最近我们所说的通胀，主要由上游原材料涨价导致，比如铜价上涨、铁矿石价格上涨、煤炭价格上涨等。
这些价格的上涨，会反映到PPI上，也就是工业生产者价格指数，简单理解就是“生产端的通胀”。
4月最新的PPI刚刚披露，同比增长6.8%，相较3月继续大幅抬升。有券商研究员直接用“气势如虹”四个字来形容，想必客官们能感受到“通胀”力量。
数据来源：Wind资讯 统计截止日期：2021.5.11
最近一周，市场交易的热点一直都是“通胀”，现在PPI继续上升，到底哪些行业更加受益？而这轮通胀行情什么时候可能结束？这是级掌柜今天的关注重点。
简单理解，PPI是根据39个大类的商品价格计算出来的，那么我们只需要找出，PPI的构成商品中，哪些商品的价格涨幅最高，这些行业大概率是PPI持续回升下的通胀受益行业。
黑色冶炼
煤炭开采
黑色采矿
化学原料
有色冶炼
客官们且来品品，这些商品大类是不是主要对应着：钢铁、煤炭、有色等三个最近暴涨的行业？且这三大行业，是不是都是周期产业链条中，偏上游的原材料端？
图：4月PPI环比涨幅最高的大类商品
从历史来看，基本每轮PPI上行期，上游资源品都会率先发力，成为市场上最亮的星。
但是，化工呢？毕竟在上图中PPI环比涨幅领先的商品大类中，化学原料、化纤制造、橡胶塑料也是榜上有名。但在本轮上涨中，化工的涨幅显著弱于钢铁煤炭有色三兄弟。
其实，化工属于中游，上游的涨价对应的是化工的成本端，能否把成本的压力顺利转移到下游去，是决定化工板块能否大涨的关键。
衡量下游端（需求端）通胀水平的指标是CPI，很明显，本轮PPI向CPI的传导并不顺畅。而至于CPI能不能上行，还需要关注下游需求的复苏情况，现在市场分歧仍旧比较大。
图：PPI大涨，CPI仅小幅回升
所以级掌柜认为，CPI大幅上行期，可能才是化工板块表现的时候。
历史上的三轮通胀行情，均终结于流动性收紧：
第一轮PPI上行期，在2007年3月到2008年3月，而周期板块的上涨，2007年12月就戛然而止。当年终结此轮上涨的标志是，加准和加息。
第二轮PPI上行期，在2010年3月到2010年12月，而在2010年11月，上涨行情就已结束，此轮终结的标志是，全球宽松的推出。
第三轮PPI上行期，出现在2016年9月到2017年3月，而此轮上涨结束语2016年12月，标志也是加息。
因此，如果客官们手里握着通胀三兄弟，那么关注流动性信号，可能是重中之重。
最后还想提醒各位，即便短期通胀行情较好，但不追高仍旧是今年的投资第一法则。且单周期板块波动大，轻易追高风险也高。
由于持有较多的顺周期板块，因此中证红利也受益于通胀，从攻守兼备的角度看，级掌柜认为，中证红利依旧是当下较好的选择。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
