客官们好，我是关注ETF投资的级掌柜。
信创火了，但信创并不是个新概念，2019年就炒过一阵儿，那时涨的也是红红火火轰轰烈烈，但现在，又跌回到了最初的起点。
所以这一轮信创再起来的时候，很多股市里的老司机，是不相信的。
级掌柜今天就来复盘并对比：2019年那轮信创，为什么火？又为什么跌？当前的信创又有什么不一样？
先来科普，信创是什么？
信创，全称“信息技术应用创新产业”，涉及产业包括：
基础硬件：包括存储系统、服务器和整机电脑、核心芯片等等
基础软件：包括操作系统、数据库等等
应用软件：办公软件、云服务
系统集成
这个产业链，基本上覆盖了客官们电脑办公涉及到的方方面面。
复盘2019年信创行情
客官们应该还记得，2018年的贸易战和华为中兴事件，这几件事让我们清醒的认识到——中美科技脱钩趋势很难逆转，软件硬件的自主可控非常关键，否则会在逆全球化浪潮中，变得非常被动。
所以在2019年，我国正式提出发展信创产业，核心就是要做到，整个IT底层架构、生态的国产化。
然后，我们出了很多政策。
2019-2020年的政策主要围绕“市级以上党政部门”，从电脑、服务器等硬件、到应用软件的国产替代。客官们应该也听说过，过去几年很多政务系统都在换国产电脑、换国产软件（比如，从office换成国产的WPS）。
从行情和信创公司业绩来看，2020.4-2021.4的订单落地带来了信创板块收入的提升和行情的上涨。
图：信创行情及板块业绩
但大涨之后的信创，遇到了几个问题：
量上：信创政策主要围绕党政部门，党政部门换机要依靠地方财政，受限于地方财政紧张，信创的替换量低于规划和预期。
价上：一些竞争格局不好、性能同质化的细分行业，价格战严重，在招标过程中，甚至出现白送抢份额的案例。
供给端：2021年4月，鲲鹏被美制裁，鲲鹏芯片量不够导致部分国产替代进度变缓。
估值端：2021年初，信创板块估值涨到了60倍+，业绩预期放缓后，板块开始杀估值。
当前的信创行情
这一轮信创行情来自于几个催化：
1．美国对我国半导体产业链制裁加码。
2．大会强调“自主”、“安全”。
3．国家下发79号文，全面指导新创产业发展和进度，要求到2027年央企国企100%完成信创替代，并纳入考核。
4．信创从“市级以上党政部门”，拓宽到重点行业，其中金融、电信行业落地较快。
图：各个行业信创落地率统计
数据来源：券商研报
以上几个催化，解决了上一轮信创下跌的几个问题：
从市级以上党政部门，拓宽到基层党政、央企国企、重点行业，量的空间打开了。根据长江证券测算，行业从业人群从1000万扩展至近 6000万，这意味着未来几年的信创空间，相比于2020~2022 阶段，有6倍扩容空间。
另外，领域分散，不再依赖单一财政支撑，“没钱”换国产机的影响在下降。
这确实是市场担忧的风险点之一，新床行业会不会再来一轮集采？但上一轮经过党政部门的采购后，价格已经处于非常低的水平，继续下跌的空间和影响可能都有限。
过去几年大力发展，我国在芯片、数据库、应用软件等产业都有了较大的进步。华为“缺芯问题”在未来几年会得到极大改善。
大跌之后，信创行业估值已经下跌到30倍，跌到了历史非常低的水平，此外当前机构在信创行业的持仓占比较低。低估值+低持仓结构，这类行业一旦遇到政策催化，更容易爆发行情。
图：信创产业指数估值下跌到历史较低水平
数据来源：Wind资讯 统计区间：2018.1-2022.11
所以级掌柜认为，这一轮信创行情，可能并非昙花一现。
政策引导下，产业增长的天花板打开
大幅下跌后，产业估值又处于历史低位。
当前或许到了关注信创的时候。
昨天级掌柜就提到，大数据ETF（515400）的含信创量较高，而且在本轮信创行情中，展现出较高的弹性。关注信创板块的客官，可以通过大数据ETF（515400）抓住投资机会。
