何为日历效应？
——日历效应指的是股价表现和日期有某种程度上相关性。
军工板块有日历效应吗？什么时间比较明显？
军工有非常明显的日历效应特征，通常在7-8月份军工会显示出相较于大盘更加明显的超额收益特征。
军工板块历年的“日历效应”表现如何？
胜率较高：我们复盘2010年-2021年一共12年的数据发现，国防军工（申万一级，下同）一共9年跑赢了沪深300，胜率约75%；7-8月份获得正收益年份一共有10年，正收益概率高达83%。75%与83%这两个指标很好地体现了军工的“日历效应”。
大幅跑赢and小幅跑输：值得注意的是，相较于沪深300指数，国防军工在7-8月份跑输的年度为2011、2012与2017年，分别跑输2.27%、1.31%与2.56%，可以看到跑输的幅度比较小；我们从跑赢的年份来看，2021年、2020年、2010年跑赢的幅度最高，超额分别为28.30%、21.02%与15.65%，跑赢相对于跑输的幅度更大，且在2019年以来，7-8月份的日历效应更加明显（市场通常将2019年定义为军工从主题投资向基本面投资转变之年）。
表1：国防军工板块历年与沪深300涨跌幅比较（%）
数据来源：wind
图1：军工板块2019年进入2.0时代
数据来源：wind
军工板块为何会出现7-8月份的日历效应？
1）政策的密集出台期：建军节期间，通常是军工行业利好消息和政策的密集出台时期，因此通常会出现军工行业的躁动行情；
2）二季报的业绩披露期：7-8月份是二季报集中披露的时间，军工板块在主题性投资向基本面投资转化以后，业绩具有刚性，不易受疫情的影响；且军工企业在交付上，呈现“2323”的特征（第一季度20%、第二季度30%、第三季度20%、第四季度30%），因此军工在2季报通常能够有比一季报更好的表现。
今年军工的“日历效应”灵了吗？
7月1日以来，国防军工板块涨幅6.01%，相对于沪深300的超额收益为11.98%，相较于前几年，还有多少空间？
我们以2019年作为分界点发现，在2019-2021年7-8月份，国防军工的超额收益分别为10.46%、21.02%、28.30%，平均超额收益为19.93%，目前观察窗口期的超额收益距离平均值仍有8%的空间。
潜在空间可实现吗？
事件驱动的影响：佩洛西窜访事件。该事件在短期催化了军工板块的行情，军工龙头ETF在窜访后的第二个交易日涨4.08%；
三年国企改革的决胜之年：2022年是国企改革的收官之年，军工是本轮国企改革的重点领域，随着体制、政策和机制等方面改革工作的深入，军工国企混改有望提速，行业基本面有望加速向好。
剔除掉短期事件驱动的影响，同时考虑三年国企改革的决胜之年，往后看，我们觉得军工或仍有机会，关注军工龙头ETF（512710），成分股更少，更集中，更弹性。
今日热点事件
事件：科技部、国家发改委等九部门印发《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022-2030年）》提出，到2025年实现重点行业和领域低碳关键核心技术的重大突破，支撑单位国内生产总值（GDP）二氧化碳排放比2020年下降18%，单位GDP能源消耗比2020年下降13.5%。
点评：“双碳”不仅助力清洁能源发展，而且会使高碳排放行业，如煤炭、钢铁等，迎来新一轮“供给侧改革”。随着“双碳”推进，高碳排放行业将会面临落后产能加速出清以及集中度的提升，尤其是能够绿色转型的企业将脱颖而出。疫情来临的时候，市场风险偏好收缩，双碳相关的细分方向，受到很大的估值下压，业绩影响并不大。双碳板块的最低ForwardPE跌到了14.5倍左右，这个估值和2018年10月、2020年3月底都基本相当。中国更加陡峭的节能减排和产业发展，推动了“双碳”这个方向的未来景气度和盈利能力。
【今日盘面】苹果、炒股软件、Mini LED等板块表现较好。
点评：AR/VR设备热度提升，消费电子行业受推动较大，重点关注下半年各大手机厂商新品发布会。下半年各大厂商密集举办新品发布会，重点关注折叠屏手机和AR/VR可穿戴设备等单品，或为消费电子行业下半年贡献新的增长点。此外，消费电子行业涨幅较小，4.27行情至今消费电子指数仅上涨30.41%，涨幅小于电子行业的36.81%，更远小于同属于电子细分行业半导体的40.29%，有一定补涨动能。
