下一个布局方向：中报超预期

7月以来，市场开始震荡，今日市场高开低走，截至收盘，上证指数收跌0.04%，深圳成指跌0.41%，创业板指跌0.34%，北向资金净流出13.48亿元。

从资金面上看，央行连续两日将逆回购数量降到30亿。自2021年1月27日以来，逆回购每个工作日的投放量维持在100亿元及以上。上次央行单日逆回购投放量低于100亿元是在2021年1月，央行在1月8日、11日和12日均投放50亿元逆回购，在13日、14日、15日和18日投放均投放20亿元逆回购，当时流动性出现了迅速收敛。

图：央行连续两日逆回购缩量

虽然央行连续缩量，但短期无改流动性充裕的状态。级掌柜认为，逆回购缩量可能更多是为了给市场传递未来资金利率逐步回归常态的信号。此前市场上多有关于“水牛”的讨论，级掌柜认为当前出现类似14-15年“资金牛”的可能性较低，建议各位客官更多回归到基本面，关注可能存在的结构性行情。

进入7月以来，不少投资者关心当前是否开始布局中报行情了？根据中泰证券，中报预报对未来一段时间的投资具有不错的指导意义。历史上中报预报增速在 50%以上的股票集合，在预报披露后往往能够获得不错的收益。

图：中报预报对未来一段时间的投资具有不错的指导意义

级掌柜简单统计了一下发布业绩预告的公司7月以来的涨幅，发现目前业绩预增的个股涨幅居前。短期来看，建议关注中报有望符合“超预期”、“高增长”、“环比向好”三大方向的标的。

表：不同预告类型的涨跌幅均值

数据来源：wind，截止2022-07-05，涨跌幅统计区间2022-07-01~2022-07-05

但是根据统计局6月27日公布的数据：1—5月份，在41个工业大类行业中，16个行业利润总额同比增长，24个行业下降，1个行业由亏转盈。

表  2022年1-5月份规模以上工业企业主要财务指标（分行业）

数据来源：国家统计局

级掌柜认为，二季度非金融盈利增速可能为全年阶段性偏低水平，下半年增速有望回升，中报继续维持高景气的板块更加稀缺。因此，级掌柜认为布局中报行情固然没错，但也不妨考虑中长期的布局。

级掌柜今天看到一则消息，某生物医药研发外包龙头有望从UVL中删除。从媒体报道来看：刚刚完成无锡公司的检查，一切顺利，目前上海公司正在等待检查。创新药板块自2021年年中以来受政策调整等多种因素影响造成板块大跌。近期创新药回暖明显，当前时点值得关注。

一、经过长时间的估值回调，目前板块估值处于历史较低水平，基本面趋势向好，迎来布局良机。随着疫情影响弱化，销售与临床工作逐步恢复正常；政策导向进入提质阶段，创新药从同质化内卷走向临床价值决胜。

图：SHS创新药估值处于历史低位

二、随着外部环境改善，CXO成长逻辑不变。CXO成长动力来自两方面：①基于中国工程师红利以及完善的供应链，海外产业链不断向中国转移，海外药企持续支撑中国CXO企业；②基于行业发展以及药品审评审批政策支持，中国企业创新药热情高涨，同时逐步接受外包模式，级掌柜认为国内创新将持续，相应企业业绩有望持续。

三、近期板块回暖，随着创新药关注度回升，融资情绪逐渐好转，景气度有望提升。据招商证券，2022年6月共28家医药企业获融资，披露融资额合计约75亿元，环比翻倍增长，有望推动Biotech药物研发景气度提升。