富国观市｜稳增长得到验证

2022年政府工作报告确认2022年GDP增速目标为5.5%左右，高于此前的市场预期中枢。随着较高的GDP增速目标明确，未来“稳增长”或从政策意志转变为实际增速，市场会对二季度及以来的宏观经济应更有信心。映射到投资上，宏观经济增速好于预期，即盈利端对市场的支撑加强，对中期的A股可以更为乐观。

◆  1 、市场展望探讨

◆  2 、行业配置思路

◆  3、本周市场回顾

（一）市场行情回顾

（二）资金供需情况

◆  4、下周宏观事件关注

2022年政府工作报告确认2022年GDP增速目标为5.5%左右，高于此前的市场预期中枢。随着较高的GDP增速目标明确，未来“稳增长”或从政策意志转变为实际增速，市场会对二季度及以来的宏观经济应更有信心。映射到投资上，宏观经济增速好于预期，即盈利端对市场的支撑加强，对中期的A股可以更为乐观。

➤ 今年5.5%的GDP增速如何达到？

◆  一方面是货币政策保持流动性合理充裕，降准降息等总量政策仍有“发力”空间。按照此前央行表态，政策“宜早不宜迟”的态度，一季度末或迎总量政策加码窗口期。货币政策会进一步发力，引导资金从“宽货币”向“宽信用”过渡，使得流动性对实体经济和股市支撑加强。

◆ 另一方面是财政减税和支出扩大的“组合拳”。今年财政将继续减税2.5万亿，以稳市场主体，促进消费和制造业投资复苏。此外，虽然财政赤字率有所回落，但考虑国企上缴利润较高等因素，今年财政支出规模实际上扩大了2万亿以上，积极的财政政策会进一步保障经济的需求端稳定。

◆ 更重要，去年以来“地产收紧”的政策或有较大幅度改善，地产销售、投资等数据或逐步转正，地产复苏对宏观经济推动力度较大。目前郑州等部分大城市已经全面放松限购，两会中提及的“保障住房需求”和“新市民购房需求”都是地产政策迎较大力度“松绑”的明确线索。节奏而言，限购和限贷放松后，3月地产销售或迎复苏，到二季度末前后土地购置、新开工数据或也迎复苏，届时会推动宏观经济实现强劲复苏。

◆ 在货币政策提供充裕流动性，财政支出继续扩大，地产迎“松绑”的背景下，中期对宏观经济状态更为乐观，进而盈利对股市的支撑也更为积极。短期则要关注本轮经济下行惯性何时见底，经济下行一旦见底，市场或迎基本面和流动性同步改善的“渐入佳境”阶段。

◆  就短期市场节奏而言，风险因素要关注西方对俄制裁的外溢通胀风险，布局机遇则关注一季报及其预告中蕴含的市场主线，或是成长下一轮反转行情的机遇。

A股的成长股和周期、旅游等板块呈现资金“跷跷板”，当成长类的赛道股表现偏弱时，周期、旅游等板块往往获得资金青睐，本质上是当前A股的存量资金格局，资金难以支撑“多点开花”。

短期行业配置需关注油价走势，若高油价维持，通胀担忧会继续压制成长板块,即周期、旅游等板块占优。若冲高的油价出现迅速回落，那么成长板块在估值已经具有性价比的背景下，极大概率有反攻机遇。

当前油价走势的核心扰动是俄乌地缘风险，若俄乌冲突有缓解甚至消退的迹象显现，那么市场特别是成长板块或迎来明确的做多信号。

近一周，稳定风格占优。近一周，上证指数下跌0.11%，创业板指下跌3.75%，沪深300下跌1.68%，中证500下跌0.23%，科创50下跌3.05%。风格上，稳定、金融表现相对较好，成长、消费表现较差。从申万一级行业看，表现相对靠前的是煤炭（10.25%）、交通运输（3.65%）、农林牧渔（3.49%）、综合（2.52%）、社会服务（2.3%）；表现相对靠后的是汽车（-4.47%）、电子（-4.26%）、电力设备（-3.54%）、家用电器（-3.41%）、计算机（-2.85%）。

本周煤炭开采板块走强，地缘政治因素催高煤炭，市场情绪探底锂电产业遇冷。从Wind热门概念板块来看，表现相对靠前的是煤炭开采（12.63%）、新疆振兴（5.43%）、生物育种（4.89%）、猪产业（4.55%）、维生素（4.21%）；表现相对靠后的是动力电池（-8.47%）、锂电负极（-7.67%）、汽车配件（-7.13%）、锂电电解液（-6.85%）、宁德时代产业链（-5.87%）。俄乌局势影响扩散，国际能源形势日趋紧张，俄罗斯煤炭出口业务受阻，高油价下煤制燃料盈利显著改善，周内煤炭开采相关个股热度居高不下。

资金需求方面，本周一级市场规模回升，限售股解禁压力减小，重要股东减持规模增加。本周一级市场资金募集金额合计181.9亿元，较上周增加38.81%；结构上，IPO募集44.90亿元，周环比增加47.79%；增发募集137亿元，周环比增加36.09%。本周限售股解禁规模合计431.59亿元，周环比减少54.42%，根据目前披露的数据，预计下周解禁规模约9.08亿元，解禁压力将再度大幅下行。本周重要股东减持36.02亿元，上周减持34.27亿元，减持规模略增。

资金供给方面，本周基金发行持续回暖，北向资金转向净流入。本周北向资金净流入42.74亿，较上周增加166.65%，其中沪股通净流入50.35亿元，深股通净卖出7.61亿元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份额合计93.44亿份，环比增加120.36%，显示基金发行持续回暖。本周开放式公募基金份额较稳定，其中股票型份额微增至16473.32亿份，混合型份额微增至41027.41亿份。