上周，A股迎来超跌后强势反弹，其中前一阶段超跌的核心资产在本轮反弹中涨幅较大，除此之外，部分疫情相关主题和板块也取得显著修复。后续展望来看，考虑到：
1）国内方面，防疫政策的优化为国内基本面修复带来乐观预期，但考虑到当前国内经济仍面临内需不足、外需回落的困境，预计经济修复的节奏仍然较为缓慢。
2）海外方面，11月联储议息会议表态，后续可能放缓加息节奏，但终端利率水平可能会抬升，联储加息扰动因素仍在，但在不发生超预期鹰派操作的情况下，预计对于国内市场的扰动将边际减弱；除此之外，中长期看，持续收紧货币之下海外经济衰退对于我国出口和制造业的负面影响仍需持续保持关注。
配置方面，国产替代相关板块短期内仍值得予以关注，具体细分领域包括信创、半导体、军工、医疗器械等。除此之外，考虑当前内需回暖、外需扰动因素仍在，建议关注偏内需品种，如新能源内需主线（海风、大储等）、新型工业化（5G工业互联网）、困境反转主线（猪肉/线下服务）等。
港股通互联网ETF（159792）：平台经济暖风频吹
军工龙头ETF（512710）：珠海航展在即
大数据ETF（515400）：信创生态加速集中
芯片龙头ETF（516640）：国产替代加速
医药龙头ETF（515950）：政策风险边际缓和
双碳ETF（561190）
锂电池ETF（561160）
智能汽车ETF（515250）
创50ETF（588380）
新能源车（161028）
科技50ETF（515750）
农业ETF（159825）
旅游ETF（159766）
消费50ETF（515650）
国货ETF（561130）
建材ETF（516750）
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
机械ETF（159886）
物流ETF（516910）
300ESGETF（516830）
1000ETF（159629）
跟踪指数：中证港股通互联网指数（931637.CSI）
上周表现回顾：上周中证港股通互联网指数的收益率为18.6%，跑赢沪深300的6.4%；港股通互联网指数整体行情波动大于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为-41.3%，跑输沪深300的-23.7%。
注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HSI恒生互联网科技指数替代。
行业观点：港股互联网公司利空出尽，期待后续行情反弹 港股互联网公司的基本面情况受到国内经济和企业盈利的增长驱动，流动性上受到国内和海外的双重影响，政策面上受到科技公司美国审计底稿事件的影响。据东吴证券判断，过往框架之中的这些因素都利空出尽，在未来都将迎来反弹，港股市场将会触底回升。 三季度经济受局部疫情反复、部分控电限产、外部环境等冲击，但在稳增长一揽子措施和接续措施作用下，各月份经济稳步修复，实现单季3.9%的增速。当前稳增长措施虽已落地见效，但未充分扩散带动其他行业增长，未来政策实施效果需持续关注。目前彭博一致预期对2022-2025年经济增速预期为3.2%、4.8%、4.8%。若出现利好催化，预计未来经济增速还有进一步上调的可能，互联网公司也将充分受益于经济恢复的基本面支撑。 虽然中美审计监管合作协议并没有完全消除中概股退市风险，但正朝着积极的方向迈进，美方预计12月左右美国对中概股的审计底稿检查结论将成为合作协议推进的关键信号；此外国内政策方面，平台经济政策暖风频吹，“绿灯”政策有望持续推进，关注大会对互联网平台企业的相关表述。另外，考虑到11月15-16日将在印尼举行的G20会议，7月中下旬以来持续冲击港股互联网投资者情绪的中美关系问题或也在11月中旬起逐步逆转。 海外货币紧缩对港股互联网公司流动性的担忧大概率会在11月起逐步缓和。美联储官员曾提到需要关注紧缩的力度，也不能过度紧缩，美联储应该降低每次加息的幅度，以“小碎步”方式继续加息，美联储或考虑放缓加息速度。当前已经达到或者接近于中性利率水平，眼下美国就业市场十分强劲。市场对于加息的预期已经处在较高的位置水平，未来流动性收紧对于港股的边际影响也将越来越弱。 11月1日，工信部等五部门印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，到2026年，三维化、虚实融合沉浸影音关键技术重点突破，新一代适人化虚拟现实终端产品不断丰富，产业生态进一步完善。本次《计划》对虚拟现实的技术要求、场景应用进行了全面扎实的规划，是行业未来五年的指导思想与方针。为加强虚拟现实技术产业交流合作，搭建合作共赢的产业对接平台，进一步推动虚拟现实在各行业领域应用落地，虚拟现实是新一代信息技术的重要前沿方向，是数字经济的重大前瞻领域。 事件：武汉正式发布元宇宙产业方案，着力构建元宇宙创新发展体系。
11月3日，《关于印发武汉市促进元宇宙产业创新发展实施方案（2022—2025年）的通知》正式发布。方案中提到，元宇宙产业创新发展，力争到2025年，高水平建成2个以上元宇宙产业基地、3个以上元宇宙重点平台，聚焦重点行业领域打造50个以上元宇宙典型应用场景和项目，培育引进200个以上元宇宙创新企业。今年以来，元宇宙已多次登上武汉市的政府工作报告。对元宇宙的定位更加突出其数字经济、智能化与城市建设功能，这也符合武汉此前提出的数字经济发展“路线图”。“路线图”指出，2026 年，武汉全市数字经济核心产业增加值占 GDP 比重将超过 14%，力争到2035年建成数字经济一线城市。
跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）
上周表现回顾：
上周军工龙头指数整体小幅上行，全周涨跌幅为0.87%。其中，周一、周四、周五上涨，涨跌幅分别为1.97%、1.12%、0.22%，周二、周三下跌，涨跌幅分别为-1.41%、-1.03%；指数周五收于3690.09。
上周重点事件与点评：
北京时间2022年10月31日15时37分，搭载空间站梦天实验舱的长征五号B遥四运载火箭，在我国文昌航天发射场准时点火发射。约8分钟后，梦天实验舱与火箭成功分离并准确进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。11月1日4时27分成功对接于天和核心舱前向端口，整个交会对接过程历时约13小时。后续，将按计划实施梦天实验舱转位，梦天实验舱将与天和核心舱、问天实验舱形成空间站“T”字基本构型组合体。
下周或未来行业展望：
2022年三季度，机构对军工板块持续保持1.78%的超配比例，得益于企业基本面中长期处于高景气状态，行业处于本次大会重点给出的两大方向之一（发展与安全），文件指出“我军要加快建成世界一流军队”。随着央企权重股们改革的落地，权重股们或有望带动新一波持仓比例的提升。
我们认为军工板块在高景气度的背景下将持续成为机构配置的偏好类板块（超配代表偏好）。在本次大会再次强调的“我军建设的中心任务就是实现建军一百年奋斗目标，加快建成全球一流军队”下，国防建设2035、2050中远期发展目标或出现加速，行业景气度上升。
跟踪指数：中证大数据产业指数（930902.CSI）
上周表现回顾：上周中证数据指数的收益率为5.6%，跑输沪深300的6.4%；中证数据指数整体行情波动小于沪深300。中证数据指数年初至今的收益率为-25.0%，跑输沪深300的-23.7%。
目前我国大数据产业正处于“明确要素地位，加快数据要素市场化建设”的深化阶段。“十三五”期间我国大数据产业达成了“政策体系逐步完善”、“产业基础日益巩固”、“产业链初步形成”以及“生态体系持续优化”的显著成效，大数据产业逐渐成为支撑我国经济社会发展的优势产业，为“十四五”阶段大数据产业发展打下了坚实基础。在“十三五”期间大数据产业迅猛发展的基础上，《“十四五”大数据产业发展规划》为大数据产业发展提出了“年均复合增长率保持25%左右、2025年产业测算规模突破3万亿元”的新目标。 大数据产业有望乘数字政府建设相关政策“春风”高质量发展。近年来，在政策加持下，政府行业已经成长为仅次于互联网的大数据产业应用行业。目前，我国数字政府建设初见成效，同时大数据产业在省市政务服务全程网办等政府领域的应用增长空间广阔。而从互联网普及率和数字经济渗透率来看，我国大数据产业发展空间前景广阔：一方面，作为重要的数字基础设施，互联网普及将增加大数据产业需求、为大数据产业发展提供内生动力。另一方面，数字经济投资建设将稳步提升大数据硬件等产品需求。我国千兆光网和5G等重要新型信息基础设施建设快速，服务能力持续提升，将为大数据产业发展提供强劲动力。截至2022年9月末，我国具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达1268万个，较2021年末净增482.2万个；我国5G基站总数达222万个，占移动基站总数的20.7%；较2021年末新建79.5万个。 2022中国国际数字经济博览会11月16日至18日在石家庄正定举办 本届中国国际数字经济博览会将围绕“融合创新数字赋能”主题，举办“正定之夜”主题沙龙、中国数字经济百人会数字化转型高峰论坛等品牌活动，围绕元宇宙、东数西算、工业互联网、信创产业、数据安全与治理等举办38场平行论坛。举办2022年隐私保护计算大赛、2022“创芯中国”集成电路创新挑战赛、中国大数据大赛、2022首届中国智能网联汽车数据与隐私安全技能大赛四大品牌赛事，加速创新成果向产业应用转化。 短期风险方面：政策扶持力度不及预期；IT投入不及预期；行业竞争加剧。
跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）
上周表现回顾：
上周芯片产业指数，连续五天上涨。指数全周累计上涨7.66%，同期沪深300涨跌幅为6.31，芯片指数相较沪深300指数跑赢1.35个百分点。
上周重点事件：
《科创板日报》31日讯，全球芯片销售自2020年初以来首次出现收缩。这对韩国经济的打击最大，因为其经济与半导体行业高度相关，正在努力调整以适应疲软的需求。另外，根据韩国国家统计局周一公布的数据，该国芯片制造商当月的半导体产量同比减少3.5%，较8月份进一步恶化。
《科创板日报》1日讯，美国半导体行业协会（SIA）宣布，2022年9月，全球半导体销售额环比下降0.5%，同比下降3%，这是自2020年1月以来首次下滑。2022年第三季度，全球半导体销售总额为1410亿美元，同比下降3.0%，环比下降6.3%。
财联社11月1日电，据日经中文网消息，日本政策投资银行和伊藤忠商事出资的投资基金等将收购美国大型半导体企业设在新潟县的工厂，将引进最新设备，从12月开始代工生产纯电动汽车（EV）用半导体等。收购额和设备投资额加在一起，投入资金将超过200亿日元。
下周或未来行业展望：
功率半导体为电动化核心增量，高成长与国产替代共演绎。功率半导体在单车半导体中的成本占比从传统燃油车的21%提升至纯电动车的55%。
一方面，IGBT作为逆变器等系统部件的核心器件，IGBT需求快速增长。预测全球新能源车IGBT市场规模将从2021年19.8亿美元增长至2025年73亿美元，CAGR达38.5%。现阶段市场仍由海外厂商主导，缺芯格局和本土电动车品牌崛起将加速IGBT国产替代进程。
另一方面，800V快充是多数新能源车企布局方向，SiC凭借性能优势和系统成本优势成为800V系统首选，现阶段SiC应用成本较高，预计2025年成本下降20%+后有望迎来爆发增长，2026年规模有望达46亿美元。目前海外SiC器件厂商在新能源车领域进展较快，国产厂商亦积极布局。
上周表现回顾：
10月31日至11月4日，医药50指数（931140.CSI）和大盘走势相近，截至周五收盘指数全周累计上涨6.15%，同期沪深300指数涨幅6.31%，其跑输沪深300指数0.16个百分点。
上周重点事件：
10月31日，三明采购联盟省际中药（材）采购联盟采购办公室发布《三明采购联盟省际中药（材）采购联盟中药饮片联合采购文件（征求意见稿）》，探索通过中药饮片联合采购，进一步创新中药饮片质量、价格、供应管理举措，促进中医药高质量发展。本次联合采购涉及21个中药饮片品种，覆盖10余个省份地区，将通过综合评审、竞价报价两个环节确定拟中选品种。据天风证券，从《采购文件》发布的综合评审体系来看，中药饮片的价格所占权重只有15%，而药材资源、追溯体系、质量控制、供应能力等指标所占权重达到85%，说明中药饮片的联合采购不以价格为唯一参照标准，不以简单的降价为导向，预计中选品种的最终降幅相对有限。
下周或未来行业展望：
虽然上个月医药板块相对表现较好，但板块整体估值仍处于历史底部位置。从财政贴息政策到骨科脊柱招标落地，医药行业的政策面变化已基本稳定，市场逐步确立对行业增长趋势的理性认知。同时，公募基金医药配置整体仓位水平已降至近5年较低水平，看好医药板块持续跑赢大盘。在板块的长期布局机会下，目前可以重点关注：一是受制于集采压制低迷好久，但边际持续改善的医药企业；二是产品创新性强、技术壁垒相对较高的医药企业；三是受外部环境影响较小、政策支持的中医药行业。同时需注意：医药短期行情仍然被政策动向主导，建议密切关注11月底的创新药医保国家谈判议价及《新型冠状病毒肺炎防控方案》第十版的制定和出台。
跟踪指数：SEEE碳中和指数（931755.CSI）
上周表现回顾：上周SEEE碳中和指数的收益率为7.9%，跑赢沪深300的6.4%；SEEE碳中和指数整体行情波动大于沪深300。SEEE碳中和指数年初至今的收益率为-19.9%，跑赢沪深300的-23.7%。
指数估值仍在相对低位，接近今年4月底水平，静态估值仍在近1年低位；从基本面来看碳中和长期趋势明确，短期新能源等代表性行业需求仍然旺盛，继续看好碳中和指数回调后的配置价值。 新能源：欧洲能源控价光储需求仍旺盛，锂电材料进入议价期。①电动车：乘联会预估10月批发销量68万辆，同环比87%/1%，预计总口径销量70万辆，环比基本持平，远好于此前市场预期，全年销量预期维持680万辆，同时特斯拉降价，后续其他车企销售策略也将转为积极，依然看好23年电动车销量30%以上增长。三季度主流公司业绩表现分化明显，电池龙头业绩依然亮眼，隔膜、负极、结构件、电解液、铝箔材料龙头平稳，三元产业链受钴跌价影响明显低于预期。近期锂电材料进入议价期，中低端产品降价明显，高端产品议价能力强，龙头盈利保持良好。当前锂电材料23年仅15-20倍PE，电池20-25倍PE，市场预期过于悲观，而11月排产环比增5-10%，需求仍旺盛，叠加储爆发加持，锂电酝酿反转。②光伏：硅料价格突破30万/吨后高位震荡，次品开始松动，10月硅料8.65万吨，环增13%，11月预计环增2%，预计硅料正品价格12月开始松动。欧洲能源控价后光伏平价需求依然旺盛，国内分布式持续火爆外大基地项目抓紧建设、美国延长ITC10年加速光伏发展，预计2022年全球光伏装机260GW，同增50%，国内90GW+，23年365GW+，40%以上增长，继续全面看好光伏板块成长，尤其看好逆变器、组件、topcon以及胶膜、玻璃环节。工控景气度低位，进口替代加速，国产品牌有Alpha，9&10月国内工控龙头订单增长超30%超预期。③储能：美国上半年储能新增装机2.13GW、5.84Gwh，同增239%和173%，截至8月底储能备案量达23GW，ITC延期十年首次明确独立储能给与抵免。国内大型储能实际今年招标已超23Gwh，且8-9月单月招标均超5gwh。上周欧洲电价和天然气价格又有所上涨，欧洲居民正在签署新一年电价合约，预计电价较22年有显著提升，欧洲户储订单普遍已排至明年4月。预计户储未来三年有望连续翻倍以上增长，储能总体有望80%以上增长，是最佳黄金赛道，继续强烈看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头。 能源金属：终端需求旺盛，上游金属价格较为坚挺。①锂方面，基本面上，短期锂供需继续紧张，锂价维持高位走势，且精矿端更为确定。1）期货端：2211合约上周上涨3.37%至61.25万元/吨；2）锂精矿：上周亚洲金属网锂精矿价格为6100美元/吨，环比涨100美元/吨。锂供应增量一年内并不会出现（更多影响远期的供应预期），预计锂现货价格2022年将再创新高。②钴方面，国内原料价格下行，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延升，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。③镍方面，镍近来主要走现货偏紧及下游市场有所回暖逻辑，传统销售旺季中市场做多情绪较为浓烈，叠加低库存状态，也为资金炒作提供了土壤。短期来看，应以震荡偏强思路对待。后续印尼资源若大量到港，则会对市场造成较大冲击，需密切关注这方面消息。 绿电运营商：新能源发电行业当前仍处于“跑马圈地”阶段，绿电运营商有望迎新价值重估。当前绿电运营商的核心价值在于“跑马圈地”阶段维持合理的项目收益率，通过装机规模的快速提升扩大经营现金流，结合低成本融资在现阶段支持新项目的滚动式发展；而在未来资本开支高峰期结束后，以折旧为主要成本的商业模式决定其有望成为与水电、核电类似的“印钞机”。 高碳减排：看好基建链政策持续发力，对强周期行业保持谨慎。①大会强调交通强国，国家安全背景下，铁路、高速公路、机场等交通相关基建支持力度增强，持续的资金支持叠加项目落地，基建板块景气度有望上行，相关的建筑、建材行业基本面迎来拐点。②强周期的钢铁、化工等板块，在经济弱复苏、PPI回落的大背景下，基本面承压，叠加去年较高基数，今年增速可能回落。 10月31日，《建立健全碳达峰碳中和标准计量体系实施方案》发布，到2025年，碳达峰碳中和标准计量体系基本建立。《实施方案》明确我国碳达峰碳中和标准计量体系工作总体部署，提出加强绿色金融标准等市场化机制标准建设。《实施方案》作为国家碳达峰碳中和“1+N”政策体系的保障方案之一，规划出“双碳”标准体系建立的路线图。《实施方案》提出完善碳排放基础通用标准体系、加强重点领域碳减排标准体系建设、加快布局碳清除标准体系、健全市场化机制标准体系、完善计量技术体系、加强计量管理体系建设、健全计量服务体系7个方面的24项重点任务。 短期风险方面：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。
跟踪指数：CS电池（931719.CSI）
两周表现回顾：上周CS电池指数的收益率为12.35%，跑赢沪深300的6.38%；CS电池指数行情波动较高。CS电池指数2022年年初至今的收益率为-20.13%，小幅跑输沪深300的-23.75%。
行业展望：近期锂电板块积极回暖，直接催化是10月国内销量有望环比微增，修复了市场在月中的悲观预期，背后支撑则是锂电板块估值已降到历史底部区间，对应2023年电池20倍出头、材料15倍左右。展望来看，产业链对2023年的增长依旧积极，头部电池厂维持50%以上，有阿尔法的新锐也有翻倍指引；而市场的担忧和分歧则在于国内高渗透率和补贴退坡，欧洲增长失速以及美国IRA法案的限制。我们认为景气切实得到验证的窗口在2023年一季度，但市场已根据悲观预期进行定价，而近期不论是欧洲供应瓶颈缓解，还是国内车企降价支撑销量，都是积极的边际变化，因此结合估值来看，板块处于绝对收益配置窗口。 锂电池：1）锂电池盈利能力有望保持稳定，二季度在价格向下传导下，锂电池环节实现了盈利能力拐点，二季度相关企业的财报进一步兑现了经营利润率恢复的趋势。2）储能需求切实超预期，户储今年已经演绎了量利齐升。 材料：材料环节市场担忧盈利周期和格局分化，在估值中已充分反应这一逻辑，当前我们认为无需对材料过于悲观，一是锂电新一轮的创新周期带来材料技术进步窗口；二是龙头公司的竞争优势并未消失，包括成本曲线陡峭和技术的差异化，且动力电池供应链属性也决定了行业仍将维持有序的竞争。因此继续推荐新技术进步方向，包括中镍高压、超高镍、4680、锰铁锂、钠离子、PET等。 短期风险方面：疫情反复或国内外政策发生明显变化、销量发生波动等。 三季报情况：受供需关系及上游原材料价格上涨的影响，电池行业景气度较高，但利润端受上游资源品价格侵蚀较重。三季报方面，原材料价格高企。行业2022年三季度净利润增速为-21.5%，累计利润增速仍高达-21.6%，净利润下滑较多主要由于原材料锂价一直维持高位，后续行业景气度持续，锂的供给放出，预期电池端盈利会有好转。
跟踪指数：中证智能汽车主题指数（930721.CSI）
上周表现回顾：上周中证智能汽车指数的收益率为13.0%，跑赢沪深300的6.4%；中证智能汽车指数整体行情波动大于沪深300。中证智能汽车指数年初至今的收益率为-28.9%，跑输沪深300的-23.7%。
行业展望：
汽车板块行情判断：市场悲观情绪已充分反应对2023年汽车国内总量/新能源需求的担心以及整车格局竞争加剧。东吴证券认为：2023年汽车内外需综合结果或好于目前预期（预测2023年国内交强险底线或2000万辆/新能源交强险超800万辆/汽车出口超350万辆）。11-12月板块有望见底反弹（2023年汽车相关补贴政策部分延续概率较大）。
汽车智能化加速：未来随着电动车渗透快速提升，智能车有望快速放量，2030年自动驾驶新车渗透率预计将超90%。《中国智能网联汽车发展路线图2.0》为自动驾驶行业未来发展指明了政策方向:1)2025年，L2+和L3级自动驾驶新车市占率超50%;2)2030年，L2+和L3级自动驾驶新车市占率超70%，L4级自动驾驶新车市占率达20%。预计2022年全年乘用车行业产批实现2403万辆，分别同比+14.9%/+14.1%，其中新能源汽车批发销量657万辆，渗透率27.3%。全年交强险零售量2068万辆，同比+2.4%，其中新能源汽车598万辆。2022年全年出口预计245万辆，同比+63.3%，行业整体库存增加90万辆。
10月国内销量预计环比持平，好于预期。乘联会预计10月批发销量68万辆，超市场预期。乘联会预估10月新能源乘用车批发销量68万辆，同增87%，环增1%，大超市场预期，此前市场预期10月电动车销量60-65万辆。10月已披露主流车企销量环增3%。已披露11家新能源车企销量合计32.55万辆，同环增151%/3%，占比35%，预计总口径销量70万辆，环比基本持平。11-12月年底冲量，四季度预计环增20-30%，预计全年销量680万辆左右，同增90%+，预计23年销量有望达900万辆，同增32%。受供应链等因素影响新势力销量环比下滑，自主车企表现亮眼。
11月4日，在2022云栖大会汽车产业峰会，斑马智行发布了智能驾驶、智能座舱两大生态化平台。其中，智能驾驶生态化平台是与地平线联合发布，据悉 AliOS Drive 自动驾驶操作系统将率先运行在地平线征程 5 芯片上；智能座舱生态化平台则与芯驰联合发布，双方将共建行业首个全栈式舱行泊一体方案。 短期风险方面：疫情控制低于预期；新能源汽车渗透率低于预期；芯片恢复不及预期；智能化渗透率不及预期。
跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）
上周表现回顾：
上周科创创业50指数连续五天上涨，指数全周累计涨跌幅为8.21%，相较沪深300指数跑赢1.90个百分点。
上周重点事件和点评：
10月31日，市场监管总局、国家发展改革委、工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、交通运输部、中国气象局、国家林草局等九部门联合发布《建立健全碳达峰碳中和标准计量体系实施方案》（以下简称《实施方案》）。《实施方案》明确我国碳达峰碳中和标准计量体系工作总体部署，提出加强绿色金融标准等市场化机制标准建设。
下周或未来行业展望：
网络安全行业发展未来可期。大会报告明确提出，加快建设“网络强国、数字中国”。网络安全作为数字经济的“安全底座”，在我国大力发展数字经济、加强自主可控等国家战略的助推下，具备长期稳增长、快增长的大逻辑。根据工信部数据，我国网络安全产业总规模“十三五”时期年均增长率达15%。根据中国网络安全产业联盟（CCIA）数据，2021年我国网络安全市场规模约为614亿元，同比+15.4%，预计未来三年行业将保持15%+增速。此外，IDC数据显示，中国网络安全IT支出预计在2026年将达到318.6亿美元，约占全球网安IT支出的11.1%，五年CAGR将达到21.2%。加上智能网联汽车的发展，预计未来我国网络安全市场需求将持续增长。
跟踪指数：CS新能车指数（399976.SZ）
上周表现回顾：
10月31日至11月4日，跟踪标的CS新能车指数（399976.SZ）走势强劲，除周四小跌0.27%外其余交易日均大涨，指数全周累计涨幅为13.53%，同期沪深300指数涨跌幅6.38%，跑赢沪深300指数7.15个百分点。
下周或未来行业展望：
上周，市场整体大幅反弹，新能源车板块涨幅居前，其中中证新能源汽车指数（399976.SZ）上周（10.31-11.4）上涨13.53%。上周，部分车企陆续公布10月新能源车销量。据统计，已披露11家新能源车企销量合计32.55万辆，同环增151%/3%，占比35%，预计总口径销量70万辆，环比基本持平。另外，乘联会预估10月新能源乘用车批发销量68万辆，同增87%，环增1%，超市场预期（此前市场预期10月电动车销量60-65万辆）。
近几周我们持续认为，随着部分新能源汽车品牌对不同车型分别降价1-3万，吹响了4季度旺季车企销量竞争的号角，4季度行业新增订单有望加速提升。上周，随着市场对疫情反复带来的经济冲击担忧有所缓解，板块迎来快速反弹。目前，板块估值优势依旧凸现，且具有较强基本面支撑。展望明年，新能源车销售量上预期中欧增速放缓，但美国有望在新车周期刺激下快速增长，全球仍有望维持快速增长。
经过前期调整，目前新能源车板块已深度回调至5月初位置，当前锂电材料龙头23年PE为15-20倍，电池龙头PE为20-25倍，悲观预期已充分反映。无论从估值还是拥挤度来看，均已出现较为明显的改善，投资价值再次显现。4季度是汽车销量的传统旺季，后续新能源车销量有望进一步改善，投资者可以考虑通过板块回调来逢低布局，或者通过定投方式进行布局。从中期看，我们依旧认为行情销量最差的月份已过，后续新能源车销量有望逐步环比改善，汽车行业电动化、智能化的趋势不可逆转，后续无论是渗透率还是国产化率的提升，均有望持续推动行业的快速发展，进而带来相关的投资机会。
跟踪指数：中证科技（931186.CSI）
上周表现回顾：
上周中证科技指数总体上行，指数全周涨跌幅为5.35%。其中，周一、周二、周三、周五上涨，涨跌幅分别为1.61%、2.27%、0.78%、2.11%，周四下跌，涨跌幅为-1.42%；指数周五收于4600.70。
上周重点事件和点评：
11月2日，贵州省能源局发布关于公开征求《关于推动煤电新能源一体化发展的工作措施(征求意见稿)》意见建议的公告。
10月31日，《建立健全碳达峰碳中和标准计量体系实施方案》发布。10月31日，九部门联合发布《建立健全碳达峰碳中和标准计量体系实施方案》，在光伏发电方面，开展高效光伏组件、大容量逆变器等关键产品技术要求和检测标准研究。
下周或未来行业展望：
在中美库存周期仍需消化等背景下，市场风格趋势性转换很难，资金可能还会继续围绕与总量经济相关度较低的内需板块演绎，重点看好行业相关度较高的中证科技指数。目前，跟经济相关的板块，我们对他的判断应该还是一个底部振荡或者是过度悲观预期消化之后的一种底部位置的超跌反弹，主要源于对于防疫政策的悲观预期修复。而真正意义上经济全面的复苏和回升还需要具备较多条件，不管是中国的库存周期、美国的库存周期都需要消化，还是地产风险的出清等等，这些都是较为漫长的过程，大概可能还需一到两个季度去消化。因此，在极度悲观预期修复之后，市场情绪回归理性之后，可能还会继续围绕确定性比较强的板块去演绎。而这个方向主要集中在跟总量经济关系不大的内需方向，这里涵盖了整个大安全领域。其中，涉及产业链安全的国产替代方向是重中之重，而这里主要包括半导体、计算机信创、医疗器械、军工等，和中证科技指数的主要权重重合度较高（电子、计算机、军工、医药合计权重超过70%），因此继续看好中证科技指数的机会。
跟踪指数：中证农业（000949）
两周表现回顾：上周中证农业指数的收益率为6.79%，小幅跑赢沪深300的6.38%；行情波动与沪深300基本一致；中证农业指数2022年年初至今的收益率为-15.28%，跑赢沪深300的-23.75%。
行业展望：近期猪价在经过前期下跌后逐步企稳在25-26元/公斤左右，表明行业供应仍处于较为偏紧的趋势。目前行业二次育肥和压栏生猪已开始逐步出栏，因此对应后期价格或难以再产生较大压制。后期来看，无论是从能繁母猪存栏趋势还是母猪料产能数据来看，四季度生猪供给少于三季度，明年一季度供给较今年继续减少仍是大概率事件。母猪价格的平稳也反应了市场补栏积极性不高，叠加年底消费旺季，根据逐季供需缺口扩大来看，后期猪价大概率继续创新高。目前养殖股估值处于底部位置，继续重点推荐。
种子板块方面，四季度预计转基因品种审定或将推出，建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。据中国农业信息网，日前，中国农业发展银行召开2022年秋粮收购信贷工作会议，听取黑龙江、吉林、安徽、广西四省区收购信贷工作准备情况，部署安排今年秋粮收购信贷工作。会议决定，先期安排1700亿元信贷规模专项用于秋粮收购，后续根据收购需要随时增加，不留缺口，确保农民“粮出手、钱到手”。
三季报情况：当前猪价的基本反弹趋势已确立。三季报方面，中证农业整体的2022年三季度净利润增速为406.3%，业绩弹性相对较大，后续行业出清结束，利润有更大释放空间；从净利润累计增速角度看，行业整体仍处于盈利状态，同比增速仅为-2.50%。
跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）
上周表现回顾：
上周中证旅游指数震荡上行，指数全周累计上涨11.40%，同期沪深300指数涨跌幅为6.31%，中证旅游指数相较沪深300指数跑赢5.09个百分点。
上周重点事件和点评：
11月1日，文旅部办公厅、国家体育总局开展国家级滑雪旅游度假地认定工作。认定对象为具有良好的滑雪场地资源，满足滑雪场所开发条件，能够满足游客以滑雪运动为主，兼具户外运动、康养度假、休闲娱乐等旅游需求的度假设施和服务功能集聚区。
下周或未来行业展望：
当前，国际疫情迎来新的冬季流行季，国内局部地区疫情反弹趋势明显，叠加流感等其他呼吸道疾病传播的风险，疫情形势更加严峻复杂。在出行信心未见企稳的基础上短途游仍为当前主要的旅游方式，受出行半径约束较小的本土消费恢复程度较好。而天气转冷冬季即将来临，“温泉”等关键词搜索指数逐步增长，目前，携程平台上可预订的温泉民宿较去年同期增长近3成，可预订的温泉酒店数量也出现小幅增长。多地政府也推出了冰雪旅游精品路线，宣传冰雪旅游产品。预计冬季旅游下，温泉和滑雪需求有望增长。
跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）
上周表现回顾：
上周CS消费50指数震荡上行。指数全周累计上涨8.92%，相较沪深300指数跑赢2.61个百分点。
上周重点事件和点评：
10月财新中国服务业PMI为48.4，低于9月0.9个百分点，连续第二个月落至收缩区间，为6月以来最低。从分项数据来看，服务业生产和需求均连续第二个月收缩，新订单指数在收缩区间轻微上扬，新出口订单指数在经历9月短暂扩张后，再度降至荣枯线以下，且为6月来最低。
美国联邦储备委员会2日宣布，将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3.75%至4%之间。这是美联储连续第四次加息75个基点。
财联社11月5日电，中国物流与采购联合会今天（5日）公布今年前三季度物流运行数据。随着稳经济一揽子政策和接续政策措施的落地显效，物流需求增速稳中有升，工业品、民生消费领域物流需求均有不同程度改善。今年前三季度，全国社会物流总额247万亿元，同比增长3.5%，增速比上半年提高0.4个百分点，高于同期GDP增速0.5个百分点。三季度全国社会物流总额增速，比二季度提高3.3个百分点。
下周或未来行业展望：
2022年以来，疫情多点散发，下游消费仍不足；线下消费场景的缺失影响了居民的消费支出，消费整体比较低迷。消费行业经历了最悲观的时刻，行业需求转弱，估值和业绩双杀，伴随估值的回落以及疫情精准化防控，消费场景有望逐步修复，消费行业底部或现，建议关注以下行业投资机会：
1.受益于消费场景修复和大众消费市场的边际回暖的食品饮料行业，白酒行业消费升级仍在持续，啤酒行业疫情短期冲击不改高端化趋势叠加成本边际大幅改善；
2.受疫情影响供给有所出清且修复弹性较高的服务消费行业，如餐饮产业链/酒店等；
3.政策驱动大宗消费行业，如家电和新能源车。
跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）
上周表现回顾：上周中证国货指数的收益率为8.6%，跑赢沪深300的6.4%；国货指数整体行情波动大于沪深300。国货指数年初至今的收益率为-27.7%，跑输沪深300的-23.7%。
上周情况：上周消费板块领涨。消费行业目前面临的是一方面疫情反复消费场景的缺失，另一方面是消费意愿较低导致实际需求偏弱，我们认为从基本面来看消费行业的恢复还是需要一定的时间，但市场会提早博弈预期。 短期：双十一预售的数据已经出炉，我们可以看到国货品牌在排名上表现的非常强势，比如男装，女装，运动品牌，家电，美护等等，虽然行业大盘增长可能受到了疫情的影响，但是行业排名上还是体现出来了国货品牌的消费者认知度，认同度越来越高，静待疫后复苏，我们还是选取两条主线推荐：1）疫情影响相对有限的高成长国货消费标的；2）疫后复苏主线的标的，如医美化妆品，免税酒店出行的头部公司等。 中期：近年来，消费行业的各个子版块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居，新能源车等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。虽然短期疫情有一定扰动，尤其是对于可选消费影响更大，但我们相信头部品牌还是会有较强的韧性。 长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。
短期风险方面：部分标的估值相对偏高，疫情反复使得消费景气度恢复不及预期。
跟踪指数：中证800银行指数（H30022.CSI）
上周表现回顾：上周银行指数的收益率为1.4%，跑输沪深300的6.4%；银行整体行情波动小于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为-18.2%，跑赢沪深300的-23.7%。
经济复苏基础不牢，四季度稳增长仍需发力。近期外部有美联储继续大幅加息，外需回落，内部有疫情反复，限制生产生活，经济恢复动能能否延续9月恢复势头仍需观察。10月票据利率走低，或指向信贷投放偏弱，银行以票冲量，11月社融、信贷等指标的增长可能有所放缓。四季度仍需发力稳增长，明年初降准置换MLF、专项债提前发行等政策值得期待。银行板块三季报收官，呈现收入增速分化、息差收窄，但资产质量企稳的特点。 10月31日-11月4日，央行公开市场共投放了流动性1130亿元（其中逆回购1130亿元，MLF投放0），货币总回笼8500亿元（其中逆回购到期8500亿元，MLF到期0），货币净回笼7370亿元。11月4日DR007中枢下行20bp至1.64%月 11月4日，人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会联合发布《个人养老金实施办法》，对个人养老金参加流程、资金账户管理、机构与产品管理、信息披露、监督管理等方面做出具体规定。个人养老金是政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的补充养老保险制度。在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，都可以参加。参加人每年缴纳个人养老金额度上限为12000元。 今年前三季度，上市银行合计营业收入超4.5万亿元，实现归母净利润近1.6万亿元，分别同比增长2.83%、8.02%，分别较22年上半年回落2.1%、提升0.5%。前三季度上市银行营收增速较上半年放缓，息差收窄，但资产质量整体改善，上市银行不良率均值1.31%，较22年上半年下降2bp。 银保监会：三季度末银行业总资产373.9万亿元，同比增长10.2% 银保监会相关部门负责人表示，三季度末，银行业总资产373.9万亿元，同比增长10.2%。其中，各项贷款同比增长10.7%。三季度末，银行业金融机构不良贷款余额3.8万亿元，较年初增加2030亿元，不良贷款率1.74%，较年初下降0.06个百分点。
跟踪指数：中证全指建筑材料指数（931009.CSI）
上周表现回顾：上周中证建材指数的收益率为5.3%，跑输沪深300的6.4%；中证建材指数整体行情波动略小于沪深300。中证建材指数年初至今的收益率为-31.0%，跑输沪深300的-23.7%。
行业展望：
22年三季度基金重仓股资料显示建材的超配比例为-0.57%，位于过去10年底部。克而瑞数据显示，22年10月百强房企单月销售金额环比降低2.6%，降幅高于往年平均，同比降幅较9月扩大3个百分点至28.4%；重点30城推盘同环比跌幅均超4成，对应去化率的微弱提升；土地市场溢价率、流拍率也显示前端开发的投入趋冷。开源节流之下，地产资金面有望持续好转，竣工回暖趋势可持续。10月份工程装修建材发货增速大多回升，龙头公司尤为明显。 二、三季报是大部分建材公司的业绩增速低点，建材的机会逐渐进入右侧，短期工程端材料的股票弹性可以显现，中期继续首选有定价权的基建和零售端材料。 大宗建材方面：水泥板块当前估值安全边际较强。近期水泥需求受到疫情散发影响有所反复，但行业自律错峰下整体库存上升压力不大，库存去化较好的区域继续推涨价格。短期重大项目加快落地，有望在四季度和2023年贡献需求增量，推动需求继续回升，中期将看到行业库存中枢下行，带来价格弹性的增强。对于需求端有支撑、产能利用率和集中度双高的长江中下游市场，库存有望回到中位甚至以下，价格弹性好于全国。 短期玻璃终端需求尚未显现明显改善，但在行业供给持续收缩下，暂时维持产销平衡或库存略有增加的状态。随着价格回落到底部，在高成本产线普遍亏损利润的背景下，一方面成本对价格的支撑增强，另一方面计划外冷修落地加快，景气底部特征明显。若保交付政策的落地有望推动玻璃需求集中释放或供给超预期收缩，玻璃价格弹性有望超预期，可观察2023年春节前后关键窗口期厂商向下游移库的节点。 装修建材方面：基建投资逐步落地，基建市政需求情况逐步好转，多部门推进保交楼，预计保交付下竣工需求逐步释放，加之政策频出刺激需求，部分企业发货节奏有所加快。但近期疫情反复或影响出货节奏，后续市场信心有望加强静待需求落地。成本端例如铝合金、不锈钢、PVC、沥青等价格已有回调，三季报部分企业毛利率逐步修复。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。 （1）2022年1—9月全国新开工改造城镇老旧小区5.16万个，超过年度开工计划任务 住房和城乡建设部日前发布消息称，前9月，全国新开工改造城镇老旧小区5.16万个、848万户，按小区数计开工率为100.9%、按户数计开工率为101.1%，超过年度开工计划任务。 城镇老旧小区改造超额完成年度开工任务反映稳增长导向下各项措施的进一步发力，随着专项债和信贷支持的到位，城镇老旧小区改造等有望加速贡献实物工作量，支撑市政链投资回升和相关建材需求。 （2）住房和城乡建设部办公厅、民政部办公厅日前印发通知开展完整社区建设试点工作，进一步健全完善城市社区服务功能 住房和城乡建设部办公厅、民政部办公厅日前印发通知，开展完整社区建设试点工作，进一步健全完善城市社区服务功能。 通知要求，打造一批安全健康、设施完善、管理有序的完整社区样板，尽快补齐社区服务设施短板，全力改善人居环境，努力做到居民有需求、社区有服务。试点工作自2022年10月开始，为期2年，重点围绕四方面内容探索可复制、可推广经验。 推进完整社区建设试点工作重点围绕完善社区服务设施、打造宜居生活环境等方面要求，强调要求每百户居民拥有综合服务设施面积不低于30平方米，同时结合城镇老旧小区改造、城市燃气管道老化更新改造等工作，加强社区基础设施改造建设，有望拉动市政领域投资和相关材料需求。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。
跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）
两周表现回顾：上周稀土产业指数的收益率为10.31%，跑赢沪深300的6.38%；稀土产业指数行情波动略大。稀土产业指数2022年年初至今的收益率为-19.98%，小幅跑赢沪深300的-23.75%。
业展望：近期受放松管控预期提振，周期板块走强。稀土价格历经3季度快速下跌之后，已处于相对底部，金九银十旺季带动稀土价格反弹，适逢中国稀土集团整合预期，稀土板块估值盈利双改善。此外，海外因素扰动，点燃锂板块自主可控行情，稀土和锂作为新能源上游资源标的，形成共振走势。落脚到标的上，稀土资源类公司，建议重点关注有资源保障、稀土配额增长速度更快、业绩兑现能力更强且有整合逻辑的龙头公司；永磁类企业，在上游稀土供给持续偏紧背景下，关注头部磁材企业持续的订单放量和竞争格局优化 短期风险方面：稀土价格上涨过快压制下游需求，政策发生变化。 三季报情况：受供需关系仍然紧平衡的影响，稀土行业景气度维持高位。三季报方面，行业2022年三季度净利润增速为-15.8%，去年高基数有一定影响，累计增速仍高达21.2%，加之配额超预期，后续业绩增速或仍将有所下调。
跟踪指数：细分化工（000813）
两周表现回顾：上周细分化工指数的收益率为8.30%，跑赢沪深300的6.38%；板块整体行情波动高于沪深300；细分化工指数2022年初至今的收益率为-24.49%，略跑输沪深300的-23.75%。
行业展望：国家统计局公布10月制造业PMI，制造业景气水平有所回落。10月中国制造业PMI为49.2%(月环比-0.9%)，指数水平位于荣枯线以下，由于国内部分地区疫情发散，同时下游需求不足，PMI环比下降。
轮胎：原料端，除炭黑外轮胎上游生产原料价格均已有所回落，未来随着全球经济刺激退潮，原料需求边际回落，其价格有望持续降低。海运端，2022年以来，海运供需错配缓解，全球海运费出现明显回落，未来仍存下降预期，利好轮胎产品出口。在行业修复的大背景下，胎企盈利水平有望迎来持续改善，国内头部企业产能扩张迅速，抢占全球市场份额，有望迎来行业修复与自身成长的共振，投资布局价值凸显。 磷矿石：磷矿石延续高位运行，磷酸铁高景气放量带动业绩增长，中长期看，成长性显著，空间广阔，推荐关注龙头。 化肥：大会报告再度重申粮食安全的重要性，国内农药、化肥等农资品为刚性需求支撑。当前海外虽受到通胀影响，但是农化产品具备资源+刚需特性，2022年全球农化景气周期有望持续。 三季报情况：受疫情以及国内需求等多重因素影响，化工行业公司业绩回落幅度明显。细分化工整体的2022年三季度增速已降至-44.7%，主要受基数影响，部分品种景气度分化，海外出口占比较高的行业业绩兑现或相对稳定；从净利润TTM增速角度看，受益于前期化工行业净利润较好，行业整体同比增速达到4.2%。
跟踪指数：细分机械（000812.CSI）
两周表现回顾：上周细分机械指数的收益率为9.05%，跑赢沪深300的6.38%；机械指数行情整体波动略大。细分机械指数2022年年初至今收益率为-17.79%，跑赢沪深300的-23.75%。
行业展望：
光伏设备：明年电池片环节技术迭代预计集中于降本提效增益技术的升级，TOPConSE掺杂、激光转印、电镀等新技术、新工艺应用进程加快。组件核心设备串焊机受益扩产及技术迭代频率加快也有望快速增长；硅片价格处于高位，盈利较好，扩产依旧旺盛，耗材类（金刚线）受益装机规模持续提升。
通用设备：制造业资本开支周期自2021年下半年以来增速减缓。信贷是制造业资本开支的领先指标，日本机床对华销售订单是制造业资本开支的同步指标。9月新增企业中长期贷款1.35万亿元，同比+94.1%；从移动12月平均来看，新增企业中长期贷款增速延续6月降幅收窄趋势，后续有望开启上升通道。从日本对华机床出口订单的情况也可以看到，9月订单增速同比+26.3%，同样反映制造业资本开支周期有望在年内出现上行拐点。
锂电设备：明年储能领域扩产或将持续展开。储能、海外等新需求带来的新增量，对明年锂电池厂扩产不悲观；而46大圆柱，也将带来结构性的机会。
工程机械：4季度行业进入下半年施工旺季，叠加稳增长政策再度加码，开工需求有望逐步改善。目前股价低位上，龙头具备超跌修复机会。
三季报情况：由于当前海外出口强度有所回落，机械行业的景气度开始逐步回落；三季报方面，已披露数据公司而言，行业2022年三季度净利润增速为57.5%，随着订单增长速度趋缓，加之去年高基数，机械板块盈利增速可能继续略有放缓。
跟踪指数：CS物流（930716.CSI）
两周表现回顾：上周CS物流指数的收益率为2.43%，跑输沪深300的6.38%；CS物流指数行情波动略高。CS物流指数2022年年初至今的收益率为-11.90%，大幅跑赢沪深300的-23.75%。
行业展望：
油运方面：油运已经进入旺季，随中旬中东货盘投放运价回升至国庆节前水平。往后看，旺季来临运价具备一定安全垫，欧洲能源问题日益突出，补库存的需求有望带动行业需求集中爆发两大因素则赋予了运价较大的向上期权 快递方面：快递龙头公司三季度表现呈现分化态势，行业单价回升带动头部企业盈利修复；目前快递已经进入传统旺季，期待11月快递需求的回暖以及价格的提升。 集运方面：中国出口集装箱运输市场行情继续下行走势，运输需求表现疲软，多数远洋航线市场运价继续调整走势，综合指数继续走低。11月4日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为1579.21点，较上期下跌7.0%。 投资观点：宏观经济亮点有限的情况下，更多关注以下几个主线： 2）底部看涨期权，经济看涨期权快递龙头，以及出行链； 短期风险方面：疫情反复或国内外政策发生明显变化、油价波动剧烈等。 三季报情况：受供需关系仍然紧平衡的影响，物流行业景气度维持高位。三季报方面，行业2022年三季度净利润增速为31.5%，则物流行业整体受经济波动影响较小；净利润累计增速看，行业增速边际持续提升达到14.0%。
跟踪合约：上海金（SHAU.SGE）
两周表现回顾：上周上海金合约的收益率为-0.30%，跑输沪深300的6.38%；上海金合约行情整体波动相对较小。上海金合约2022年年初至今的收益率为4.76%，大幅跑赢沪深300的-23.75%。
行业展望：美联储11月利率会议如期加息75bp至4%，会议声明表态鸽派，强调了紧缩货币政策对实际经济和金融市场的作用存在滞后，暗示未来加息幅度将放缓。但美联储主席在会后新闻发布会的表态超预期鹰派，强调暂停加息为时尚早，通胀压力居高不下，尤其是租金成本和服务价格仍在攀升。 经济数据显示在持续的快速加息和高通胀的打压下需求继续下滑，美国10月ISM制造业和非制造业PMI分别回落至50.2和54.4，新订单和就业分项表现疲弱，服务业的物价分项则继续攀升支撑指数整体高位运行，对比之下Markit服务业PMI已经降至47.8的收缩区间。10月非农新增就业26.1万，预期20万，新增就业集中在专业及商业服务、医疗保健、餐饮和住宿行业，各个行业的新增就业较上月回落，非农中枢不断下移，失业率从3.5%回升至3.7%，对居民部门的调查显示失业人数增加30万，劳动参与率回落至62.2%，就业市场需求走弱，但供给也偏紧，结构性问题使得工资增速加快上行，时薪环比增速0.4%高于市场预期，工资上涨对核心通胀构成支撑，经济面临的滞胀风险会愈加明显，基本面转为利多黄金。 风险提示：地缘政治风险频发，俄乌局势再度恶化，滞胀局面之下股债双杀局面延续，基本面则逐渐转为利多黄金。 短期风险方面：国内外经济货币政策、局势发生快速变化。
跟踪指数：沪深300ESG基准指数（931463.CSI）
上周表现回顾：上周沪深300ESG指数的收益率为6.3%，小幅跑输沪深300的6.4%；沪深300ESG指数整体行情波动小于沪深300。沪深300ESG指数年初至今的收益率为-24.2%，小幅跑输沪深300的-23.7%。
注：沪深300ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。 第一，A股估值已经处于底部区间，对利空钝化、对利多相对敏感，市场经历9-10月下跌后，多数宽基指数已经接近今年4月底水平，上证股权风险溢价5.7%，接近3年均值+2倍标准差，已经蕴含对国内经济和海外局势的悲观预期，往后政策发力有望带来估值提升； 第二，海外可能进入危机模式，A股具备比较优势，海外危机根源在于通胀压力之下全球金融环境收紧所引致的经济衰退风险，各类极端事件背后暴露海外陷入危机可能性上升，A股相对优势来自国内经济环境相对稳定，同时通胀维持低位，货币政策以我为主； 第三，10月底随着国内领导集体确立，稳增长政策信号已在持续释放：11/4人民日报发文再提扩大内需战略，11/1求是网发文实施就业优先战略，10/31财政部出台意见支持深圳财政政策体系和管理体制创新，地方专项债结存限额10月底基本发行完毕、多地已在储备2023年专项债项目。 11月2日，瑞银集团董事长在香港全球金融领袖投资峰会上表示，尽管当前ESG投资正面临挑战，但投资者对于环境、社会和公司治理的关注之势是无法扭转的。2022年，ESG投资者度过了艰难的一年。作为ESG基金的主要成分股，科技股今年无论是业绩还是股价，都遭遇重挫。世界各地的监管机构也开始打击“漂绿”行为，在美国几乎一半的州，ESG遭遇了来自州政府、财政官员、养老金委员会、司法部长、学者和媒体等多个维度的挑战。针对ESG投资今年所面临的一系列挑战，Kelleher表示，ESG投资的浪潮是无法阻挡的；目前的问题在于对ESG投资的定义“松散”、“没有真正统一”。
跟踪指数：中证1000指数（000852.SH）
上周表现回顾：上周中证1000指数的收益率为7.5%，跑赢沪深300的6.4%；中证1000指数整体行情波动大于沪深300。中证1000指数年初至今的收益率为-16.2%，跑赢沪深300的-23.7%。
市场风格切换，中证1000中小风格短期占优，业绩反转支撑板块上行。 上市公司三季报来看，成长盈利增速高增、价值略降，成长相对优势反转。创业板指2022年三季度净利润累计同比12.4%，较二季度-8.8%继续大幅回升；上证50净利润同比5.6%，较二季度6.5%小幅回落，二者盈利增速差值由-15.3%转为6.8%，成长风格表现出盈利相对优势；三季度净利润单季同比创业板指62.8%，上证50为3.7%，两者差值由-0.3%转为59.1%，成长风格业绩从相对弱势转为明显占优。 大小盘盈利增速分化小幅收窄。中证100 2022年三季度净利润累计同比4.9%，较二季度 7.2%回落；中证1000 净利润累计同比-5.4%，较二季度 -5.4%持平，二者盈利增速差值由12.6%小幅收窄至10.3%。三季度净利润单季同比，中证100为0.3%较二季度回落，中证1000为-5.7%较二季度微降，两者差值由12%收窄至6%。 11月5日，第五届虹桥国际经济论坛“工业互联网推动制造业高质量发展”分论坛在沪举办。 工业和信息化部副部长在致辞中指出，下一步，工信部将坚持以推动高质量发展为主题，奋力开创工业互联网发展新局面：一是持续增强技术支撑能力，拓展5G网络在工业领域布局的广度和深度，提升工业互联网平台、标识解析、态势感知的覆盖能力和创新发展水平；二是持续提高融合应用层次，支持大企业建平台、中小企业用平台，促进大中小企业高水平融通创新；三是持续提升开放合作水平，完善市场化、法制化、国际化营商环境，深化技术、标准、应用、知识产权等领域国际合作。 短期风险方面：疫情反复；流动性收紧，宏观经济增长不及预期。 
