客官们好，我是关注ETF投资的级掌柜。
◆ 北京时间9月13日晚，美国公布8月CPI数据，核心CPI超预期上涨，表明美联储加息对通胀的抑制效果比预期差。
◆ 随着中期选举临近，此前加息不及预期，导致鹰派加息预期再次升温。市场开始担忧之后会是超预期加息，可能对流动性产生不利影响，或可引发衰退，因此隔夜美股暴跌。
◆ 而我国央行多次强调货币政策会继续坚持“以我为主”取向，所以虽然今天A股也是缩量下跌，但相比美股跌幅还算温和，彰显出大A走出独立行情的决心。
级掌柜觉得，随着加息预期再次升温，短期内大A仍将以震荡为主，客官们还是要好好上班，毕竟这才是最主流的赚钱方式。
说到上班，昨天是中秋假期回来的第一个工作日，也是级掌柜开例会的一天。当问到当下看好的板块的时候，不少基金经理都推荐了银行。
说到银行，不知道客官们和级掌柜感受是否一样：估值很便宜，但是就是不涨。
之前有客官跟级掌柜说， 银行股就是“工具人”：大盘暴跌，拉银行就是拉指数，任务结束，资金流出；
也有客官说，银行股是一个妥妥的”直男”：不善言辞——没有话题炒作；不解风情——市场大涨我不涨。
现在难不成要“工具人”变“靓仔”？
站在当下，级掌柜觉得银行确实值得关注，主要基于以下五个原因：
| 1 | 从日历效应来看，银行股在10月往往涨幅靠前； |
| 2 | 银行板块仍取得了较为稳定的利润增速，资产质量韧性较强； |
| 3 | 上市银行不良率环比持平，房地产风险对银行不良率的影响相对可控； |
| 4 | 银行估值处于历史最低位，股息率处于历史最高位，如风格切换，有望上涨； |
| 5 | 受益于稳增长政策的发力、疫情影响的消退，银行基本面有望企稳修复，催化行情； |
01
银行股的日历效应
从日历效应来看，银行股有一个很有意思的现象，那就是在10月往往涨幅靠前。根据中信建投对2005 至今的主要申万行业指数涨跌幅的均值统计来看，银行股在10月有很强的日历效应。如果这一日历效应今年也能成立的话，当前时点布局银行是不是很香呢？
图：银行股在10 月往往涨幅靠前
02
资产质量韧性较强
2022上半年上市银行营收同比增长4.9%，归母净利润同比增长7.5%，在降息、实体经济融资需求走弱、上市银行净息差收窄的期间，银行板块仍取得了较为稳定的利润增速，表明上市银行的抗风险能力仍旧较强。
图：上市银行盈利增速变化
03
不良率的影响相对可控
虽然受到疫情冲击、经济走弱影响，上市银行资产质量指标表现仍呈现出较强韧性。2022上半年末，上市银行不良率环比持平于1.33%，市场所担忧的房地产风险对银行不良资产的提升，或相对可控。
图：上市银行不良率变化
04
防御+稳健收益
当前银行指数的PB为0.5，处于近5年1%分位数的极低位，在经济不确定性较大、大盘持续震荡、市场风险偏好较低时，低估值风格的防御优势凸显。
当前银行指数股息率为5.8%，处于近5年97%分位数，股息率优势显著，具备稳收益特征，尤其在市场震荡期间，分红优势更加凸显。
目前市场正处于风格切换的敏感时点，市场分歧和波动加剧。风格切换看银行，银行看经济，经济看地产，关键的时间点可能在10月底。如市场风格切换，银行板块有望迎来上涨行情。
图：银行指数PB估值处于历史底部位置
图：银行指数股息率处于历史较高水平
05
基本面有望迎修复
展望未来，银行有望充分受益于稳增长政策的发力、疫情影响的消退，基本面有望迎来修复。
同时，疫情管控回归常态化，疫情对零售信贷资产质量的冲击有望逐步消退。
看好银行的客官不妨通过银行ETF（159887）进行布局。
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