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震荡市中的固收投资“稳健派”？一文揭秘富国俞晓斌

2022-11-15

2022年已经进入尾声，客官们的投资状况如何了？

今年，相信大多数投资者都会发自内心地觉得：“投资太难啦！”权益市场的情况想必无需多言，甚至拉低了混合型基金的收益率。截至10月31日，除了纯债、货币类指数收涨，一级债基指数小幅微涨0.2%之外，其他主流基金指数在年内的表现均有些疲软。

数据来源：Wind

然而，正是在这样的市场环境中，富二家有一位基金经理，他所管理的所有产品，无论是纯债基金还是含权类基金，在上半年皆获得了正收益。可以说，这正像秋末初冬里的一轮小太阳，让人感到暖心又熨帖。他就是有着固收投资“多边形战士”之称的俞晓斌，这一称呼从何而来？一文为你揭秘！

基金经理档案：

富国基金固定收益投资总监助理 俞晓斌

·15年证券从业经历近6年基金管理经验

·银行间债券交易员出身，于2012年10月加入富国基金，自2016年12月起任基金经理；

·目前，在管产品包括富国天盈、富国稳健增强、富国双债增强等7只固收类基金，规模合计超过500亿。

数据来源：各基金定期报告，截至2022-09-30；任职日期指俞晓斌开始管理该基金的日期。

从上表不难看出，俞晓斌“涉猎”很广泛，投资实力也不俗。其在管基金涵盖中长期纯债、一级债基、二级债基、偏债混合等多种类型，涉及纯债、可转债、股票等多元资产；而且每一类基金的过往业绩都印证着，俞晓斌对各类资产的理解较深、驾驭较强，扛打的“业务能力”实实在在地转化为显著的超额收益。

客官们或许知道，二级债基可以全面投资债市，也可以直接从二级市场买入股票、权证等，兼具固收类资产的防御性和权益类资产的进攻性。在震荡市中，拥有更丰富的收益来源和更舒适的持有体验，对投资者来说，自然是一件美事；不过，在实际运作过程中，想要真正发挥这类基金的设计优势，却并不容易——这对基金经理的多资产配置能力构成了艰巨的挑战。

而俞晓斌所管理的富国稳健增强和富国双债增强，则凭借着亮眼的长期表现，跻身二级债基中的“模范生”。

代表作1：富国稳健增强

富国稳健增强A（000107）自2013年5月21日成立以来，累计涨幅达到76.21%，同期业绩比较基准收益率为23.57%，超额收益高达52.64%。

自俞晓斌接管以来，富国稳健增强在6个历史自然半年度中的收益率均为正，且期期显著超越基准。

数据来源：基金定期报告，截至2022-09-30；富国稳健增强A成立于2013-05-21，自2017年至2021年近五个完整会计年度与2022年上半年的净值增长率及同期业绩比较基准（中债综合全价指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%）收益率分别为：3.26%（-1.08%）、3.85%（1.51%）、9.91%（4.53%）、4.60%（2.62%）、7.19%（0.17% ）、0.80%（-0.51%）；以上数据来自基金定期报告，截至2022-09-30，描述对象均为富国稳健增强A；近五年基金经理变动情况如下：李羿（2017-03至2019-03）、俞晓斌（2019-03至今）。

代表作2：富国双债增强

富国双债增强A（010435）自2020年11月18日成立以来，累计涨幅为7.65%，相较于业绩比较基准在同期上涨2.09%，积累了5.56%的超额收益率。

同样的，在3个历史自然半年度中，富国双债增强的收益率均为正。

数据来源：基金定期报告，截至2022-09-30；富国双债增强A成立于2020-11-18，2021年与2022年上半年的净值增长率及同期业绩比较基准（中债新综合全价(总值)指数收益率*70%+中证可转债及可交换债券指数收益率*20%+沪深300指数收益率*5%+经汇率调整的恒生指数收益率*5%）收益率分别为：8.57%（4.97%）、9.46%（4.03%）；以上数据来自基金定期报告，截至2022-09-30，描述对象均为富国双债增强A。俞晓斌自基金成立起任基金经理。基金有风险，投资需谨慎。基金经理过往业绩不代表未来收益，基金经理管理的其他基金的过往业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

投资目标明确：追求较高的区间胜率

Wind数据显示，在2022年上半年间，混合债券型二级基金指数跌超2%。反观富国稳健增强和富国双债增强，则分别实现了0.80%和0.81%的正收益，“含金量”之高可见一斑。

在市场情绪和指数走势普遍比较低迷的时期，还能斩获如此突出的佳绩，与俞晓斌作为基金经理的初心紧密相关：他长期坚持偏低风险投资的动力，恰恰来源于投资者的肯定。

如果投资者的持有体验是舒适的，对我来说是一种莫大的鼓励。

——俞晓斌

俞晓斌以绝对收益为导向，致力于在每个区间内都保持较高的胜率，从而给持有人创造稳健、良好的持基体验，他常说的“先胜而后求战”就是这个意思。

这一原则，也被一丝不苟地贯彻、落实到了基金管理的实战环节。针对不同类型的资产，俞晓斌的应对策略“和而不同”。“和”的地方在于：追求偏低风险，选择偏保守的子策略，力争更严格地控制回撤。“不同”之处源于，每一类资产在组合中的角色、属性和功能不同，配置比例和策略需要作出相应的调整，比如：

1. 在纯债投资方面：明确债券在组合中的“安全垫”作用，避免过度暴露久期风险和信用风险，追求稳定性和确定性更高的票息收益；

2. 在转债投资方面：充分运用可转债“向下有底、向上有弹性”的特征，且以少跌为优先目标，更偏好于中低价、溢价率合理的标的；

3. 在股票投资方面：整体偏价值风格，看重企业的性价比和安全边际，主要专注于估值偏低的白马价值企业，从而获取相对固收类资产更高的收益。

起始于纯债型基金，一路进阶至一级债基、二级债基、混合型基金，乃至对含权资产上限作出严格界定的“固收+”类基金，俞晓斌的能力圈在稳步拓展。

“固收+”增加的不仅是收益预期，还有无数新的变量与风险。

——俞晓斌

注：以上为基金经理的当前理念介绍，不构成具体产品的管理承诺。

不过，在“绝对收益”理念的指引下，出于对持有人持有体验的关心，俞晓斌仍将满怀一颗赤诚之心，追求“高胜率”和“低风险”，锚定固收投资的风险收益特征，力争打造稳健的固收类基金。

基金有风险，投资需谨慎。本文中对基金经理投资理念及在管产品过往业绩表现的介绍，不作为对基金未来业绩表现的保证，也不构成对具体投资操作的承诺。

注：（1）富国泰利成立于2016年5月11日成立，自2017年至2021年近五个完整会计年度与2022年上半年的净值增长率及同期业绩比较基准（中债综合全价指数收益率）分别为：0.88%（-3.38%）、8.16%（4.79%）、7.91%（1.31%）、3.68%（-0.06%）、4.33%（2.10%）、1.84%（0.38%），以上数据来自基金定期报告，截至2022-06-30；近五年基金经理变动情况如下：钟智伦（2017-11至2019-03），俞晓斌（2016-12至今）；（2）富国两年期理财债券A类成立于2016年12月01日，自2017年至2021年近五个完整会计年度与2022年上半年的净值增长率及同期业绩比较基准（二年期银行定期存款收益率(税后)+1%）分别为：3.40% （3.10%）、3.68% （3.10%）、4.49% （3.10%）、4.48%（2.99%）、2.72%（3.16%）、1.50%（1.54%），以上数据来自基金定期报告，截至2022-06-30；近五年基金经理变动情况如下：王欣亮（2016-12至2020-09），俞晓斌（2018-12至今）；（3）富国天盈C于2014年5月23日成立，自2017年至2021年近五个完整会计年度与2022年上半年的净值增长率及同期业绩比较基准（中债综合指数）分别为：2.09%（0.24%）、5.81%（8.22%）、8.00%（4.59%）、4.67%（2.98%）、6.81%（5.09%）、1.24%（1.83%），以上数据来自基金定期报告，截至2022-06-30；近五年基金经理变动情况如下：李羿（2016-11至2019-03），俞晓斌（2019-03至今）；（4）富国目标收益一年期纯债成立于2013年6月27日，自2017年至2021年近五个完整会计年度与2022年上半年的净值增长率及同期业绩比较基准（同期中国人民银行公布的一年期定期存款基准利率（税后）+1% ）分别为：3.11%（2.50%）、6.62%（2.50%）、4.29%（2.50%）、3.83%（2.51%）、4.49%（2.54%）、1.64%（1.24%）,数据来源：以上数据来自基金定期报告，截至2022-06-30；近五年基金经理变动情况如下：钟智伦（2015-03至2019-03），王欣亮（2015-12至2020-09），俞晓斌（2019年5月）；（5）富国泰享回报6个月成立于2021-06-17，2021年及2022上半年的净值增长率及同期业绩比较基准（的净值增长率及同期业绩比较基准）分别为：2.70%（-0.41%）、0.21（-0.54），俞晓斌自基金成立起任基金经理。基金有风险，投资需谨慎。基金经理过往业绩不代表未来收益，基金经理管理的其他基金的过往业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

-#日富一日稳健派-