级掌柜之前在聊化工的时候，曾经聊过一个观点：周期板块行情和PPI（衡量的是工业企业产品出厂价）有很高的相关性，也就是PPI上涨（工业品价格上涨）时，周期板块大概率能比大盘涨得更好；而PPI下降时，周期板块大概率会跑输大盘。
图：化工板块相对走势与PPI相关度较高
数据来源：Wind资讯 统计截止日期：2021.3
而根据之前的市场一致预期，国内PPI在2021年5月左右可能会见到高点。
换句话说，市场之前对这轮周期股行情的一致预期，可能也就看到5月左右。
今天已经是4月20号，5月眼看就到，这轮周期行情会不会就这样结束？
对于这一点，市场其实是存在分歧的。
比较悲观的观点认为，周期行情确实可能到了尾声。这两天，行情已经开始反应这一预期，周期行业表现并不靓眼。
但是大多数的观点相对乐观一些，认为接下来可能还有一波周期行情。
这波周期行情主要有两个驱动力：
驱动力一：业绩持续向好。
今年A股最确定赚钱方式是——“赚业绩确定性的钱”。因此市场会给予业绩好的行业板块更高的关注度。
当前上市公司一季度财务报告陆续披露，业绩高增的行业板块主要集中在顺周期行业中，比如：化工、有色、汽车、建材、煤炭等。
图：一季报业绩高增及下跌的行业分布
数据来源：国盛策略
那么，如果这些行业的二季报业绩依旧优秀，市场大概率会继续反映。
根据市场预期，当前大多数周期品价格仍旧会维持在高位，且很多3月份签的订单由于延后发货，这部分收入大多会归在二季度业绩中。价格高位、订单量不虚，所以不少观点认为周期股的这轮业绩高点应该是在二季度。
所以，一旦半年报业绩预期向好，周期板块可能仍会有行情。
驱动力二：海外经济好，拉动中国PPI二次上行
根据2010年-2011年的经验，中国PPI在见顶小幅回落后，出现了二次冲顶的现象，由于PPI继续上行，周期行业也再次扛起了上涨的大旗。
图：2010-2011年PPI二次上行，再次拉动周期板块取得超额收益
数据来源：天风证券，Wind资讯
之所以PPI会有二次上行的机会，主要源于海外经济上行，强势拉动我国出口。海外需求成为我国工业品价格的另一支撑力。
图：2010-2011年中日经济下行，而欧美经济继续上行
数据来源：Wind资讯
看本轮，和2010年非常相似的是，海外经济的上行，依旧可能成为我国PPI二次上行的动力。
图：美国补库需求可能拉动中国PPI二次上行
数据来源：Wind资讯 ，天风策略
综合以上两点逻辑，级掌柜对当前的周期行情并没有特别悲观。但同时，级掌柜也需要再次提醒各位，不悲观≠赚得到钱。
周期行情一般分为三波：
第一波：预期周期品价格上涨，比如预期铜价会涨、钢铁价格会涨，这时候炒涨价预期；
第二波：周期品价格确实上涨，这时候炒涨价落地的逻辑；
第三波：周期品价格上涨转化为上市公司业绩，业绩靓眼炒业绩兑现逻辑。
其中第一波和第二波，都是周期股的黄金赚钱时间，而到了第三波，往往是第一波和第二波的钱获利跑路的时间。因此第三波的钱，并不好赚。
根据级掌柜前面的分析，我们现在大概率处在第二波和第三波交接的阶段。因此周期行业的波动大概率会大幅提升。
因此，对于这轮可能还会有的周期行情，级掌柜仅给出几点建议：
（1） 已经呆在周期的车上的客官，不急于获利了结，甚至可以逢跌定投；
（2） 没有呆在周期车上的客官，不建议追高波动较高的周期行业，仅建议关注“防御类投资机会”。
比如中证红利指数。因为中证红利指数有几个特点：一是顺周期行业占比高、二是估值仍处于历史低位、三是市场下跌时较为抗跌，因此利用中证红利指数，既可以捕捉顺周期行情，也能降低下跌风险。
因此仅建议客官们通过中证红利这类防御型指数，捕捉周期板块的本轮收益。
相关基金：
富国中证红利指数增强基金（代码：100032）
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
