1 | 大的“龙头”不香，小的板块不差 |
2 | 抱团成长不香，低估周期不差 |
背后原因呢，级掌柜在之前的文章《这次，抱团板块真的要瓦解？》中和大家详细聊过：在利率上行时期，高估值抱团股的估值可能会受到持续的压制。
图：成长/价值风格与利率走势呈现一定的负相关性
数据来源：Wind资讯 统计区间：2015.1.1-2021.3.3
今年进入“后疫情”时代，全球经济复苏下，利率很难继续下行。在这种宏观背景下，具有以下特点的板块值得特别关注：
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巧的是，级掌柜发现有一个指数基本符合以上特征：中证红利。
估值偏低
中证红利指数的选股方式是：选择过去两年平均股息率最高的100只股票。
其中，股息率=每股分红/股价，也就是说股息率越高的股票，股价相对越低，因此股息率也被视为估值指标。
我们通常把股息率高的股票，视为估值相对较低的股票。所以中证红利基本年符合选择“估值偏低”股票特点。
行业分布具备周期属性
我国长期分红的公司主要集中在传统周期行业中，比如银行、房地产、煤炭等，中证红利选股息率高的股票的特性，也决定了它的持仓主要分布在偏周期行业中。
从最新的行业分布来看，中证红利指数的前几大重仓行业为：房地产、银行、钢铁、汽车、采掘、化工、交运、建材，毛估估中证红利中周期行业的占比超过了80%。这也是为什么中证红利指数近期表现较强的原因之一。
图：中证红利指数的行业分布情况
数据来源：Wind资讯 统计日期：2021.3.3
估值偏低
当前，中证红利指数的股息率为4.35%，也就是说，你以现在的价格买入，未来一年的分红收益率大概在4.35%左右。
4.35%是什么概念呢？当前5年期国债收益率是3%、10年期国债收益率为3.3%，也就是说，当前中证红利指数的股息率仍高于国债收益率，即便利率继续上行，中证红利仍具备一定的股息优势。
这也就是为什么，中证红利能够在一定程度上，抵御利率上行的风险。
估值偏低
级掌柜统计了2009年以来几只宽基指数的收益，并和中证红利进行了对比。大概得出两个结论：
● 如果从2009年持有到现在，中证红利以年化12.6%的收益稳赢其他宽基指数。
● 中证红利指数明显跑赢的年份是：2011年、2016年和2018年，而这三年有个共同点：股市钱难赚。
今年，中证红利也已经开始跑赢其他宽基指数，在2021年“股市变成Hard模式”的预期下，中证红利可能相对更加安全。
表：2009年以来四大宽基指数的收益情况
数据来源：Wind资讯 统计区间：2009.1.1-2021.3.3
当下，级掌柜建议客官们关注中证红利指数的投资机会，富国中证红利指数增强基金（100032）在跟踪中证红利指数的基础上，长期能取得一定的超额收益。根据刚披露的四季报数据，从2008年底以来（合同生效），富国中证红利指数增强基金的收益率为250%，业绩比较基准（中证红利指数*90%）的收益率为138%，超额收益达到113%。
感兴趣的客官可以关注
表：成立之间富国中证红利指数基金收益率
数据来源：基金2020年四季报
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
