文章观点主要来源于：国信策略团队
原作者：国信首席策略分析师燕翔
昨天文章发出后，很多客官留言问，何为“茅指数”？何为“宁组合”？
级掌柜猜测，相比于“茅”和“宁”的概念，客官们更想问的是，什么时候该抱团“茅指数”？什么时候又该奔向“宁组合”。
级掌柜今天看到国信策略团队的研报《“宁”与“茅”分化的背后》，很好的解释了以上两个问题，因此特要了转载权限，分享给各位客官（有删改）。
Q1:何为“茅指数”？何为“宁组合”？
根据定义：
# “宁组合”是包含锂电、新能车、新能源、医美、半导体等高端制造的龙头公司代表；
# “茅指数”主要包含消费、医药、科技制造等领域具备技术实力的龙头公司。
目前，“宁组合”成分股数量是 25个、“茅指数”的成分股数量有 43个。这其中有 16 家公司是两个指数的交集。
以上是两者的共同之处，但两者的差异也比较显著。
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从两个指数的市值行业分布来看
➤ “宁组合”涉及的行业一共只有6个，且高度集中在“电气设备”和“医药生物”上，这两个行业的市值权重超过指数的70%。
➤ “茅指数”涉及的行业更多，一共涉及16个。其中市值占比最大的是食品饮料，其次为医药生物和电气设备。此外，”茅指数”还涉及电子、银行、家电、农林牧渔、汽车等。
所以，“茅”和“宁”的区别也就一目了然了：
★ “宁”比“茅”更集中，集中在医药和电气设备（新能源）上；
★ “茅”比“宁”更分散，但相对更偏好消费行业。
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从两者的成长性来看
我们对比“茅”和“宁”的ROE（净资产收益率）发现：
➤ “茅”的盈利能力非常稳定，每年的ROE基本稳定在20%左右。
➤ 但“宁”的ROE近两年大幅提升，从2020年的12%提升到了当前的16%。
图：宁指数与茅指数ROE走势对比
★ 所以“宁组合”类似于刚入职的年轻人，现在赚的不多，但“成长性”强；
★ 而“茅指数”更像是工龄10年以上的中年人，收入稳定赚得多，“价值性”更高。
Q2：何时抱团 “茅指数”？何时奔向“宁组合”？
成长属性的“宁组合”和价值属性“茅指数”，在投资上的区别在于：
ROE趋势向上的板块，理论上估值也应该向上，因此宁组合的优势在于：既能赚业绩的钱、又能赚估值的钱。这好比我们总是对优秀的年轻人说：“未来可期”。
而ROE基本走平的板块，不管 ROE 本身绝对值多少，总体上这种品种基本上属于类固收资产，能赚业绩的钱，赚不了估值的钱。因此在投资这类板块时，需要关注“估值是否过贵的风险”。
去年全球大放水，无论“茅”还是“宁”，估值都显著抬升，但今年，放水逻辑没有了，“宁组合”依然可以有盈利加速上行拔估值的故事讲，“茅”则失去了继续拔估值的逻辑甚至估值还有高位回落的压力。
展望未来，市场最明确的投资方向是中国经济的产业升级，成长属性更强的“宁组合”（估值也更高），可能比价值属性更强的“茅指数”（估值也更低），机会更大。
那么，“宁组合”怎么投？
“宁组合”约等于新能源龙头+医药龙头，所以最简单的，可以用：机械ETF（159886）+医药龙头ETF（515950）拟合。
或者，宁的内核是“高端制造+产业升级”，因此高端制造类基金也可关注。比如富国中证高端制造指数增强（161037）。
图：机械ETF跟踪的细分机械指数行业分布
数据来源：Wind资讯 统计截止日期：2021.8.3
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
