上周策略观点：
目前，中证500股债收益差再次接近-2倍标准差位置。假设10年期国债收益率不变的情况下：当前中证500的股债收益差距离-2倍标准差的跌幅仅剩2.9%；若股债收益差修复至-1倍标准差，则对应的指数涨幅为+15.5%。中证500股债收益差的回落，背后主要来自：利率下行以及近期股价下跌。前几次位于-2倍标准差分别是2021年7月底、2020年4月、2019年9月、2018年12月、2016年2月，之后都对应着中证500指数阶段性反弹（甚至反转）的行情。而综合考虑当前中证500的五个主要权重（医药、电子、电新、军工、计算机），我们倾向于认为，当前中证500至少会有阶段性的反弹，2月成长板块不必悲观。
2022年1月17日，MLF操作利率由2.95%降至2.85%，7天逆回购利率由2.20%降至2.10%，均下调10bp。本次降息落地有助于扭转市场对政策的悲观预期，作为本轮政策托底经济的发令枪，有望夯实市场对后续稳增长政策的期待，提升市场风险偏好。
成长方面，建议关注智能汽车、军工、计算机等；稳增长方面，建议关注基建之传统方向，如建材等。
产
品
列
表
重点推荐
智能汽车ETF（515250）：上半场电动化，下半场智能化
军工龙头ETF（512710）：硬科技赛道
建材 ETF（516750）：稳增长预期升温
农业ETF（159825）：猪价筑底可能
港股通互联网ETF（159792）：游戏等互联网公司低估值修复
科技类
新能源车（161028）
芯片龙头ETF（516640）
创50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消费类
旅游ETF（159766）
国货ETF（561130）
消费50ETF（515650）
金融类
银行ETF（159887）
周期类
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
机械ETF（159886）
医药类
医药龙头ETF（515950）
宽基类
300ESGETF（516830）
跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）
上周表现回顾：上周CS智汽车指数震荡上行，累计上涨3.03%，相较沪深300指数跑赢5.0%。
上周重点事件：1月12日，中汽协发布数据显示，2021年汽车产销分别完成2608.2万辆和2627.5万辆，同比分别增长3.4%和3.8%。其中，新能源汽车产销分别完成354.5万辆和352.1万辆，同比均增长1.6倍，市场占有率达到13.4%，高于上年8个百分点。
1月13日，2022智能网联汽车创新应用高峰论坛在衡阳举行。本次论坛以蘑菇车联城市级智慧交通项目为样本，探讨智能网联汽车落地应用的“中国方案”，推动智能网联、智慧交通高质量发展。
下周或未来行业展望：2021年汽车产销同比呈现增长，结束了2018年以来连续三年的下降局面。其中新能源汽车成为汽车行业最大亮点，其市场发展已经从政策驱动转向市场拉动新发展阶段。汽车电动化的发展，为汽车智能化奠定基础，汽车产品正在向智能移动终端转变。伴随着芯片供给不足、原材料价格高位运行问题的逐渐改善，预计2022年智能汽车行业将继续维持高景气度。
跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）
上周表现回顾：上周军工龙头指数总体下行，全周涨跌幅为-2.3%。其中，周一、周二、周四下跌，跌幅分别为-0.44%、-2.52%、-2.18%，周三、周五上涨，涨幅分别为2.33%、0.51%；收于4151.37。
下周或未来行业展望：卫星互联网：列入“新基建”，有望成为“十四五”重点发展领域。2020年4月，卫星互联网被国家发改委划定为“新基建”信息基础设施之一，2021年4月，中国卫星网络集团有限公司成立，其或将是统筹、规划及运营我国低轨卫星互联网的“国家队”，对我国卫星互联网产业的发展，特别是低轨卫星互联网领域的发展，起到带头引领的作用。而高轨卫星互联网在航空互联网及海洋互联网领域的应用也有望得到拓展。长期来看，卫星互联网有望成为“十四五”期间的重点发展领域。
军工电子：自主可控与国防信息化共同驱动快速增长。《新时代的中国国防》白皮书中提到，中国特色军事变革取得重大进展，但机械化建设任务尚未完成，信息化水平亟待提高。目前，军工领域存在“短卡控”问题，自主可控尤为关键，同时，“十四五”期间国防信息化有望提速，以上都将驱动军工电子高景气度发展。
本月开始，年报业绩预告已经开始逐步披露，截至2022年1月14日，已有12家军工行业上市公司披露了2021年业绩预告，11家上市公司业绩预增。我们预计，军工行业内不少上市公司大概率2021年年报预喜，将进一步提升军工行业的置信度，坚定市场对军工行业价值属性的认知。
跟踪指数：中证全指建筑材料指数（931009.CSI）
上周表现回顾：上周中证建材指数的收益率-6.2%，跑输沪深300的-2.0%；中证建材指数整体行情波动大于沪深300。中证建材指数年初至今的收益率为-3.3%，跑赢沪深300的-4.3%。
行业展望：上周受十四五规划保障房规模低于预期、地产信用风险担忧加剧等因素影响，地产和基建链条个股后半周均出现明显调整，12月金融数据显示居民和企业中长期贷款表现疲软，表征实体融资需求仍然偏弱，社融增速回升主要得益于专项债发行前置和财政支出加快，经济下行压力的加大需要宽货币和稳增长进一步的发力。除了地产后产业链的修复以外，我们认为随着政策稳增长诉求增强，基建中的水利、交通、市政等重点领域将持续发力，管道改建、城市轨交有望成为结构性亮点，继续建议关注水泥、管材等低估值的前中周期品种。
大宗建材方面：财政政策发力下基建增速回升，保障房和保交房政策稳定地产投资预期。基于错峰和行业自律强化，我们测算2022年行业剔除错峰后供给能力同比减少0.1%，叠加稳投资对需求的支撑，水泥景气仍能维持高位。2021年度5~9%的分红收益率使得当前6~7倍的市盈率估值具有修复空间。
装修建材方面：我们预期基建链条稳增长、逆周期调节提振需求。近期中央提及新增专项债重点涉及水利、交通、市政基础设置建设、保障性安居工程等领域，水利部提及实施国家水网重大工程等，我们预计十四五期间地下管网及海绵城市建设带来持续性增量。地产竣工端保持韧性，但新开工及销售维持偏弱运转。地产方面逐步释放宽松信号，政策底部已现，我们预计后续房企和消费者融资端有望边际放松，此外十四五期间加快保障性租赁住房建设带来部分增量。此前装修建材板块受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置，在地产边际放松预期、原料成本高位回落、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。
行业大事：
工信部关于印发《建材行业智能制造标准体系建设指南（2021版）》的通知
工业和信息化部依据《建材工业智能制造数字转型行动计划(2021-2023年)》和《国家智能制造标准体系建设指南(2021 版)》，组织编制了《建材行业智能制造标准体系建 设指南(2021版)》。《建设指南》以加快推进建材行业高质量发展、实现关键环节和流程的智能化改造升级为重点，结合建材行业智能制造发展现状及标准化需求，建立涵盖基础共性、关键技术的智能制造标准体系，充分发挥标准的支撑和引领作用，保障建材行业智能制造健康有序发展，推动建材行业数字化转型。
短期风险方面：需求显著下降，原材料价格大幅上涨，建筑提标力度低于预期。
跟踪指数：中证农业（000949）
两周表现回顾：上周中证农业指数的收益率为-1.84%，小幅跑赢沪深300的-1.98%；行情波动适中；中证农业指数2021年年初至今的收益率为-5.48%，跑赢沪深300的-9.30%。
行业展望：2021年11-12 月猪价水平较 9-10 月份有明显提升，我们预计行业养殖盈亏情况较前期有所改善，产能去化幅度或有所收窄。从 12 月至今，行业生猪宰后均重已维持持续回落趋势，多数养殖场户对春节后的猪价行情持悲观预期，因此在节前加快了出栏节奏。投资角度来看，猪价在春节前或继续磨底，此轮周期猪价底部或已经确立，大周期向上拐点来临的确定性仍然较高具有成本优势的龙头养殖企业成长性值得重视。种子板块方面，今年玉米价格的上行有望带动玉米种业回暖。长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。
短期风险：行业去产能不达预期。
跟踪指数：中证港股通互联网指数（931637.CSI）
上周表现回顾：上周中证港股通互联网指数的收益率6.7%，跑赢沪深300的-2.0%；港股通互联网指数整体行情波动大于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为1.9%，跑赢沪深300的-4.3%。
注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HSI恒生互联网科技指数替代。
上周重点事件：
1月12日，国务院日前印发《“十四五”数字经济发展规划》（以下简称《规划》），高度肯定“十三五”期间数字化赋能经济社会成果，明确“十四五”将继续坚持推进数字产业化和产业数字化，赋能传统产业转型升级，为构建数字中国提供有力支撑，提出了到2025年数字经济产业增加值占GDP10%的阶段目标。
除了肯定数字技术对于经济的积极作用，《规划》还明确坚持“公平竞争、安全有序”的原则，重申“强化反垄断和防止资本无序扩张”，并提出“建立健全适应数字经济发展的市场监管、宏观调控、政策法规体系”。
行业展望：
企业和资本的涌入将引发元宇宙共振，加速元宇宙的行业发展，元宇宙发展前景向好。同时受“元宇宙”概念驱动，预计VR内容生态建设将成为2022年市场关注重点。政策的严监管环境推动行业改革，数字经济规划发展明确数字与实体经济结合，加之后疫情时代及Z时代带来的异质需求持续释放，长期来看互联网行业发展前景广阔。互联网估值处于历史低位，持续推荐互联网板块的投资机会。
跟踪指数：CS新能车指数（399976.SZ）
上周表现回顾：1月10日至1月14日跟踪标的新能源车指数（399976.SZ）震荡下行，周三录得七日内最大涨幅4.74%，全周跑赢沪深300指数5.67%。
下周或未来行业展望：
经过前期的连续调整后，上周新能源汽车板块迎来反弹，其中中证新能源汽车指数（399976.SZ）全周上涨3.69%。上周我们认为，经过近期的快速下跌后，新能源汽车指数从高点以来的跌幅已达20%左右，与2020年和2021年年初的调整幅度比较接近，因此短期也不用过于恐慌了，目前依然维持这一观点。近期新能源车板块的波动主要还是受市场交易因素影响，从基本面来看，行业依旧维持高景气趋势。上周，根据中汽协发布的数据显示，12月国内新能源汽车销量达53.1万辆，再创月度历史新高，同比增长114%，环比增长11%。2021年全年新能源汽车销量达352.1万辆，同比增长158%。上周部分新能源源产业链公司陆续公布2021年业绩预告，总体来看，依旧保持较高增速，多家公司业绩增速超过100%。同时，有隔膜公司公告签订大额合同，为未来几年的业绩增长提供较高的保障。
从投资来看，当前新能源车重点公司估值已回调至25-40倍PE，部分环节如三元正极、电解液、铂材等龙头公司明年估值20-30倍PE，处于历史中值以下，相对于22年龙头普遍70-100%业绩增速已具有吸引力，新能源车板块再次迎来布局的机会。（数据来源：WIND）
总体来看，我们依旧看好新能源汽车的长期发展趋势，但考虑到近期海内外宏观政策仍有变数，同时市场风格有所变化，短期市场仍有波动，大家可以考虑采取逐步介入或定投的方式慢慢投资，千万不要盲目追高。
跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）
上周表现回顾：上周芯片产业指数周一小幅下跌，其余交易日宽幅震荡，全周累计涨跌幅-1.27%，相较沪深300指数跑赢0.71%。
上周重点事件：
1月12日，国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》。根据该规划，到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。
下周或未来行业展望：
行业自 19 年年中至今迎来景气周期，而近两年以来的中美科技博弈和新冠疫情的反复，激化了上游供应与下游需求之间的矛盾，使得缺芯成为制约诸多行业的瓶颈，半导体行业周期与成长共振。向前看，预计芯片供应链在22年二季度迎来修复拐点，部分被抑制的需求与价格压力将在22年三季度得到释放。
跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）
上周表现回顾：上周科创创业50指数震荡上行。全周累计上涨1.50%，相较沪深300指数跑赢3.47%。
上周重点事件和点评：
1月14日，《山东省“十四五”科技创新规划》(以下简称《规划》)政策解读新闻发布会在济南举行。《规划》提出，山东将促进基础研究、应用基础研究和技术创新融通发展，加强“从0到1”的原创性研究，在关键领域形成先发优势，构建具有山东特色的基础研究体系。
1月15日，国家中医药管理局、推进“一带一路”建设工作领导小组办公室联合印发了《推进中医药高质量融入共建“一带一路”发展规划(2021-2025年)》。提出的发展目标是，“十四五”时期，与共建“一带一路”国家合作建设30个高质量中医药海外中心，颁布30项中医药国际标准，打造10个中医药文化海外传播品牌项目，建设50个中医药国际合作基地和一批国家中医药服务出口基地。
下周或未来行业展望：
国家政策大力支持科创、创新企业的发展，政策基调大概率延续新兴经济的结构性扩张。加上“元宇宙”概念的热潮，使得与其相关的半导体、通信以及软件服务等行业受到资本市场的助力。而由于疫情的反复和人口老龄化问题的发展，人民对医药的刚需增长，政策方向上会利好医药板块。
跟踪指数：中证科技（931186.CSI）
上周表现回顾：上周中证科技指数总体下行，全周涨跌幅为-0.74%。其中，周一、周三、周五上涨，涨幅分别为1.22%、1.00%、0.65%，周二、周四下跌，跌幅分别为-1.70%、-1.91%；收于6008.78。
上周重点事件和点评：
1月10日，《西安市人民政府办公厅关于印发西安市创新投资基金设立方案的通知》（简称“《基金设立方案》”）发布，《西安市创新投资基金设立方案》已经西安市委、市政府同意，按照“省市共建、市级实施”的原则，设立西安市创新投资基金。创投基金围绕重点产业链方向进行布局，主要投向包括电子信息、人工智能、光电芯片、航空航天、新材料、新能源、生物医药等行业方向，重点投向培育自主知识产权、科技成果转化、核心技术国产化替代等领域，并积极与行业知名基金管理机构合作设立市场化子基金。
下周或未来行业展望：
新能源汽车：2021年12月，我国新能源汽车销量略超预期，倍增一方面与同期基数低有关，同时行业发展驱动力逐步过渡至产品驱动，个人对新能源汽车认同度显著提升，以及2022年补贴退坡不排除提前消费。结合行业政策及特点，总体预计2022年我国新能源汽车销售仍将保持两位数增长。12月锂电池板块总体大幅弱于主要指数表现，主要系前期涨幅过大，以及前后政治局会议对行业描述大幅变化。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气总体持续向上。考虑中央政治局会议前后相关内容变化、目前行业估值水平和2022年补贴退坡影响暂不确定，短期仍建议谨慎关板块投资机会，前期板块回调较大不排除有反弹，但不宜过度乐观。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。
锂电池：中长期角度来看，锂电行业仍保持高景气度发展，依旧是最好的投资赛道。而随着中游各环节逐步释放产能，高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制，能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升，或将迎来量价齐升的良好局面，建议关注头部有全球竞争力的电池厂，以及有潜力的二线电池厂。
跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）
上周表现回顾：上周中证旅游指数震荡下行，累计下跌0.9%，相较沪深300指数跑赢1.08%。
上周重点事件和点评：
1月14日，上海市文化和旅游局发布《关于本市暂停跨省团队旅游及“机票+酒店”业务的通知》（以下简称《通知》），要求各级文旅管理部门、各旅行社和在线旅游企业切实贯彻落实防疫各项要求，继续毫不放松、科学精准做好旅游团队疫情防控工作。
下周或未来行业展望：
截至1月16日，全国共有20个疫情高风险地区和67个中风险地区，主要集中在天津、广东、陕西以及河南，还有少数分布在浙江和上海。疫情情况在时间、空间维度上均表现复杂、波动较大，疫情防控形势复杂，为旅游业带来不确定性。短期来看，年关将近，防疫政策大概率收紧，周边游依然会是出游的主流。并且正值学生寒假期间，加上冬奥会的临近，与亲子游客、冰雪旅游相关的出游主题会更受人们喜爱。长期来看，随着全球疫情恢复、新冠特效药的预期，旅游出行板块在外部政策刺激下可能实现“困境反转”，迎来一定的估值修复。并且明年下半年的杭州亚运会，有望像冬奥会带动冰雪旅游一样，带动一波新的旅游热潮。
跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）
上周表现回顾：上周中证国货指数的收益率-2.0%，与沪深300的-2.0%持平；国货指数整体行情波动大于沪深300。国货指数年初至今的收益率为-6.8%，跑输沪深300的-4.3%。
行业展望：
看好国货行业，这是未来5-10年的长期大逻辑。
上周情况：前期跌幅较大的医药和电新上周均有一定回调，食品饮料中预制菜行情不错，但白酒因为消费税等传闻有较大调整，但本质还是情绪面上的因素。
短期：整体消费环境恢复中，虽然有疫情反复等情况，但整体仍处于消费景气持续恢复的过程中。医药板块已经调整企稳，中药板块或受政策利好行情持续，大部分必选消费品或受益于提价而有一波行情。
中期：近年来，消费行业的各个子版块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。非常典型的比如近几年来，运动服饰&羽绒服等服装品牌迎来重要发展机遇，市占率持续提升，逐渐超越海外品牌，小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。
长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。本质上是“国崛起”而不是“货崛起”。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。
短期风险方面：部分标的估值相对偏高，疫情洪水等可能，消费景气度恢复不及预期。
跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）
上周表现回顾：上周CS消费50指数周一小幅上升，周二大跌，周三小幅回升，周四、五延续跌势，累计下跌4.65%，相较沪深300指数跑输2.68%。
上周重点事件和点评：
1月12日，据国家统计局，2021年12月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.2%；食品价格下降1.2%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨1.5%，服务价格上涨1.5%。12月份，全国居民消费价格环比下降0.3%。2021年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.9%。
1月14日，美国12月份零售销售创10个月最大降幅，表明在新冠感染激增之际，数十年来最快的通货膨胀正在对消费者造成更大的影响。美国商务部周五发布的数据显示，12月份零售销售总额下降1.9%，前一个月修正为增长0.2%。这些数据没有经过通胀调整，表明价格调整后的销售额会更低。接受彭博调查的经济学家预期中值是12月份零售销售环比下降0.1%。
下周或未来行业展望：
2022年国内CPI通胀进入第二阶段，预计消费通胀将会贯穿2022年全年。食品二级市场行情往往与CPI有相当大的趋同性，CPI通胀有望贯穿全年，故食品板块的上行趋势具有延续的内在动能，看好食品板块全年的市场表现。除食品外，CPI上行对大消费整体的市场表现也有着直接而积极的影响。
跟踪指数：中证800银行指数（H30022.CSI）
上周表现回顾：上周银行指数的收益率-1.0%，跑赢沪深300的-2.0%；银行整体行情波动大于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为2.2%，跑赢沪深300的-4.3%。
行业展望：
本周央行公布的2021年12月金融数据显示，信贷延续疲弱态势，社融增速在地方债支持下继续回升。预计在宽信用过程中，信贷即将企稳，看好银行信贷“开门红”。整个板块在政策托底经济、行业景气度预期改善下，具备较高的配置价值。
经营业绩催化：截至本周，部分上市银行相继披露 2021 年业绩快报，营收和利润增速整体环比上行，不良和拨备指标延续改善。从本批快报情况看，银行业绩增速继续保持向上趋势，稳定性好于市场预期。拆解业绩贡献因子，规模增长仍为主要因素，存、贷款增速均较前三季度有所走阔。在业绩快报催化下，板块有望继续获得相对收益。
资产质量：地产风险的阶段性缓和、信用环境改善将带来银行资产质量的优化。从披露的9家业绩快报看，资产质量总体保持平稳，不良率环比下行。风险抵补能力上，全年拨备覆盖率在3季度高位基础上继续上行。预计22年银行资产质量总体保持稳健，将构筑银行股安全边际。
短期风险方面：房地产行业动荡显著加剧；信贷需求持续低迷；银行利差收窄。
业绩预期：1）龙头银行及优质个股处于资产质量最好时期，较少信用减值拉动利润增长；2）财富管理将成为零售银行业绩增长点。
跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）
两周表现回顾：上周稀土产业指数的收益率为-1.06%，跑赢沪深300的-1.98%；稀土产业指数行情波动较大。稀土产业指数2021年初至今的收益率为57.91%，大幅跑赢沪深300的-9.30%。
行业展望：2020年H2至今，电动车快速放量带动稀土永磁需求景气，稀土磁材价格上行，板块内公司盈利同比显著提升。周稀土价格持续上涨，市场询单量增加。供应端，据稀土交易所，缅甸疫情严重，进口渠道依然受阻。需求端，双碳周期下新能源产业快速发展，钕铁硼用量增加，带动稀土需求增长，金属厂现货紧张。展望后市，双碳政策下磁材需求持续增长，而原料紧张下供给持续偏紧，稀土价格有望持续稳中上涨。2022年稀土供需紧平衡局面延续，供应刚性叠加新能源拉动需求长期景气，稀土板块长周期表现值得期待。
短期风险方面：稀土价格上涨过快压制下游需求。
跟踪指数：细分化工（000813）
两周表现回顾：上周细分化工指数的收益率为0.02%，跑赢沪深300的-1.98%；板块整体行情波动较低；细分化工指数2021年初至今的收益率为12.38%，大幅跑赢沪深300的-9.30%。
行业展望：（1）出口逐步恢复正常，化肥板块存在价格提升空间，看好磷肥、钾肥公司；（2）磷酸铁锂逐步进入放量期，一季度逐步有化工企业产能释放，看好磷化工头部公司；（3）油价中枢抬升，原油链产品涤纶长丝价格上行，看好底部反转弹性空间巨大。
投资线索之一：需求存增量，供给硬约束的子行业。（1）新能源发展机遇到来，看好磷酸铁锂（磷化工）、光伏（纯碱）和PVDF等板块的需求提升；（2）可降解塑料持续推广，原材料需求拉动，看好氯碱、己二酸板块；（3）经济逐步修复拉动对农资品的强劲需求，看好化肥板块需求的强劲增长；（4）疫情缓解下，可选消费复苏，纺织服装存在需求恢复可能，看好涤纶长丝、醋酸行业。
投资线索之二：受到能耗双控和项目审批难度的影响，近两年龙头白马的资本开支增速维持在 2-3%，许多化工龙头企业优质新增项目的产能并没有很快释放出来。能耗政策纠偏后，在“原料用能不纳入能源消费总量控制"政策指引下，对项目碳排放重新的计算，将使得龙头白马未来优质项目的新增产能审批门槛下降、成长性将重新得到体现。
投资线索之三：出口逐步恢复正常后，化肥板块存在价格提升空间，看好磷肥、钾肥公司，磷酸铁锂逐步进入放量期，看好磷化工头部公司。
跟踪指数：细分机械（000812.CSI）
两周表现回顾：上周细分机械指数的收益率为1.09%，跑赢沪深300的-1.98%；机械指数行情波动适中。细分机械指数2021年年初至今收益率为23.00%，大幅跑赢沪深300的-9.30%。
行业展望：
光伏设备：随着上游价格中枢回落，22年全球装机规模中性预计230GW左右并存在上调空间，产业链环节中电池、组件受益有望迎来扩产。同时，电池片新技术迭代加快，22年PERC扩产接近尾声或在20-30GW，新扩产将以N型电池为主导，呈现TOPcon、IBC、HJT并行格局。重点关注受益技术迭代及激光应用拓展带来投资机会。
通用设备：12月出口依然维持了前期趋势，当月同比为20.9%，两年平均增速为19.5%，基本持平于9-11月两年平均增速均值，中国年度出口份额持续上行。12月制造业PMI续升至50.3%，原材料补库存、需求边际回升是支撑PMI指数续升的主因。制造业整体虽然明年一季度基数有压力，但是趋势上龙头二季度开始增速有望回升，看好全年资本开支景气趋势。
锂电设备：据中汽协，12月我国新能源汽车产销分别完成51.8万辆和53.1万辆，再创历史新高，渗透率达到19.1%，2021年，我国新能源汽车产销分别完成354.5万辆和352.1万辆，同比均增长1.6倍，渗透率达13.4%。新能源车市场仍处于发展早期，产销快速增长，渗透率快速提升，电池厂仍在加码扩产，设备需求良好。本周蜂巢开始上市辅导备案，上市融资将进一步助力公司扩产。股价上来看，本周锂电设备板块企稳，行业基本面依然持续向上。预计2022年龙头和二线电池厂的扩产和设备需求将全面爆发，海外锂电池厂扩产开始起量。
短期风险：关注海外疫情情况。
跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）
上周表现回顾：1月10日至1月14日，医药50指数（931140.CSI）呈现震荡格局，跌幅在周四达到最大的-2.63%，截至周五收盘指数下跌-0.25%，跑赢沪深300指数1.73个百分点。
下周或未来行业展望：
Omicron短期催化，可能带来CDMO长期业绩超预期可能性。全球疫情持续出现波动情况下，全球产业转移逻辑有望持续加速，本土CDMO企业2022年业绩确定性高增长前提下，2023年甚至更长维度的可投资价值也逐步凸显。在疫情反复以及突变株不断进化情况下，仍可重点跟踪以上相关赛道企业通过研发、渠道、国际化等多维度突围带来超额收益可能性。同时CXO行业2022年估值性价比较高，逐步进入可布置区间。从供给端角度来看，本土CDMO企业不管是合规产能、经营效率均已得到全球药企的认可，作为典型的“卖方市场”，看好本土CDMO企业全球话语权持续提升带来更多的订单承接。短期承接新冠相关订单是本土CDMO企业长期发展过程中能力验证的体现。从更长维度来看，本土能力持续提升，在全球突发事件中更强的应变能力、更稳定的供应链体系和更高效的交付效率才是本土CDMO企业能够实现长远发展的核心变量。但仍需注意行业政策变动;核心产品降价超预期;研发进展不及预期的风险。
跟踪指数：沪深300 ESG基准指数（931463.CSI）
上周表现回顾：上周沪深300 ESG 指数的收益率-1.8%，小幅跑赢沪深300的-2.0%；沪深300 ESG 指数整体行情波动与沪深300接近。沪深300 ESG指数年初至今的收益率为-3.9%，跑赢沪深300的-4.3%。
注：沪深300 ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。
行业展望：
对市场仍然乐观，牛市共识是经济企稳预期。政策稳增长决心强烈，继续跟踪破局线索：稳增信号-社融回升-经济企稳；更多数据佐证：信贷开门红、财政支出加快带来的存款下降、过去三个月专项债加速带来的基建上行、地产边际宽松下销售开工结束硬着陆趋势。牛市需要的共识不是实际的经济企稳，而是企稳的预期。国内首现Omicron疫情传播，一季度经济或承压，政策进一步宽松可期。
节前配置：基建抓手“农业安全、电力电网、燃气管网”；核心资产求稳抢滩；地产链反弹后期关注交易因素。①基建抓手：农业安全、燃气管网、电力电网。农业补短板涵盖农田水利、种业振兴、农机装备。电力运营商业绩弹性释放与电网建设的必须，是全年确定性主线。燃气管道涉及城市地下管网排查改造以及发改委煤电油气运保障。②宏观增长不确定性仍存，降低组合估值，以白酒、医药、互联网为代表的核心资产仍是求稳优选。③房地产是保民生，反弹后期更应关注交易因素。
以沪深300为代表的龙头股有望率先抢滩，但全年主线可能是中小成长。2022年流动性充裕遭遇增长稀缺，以白酒、医药为代表的核心资产龙头凭借业绩确定性有望抢滩登陆。但全年来看，主线可能是中小成长。经济下行压力下，全年主线一定是对往后引领新增长的期待，中证800、中证1000新经济（电子/计算机/电力设备/医药等）占比更高，且估值处于过去5年50%以下分位，2022年流动性充裕遭遇增长稀缺，拔估值比涨业绩更重要。从风格看，A股每年最大的边际增量资金决定市场风格，2017-2019年外资，2020-2021年公募，2022年可能是高净值客户带来的私募及两融扩张，中小成长占优。
行业大事：①生态环境部印发《企业环境信息依法披露格式准则》。据生态环境部网站，生态环境部近日印发了《企业环境信息依法披露格式准则》。《准则》包含四章三十一条，对年度环境信息依法披露报告和临时环境信息依法披露报告的内容与格式进行了规定。年度报告规定了关键环境信息提要，企业基本信息，企业环境管理信息，污染物产生、治理与排放信息，碳排放信息等应当披露的具体内容。临时报告规定了企业产生生态环境行政许可变更、生态环境行政处罚、生态环境损害赔偿等情况，应当披露的环境信息。同时规定，对已披露的环境信息进行变更时，应当披露变更内容、主要依据。②国家发改委、水利部联合印发《“十四五”水安全保障规划》。据国家发改委网站，国家发展改革委、水利部联合印发了《“十四五”水安全保障规划》，提出到2025年，水旱灾害防御能力、水资源节约集约安全利用能力、水资源优化配置能力、河湖生态保护治理能力进一步加强，国家水安全保障能力明显提升。
短期风险方面：疫情可能存在反复；通胀大幅飙升，宏观经济增长不及预期。
业绩预期：2021四季度全A非金融净利润同比可能维持0增长附近，但沪深300龙头公司预计仍可实现正增长，其中增长确定性较强的行业包括银行、食品饮料、新能源、军工等。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。
