点内容
当前A股是否有较大的风险？
答：今年可能有杀估值的风险，应该关注盈利能力较强的行业。
市场回调后，哪些板块值得关注？
答：估值低+盈利能力不差的板块。比如军工龙头、智能汽车。
下跌时期的投资策略有哪些？
1 | 寻找估值低+盈利不差的品种 |
2 | 关注黄金资产的避险价值 |
3 | 密切关注经济基本面走势 |
美股大跌之下，A股是否蕴含较大风险？
王乐乐：众做周知，2019年和2020年的资本市场被称为结构性牛市，为什么会出现结构性牛市？比较一下2020年和2021年对市场估值的影响因素后不难发现。
因此，总结下来，今年资本市场的估值因素很难起到大的变化。而今年真正应该去关心的问题，是企业盈利。
为什么近期市场风格从抱团成长转成了低估周期？
王乐乐：➤第一点，是美国的利率飙升。美国利率的抬升说明市场流动性出现了问题。在流动性收紧的时候，估值会承压，又因为美股当前估值处于历史高位，市场波动被放大自然也就在情理之中了。至于A股市场，一旦美股出现回调，全球风险偏好受到影响了，A股的波动自然也会随之加大。
➤第二点，当市场整体利率出现上行，且美国的估值往上走的时候，中国利率实际上也是同步的。在这个过程中，一些科技公司会有估值压力，科技公司的表现会相对弱一些，而一些顺周期的品种则表现的更好一些。
市场回调之后，有哪些板块值得关注？
王乐乐：遇到市场回调的时候，首先应该考虑哪些板块的性价比更高。什么叫性价比？投资无外乎是估值和盈利。那么当市场估值有压力的时候，谁的估值相对性价比更高，谁就是备选品种，当然，估值贵还是便宜，不是绝对值，而是相对的概念，也就是说板块在历史上的分位数。
在这里，我们要考虑另一个问题，那就是煤炭板块的估值虽然低，但是它能挣钱吗？板块EPS（每股盈利）之后能不能往上涨呢？如果EPS不动或者在下滑，未来能赚到钱吗？这个板块能有多少上涨空间呢？
另外一点，对周期板块来说，最核心的一点在于当前的周期是不是往上？这也是大家买入周期股的一个核心逻辑，而不是简简单单看贵和便宜。
下跌时期的投资策略？
王乐乐：今年如果从资产配置的角度来看，需要注意两个方面:
● 1. 遇到市场调整的时候，哪些板块能买，而有些板块不能买。例如：估值过高的板块尽量少参与，反而一些估值比较低、盈利能力比较高、且盈亏比较为优异的品种，就值得做一些布局。
● 2. 如果今年整体经济出现了一定回落，市场可能会呈现一个倒v字型，尤其是当美国市场、全球大宗商品、美债利率等出现一系列调整时，市场可能会伴随着一定风险。而在这个过程中，黄金的避险功能会慢慢发挥出来。近段时间，为什么黄金的表现较差？因为全球经济在扩张，海外开始批量接种疫苗，这个过程中会带来一定的经济修复。而黄金作为避险品种，自然就会出现一定下跌。但是，如果后疫情时代经济面到了高位之后，包括大宗商品以及美债利率开始掉头向下，届时黄金倒是值得持续关注。
● 3. 从市场宏观角度来看，对于GDP的增速情况一定要持续保持高度关注。而如果要选取一个最重要的时间段，个人更倾向于二季度到三季度，大家可以重点关注。至于当前，全球经济可能更多还是处于一个修复扩张这样的阶段。
相关基金：
军工龙头：军工龙头ETF（512710）
智能汽车：智能汽车ETF（515250）
黄金：金ETF(518680)
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
