客官们好，我是关注ETF投资的级掌柜。
本周一，在2022金融街论坛年会上，证监会主席易会满对中国资本市场建设和发展做了重要讲话，首提探索建立具有“中国特色的估值体系”，并指出“估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度。上市公司尤其是国有上市公司，一方面要“练好内功”，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值，这也是提高上市公司质量的应有之义”。市场对此的反应也很迅速，消息一出不少中字头国企、央企火速拉升，颇有“万绿丛中一点红”之势，受到市场热议。
站在当下时间点，可能有很多客官会问：为什么要此时提出 “中国特色的估值体系”？“中国特色的估值体系”的核心是什么？如何把握到此次估值重塑的投资机会?
别着急，听级掌柜一一为您解答。
根据申万宏源研究表明，此次监管之所以在此时首提探索建立“中国特色的估值体系”，原因有二：
一是促进国企改革、加速资本运作。在历史上，由于考核资产证券化率，不少国企以上市为最终目的，而非将上市作为畅通融资渠道、进一步做大做强的手段。这使得部分国企在上市后“躺平”，缺乏其作为公众公司的意识，和市场沟通不到位，进而导致估值过低、甚至破净，这极大阻碍了其通过定增、并购、重组等方式进一步发展的能力。
第二，为优化国有资本布局做准备。在时代发展的不同阶段，国有资本有不同的使命。通过资本市场增减持，可以动态优化国有资本在国民经济中的布局，发挥其最大作用。
图一：A股国企的市盈率估值趋势
资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据截至2022年11月。
图二：2016年以来国企盈利增速改善且幅度大于非国企
资料来源：Wind，中金公司研究部
面对成百上千数量的国有上市企业，普通投资者很难有足够的精力和专业能力去筛选具体标的，所以级掌柜更建议通过指数型工具把握相应的投资机会，推荐关注100%由央企构成的中证央企创新驱动指数和100%由国企构成的中证国企一带一路指数：
（一）编制理念：以国资委下属央企上市公司为待选样本，综合评估其在企业创新和盈利质量方面的综合情况，选取较具代表性的100家上市公司股票作为样本股，反映较具创新活力的央企上市公司在A股市场的整体走势。
（二）市值覆盖：全A现有央企435家，以自由流通市值计，中证央企创新驱动指数100家成分股的市值覆盖率为35.82%，若剔除金融类央企，则升至42.87%，有较好的央企板块代表性。（数据来源：wind，截止2022年11月23日，富国基金测算）
（三）估值水平：指数市盈率、市净率均处于上市以来低位，具备投资性价比，配置价值凸显。截至2022年11月23日，中证央企创新驱动指数市净率（LF）为1.11，位于统计区间内15.97%的分位数水平；指数市盈率（TTM）为11.11，位于统计区间内7.81%的分位数水平。
图三：中证央企创新驱动指数估值水平变化
数据来源：wind，兴业证券，时间区间：20190526~20221123。
（四）指数成分股：前十大成分股以“中字头”为主，覆盖多个科技领域细分板块龙头。
图四：中证央企创新驱动指数前十大成分股概况
（一）编制理念：以参与一带一路建设的国企上市公司为待选样本，综合评估其市值规模、一带一路业务参与程度、盈利质量及股东回报、社会责任情况，选取其中较具代表性的100家上市公司股票构成样本股，反映受益于一带一路主题的国企上市公司股票在A股市场的整体走势。
（二）市值覆盖：全A现有国企（地方国有+中央国有）1331家，以自由流通市值计，中证国企一带一路指数100家成分股的市值覆盖率为28.92%，若剔除金融类（银行与非银金融）国企，则该数据升至35.76%，有较好的国企板块代表性。（数据来源：wind，截止2022年11月23日，富国基金测算）
（三）长期业绩： 从长期表现来看，中证国企一带一路指数收益具备领先优势。自2020年1月15日至2022年11月23日，指数总收益为-0.49%，同期主要宽基指数上证50、沪深300收益率分别为-17.69%、-9.94%，指数长期表现领先市场主要宽基指数。
图五：中证国企一带一路指数走势对比
数据来源：wind，时间区间：20200115~20221123。
（四）指数成分股：前十大成分股以信创、光伏、光学光电子等科技赛道为主，具有较好的成长性。
图六：中证国企一带一路指数指数前十大成分股概况
数据来源：wind，截至2022年11月23日。
如果客官认可掌柜的投资逻辑，对国企、央企投资感兴趣，希望把握今后的估值重塑行情的话，建议关注：
（一）央企创新ETF（159974）
场外联接：富国中证央企创新驱动ETF联接A（007809.OF）
富国中证央企创新驱动ETF联接C（007810.OF）
（二）一带一路ETF（515150）
场外联接：富国中证国企一带一路ETF联接A（007786.OF）
富国中证国企一带一路ETF联接C（007787.OF）
以上内容仅供参考，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
