上周策略观点
短期看，国内方面主导市场情绪变化的因素主要包括：收缩性政策、中概股问题、房地产问题。而周三金稳委会议直指痛处，对这三方面都做出了明确指示，有助于稳定市场情绪。海外方面主导市场情绪变化的因素主要包括：俄乌冲突、中美关系、美联储加息等。其中俄乌冲突衍生的中美关系、以及最终导致的北上资金大幅撤出，最猛烈的阶段可能暂时过去了。5月开始美联储议息会议可能会进一步讨论缩表细节，届时全球市场又将交易联储缩表预期，对国内成长风格的短期情绪可能继续产生扰动，需要密切跟踪。
方向上看：1）俄乌冲突爆发后快速推升通胀预期对以新能源车为代表的中游制造业带来了较大的成本压力，市场担心反噬需求并明显降低了年初的电车销量预期。后续看，一方面俄乌如果缓和，可能修复成本大涨的悲观预期；另一方面，工信部关于锂行业的座谈会，可能初步起到稳定锂价预期的作用。因此继续推荐汽车链条（智能汽车等）。2）春节后一周，医药板块的股债收益差时刻两年再次触及负两倍标准差的位置，历史上看医药板块的股债收益差很难向下突破负两倍标准差，因此，对于医药板块的贝塔来说，基本预示反映了后续非常悲观的逻辑和外部因素，很可能是底部区间。因此继续推荐医药板块（CXO、疫苗、中药、原料药等）。3）稳增长重中之重是稳投资，制造业首当其冲，其次是基建和地产，建议关注金融地产等方向。
中期维度上，估值走势取决于基本面预期，基本面预期由信用周期决定。因此，信用周期的方向决定了估值的中期方向，A股看到大级别上涨或者新一轮股市周期，需要同时看到信用的扩张，以及盈利的触底回升，这一系列条件有望在年中或下半年达成。
产
品
列
表
重点推荐
港股通互联网ETF（159792）：游戏等互联网公司低估值修复
建材 ETF（516750）：稳增长预期升温
大数据ETF（515400）：数字经济发展重要主线
智能汽车ETF（515250）：上半场电动化，下半场智能化
科技类
军工龙头ETF（512710）
新能源车（161028）
芯片龙头ETF（516640）
创50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消费类
旅游ETF（159766）
农业ETF（159825）
国货ETF（561130）
消费50ETF（515650）
金融类
银行ETF（159887）
周期类
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
机械ETF（159886）
宽基类
医药龙头ETF（515950）
跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）
上周表现回顾：
3月14日至3月18日，医药50指数（931140.CSI）走势向好，自周二出现周最大跌幅-4.68%后一路回温，截至周五收盘指数上涨1%，跑赢沪深300指数1.94个百分点。
◆ 上周重点事件：
3月15日，国家卫健委发布了《关于印发新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）的通知》，引发市场广泛关注。此次诊疗方案明确了2款药物适用对象及使用方法等，促进诊疗规范化的同时，也有望提升相关药物的使用率，助推其销售增长。
◆ 下周或未来行业展望：
新冠疫情国内多地散点发生，国内疫情防控形势仍然严峻，相关板块将成为医药板块中长期主要投资策略。随着新版诊疗方案的发布，建议关注新冠抗原检测及新冠口服药产业链相关机会。新冠抗原检测方面，截至3月16日，国家药监局短期已批准了12个新冠病毒抗原检测试剂产品，预期将会有更多产品陆续获批，竞争格局预计将会有较大变化；新冠口服药产业链方面，目前全球仅2个品种获批，同时国内有多个新冠小分子药物处于研发阶段，无论是国内市场还是未来出海，前景广阔。
中药板块行情逐步回暖，作为国家文化和软实力的承载，低估值+政策支持可重点关注。CXO持续反弹，海外重视供应链自主可控。此外，建议关注有望受益于全球法规市场和MPP市场需求的相关CMO产业链。
由于医药已经进入中长期的布局区间，中短期则应自下而上：一是精选政策鼓励，至少是政策免疫，如疫苗、新冠治疗药产业链；二是折价位于理性估值区间之下的。
◆ 短期风险方面：集采力度超预期；产能释放不及预期；市场竞争加剧和政策变化。
港股通互联网ETF（159792）
跟踪指数：中证港股通互联网指数（931637.CSI）
上周表现回顾：
上周中证港股通互联网指数的收益率5.8%，跑赢沪深300的-0.9%；港股通互联网指数整体行情波动大于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为-23.6%，跑输沪深300的-13.7%。
注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HSI恒生互联网科技指数替代。
◆ 行业展望：
经过二十年来快速发展，中国的互联网巨头已经足以跻身具有全球影响力的公司行列，市值也一度与美国科技巨头比肩。伴随着平台经济的发展，除了增长以外互联网公司还需要考虑更多的市场公平、社会责任、伦理等问题。作为体量和影响力已经超出商业范畴的平台经济公司，必须根据新的发展形势对自身战略和业务重新作出合规化梳理。
此前，监管的强势介入引发了市场对互联网平台企业前景的担忧。3月16日国务院金融委召开会议，此次会议说明监管正是为狂飙突进的互联网产业划清边界和红线，以促进其规范发展。特别是本次会议所强调，“红灯、绿灯”都要设置好，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。这意味着，规范互联网平台企业不是只有限制政策，还有鼓励和利好，且今后对于限制性的政策出台会更加审慎，治理并非要完全限制企业，而是为了促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。
除了监管政策，本次会议还涉及海内资本市场的问题，会议表示，关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构将加强沟通协作。监管部门的沟通缓解了市场对于互联网中概股从美国退市的担忧。若不幸从美国退市，内地和香港的金融协作也能为互联网企业回归港股提供退路。随着互联网的各项政策相继落地，政策最终落脚点为规范行业发展，政策的表态正向引导了市场预期，消除了因为不确定性所导致的市场恐慌。互联网企业积极响应政策且行业整体呈有序发展态势后，由政策引起的行业波动将逐渐减小。未来互联网行业收缩性政策出台将更加审慎，持续看好互联网板块投资机会。
◆ 行业大事：
国务院金融委召开会议，稳定市场预期，提振市场信心
3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议指出，关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。
建材 ETF（516750）
跟踪指数：中证全指建筑材料指数（931009.CSI）
上周表现回顾：
上周中证建材指数的收益率-0.7%，小幅跑赢沪深300的-0.9%；中证建材指数整体行情波动大于沪深300。中证建材指数年初至今的收益率为-10.1%，跑赢沪深300的-13.7%。
◆ 行业展望：
地产政策暖意融融，上周多部委表态稳地产。而合肥土拍中项目预期收益率提升，国企热烈捧场。越来越多的政策和让利将逐渐提振产业链信心。在前期地缘因素造成大幅下跌的基础上，建材板块有望迎来阶段上涨，近期“绿建十四五”和“2022年城镇化重点任务”出台，主要涉及提升门窗和保温等围护材料性能，推广建筑光伏、装配式建造装修，加强老旧小区和城市管网改造等。
大宗建材方面：宽货币稳增长政策有望进一步发力，中期水泥需求和盈利有望共振修复。2月经济数据显示投资较强而水泥需求仍弱，我们判断是稳增长发力下项目审批和落地加快，资金投入进度已明显加快，但新项目尚未贡献实物需求。我们预计二季度或将进入阶段性的实物需求高峰，中期水泥需求有望继续修复。短期来看，由于错峰实施良好，全国熟料库位整体偏低，水泥库位处于中位但已开始下降，叠加企业为转嫁成本提价心态较强，预计此轮旺季提价节奏将领先需求的上升，沿长江、珠三角等核心市场具备较好的价格弹性。行业自律+潜在环保能耗约束使得行业供给能力收缩，行业产能利用率有望维持高位，盈利中枢维持中高位震荡。2021年度5~8%的分红收益率使得当前7倍的市盈率估值具有修复空间。
装修建材方面：稳增长有望提振需求，地产链政策和资金放松态势下板块估值有望持续修复。近期政府工作报告提及“建设重点水利工程”、“加快城市燃气管道等管网更新改造”、“继续推荐地下综合管廊建设”等，我们预计十四五期间地下管网及海绵城市建设带来持续性增量。地产方面逐步释放宽松信号，近期合肥土拍热度较高，反应房企信心提振；此前据财联社报道全国性商品房预售资金监管的意见已出台，预售资金监管有望迎来改善，同时信贷端近期多地调降首付比例，但2月社融数据低于预期，政策效果尚未明朗，我们预计后续房企和消费者融资端有望持续边际放松。此前装修建材板块受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置，在地产边际放松预期、原料成本高位回落、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。
活动时间为2022年3月-2022年12月，选择5个左右试点地区开展活动，有意愿的地区可提出申请。政策持续推动绿色建材应用比例提升实质性落地。
◆ 短期风险方面：
需求显著下降，原材料价格大幅上涨，建筑提标力度低于预期。
大数据 ETF（515400）
跟踪指数：中证大数据产业指数（930902.CSI）
上周表现回顾：
上周中证数据指数的收益率-1.4%，跑输沪深300的-0.9%；中证数据指数整体行情波动大于沪深300。中证数据指数年初至今的收益率为-16.2%，跑输沪深300的-13.7%。
◆ 行业展望：
政企双方积极响应“东数西算”，大数据中心纷纷落地。2022年2月17日，国家发展改革委等部门批复同意启动“东数西算”工程。随后，各地以及企业围绕数据中心的建设逐步推进，贵州作为全国首个大数据综合试验区正在开发建设省级枢纽节点高效调度平台，对区域内的算力资源分级分类统筹，在全国率先形成数据资源调度机制。国内企业也在为“东数西算”做好技术储备和初步验证。
数字经济发展第一步，“东数西算”撬动百万亿产业增加值。“东数西算”是《“十四五”数字经济规划》之后首个落地性措施，也是完成数字经济发展的重要基础。其规划了八大枢纽十大集群建设，一方面可以实现东西部资源互补，另一方面可以促进数据要素的流转和价值挖掘。从产业规模来看，中性假设下，“十四五”期间受益于“东数西算”的数字产业化规模有望达17万亿元，产业数字化规模达70万亿元，整个数字经济规模达近150万亿元。向更长期看，我们认为其中产业数字化规模将更快速地提升，数字化和产业的融合是核心方向。
基础设施建设逐渐完备，赋能硬科技长效发展。“东数西算”是供给先行的基础设设施建设，也是我国新基建里重要的一环，其利用东西部各自的资源优势，区分冷热数据处理的空间位置。长期来看，“东数西算”工程对于硬科技行业的促进主要来自于两方面：1）充足的算力供给：一方面提前部署软硬件供给，为未来的长效发展预留空间；另一方面打通我国数据要素流转渠道，促进官方数据交易所的建立，催化更进一步的数据开放；2）低成本的算力供给：根据我们测算，从成本端来看，“东数西算”模式持续至2025年，可以直接节省超3000亿元的数据中心电力成本以及约1000亿元的土地成本。基于此，我们认为，数字经济或将成为2022年政策发力的重点领域之一，我们看好数字经济在产业端实际落地带来的IT行业投资机会。
◆ 行业大事：
3月11日上午十三届全国人大五次会议闭幕后，在记者会上，提出“身份证电子化”。身份证电子化将于年内实现，数字身份来临。与实体身份证相比，身份证电子证照的优点主要在于具有便捷性、必要性和交互性。随着政策的深化，数字经济尤其是贴近民生领域的身份证电子化有望迎来高速发展。
◆ 短期风险方面：
政策扶持力度不及预期；产业进度不及预期。
智能汽车ETF（515250）
跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）
上周表现回顾：
上周CS智汽车指数在周一周二大跌，周三周四回暖，周五下跌，累计下跌0.1%，相较沪深300指数跑赢0.84%。
◆ 上周重点事件：
3月17日，广州市发改委官网发布《广州市智能与新能源汽车创新发展“十四五”规划》（以下简称《规划》）。《规划》指出，“十四五”时期是智能与新能源汽车产业发展的重要战略机遇期，是广州汽车产业由大变强、抢占发展制高点的关键突破期，广州将打造万亿级汽车产业集群，建设“智车之城”。
3月18日，工信部发布了《2022年汽车标准化工作要点》（下称《要点》），包含标准顶层设计、新兴领域标准研制、双碳目标实现、完善整车基础相关标准、深化国际合作等5个方面15项内容。《要点》提出，要持续完善新能源汽车、智能网联汽车等重点领域标准体系建设指南，研究制定智能网联汽车测试装备标准体系，加快构建汽车芯片标准体系。
◆ 下周或未来行业展望：
新能源乘用车渗透率持续升高，新车智能化配置不断提升，汽车电动化和智能化仍是行业大趋势。短期来看，受俄乌事件影响，部分海外企业关停工厂，加上3月以来，国内疫情和日本地震的影响，芯片供应和原材料价格走向仍存在较大不确定性，供应链稳定尚需时间。长期来看，两会已定调稳增长，强调供应链保障，各方面的政策支持将有助于产业发展。伴随着芯片供给不足问题的逐渐改善，预计智能汽车行业将继续维持高景气度。
军工龙头ETF（512710）
跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）
上周表现回顾：
上周军工龙头指数总体下行，全周涨跌幅为-1.20%。其中，周三、周四上涨，涨幅分别为3.16%、1.33%，周一、周二、周五下跌，跌幅分别为-0.89%、-3.95%、-1.60%；收于3610.94。
◆ 上周重点事件与点评：
北斗三号短报文通讯手机即将面世。具备北斗三号短报文通信能力的大众手机即将面市，将重新定义手机功能应用，有效支持人民生命安全财产保障。近年来，北斗系统对经济社会发展的辐射带动作用显著增强，应用深度广度持续拓展，已进入规模应用市场化、产业化、国际化发展关键阶段。
美国务院发言人：美伊或将达成协议，重启伊核协议。美国国务院3月16日消息，在当地时间16日的美国国务院例行记者会上，美国务院发言人内德·普赖斯表示，通过不同形式的高层磋商，美方及盟友很有可能尽快与伊朗达成协议，让伊核协议重启。
◆ 下周或未来行业展望：
国防军工板块在2022开年以来出现较大幅度回调，2月中旬开始出现了阶段性修复行情，进入3月后再次回调。在前半周跟随大盘趋势出现回调，后半周大盘反弹，军工板块出现小幅修复。军工行业的基本面并未出现根本变化，从2022年军费预算来看，国防建设大力发展的趋势有望延续，当前板块估值从2年、5年维度看处于较低位置，后续存在增长潜力。后续建议跟踪各主要主机厂对于本年度关联交易额的估计，以及上市公司年报中应收账款、合同负债、存货等科目的变动情况。
国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。国防装备确定性高成长，2022年进入“景气周期+资产整合”的“内生+外延”双轮驱动，“内需+外贸”、“军品+民品”，军工指数2022年有望复制2021年下半年风电指数的表现，后来者居上：（1）“百年变局”下，国防军工确定性高成长，2021年大额合同负债彰显“十四五”高景气。（2）未来几年，国防军工资产证券化、核心军品重组上市预计将掀起新一轮高潮。（3）中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起。国产大飞机/民用航空发动机等产业链也在逐步成长。
新能源车（161028）
跟踪指数：CS新能车指数（399976.SZ）
上周表现回顾：
3月14日至3月18日跟踪标的CS新能车指数（399976.SZ），周三出现周中最大涨幅6.59%，截至周五收盘指数上涨2.57%。
◆ 上周重点事件：
3月15日，某公司官方发布调价声明，上调幅度为3000元-6000元不等，这是该公司今年以来的第二次调价。在原材料价格大幅上涨的背景下，主机厂纷纷上调产品价格，有利于改善盈利水平。
◆ 下周或未来行业展望：
上周，市场总体先抑后扬。上半周，受中概股可能退市的影响，外资加速流出A股，市场大幅调整。周三，随着国务院金融稳定发展委员会召开专题会议研究当前经济形势和资本市场问题，对市场关切的问题如宏观经济运行、房地产、中概股、平台经济等均做出积极务实的回应，投资者信心获得提振，A股应声上涨。新能源车板块总体表现出较强韧性，上半周跌幅较小，且下半周反弹力度更大，其中中证新能源汽车指数（399976.SZ）全周（3.14-3.18）上涨2.57%。为应对补贴退坡和碳酸锂价格高企的影响，上周新能源车终端售价又出现新一轮上涨。上周多家品牌旗下不同车型也出现提价信息。本轮车型售价上调具备终端消费需求支撑，3月以来强势品牌主力车型新增订单继续回升。近期油价维持高位，进一步强化新能源车使用经济性。总体来看，本轮新能源车调价对后续需求影响可控，但行业格局预计将有所分化，今年或将成为品牌力分水岭。另外，针对前期碳酸锂价格高企的现象，工业和信息化部、发展改革委、市场监管总局等多部委于 3 月 16 日、3 月 17 日组织召开锂行业运行座谈会、动力电池上游材料涨价问题座谈会，希望与行业协会和产业链相关企业共同引导锂盐价格理性回归，加大力度保障市场供应，更好支撑我国新能源汽车等战略性新兴产业健康发展。
总体来看，随着上周重磅会议的召开，市场情绪有望企稳，后续一季报将成为市场关注的焦点，成长板块经过大幅调整后，性价比再次凸显，成长风格有望逐步迎来反弹。从新能源汽车板块来看，当前新能源车重点公司估值已回调至25-40倍PE，部分环节如三元正极、电解液、铂材等龙头公司明年估值20-30倍PE，处于历史中值以下，相对于22年龙头普遍70-100%业绩增速已具有吸引力，新能源车板块再次迎来布局的机会。大家可以考虑采取逐步介入或定投的方式慢慢投资，千万不要盲目追高。
芯片龙头ETF（516640）
跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）
上周表现回顾：
上周芯片产业指数周一、二大幅下跌，周三、周四强势反弹，累计下跌1.4%，相较沪深300指数跑输0.46%。
◆ 上周重点事件：
3月14日，“工信微报”发布消息显示，工业和信息化部部长在《学习时报》上撰文提出，要充分挖掘内需潜力，积极扩大消费需求。继续实施新能源汽车购置补贴、充电设施奖补、车船税减免优惠等政策，开展新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材下乡活动。深入推进增品种、提品质、创品牌“三品”行动，加快培育和发展智能网联汽车、安全应急等产业，引导和扩大信息消费。
3月18日，工信部发布2022年汽车标准化工作要点，对于汽车产业高质量发展有重要意义。按以往情况，新能源汽车、汽车安全、汽车电子、绿色低碳等都是汽车标准化工作着力部署的领域，同时，2022年工信部也把近期备受市场关注的汽车芯片等新兴领域纳入工作重点，强调要加快构建汽车芯片标准体系。
◆ 下周或未来行业展望：
全球汽车“缺芯”危机仍将持续。去年全球多家车企就已经饱受“缺芯”困扰。根据AFS最新数据，由于汽车芯片供应短缺，预计全球2021年减产汽车1131万辆。然而，目前缺芯的问题并未得到缓解，全球多家车企纷纷表示芯片短缺的现象仍在持续，依然面临减产的风险。16日地震事件让全球半导体供应链再度紧张。日本在全球半导体产业链中占据重要地位。多家半导体相关企业在本次地震辐射区均有工厂布局，部分工厂因此暂时停止营运。汽车芯片短缺的情形将进一步恶化，但近期工信部推出多项支持汽车芯片发展政策，看好汽车芯片国产替代。
创50ETF（588380）
跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）
上周表现回顾：
上周科创创业50指数周一周二大跌，周三开始回暖，全周累计上涨2.01%，相较沪深300指数跑赢2.95%。
◆ 上周重点事件和点评：
3月16日深夜，日本东部海岸突发7.4级强震，据日本广播协会电视台（NHK）17日报道，受地震影响日本多个生产半导体的工厂暂时停产。
◆ 下周或未来行业展望：
新能源汽车渗透率持续升高，智能化配置需要不断提升，软硬件的发展至关重要。车用芯片需求旺盛，短期产能紧缺，加上日本近期发生地震，导致原本全球半导体硅片供不应求的情况更加雪上加霜。而近期工信部推出多项支持汽车芯片发展政策，有望进一步推进芯片等半导体产业相关的国产替代。而在“软件定义汽车”是汽车行业的重要发展趋势的当下，智能驾驶将驱动汽车电子软件行业的持续创新。
科技50ETF（515750）
跟踪指数：中证科技（931186.CSI）
上周表现回顾：
上周中证科技指数总体上行，全周涨跌幅为1.50%。其中，周三、周四、周五上涨，涨幅分别为3.15%、2.19%、0.60%，周一、周二下跌，跌幅分别为-2.03%、-4.27%；收于5111.26。
◆ 上周重点事件和点评：
半导体晶圆新技术为生产更便宜、更高良率的芯片打开了大门：韩国机械与材料研究所(KIMM)3月20日宣布，已经开发出一种技术来制造高度均匀和可扩展的半导体晶圆，为更高的芯片产量铺平道路，更多具有成本效益的半导体和缓解全球芯片短缺。
工信部：联合集成电路、半导体器件等关联行业研究发布汽车芯片标准体系：3月18日，财联社报道称，工信部发布2022年汽车标准化工作要点提出，开展汽车企业芯片需求及汽车芯片产业技术能力调研，联合集成电路、半导体器件等关联行业研究发布汽车芯片标准体系，推进通用规范标准预研。
国家纳米科学中心在自旋分子存储器方面取得新进展：3月18日，国家纳米科学中心的孙连峰团队与其合作者成功构建出室温自旋FET，通过实验证明该种自旋FET同时具有存储功能，为实现存算一体化、低功耗、并行计算开辟了一种新途径。
◆ 下周或未来行业展望：
数字经济仍是全年主线。从1月12日印发的《“十四五”数字经济发展规划》，到1月16日《求是》杂志印发的《不断做强做优做大我国数据经济》，再到发改委等四部委联合印发的“东数西算”工程，可以看出数字经济产业有望成为计算机板块全年的投资主线，且上升为国家顶层战略，未来有望持续迎来政策催化。
医疗服务性价比凸显。医疗服务板块受到一定程度扰动，但有惊无险，随着市场调整医疗服务板块估值也越来越具有性价比。基本面、筹码结构、估值体系等多因素支持医药板块见底。从基本面看，每年医保基金支出约10%增长、行业增长有保障。医药十四五规划相对于十二五，医药产业从民生产业提升至民生、国家安全性战略性产业，医药地位明显上升。另外结合一季报，主流医药公司都较好；从估值上看，医药板块经历近三个季度快速下跌后企稳，其PE（ttm）估值约29倍，再次回到2018年底部，仍处于近十年底部区域，其相对于A股估值溢价率约98%,也处于相对底部；从筹码结构看，公募基金对医药持仓也处于近十年低点，当前约7%，处于极低配置水平。
旅游ETF（159766）
跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）
上周表现回顾：
上周中证旅游指数周一、周二下跌，周三开始大幅上涨，全周累计上涨1.87%，相较沪深300指数跑赢2.81%。
◆ 上周重点事件和点评：
3月15日，南京市新冠肺炎疫情联防联控工作指挥部发布《关于全面强化全市疫情防控工作的通告（第6号）》，要求全市演艺场所、网吧、影剧院、美术馆、博物馆、纪念馆、文化馆（站）、图书馆（城市书房）、景区公园室内场所等休闲娱乐密闭场所一律暂停营业。全市旅行社及在线旅游企业立即暂停经营团队旅游及“机票+酒店”业务，暂停全市道路客运班线、旅游包车运营。宾馆、餐馆、室外景区等公共场所要严格执行戴口罩、测温、验码以及错峰、限流50%等措施，落实疫情防控措施不到位的一律关停。
3月16日，中国社会科学院财经战略研究院、中国社会科学院旅游研究中心和社科文献出版社共同在京发布了《旅游绿皮书：2021—2022年中国旅游发展分析与预测》。2021年，中国旅游业正在加速形成新格局：旅游融入“十四五”综合发展布局，在疫情防控常态化下，旅游安全健康发展，供给与需求双向调整推进旅游坚韧复苏。2022年，旅游业将更好地适应旅游市场供求变化趋势，把握行业复苏的新形势和新契机。
◆ 下周或未来行业展望：
近期国内疫情呈现多点爆发的态势，为了遏制疫情扩散，各地纷纷加强防控措施。短期来看，此轮疫情的爆发影响了部分地区人们的生活和工作，造成一定的经济损失。旅游行业受制于各地方防疫要求，恢复速度有限。
长远来看，国家卫健委近期发布了《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》，对比第八版的改变主要有：对轻型病例实行集中隔离管理；核酸检测Ct值从40降为35；将“出院后继续进行14天隔离管理和健康状况监测”修改为“解除隔离管理或出院后继续进行7天居家健康监测”等。这些调整体现了防疫政策朝着更加科学、更加精准、更加有针对性发展，对未来旅游业经济的恢复有利。一旦疫情冲击过去，消费者在国门之内被压抑的旺盛的出行需求，会为国内旅游业的发展奠定了庞大的市场基础。
农业ETF（159825）
跟踪指数：中证农业（000949）
两周表现回顾：
上周中证农业指数的收益率为-3.23%，跑输沪深300的-0.94%；行情波动较大；中证农业指数2022年年初至今的收益率为-9.35%，跑赢沪深300的-13.65%。
◆ 行业展望：
近期猪价再次下跌，行业均价已跌破12元/公斤。产能去化仍在持续，农业农村部2月份能繁母猪存栏量环比下降0.5%。且原材料豆粕玉米价格上涨明显，使得行业成本进一步抬升，亏损幅度也进一步拉大，后期产能去化速度有望加速。当前时点建议重点配置生猪养殖板块，重点推荐成本优势的行业龙头，此外关注大股东全额参与定增，当下估值偏低的龙头。种子板块方面，长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。
行业去产能不达预期。
国货ETF（561130）
跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）
上周表现回顾：
上周中证国货指数的收益率-0.8%，小幅跑赢沪深300的-0.9%；国货指数整体行情波动大于沪深300。国货指数年初至今的收益率为-18.1%，跑输沪深300的-13.7%。
◆ 行业展望：
看好国货行业，这是未来5-10年的长期大逻辑。
上周情况：上周A股仍然受到资金面的影响较大，新能源，白酒等均经历了一波大跌后强势回升，上周一1-2月主要经济数据出炉，社零同比增速超预期，但3月全国重点城市出现了较为严重的疫情的反弹，或对终端消费的复苏有一定影响。
短期：短期来看消费受到疫情，以及整体经济下行的压力较大，2022年稳增长仍是主基调，国门或有望开放，新抗原检测方案出炉后，为未来防疫模式灵活常态化打下基础。终端消费或有望得到一定恢复。
中期：近年来，消费行业的各个子版块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居，新能源车等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。非常典型的比如近几年来，运动服饰&羽绒服等服装品牌迎来重要发展机遇，市占率持续提升，逐渐超越海外品牌，小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。
长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。本质上是“国崛起”而不是“货崛起”。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。
◆ 短期风险方面：
部分标的估值相对偏高，疫情反复使得消费景气度恢复不及预期。
消费50ETF（515650）
跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）
上周表现回顾：
上周CS消费50指数周一、二大幅下跌，周三、四反弹，累计下跌2.68%，相较沪深300指数跑输1.74%。
◆ 上周重点事件和点评：
3月15日，国家统计局发布今年1-2月份国民经济各项数据。涉及生产、消费、投资等多个判断宏观经济走势的关键指标同比增速均出现大幅度反弹。从数据上来看，中国经济呈现出了暖意。今年以来，随着稳增长政策发力，支持实体经济的力度加大，国民经济持续恢复，工业生产和投资消费增长加快，进出口增势良好，就业物价总体稳定，新动能成长壮大，民生保障有力有效，高质量发展稳步推进，积极变化明显增多。
3月17日，工业和信息化部党组书记主持召开专题会议，会议要求要围绕扩大制造业有效投资，加快实施“十四五”规划重大工程，大力推进5G、工业互联网等新型基础设施建设应用，启动一批制造业创新中心、产业基础再造、数字化绿色化改造项目，培育发展先进制造业集群。进一步扩大新能源汽车、智能家电等大宗工业品消费，壮大绿色消费、数字消费。
3月17日，商务部召开例行新闻发布会，商务部新闻发言人指出，近期国内疫情多发频发，给相关地区消费恢复带来了一些制约。但消费规模扩大、消费结构升级的总体态势没有改变。随着我国经济持续稳定恢复、扩内需促消费政策措施逐步落地见效，消费将继续保持恢复发展态势。
◆ 下周或未来行业展望：
白酒：渠道现金流充沛库存良性，一季度高增长可期，板块内部有分化。总体看财富效应边际弱化、消费场景复苏。高端白酒需求端维持，预计动销维持平稳增长，表观加速。次高端白酒21年四季度普遍控货清库存、稳定价盘，为2022年开门红蓄力，预计一季报表现较好。区域龙头酒企深度受益于疫情好转及防控精细化带来的消费场景复苏，春节期间动销旺盛，一季报高增可期。
大众品：关注成本压力与场景复苏。分板块看，1）乳制品：乳制品终端需求坚挺，原奶价格稳中有降。乳制品需求向好，行业实现量价齐升，同时原奶价格已现下滑趋势，成本压力有所缓解。2）调味品：成本仍承压，关注提价落地。21年四季度调味品企业集中提价，带动营收稳步提升，春节期间各企业提价顺利推进，根据提价进展，22年一季度营收增长节奏不一，利润端考虑到原材料成本依然高企，预计仍承压。3）啤酒：开门红可期，高端化趋势确立。1-2月春节消费小高潮的影响下部分啤酒企业实现“开门红”。经过去年底提价，可有效传导至利润端，有望释放利润弹性，全年高端化趋势确立。
银行ETF（159887）
跟踪指数：中证800银行指数（H30022.CSI）
上周表现回顾：
上周银行指数的收益率-0.6%，小幅跑赢沪深300的-0.9%；银行整体行情波动大于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为-1.0%，跑赢沪深300的-13.7%。
金融委会议明确提出“切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长”，银保监会表示“要加大融资供给，促进中小微企业融资增量、扩面、降价”，反映宽信用和特定领域信贷投放是稳经济重要抓手，在政策支持下全年的信贷投放量仍比较乐观。随着后续货币政策、财政政策的协同发力，宽信用下基建发力、房地产纠偏，银行全年业绩将通过以量补价的形式形成明显支撑。前期受资金面影响，部分龙头银行股明显超跌，目前行业静态PB为0.59X，仍处历史低位，在稳增长政策发力下，我们持续看好银行板块估值修复机会。
1）3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。“一行两会”等召开传达金融委会议精神，就贯彻落实做出部署。
◆ 短期风险方面：
房地产行业动荡显著加剧；信贷需求持续低迷；银行利差收窄。
1）龙头银行及优质个股处于资产质量最好时期，较少信用减值拉动利润增长；
2）财富管理将成为零售银行业绩增长点。
稀土ETF（159713）
跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）
两周表现回顾：
上周稀土产业指数的收益率为-2.29%，跑输沪深300的-0.94%；稀土产业指数行情波动较大。稀土产业指数2022年年初至今的收益率为-16.94%，跑输沪深300的-13.65%。
受到国家稀土办约谈企业，引导价格回归理性的影响，稀土价格有所下滑，导致下游市场观望情绪浓厚，询单积极性开始下降，实际成交不足。下游磁材企业多数有长协订单维持生产，虽然推迟采购，但预计持续会有补货需求，实际成交将对价格有所支撑，预计稀土价格下调幅度有限。
国内打击非法稀土开采持续处于高压态势，有利于行业持续健康发展。此外，与过往相比，本轮稀土供应刚性叠加新能源拉动需求长期景气，行业一改往日需求羸弱而供给受政策扰动导致价格大幅波动的格局，新能源带来的持续需求增长将拉动更长维度的量价景气周期，加之整合之后行业集中度大幅提升，龙头公司持续享受到绝大部分配额增量，成长属性突出，板块配置性价比凸显。
◆ 短期风险方面：
稀土价格上涨过快压制下游需求。
化工50ETF（516120）
跟踪指数：细分化工（000813）
两周表现回顾：
上周细分化工指数的收益率为-1.02%，跑输沪深300的-0.94%；板块整体行情波动适中；细分化工指数2022年初至今的收益率为-12.18%，小幅跑赢沪深300的-13.65%。
（1）化工产品价格方面，近期国内疫情大幅反弹，多个省份陆续报告大量新增病例，对化工品供给及需求端都有一定压制。需求端，下游建筑项目部分暂停施工、部分制造业活动可能会暂时中断、房地产销售有所趋弱，此外疫情相关支出可能挤压其他商品消费,部分化工品价格有所回落；供给端，部分地区受此次疫情及管控措施升级影响，部分员工无法到厂工作，并且进出物流渠受到部分影响，导致部分化工企业生产受限；
（2）电石等原料价格有望走强，成本端支撑重现，叠加国内外需求强劲，PVC 价格重心有望上移，相关龙头有望在本轮 PVC 行情中持续受益；
（3）纺织服装涤纶长丝、轮胎的左侧布局时点。
机械ETF（159886）
跟踪指数：细分机械（000812.CSI）
两周表现回顾：
上周细分机械指数的收益率为-0.52%，跑赢沪深300的-0.94%；机械指数行情波动与沪深300相当。细分机械指数2022年年初至今收益率为-14.10%，跑输沪深300的-13.65%。
◆ 行业展望：
光伏设备：22年全球装机规模中性预计240GW左右并存在上调空间，产业链环节中按照景气确定性和设备增速弹性，受益程度或为电池、组件、硅片。由于TOPcon、IBC部分工艺设备与PERC重合，在今年扩产技术路线下，电池设备重点选择价值量提升明显、格局较好的公司。
通用设备：2022年2月行业销售各类叉车71373台，同比增长71.3%；其中国内50943台，同比增长73.5%；出口20430台，同比增长66%。2月，企业中长期贷款规模为5,052亿元，同比-54.1%，1-2月企业中长期贷款累计达26,052亿元，同比-17.0%。对此，我们认为不必过于悲观，年初信贷大幅放量之后，2月投放有所回落、甚至节奏略控制的情况，在历史上也曾出现过。
锂电设备：锂电设备公司股价企稳并有所反弹，1-2月份锂电设备公司订单（包括龙头和二线）订单增速均在30%以上，预计二季度来自海外和国内的电池厂招标将持续增加，同时海内外新项目均在持续落地。前期调整后目前板块估值已具有很高的性价比。
工程机械：2月挖机销量同降13.5%降幅收窄，稳增长背景下，后续需求端有望逐步改善，近期终端销售反馈销售逐步好转，投资到施工端的传导或逐步显现，预计2季度后行业销量增速有望迎来拐点。伴随稳增长政策加码下的需求改善和业绩弹性预期，短期建议重点布局政策催化下的龙头超跌反弹机会，但后续行情能否持续仍需销量数据的改善支撑。
◆ 短期风险：
关注海外疫情情况。
300ESG ETF（516830）
跟踪指数：沪深300 ESG基准指数（931463.CSI）
上周表现回顾：
上周沪深300 ESG 指数的收益率-0.7%，小幅跑赢沪深300的-0.9%；沪深300 ESG 指数整体行情波动与沪深300接近。沪深300 ESG指数年初至今的收益率为-13.1%，跑赢沪深300的-13.7%。
注：沪深300 ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。
过去一段时间调整源于估值体系的崩溃。机构无力感来自常态估值体系的接连溃败，公司基本面-行业景气-经济趋势的相继利好定价失败，各类策略失效，公募结构调整几近躺平。俄乌冲突引发经济基础规则破坏：央行主权豁免、比特币去中心化、永久中立国瑞士参与制裁、欧美体育艺术政治站队，政治正确取代经济规则，资本市场波动率大幅上行。中国作为非参战国，市场估值体系的长期稳态变量（政治环境和历史进程）遭遇挑战，50年“新冷战”担忧，外媒散播中方面临制裁谣言，外资恐慌抛售中国资产。
上证估值已处历史熊市大底位置，大类资产比价优势明显。极低估值伴随极高波动下的定价失败，预期极端恶化，估值体系的重建需要外力解除警报，18年底、20年3月底部均是如此。
警报解除，市场反弹，成长占优。金稳会发声及中美元首通话标志解除警报，有效缓解对内外的深层次担忧，压力测试后随着政策落地，市场波动下降，股市迎来有效反弹。中美元首通话打消长期“新冷战”担忧，为上半年稳增长提供相对稳定的外部环境，未来欧美同俄对话以及中俄对话均存在可能。三视角均指向成长是反弹主线，下跌幅度、估值盈利匹配、业绩预测上调共性行业电子、传媒、军工、电新、汽车、家电。
◆ 行业大事：
①国务院国资委成立科技创新局社会责任局。为切实推动中央企业科技创新和社会责任工作，经中央编委批准，国务院国资委成立科技创新局、社会责任局，并于近日召开成立大会。
②生态环境部发布2022年企业温室气体排放报告管理新规。3月15日，生态环境部发布了《关于做好2022年企业温室气体排放报告管理相关重点工作的通知》，加强企业温室气体排放数据管理工作，强化数据质量监督管理，并发布《企业温室气体排放核算方法与报告指南发电设施（2022年修订版）》。
◆ 短期风险方面：
疫情可能存在反复；通胀大幅飙升，宏观经济增长不及预期。
2021年四季度全A非金融净利润同比可能维持0增长附近，但沪深300龙头公司预计仍可实现正增长，其中增长确定性较强的行业包括银行、食品饮料、新能源、军工等。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
