热门ETF投资回顾及未来展望

跟踪指数：中证农业（000949）

两周表现回顾：上周中证农业指数的收益率为-4.26%，跑输沪深300的-3.94%；行情波动略高于沪深300；中证农业指数2022年年初至今的收益率为-9.96%，大幅跑赢沪深300的-20.40%。

行业展望：近期猪价持续走高，生猪均价已达23.5元/公斤。后期来看，无论是从能繁母猪存栏趋势还是母猪料产能数据来看，四季度生猪供给少于三季度，明年一季度供给较今年继续减少仍是大概率事件。母猪价格的平稳也反应了市场补栏积极性不高，叠加年底消费旺季，根据逐季供需缺口扩大来看，后期猪价大概率创新高。目前养殖股估值仍处于底部位置，继续重点推荐。

种子/种植：长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。建议关注粮食价格上涨相关主题。

短期风险：行业去产能不达预期。

半年报情况：当前猪价的基本反弹趋势已确立。半年度报告方面，中证农业整体的2022年二季度净利润增速为165.9%，主要受去年低基数影响，后续行业出清结束，利润有更大释放空间；从净利润TTM增速角度看，行业整体仍处于亏损状态，同比增速仅为-119.6%。

跟踪指数：中证800银行指数（H30022.CSI）

上周表现回顾：上周银行指数的收益率为-0.9%，跑赢沪深300的-3.9%；银行整体行情波动大于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为-10.6%，跑赢沪深300的-20.4%。

行业展望：

银行下调存款挂牌利率，降低负债端成本，提振信贷投放。多家国有行、股份制银下调存款利率，活期、3年期、其他期限存款利率普遍下调0.5、15、10bp。一方面是受政策驱动，此前央行副行长表示“要进一步发挥贷款市场报价利率指导性作用和存款利率市场化调整机制的作用”；另一方面也受市场自发驱动，今年受资本市场波动影响，居民风险偏好下降，储蓄意愿增强，存款定期化趋势增加银行负债压力，因此银行主动调降负债成本。此举将降低实体经济融资成本、提高信贷需求、保护银行净息差，伴随经济复苏，预计银行板块收益于信贷提速、资产质量趋于稳定。建议关注两条主线：一是区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行，二是中收业务强劲、受净息差拖累较小的零售银行。

行业大事：

多家国有行、股份制银下调存款利率

9月15日起，六大国有银行下调存款利率。根据各家银行网站发布的消息，活期存款存款利率下调0.5个基点。3个月、6个月、1年期、2年期、5年期定期存款利率分别为1.25%、1.45%、1.65%、2.15%、2.65%，均下调10个基点。3年期定期存款利率为2.60%，下调15个基点。随后16日多家全国性股份制银行发布公告，宣布下调定期存款利率。

人民银行缩量续作4000亿元MLF，利率保持不变

9月15日，人民银行开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，均与此前持平。由于今日6000亿元MLF到期，本次MLF操作实现“缩量平价”续做。

8月经济数据显示复苏信号

1-8月份固定资产投资完成额累计同比为5.8%，前7月为5.7%；其中制造业投资累计增速为10%，前7月为9.9%；基础建设投资（不含电热气水）累计增速为8.3%，前7月为7.4%。

1-8月份商品房销售面积累计同比下降23%，较前7月降幅收窄0.1个百分点；房地产开发投资累计增速为-7.4%，较前7月降幅扩大1个百分点。

8月份社会消费品零售总额同比为5.4%，前值2.7%。

短期风险方面：疫情反复，房地产以硬着陆，需求低迷。

跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）

上周表现回顾：上周CS消费50指数整体震荡下行。指数全周累计下跌0.89%，相较沪深300指数跑赢3.09个百分点。

上周重点事件和点评：

年内个人存款利率再度迎来一波调降。六大国有银行同时公告，自9月15日起下调各个期限的存款以及大额存单利率，其中3年期下调15个基点，其他期限均下调10个基点。

中国8月CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨2.3%，均低于市场预期，分别较上月回落0.2个百分点、1.9个百分点。从环比看，CPI由上月上涨0.5%转为下降0.1%；PPI下降1.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。

离岸人民币兑美元汇率跌破“7”整数关口，创2020年8月以来新低。

下周或未来行业展望：

低基数下，2022年8月社零总额同比增速5.4%、环比增速2.7%，好于预期，主要得益汽车与能源类消费以及餐饮服务消费回暖。剔除汽车、石油类限额以上零售额增速为3.7%。短期来看，尽管防疫政策在国庆假期前后偏紧将限制旅游餐饮等服务消费需求释放，但潜在需求空间相较商品消费仍具有比较优势。结构上粮油食品保持稳健增长；可选仅鞋服针织增速提升，地产产业链仍较疲软。服务业继续好转，餐饮收入增速转正。短期局部疫情影响还在持续，白酒、运动、美妆等仍然属景气代表性强势能赛道。

跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）

上周表现回顾：上周军工龙头指数总体上行，全周涨跌幅为0.06%。其中，周二、周三、周五上涨，涨跌幅分别为1.30%、1.07%、0.45%，周四下跌，涨跌幅分别为-2.75%；指数周五收于3707.08。

上周重点事件与点评：

三年攻坚，国家重点研发计划项目结硕果。近日，中国船舶重齿公司承担的国家重点研发计划项目顺利通过课题绩效评价。课题各项研究成果均达到或优于预期技术指标，为大兆瓦风电产业示范基地的建设提供有力支持。

国内首套！船舶智造再添装备。国内首套船体构件自由边打磨生产线近日由中国船舶集团旗下七一六所自主研制并交付使用，船舶智造再添新动能。

下周或未来行业展望：

上周市场大幅调整，军工整体呈现抗跌。当然，近来尽管依然是经济偏弱、流动性强，对主题、赛道的追捧热情却明显降低，对地产、金融、消费等关注度响应提升;风格的摇摆甚至转换是潜在的担忧。但过去三年连续中报行情，以及今年“缺失”的中报行情,现象虽不同，反映出的问题一致,即市场对军工行业的认知，早已从“主题”走向了“价值”，业绩能够兑现，价值得以体现，是赢得市场认可最重要的逻辑。对于军工行业，距离年底仅有的四个月，订单和业绩的兑现将显得尤为重要。我们认为，今年军工行业的整体业绩增速,依然有望在全行业中名列前茅，比较优势不减。

同时随着明年开始行业产能释放速度加快，2023年将是军工行业产能集中释放的第一年，意味着军工行业增速有望继续上台阶，这一点，市场也是有着一定程度的共识。因此,我们认为,年底前将有望切换到明年估值,只待两个条件:①市场回暖和情绪提升;②当三、四季度军工行业增速再次上行时，对明年的预期或将进一步上调。

年内，我们认为还有两点需要关注:

第一，越来越多的股权激励、员工持股在持续推出。随着军工行业从研发到采购不断的公开化、透明化、市场化，军工信息化、智能化对技术迭代速度要求提升，国企改革行动不断深化，民参军企业活力不断激发，管理经营效率以及机制和人员因素的重要性将愈发凸显。与之相应，市场化机制之于军工行业也是大势所趋。年内而言，随着国有企业改革三年行动收官在即，相关改革举动也有望落地。

第二，军工“第二曲线”的发力。军工第二曲线主要是民机与军贸，民机方面,随着商飞宣布C919完成取证试飞，年内或很快将取得适航证并交付;军贸方面，随着全球疫情影响减弱，以及俄乌冲突强化了全球各国的安全诉求，军贸出口迎来重大机遇。

跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）

上周表现回顾：上周芯片产业指数整体下行。全周累计涨跌幅为-4.16%，相较沪深300指数跑赢跑输0.19个百分点。

上周重点事件：

财联社9月16日电，美国总统签署新行政令，指示美国外国投资委员会（CFIUS）对外国投资加强国家安全风险筛查。该行政令并未针对特定外国国家，但白宫提供的事实清单中提到来自“竞争对手或敌对国家（competitoror adversarialnations）”的外国投资者所带来的风险，并仔细解释了未来将加强审查的领域，其中包括半导体、人工智能（AI）、生物技术、量子计算和先进清洁能源等技术领域。

中信网9月17日讯，美国财政部海外资产管理办公室（OFAC）近日将多家俄罗斯半导体厂商列入其SDN清单，名单中的企业基本囊括了俄罗斯半导体产业链骨干。

光明网9月18日讯，近日，位于厦门市海沧区的省重点产业项目——海沧半导体产业基地投入运营。海沧半导体产业基地总建筑面积约13.7万平方米，预计年产值可达40亿元，是国内少有的成规模集成电路中试厂房园区。

下周或未来行业展望：

半导体制造材料整体处于上行周期中。截至2021年全球半导体材料市场规模达643亿美元，呈稳步上涨趋势。国内半导体材料市场规模达119亿美元，受益于中国快速发展的半导体产业，材料市场享有超过全球的增速。材料市场中约37%是封装用材料，63%是制造用材料，制造材料中硅片占据最大市场份额（37%），其次分别是掩膜版（12%）、光刻胶（12%）、电子特气（13%）、湿法化学品（6%）、CMP（7%）、靶材（2%）及其他。半导体行业整体景气度下行，半导体材料行业仍乐观，多事件催化+国产替代大背景下半导体制造材料业绩高增。8-12英寸晶圆制造材料国产化率仍较低，存在较多国产替代长线机遇。

跟踪指数：中证港股通互联网指数（931637.CSI）

上周表现回顾：上周中证港股通互联网指数的收益率为-5.4%，跑输沪深300的-3.9%；港股通互联网指数整体行情波动大于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为-34.6%，跑输沪深300的-20.4%。

注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HSI恒生互联网科技指数替代。

行业展望：

政策底愈加明显，叠加业绩底已现，我们坚定看好互联网板块。平台经济政策转暖；同时，2022一季度、二季度多家互联网公司收入、利润连续超预期，且二季度超预期程度高于一季度，我们认为市场对于互联网公司降本增效能力仍未认知充分，当前板块估值具备安全边际，建议系统性加大对互联网板块的配置。

行业新闻：

国家新闻出版署发布9月国产网络游戏审批信息

9月13日，国家新闻出版署官网公布新一批游戏版号，本次共有73款游戏获得版号，其中移动端有69款。我们认为，版号常态化核发已经形成，结合商务部等27部门在7月联合印发的《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》，版号后续发放节奏及数量值得期待，游戏供给侧有望持续改善，提振市场信心。截至目前，今年累计已下发游戏版号314个，发放数量从4月至9月呈缓慢增长态势。

《互联网弹窗信息推送服务管理规定》发布，弹窗推送广告应显著标明广告

国家互联网信息办公室、工业和信息化部、国家市场监督管理总局联合发布《互联网弹窗信息推送服务管理规定》，自2022年9月30日起施行。《规定》以新闻类和商业类为主线，旨在促进互联网信息服务健康有序发展。根据新规，互联网弹窗信息推送服务提供者应当遵守合理算法设置、规范广告推送、杜绝恶意引流等9个方面要求，并要落实信息内容管理主体责任。《规定》立足当前实际，紧盯弹窗新闻信息推送、弹窗信息内容导向、弹窗广告等重点环节，着力解决利用弹窗违规推送新闻信息、弹窗广告标识不明显、广告无法一键关闭、恶意炒作娱乐八卦、推送频次过多过滥、推送信息内容比例不合理、诱导用户点击实施流量造假等问题。

跟踪指数：SEEE碳中和指数（931755.CSI）

上周表现回顾：上周SEEE碳中和指数的收益率为-7.2%，跑输沪深300的-3.9%；SEEE碳中和指数整体行情波动大于沪深300。SEEE碳中和指数年初至今的收益率为-19.0%，跑赢沪深300的-20.4%。

行业展望：

近期市场风险偏好下移导致碳中和指数出现较大回撤，目前位置从估值来看已处于绝对低位，指数点位接近今年5月上旬水平，静态估值已跌至近1年最低；从基本面来看碳中和长期趋势明确，短期新能源等代表性行业需求仍然旺盛，继续看好碳中和指数回调后的配置价值。

新能源：欧洲能源控价光储需求仍旺盛，锂电产业竞争优势明显。①电动车：上周由于担心美国通胀法案中对供应链严格要求、德国经济部长表示将减少对中国电池及原材料依赖，电动车板块回调较多。但我们认为欧美目前严重依赖国内产业链，极度缺乏本土供应链，且国内锂电企业技术、成本、产能优势明显，预计将持续受益于全球化采购。电动车回调已深至5月初位置，当前锂电材料23年仅15-20倍PE，电池20-30倍PE，而9月份将迎来电动车销售旺季，同时未来三年全球动力及储能电池需求高增确定，锂电将逐步酝酿反转，首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的中游材料龙头。②光伏：硅料价格突破30万/吨后高位震荡，9月硅料供应量超8万吨总体依然偏紧预计10月后略为松动，硅片电池和组件调涨，topcon新技术扩产提速，需求端，欧洲能源控价后光伏依然平价需求依然旺盛，国内分布式持续火爆外大基地项目抓紧建设、美国延长ITC10年加速光伏发展，预计2022 年全球光伏装机250GW，同增50%，国内90GW+，23年350GW+，40%以上增长，继续全面看好光伏板块成长，尤其看好逆变器、组件环节。③储能：欧洲户储火爆，今年预计2-3倍增长，8月以来欧洲淡季结束后订单进一步超预期，虽欧盟酝酿限非气发电电价，但欧洲户储仍具备超强经济性不改旺盛需求，而国内储能翻倍增长，招标已超20Gwh，预计户储未来三年有望连续翻倍以上增长，储能总体有望持续80%以上增长，是最佳黄金赛道，继续强烈看好储能逆变器和储能电池高增长。④风电：进入平价时代，陆风22年需求旺盛，海风22年招标放量，23年恢复增长，原材料价格进入下行区间，零部件盈利后续改善。

能源金属：锂价和股价背离加深，关注股价修复机会。锂方面，中期看，市场对锂盐供应过剩预期比较一致，锂盐企业股价已提前反映并大幅回落，等待锂盐价格回落并稳定后，锂盐企业股价或开始真正反弹，长期看，我们更应该关注锂矿-锂盐建设周期和下游新能源电池需求周期的天然不匹配，进而把握一些结构性错配的机会。钴方面，钴下游缺乏爆发性需求驱动，价格难以出现明显反弹，我们认为钴价仍跟随下游消费类产品需求周期而波动。镍方面，镍铁供应充足，随着青山、华友等镍铁项目逐步达产，未来镍供需缺口将逐步缩窄，随着镍铁转产高冰镍的量不断增加，硫酸镍价格中枢或逐步回落，产业链一体化的前驱体企业将受益。

绿电运营商：核电项目核准节奏超预期，利好核电运营龙头与上游设备端。9月14日召开的国务院常务会议中，为提升能源保障能力、促进绿色发展，会议宣布核准4台核电机组。核电行业自2019年核电审批重启以来核准进度稳定，2019-2021年分别核准了4台、4台、5台机组。今年以来，核电核准节奏超预期，上半年一次性核准了三门二期、海阳二期及陆丰核电共6台机组，加上本次核准的4台机组，截至目前2022年累计核准核电机组数量达10台。核电项目核准加速传递出核电行业发展的积极信号，超出早前行业预测。

高碳减排：看好基建链政策持续发力，对强周期行业保持谨慎。①基建支持力度增强，持续的资金支持叠加项目落地，基建板块景气度有望延续，相关的建筑、建材行业基本面迎来拐点。②强周期的钢铁、化工等板块，在经济弱复苏、PPI回落的大背景下，基本面承压，叠加去年较高基数，今年增速可能回落。

行业大事：

9月16日，工业和信息化部举行“新时代工业和信息化发展”系列主题新闻发布会第八场，主题是“推动工业绿色低碳循环发展”。工业和信息化部节能与综合利用司司长在发布会上表示，下一步，工信部将着力开展工业领域碳达峰“一个行动”，构建绿色低碳技术和绿色制造支撑“两个体系”，推动产业结构高端化、能源消费低碳化、资源利用循环化、生产过程清洁化、产品供给绿色化、生产方式数字化等“六个转型”，同各方一道共同推动“十四五”工业绿色发展事业迈上新台阶，支撑工业领域碳达峰碳中和目标任务如期实现。

9月14日，中共上海市委外宣办举行“奋进新征程建功新时代”党委专题系列新闻发布会首场新闻发布会。上海市经济信息化工作党委副书记、市经济信息化委主任在会上表示，在绿色低碳方面，上海将聚焦能源清洁化、原料低碳化、材料功能化、过程高效化、终端电气化和资源循环化等“六化”趋势，推动“新技术、新工艺、新材料、新装备、新能源”五大领域发展，加快培育绿色企业、零碳示范工厂、绿色产业链，2025年产业规模达到5000亿元。

短期风险方面：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。

跟踪指数：中证电池（931719.CSI）

两周表现回顾：上周CS电池指数的收益率为-9.73%，跑输沪深300的-3.94%；CS电池指数行情波动较高。CS电池指数2022年年初至今的收益率为-23.57%，跑输沪深300的-20.40%。

行业展望：新能源车板块自7月以来出现回调，起初的原因是7-8月为行业淡季，且市场对电池的盈利趋势存在分歧；后续逐步演变为担忧新能源车需求持续性和材料环节盈利压力。目前看，电池企业二季报基本都兑现了盈利拐点，三季度有望延续，且在头部企业未来一年锂资源自供率提升的趋势下，还是具备确定性；行业产销自9月开始步入旺季，有分歧的是明年一季度的销量和订单，我们判断在消费驱动下有望维持高增长；而材料环节的供需和盈利虽整体走弱，但头部公司的成本优势、供应链卡位和技术迭代会弱化行业周期，六氟、正极、负极等均会让市场逐步验证到材料各环节龙头的稳态盈利。

锂电池环节的阿尔法最强，1）锂电池当前盈利处于历史低位，随价格传导、原料成本下降实现盈利能力拐点，二季度财报逐步兑现的同时，7月末较3月末的电池成本有约10%的下降，将支撑三季度盈利进一步向好。2）储能需求切实超预期，户储今年已经演绎了量利齐升；大储也看到欧美需求起量和国内商业模式的改善，国内电池加速全球储能布局。储能对于电池而言是盈利能力更强的增量市场，有望带来弹性。

短期风险方面：疫情反复或国内外政策发生明显变化、销量发生波动等。

半年报情况：受供需关系及上游原材料价格上涨的影响，电池行业景气度较高，但利润端受上游资源品价格侵蚀较重。半年度报告方面，行业2022年二季度净利润增速为87.6%，净利润下滑较多主要由于原材料锂价一直维持高位，后续行业景气度持续，锂的供给放出，预期电池端盈利会有好转。

跟踪指数：中证智能汽车主题指数（930721.CSI）

上周表现回顾：上周中证智能汽车指数的收益率为-7.7%，跑输沪深300的-3.9%；中证智能汽车指数整体行情波动大于沪深300。中证智能汽车指数年初至今的收益率为-29.9%，跑输沪深300的-20.4%。

行业展望：

汽车板块行情判断：不惧短期干扰因素带来的波动，看好汽车中长期四大逻辑依然成立（总量有底线+新能源高增长+自主份额提升+出口高增长）。继续坚定全面看多汽车板块，短期扰动因素带来的板块调整已经充分，看好旺季数据表现+三季报催化下带动板块上涨行情。

汽车智能化加速：反哺电动、自主崛起、品牌上攻。电动化和智能化为双螺旋关系，未来随着电动车渗透快速提升，智能车有望快速放量。交强险数据显示，标配L2（含L2+、L2++）功能的乘用车22年7月终端渗透率达42%，智能化渗透率保持高位。传统车企标配L2（含L2+、L2++）功能的电动车22M7销量达6.54万辆，同比大增14.65%，高阶自动驾驶加速渗透。22M7自主品牌L2（含L2+、L2++）渗透率持续提升，达27%，环比+3%。

销售数据：9月第一周上险数据表现略低于预期。9月1-12日批发日均销量43835辆，同比+19%，环比0%。根据交强险数据，9月第一周乘用车上牌量34.2万辆，环比-19%，同比+11%。狭义乘用车8月产量211.6万辆，同比+41.9%，环比-1.9%；8月批发销量209.7万辆，同比+38.3%，环比-1.7%。库存：8月乘用车行业整体企业库存+1.9万辆，8月乘用车行业渠道库存+2.9万辆。

行业新闻：

9月16日，由北京市人民政府、工业和信息化部、公安部、交通运输部、中国科学技术协会联合主办的2022世界智能网联汽车大会在北京开幕。本次大会将持续9月16日-19日四天时间，来自全球各地智能网联领域的213余家企业，携191多款新锐产品亮相，全面展示智能网联领域的新技术、新产品和新应用。

9月16日，中国工业和信息化部节能与综合利用司司长在新闻发布会上表示，随着新能源汽车产业快速发展，动力电池退役量逐年上升。做好动力电池回收利用工作，对保护生态环境、提高资源利用效率、保障新能源汽车产业持续健康发展具有重要意义。黄利斌介绍，截至8月底，190余家汽车生产、动力电池综合利用等企业在全国31个省、自治区、直辖市的326个地市级行政区设立了10235个回收服务网点，同时，培育了45家梯次和再生利用骨干企业，探索形成“梯次电池以租代售”“废料换原材料”等一批新型商业模式，回收利用体系正在逐步完善。

短期风险方面：疫情控制低于预期；新能源汽车渗透率低于预期；芯片恢复不及预期；智能化渗透率不及预期。

跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）

上周表现回顾：9月13日至9月16日，医药50指数（931140.CSI）一路下行，节后第一天跌幅达0.99%，截至周五收盘指数单周累计下跌5.36%，跑输沪深300指数1.39个百分点。

上周重点事件：

9月12日，美国总统签署行政命令，启动国家生物技术和生物制造计划，核心目的包括：加强供应链、降低成本，扩大国内生物制造和创造就业机会等，以促进发展美国本土生物制造业竞争力为主。

下周或未来行业展望：

受海外政策扰动影响，国内CXO概念股和医药基金的净值迎来了较大打击，海外“黑天鹅”事件使现有投资者对CXO的利空情绪上涨。但总体影响有限，我国CXO行业全球比较优势仍十分明显，前期调整已较为充分，继续看好CXO板块配置反转行情，聚焦业绩确定性。此外还需注意的是，受国内局部疫情、集采及疫情防治相关产品需求回落等因素影响，子板块分化更显著，中药消费品、CXO、医疗器械等2022年上半年业绩表现亮眼，未来国产替代可期，同时医药行业估值和持仓比例处于近两年底部，有望迎来最佳配置时机。但仍需关注集采力度超预期风险、产能释放不及预期风险、新冠疫情影响海外市场的风险和政策变化风险。

未来医药仍有结构性行情，重点关注以下主线：

第一，新冠疫情国内多地散点发生，国内疫情防控形势仍然严峻，相关板块将成为医药板块中长期主要投资策略，同时也要关注疫情后的需求复苏，主要包括医疗服务、创新药械、血制品、药店、CXO等板块；

第二，未来医保压力将成为常态，既要寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药以及医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等，又要关注“持续创新+国际化”的药械企业；

第三，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括影像设备、生命科学产品及服务等。

跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）

上周表现回顾：上周科创创业50指数整体单边下行，全周累计下跌5.49%，相较沪深300指数跑输1.52个百分点。

上周重点事件和点评：

9月17日，以“筑牢数字安全屏障护航数字丝绸之路”为主题的中国—东盟数字安全论坛在南宁举办。本次论坛聚焦网络安全和数据安全，共同探讨网络安全领域的法律、技术和产品发展的新形势、新动态，提升了数字安全防护能力，为深化广西与东盟各国在数字经济交流合作，推动数字广西和中国—东盟信息港建设，实现互联互通的“数字丝绸之路”，打造互利共赢的“利益共同体”和共同发展繁荣的“命运共同体”，搭建生态合作、互利共赢的交流平台。

下周或未来行业展望：

数字经济产业未来可期。中国数字经济规模持续上升，2021年，中国数字经济规模增长到45.5万亿元，占GDP比重提升至39.8%，已成为支撑经济高质量发展的关键力量。从政策面看，国家高度重视数字经济发展，十四五以来，促进数字经济发展的政策文件不断推出，顶层战略规划持续完善，发展数字经济已上升为国家战略。同时，各地方政府也在纷纷加大数字经济布局力度。其中，网络安全产业是维护数字经济安全，保障数字经济可持续健康发展的重要力量。在疫情加强整体云化趋势、车路智能化发展等情况下，有望受益于数据安全、云安全等网安新需求的增长。通信行业作为数字经济时代的核心基础设施，在电信运营商、通信设备、云基础设施、光模块、光纤光缆等板块的需求也有望持续提升。

跟踪指数：中证大数据产业指数（930902.CSI）

上周表现回顾：上周中证数据指数的收益率为-1.9%，跑赢沪深300的-3.9%；中证数据指数整体行情波动大于沪深300。中证数据指数年初至今的收益率为-31.4%，跑输沪深300的-20.4%。

行业展望：

大数据时代，算力与数据增长齐头并进。算力是数字经济时代生产力。全社会的数据量呈指数级增长，其中企业端占比不断提升。同时，数据的重要性正在提升，单个数据的价值下降，多维数据整合方可挖掘深度价值，进一步催生算力需求。全球的超级数据中心占比快速提升，算力呈现进一步集中。我们认为算力已经成为数字经济时代的关键生产力，目前中美两国的算力规模全球领先，计算力和GDP增长显著相关。因此，我们认为在当前数字经济大时代下，适度超前建设以数据中心为首的新型基建具有明确的战略意义。

行业新闻：

9月16日，苏州市大数据集团有限公司苏州大数据交易所正式揭牌，标志着数字苏州建设进入新阶段。苏州大数据交易所以建设全国一流的数据流通交易基础设施为目标，打造基于统一的可信计算能力底座，依托苏州市公共数据开放平台、苏州大数据交易平台两大平台，支持数字金融、数字制造、数字文旅等N个应用创新的“1+2+N”运营模式，不断整合公共数据、社会数据、算法算力等多方资源，打造具有苏州特色的数据资源化、资产化、价值化商业模式，推进数字经济与实体经济有机融合。

9月15日，首届“西部数谷”算力产业大会在宁夏银川市举行。会上，2022年中国大数据产业发展指数报告发布。北京大数据研究院联合大数据分析与应用技术国家工程实验室、北京治数科技有限公司组建的研究团队在2020年、2021年连续发布大数据产业发展指数的基础上，深入调研了各地大数据政策环境、大数据产业和企业发展状况，基于自身企业库中收录的7472家大数据企业数据和相关合作方数据，对全国31个省级行政区和150个重点城市的大数据产业发展情况进行综合评估。北京连续3年蝉联榜首，各项指标表现突出，与第二名差距进一步拉大。前十强中，京津冀占2席、珠三角占2席、长三角占5席、成渝占1席。

短期风险方面：政策扶持力度不及预期；IT投入不及预期；行业竞争加剧。

跟踪指数：CS新能车指数（399976.SZ）

上周表现回顾：9月13日至9月16日，CS新能车指数（399976.SZ）整体下行，其中周四出现周中最大跌幅4.05%，截至周五收盘指数单周累计下跌7.74%，跑输沪深300指数3.8个百分点。

下周或未来行业展望：

上周，受欧美相关法案的影响，市场风险偏好大幅回落，新能源汽车板块再次调整，其中中证新能源汽车指数（399976.SZ）上周（9.12-9.16）下跌7.74%。近期，由于欧美出台多项法案使得市场对国内新能源企业的海外需求担忧加大。其中，美国《通胀削减法案》旨在提升电池供应链本土化，对要获得补贴的新能源车企业设置了两个前提条件：1）电池的关键原材料的来源追溯：主要指锂、镍、钴等金属原料，需要在北美、或者和美国有自由贸易协定的国家取得或加工，2023-2027年分别设置了40%-80%的来源比例要求。2）电池的组装所在地来源追溯：需要在北美、或者和美国有自由贸易协定的国家生产或组装，2023-2029年分别设置了50%-100%的来源比例要求。

客观来看，短期这一法案对国内新能源产业链造成实质性冲击有限。目前，美国新能源车供应链与中国企业深度绑定，不仅主流车企采购中国动力电池，全球主流电池厂商也大比例使用中国锂电材料。如果绕过国内锂电产业链，美国成本端会有很大的压力，很难降通胀。国内的三元前驱体、负极、电解液等环节占到全球的50%以上份额，竞争优势明显。

从投资看，经过近期的持续调整，新能源汽车板块无论从估值还是拥挤度来看，均已出现较为明显的改善，投资价值再次显现。总体来看，4季度是汽车销量的传统旺季，后续新能源车销量有望进一步改善，投资者可以考虑通过板块回调来逢低布局，或者通过定投方式进行布局。从中期看，我们依旧认为行情销量最差的月份已过，后续新能源车销量有望逐步环比改善，汽车行业电动化、智能化的趋势不可逆转，后续无论是渗透率还是国产化率的提升，均有望持续推动行业的快速发展，进而带来相关的投资机会。

跟踪指数：中证科技（931186.CSI）

上周表现回顾：上周中证科技指数总体下行，全周涨跌幅为-3.40%。其中，周二上涨，涨跌幅分别为0.41%，周三、周四、周五下跌，涨跌幅分别为-0.63%、-2.11%、-1.07%；指数周五收于4364.72。

上周重点事件和点评：

欧盟紧急干预电价，户用光伏、户用储能仍具经济性。9月14日，欧盟委员会提议对欧洲能源市场进行紧急干预，以缓解近期能源价格大幅上涨。

9月15日，《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》印发。《意见》要求降低市场主体制度性交易成本，着力规范金融服务收费，鼓励证券、基金等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。

工信部召开“推动工业绿色低碳循环发展”主题发布会。9月16日工信部节能与综合利用司司长在发布会上表示将落实《“十四五”工业绿色发展规划》《关于加快推动工业资源综合利用的实施方案》等政策要求，推动加快研究制定新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法，加大退役电池柔性拆解、高效再生利用等关键技术攻关和推广应用力度，加快出台动力电池回收利用国家标准、行业标准，开展动力电池回收利用试点工作总结以及持续实施废旧动力电池综合利用行业规范管理等工作。

下周或未来行业展望：

对于光伏、锂电等赛道，短期在中美关系脱钩的背景下，市场情绪也受到较大冲击，考虑到目前上述赛道拥挤度仍然较高，建议短期等待拥挤度消化后，三季报窗口期附近再配置。近期在医药、汽车等多个行业面临中美脱钩威胁的背景下，市场情绪整体比较恐慌，资金纷纷转到偏防御的低估值方向避险，叠加前期美联储加息预期的提升，新能源方向高景气赛道仍然面临较大的压力。此外，从主要赛道的历史调整情况复盘来看，光伏、锂电的调整空间已经接近历史均值，但调整的空间仍然不够。因此，总结而言，光伏锂电等赛道暂时缺乏向上的驱动力，待拥挤度消化后，进入到三季报窗口，由于传统行业业绩弹性暂时释放不出来（经济短期不能强复苏），成长方向赛道可能会再度获得优势，届时光伏、锂电等赛道可能会再度走出一波机会。

IT国产化迫切性持续提升，信创有望全面进入加速阶段。近期，中美围绕大陆半导体摩擦不断升级。在一系列国际事件催化下，整个自下而上的IT国产化体系迫切性持续提升，信创或全面进入加速阶段。国内党政信创从2013年开始逐步进行公文系统替换计划，预计2022年完成基本公文系统信创改造，23年逐步启动电子政务系统国产化替代，市场规模更大。八大重点行业中，金融行业信创推进速度最快，电信紧随其后，之后是能源、交通、航空航天，教育、医疗也在逐步进行政策推进和试点。最后，预计N个行业的信创2023年开始逐步启动。

跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）

上周表现回顾：上周中证旅游指数震荡下行，全周累计下跌0.72%，相较沪深300指数跑赢3.26个百分点。

上周重点事件和点评：

9月15日，《2022年国庆预测报告》发布，数据显示，近一周预订国庆出游的订单量，环比上周增长64%；从中秋节开始，国庆旅游进入稳序增长阶段，日均订单增长速度超过30%。

下周或未来行业展望：

经文化和旅游部数据中心测算，2022年中秋节假期，全国国内旅游出游7340.9万人次，同比下降16.7%，按可比口径恢复至2019年同期的72.6%；实现国内旅游收入286.8亿元，同比下降22.8%，恢复至2019年同期的60.6%。局部疫情的发散导致中秋出行受限，国内旅游恢复进程缓慢。总体来看，受假期时长及疫情影响，短距离的本地游或周边游持续受益。而长途游受疫情反复扰动叠加出行交通住宿限制影响，恢复需视各地疫情态势而定。未来旅游业的恢复还需关注疫情控制情况、疫情防控政策以及新冠特效药研发落地进程。

跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）

上周表现回顾：上周中证国货指数的收益率为-3.3%，跑赢沪深300的-3.9%；国货指数整体行情波动大于沪深300。国货指数年初至今的收益率为-24.9%，跑输沪深300的-20.4%。

行业展望：

看好国货行业，这是未来5-10年的长期大逻辑。

上周情况：2022年8月社零总额为3.6万亿元，同比+5.4%（Wind预期约4.2%）；除汽车外消费品零售额同比+4.3%。8月社零录得2022年3月以来最高增速，这反映：①上半年疫情后消费的回暖趋势，②21年8月Omicron疫情导致的社零低基数。分项来看：8月单月，线上社零增速约为6.5%，增速较为平稳；线下社零总额同比+5.0%，增速环比大幅好转，主要受益于餐饮、汽车的亮眼表现，二者分别同比+8.4%/+15.9%。其他品类：①服装针纺同比+5.1%，主要因去年8~12月基数较低，当然也反映行业景气度有所回暖。②化妆品-6.4%，本身8月是淡季，接下来主要关注双11销售情况。③珠宝类+7.2%，珠宝消费总体景气度不错，由于今年部分七夕消费前移至7月，实际行业景气度或更好。④家电/家具/建材类同比+3.4%/-8.1%/-9.1%，表现一般，或主要受地产周期的影响。

短期：8月社零数据有恢复，但疫情反复对于消费复苏有较大影响，消费完全恢复还是需要一定时间，我们会选取两条主线进行推荐，1）疫情影响相对有限的高成长国货消费标的，如新能源车，培育钻石等；2）疫后复苏主线的标的，如医美化妆品，免税出行的头部公司等。

中期：近年来，消费行业的各个子版块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居，新能源车等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。虽然短期疫情有一定扰动，但我们相信头部品牌还是会有较强的韧性。

长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。

短期风险方面：部分标的估值相对偏高，疫情反复使得消费景气度恢复不及预期。

跟踪指数：中证全指建筑材料指数（931009.CSI）

上周表现回顾：上周中证建材指数的收益率为-3.4%，跑赢沪深300的-3.9%；中证建材指数整体行情波动大于沪深300。中证建材指数年初至今的收益率为-21.9%，跑输沪深300的-20.4%。

行业展望：

8月单月，地产资金来源国内贷款降幅收窄至17.6%，商品房销售面积降幅收窄至22.6%，土地购置面积降幅扩大至56.6%，地产投资降幅扩大至13.8%，房屋新开工面积降幅持平为45.7%，竣工面积降幅突然下降至2.5%。1~8月基建投资额同比增长10.4%，交通、水利投资增速分别加快至4.9%、13%。在地产中期U型复苏和基建投资中期连续增长的路径下，建材的机会更多在基建端和零售端。首选有定价权和处于拐点上的龙头。（1）基建链条实物需求加速落地，利好水泥混凝土产业链，长三角水泥价格底部已现，龙头的强定价权、高分红和现金流价值提供充足安全边际。（2）零售端定价能力强、现金流好，中长期受益于存量市场集中度提高。（3）工程端我们长期看好在下沉市场和小B渠道率先布局以及多品类运营打开新成长空间的龙头企业。

大宗建材方面：下游逐步进入到施工旺季，前期专项债及政策性金融工具也陆续投放到位，反映在基建投资的加速上，但短期需求回升的节奏仍然受到疫情散发和管控的影响，进而制约了库存的下降和价格的拉涨。预计在疫情缓和后有望看到出货率加速回升和库存下降，全面涨价的进程也将开启，中期基建实物需求加速落地将支撑涨价的持续性。对于需求端有支撑、产能利用率和集中度双高的长江中下游市场，有望具备一定的价格弹性。

装修建材方面：基建投资逐步落地，多部门推进保交楼，保交付下竣工需求逐步释放，但9月以来疫情反复等因素影响发货。成本端例如铝合金、不锈钢、PVC、沥青等价格已有回调，预计毛利率逐步修复。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。

行业大事：

（1）工信部发布《关于印发原材料工业“三品”实施方案的通知》

9月14日，工信部发布《关于印发原材料工业“三品”实施方案的通知》，推动原材料工业增品种、提品质、创品牌。规划聚焦原材料工业增品种、提品质、创品牌，提出加快淘汰低端、性能重叠的类似牌号，提升传统产品供给档次和水平，加快建设统一的绿色产品标准、认证、标识体系等措施，将推动行业产品生产销售的标准化、规划化和绿色低碳化，龙头企业的产品研发和工艺优势将进一步凸显。

（2）国家统计局发布2022年8月经济数据

基建投资稳步加快，广义/狭义基建投资累计同比增速继续加快0.8%/0.9%至10.4%/8.3%，交通大类投资累计同比增速较1-7月加快0.7%至4.9%。地产销售端弱改善，但投资端下行压力仍大，单月地产投资额/新开工面积/销售面积/土地购置面积分别同比-13.8%/-45.7%/-22.6%/-55.6%。预计年内基建投资增速有望维持，但实物需求释放有望推动相关基础建材需求回暖，尤其是随着增量政策性金融工具投放，以交通领域为代表的重点项目有望加速落地开工，投资端和需求端或仍有明显上行空间。

（3）财政部发布2022年8月财政收支情况

8月单月广义财政收入端改善，但支出端有所放缓，尤其是政府性基金支出单月明显减速，反映专项债前置发行额度使用基本进入尾声。后续财政支出进一步扩张有赖于新增专项债发行在10月底前的落地，此外政策性金融工具作为准财政工具的作用随着首批投放完成也有望逐步显现。

风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。

跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）

两周表现回顾：上周稀土产业指数的收益率为-8.30%，大幅跑输沪深300的-3.94%；稀土产业指数行情波动略大。稀土产业指数2022年年初至今的收益率为-21.81%，跑赢沪深300的-20.40%。

行业展望：国内9月13日，美国公布8月CPI通胀数据，季调CPI同比增长8.2%，环比上涨0.1%，预期为8.1%。市场预期美联储9月FOMC会议将继续加息75个基点，经济衰退的风险进一步加大，下游需求板块或将持续疲软，复苏缓慢，短期内难有明显改善，预计三季度稀土价格上涨承压。但长远看，能源革命和双碳背景下，新能源汽车、风电、工业机器人等领域将高速发展，拉动磁材需求不断攀升，利好稀土行业。

短期风险方面：稀土价格上涨过快压制下游需求，政策发生变化。

半年报情况：受供需关系仍然紧平衡的影响，稀土行业景气度维持高位。半年度报告方面，行业2022年二季度净利润增速为21.2%，但绝对水平已经有所下降，加之配额超预期，后续业绩增速或仍将有所下调。

跟踪指数：细分化工（000813）

两周表现回顾：上周细分化工指数的收益率为-6.86%，跑输沪深300的-3.94%；板块整体行情波动较大；细分化工指数2022年初至今的收益率为-20.93%，跑输沪深300的-20.40%。

行业展望：展望下半年，化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。

国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。

轮胎：轮胎行业或迎来海运费下降，下游需求转好以及原材料价格稳定的三重利好。

半年报情况：受疫情以及国内需求等多重因素影响，化工行业公司业绩回落幅度明显。细分化工整体的2022年二季度增速已降至-12.9%，主要受基数影响，部分品种景气度分化，后市仍会有业绩兑现；从净利润TTM增速角度看，受益于前期化工行业净利润较好，行业整体同比增速达到25%。

跟踪指数：细分机械（000812.CSI）

两周表现回顾：上周细分机械指数的收益率为-8.44%，跑输沪深300的-3.94%；机械指数行情整体波动较大。细分机械指数2022年年初至今收益率为-21.94%，跑输沪深300的-20.40%。

行业展望：

通用设备：信贷是制造业资本开支的领先指标，日本机床对华销售订单是制造业资本开支的同步指标。8月新增企业中长期贷款7353亿元，同比+41.0%；从移动12月平均来看，新增企业中长期贷款增速延续6月降幅收窄趋势，后续有望开启上升通道。从日本对华机床出口订单的情况也可以看到，7月订单增速同比-7.7%，降幅收窄，下行周期已过半，同样反映制造业资本开支周期有望在年内出现上行拐点。下游来看，先进制造的锂电、光伏、半导体板块今年景气持续确定性强。

光伏设备：电池盈利上行驱动扩产旺盛，PERC扩产有望接近100GW；且新技术电池下半年进入招标扩产密集期，全年扩产大概率超预期，XBC龙头厂商也在积极推进，22年电池扩产大年无疑，明后年扩产量提升乐观。同时，盈利变化下新技术、新工艺应用进程加快。组件核心设备串焊机受益扩产及技术迭代频率加快有望快速增长；硅片价格处高位，盈利较好，扩产依旧旺盛，耗材类（金刚线）受益装机规模持续提升。

锂电设备：8月美国新能源汽车销量约8.3万辆，同比增长70%，渗透率提升至7.2%；8月美国动力电池装机量为5.8GWh，同比增长104%。同时，8月国内新能源车产销增速也保持在100%以上，月度产销再创历史新高。国内外新能源车渗透率持续提升。

工程机械：受制于高温以及基建、地产投资短期乏力，8月份下游开工需求仍相对低迷，设备开机利用率环比改善有限。4季度行业进入下半年施工旺季，叠加政策端加码预期，开工需求有望逐步改善。目前股价低位上，龙头具备超跌修复机会。

半年报情况：由于当前海外出口强度有所回落，机械行业的景气度开始逐步回落；半年度报告方面，已披露数据公司而言，行业2022年二季度净利润增速为37.3%，随着金属价格逐步回落，机械板块盈利增速已逐步改善。

跟踪指数：物流产业（930716.CSI）

两周表现回顾：上周物流产业指数的收益率为-4.62%，跑输沪深300的-3.94%；物流产业指数行情波动较高。物流产业指数2022年年初至今的收益率为-8.52%，大幅跑赢沪深300的-20.40%。

行业展望：

快递：上周“热议”义乌涨价后，需求重归“冷静”。8月快递件量增速仅有4.9%，上月8.0%，9月以来增速料为低个位数，全年件量增速难破“10%”。疫情反复，消费疲软，电商也难独善其身。上周义乌政策再次托底，或验证行业价格战下行风险无虞，但旺季上行空间将面临需求压力。旺季价格环比上涨已成为共识，但我们感受到市场对于同比涨幅趋于谨慎。

去年下半年，是政策托底驱动板块性估值修复的贝塔行情；今年下半年，需关注需求增速大幅下行加速行业分化，建议寻求业绩确定性的。

供应链：大宗商品供应链和国际货代，都属于“公司有业绩，景气没趋势”的品种。不过，当前估值对行业景气下行（大宗商品衰退和出口大幅下行）的预期或已较充分反应。建议积极关注板块中的强阿尔法标的，如若三季报超预期，则将验证景气下行阶段公司的阿尔法属性，赔率颇有吸引力。

短期风险方面：疫情反复或国内外政策发生明显变化、油价波动剧烈等。

半年报情况：受供需关系仍然紧平衡的影响，物流行业景气度维持高位。半年度报告方面，行业2022年二季度净利润增速为36.4%，若后续样本增多增速变化不大，则物流行业整体受经济波动影响较小；净利润TTM增速角度看，行业增速有所回落，但仍然维持在正区间，增速水平达到11.5%。

跟踪合约：上海金（SHAU.SGE）

两周表现回顾：上周上海金合约的收益率为-1.58%，小幅跑赢沪深300的-3.94%；上海金合约行情整体波动相对较小。上海金合约2022年年初至今的收益率为2.59%，大幅跑赢沪深300的-20.40%。

行业展望：8月非农就基本面的滞胀压力正在累计，8月个人实际收入环比下降0.1%，叠加利率抬升后消费信贷下滑，居民消费预计会进一步走低。8月美国零售销售虽然环比0.3%,高于市场预期的0，但前值从0下修至-0.4%，且8月数据受益于汽油价格的下跌，扣除汽车和汽油消费后的增速并不及预期，再考虑到价格上涨因素，实际消费支出回落的趋势并未改变，中长期来看基本面利多黄金，短期需要等待9月利率会议加息落地以及增长相关数据进一步走弱后，强势美元和高企的美债收益率对黄金的压制才会减弱。

短期风险方面：国内外经济货币政策、局势发生快速变化。

跟踪指数：沪深300ESG基准指数（931463.CSI）

上周表现回顾：上周沪深300ESG指数的收益率为-3.4%，跑赢沪深300的-3.9%；沪深300ESG指数整体行情波动接近沪深300。沪深300ESG指数年初至今的收益率为-20.5%，小幅跑输沪深300的-20.4%。

注：沪深300ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。

行业展望：

市场下跌后不悲观，沪深300价值风格拐点未至

经济拖而不破，宽基指数估值已低于3月中，距4月底低点不远，下跌后不必悲观。我们认为未来3个月国内基本面不大可能重演今年3-5月境况，经济“托而不破”仍是主基调，8月国务院向10个省份派出由正部级官员带队的稳住经济大盘督导和服务工作组，一方面将推动三季度形成实物工作量；另一方面也防止大会前风险事件发生与蔓延，保障大会前社会经济环境稳定。8月份社融与经济数据均有回暖，企业中长贷转为正增。我们最担心的核心是经济下行导致大小盘齐跌，但短期企稳的信号正在显现，流动性宽松、经济托而不破的“钱多经济弱”格局持续，市场下跌后，审视当下估值不必悲观，多数宽基指数估值低于今年3月下跌前位置，与今年4月底估值接近，沪深300目前PE11.5倍，处近5年12%分位（3月中12.3倍，4月底11.8倍）。

经济无近忧有远虑，未到风格切换时。11月后市场可能面临经济基本面和业绩的压力，核心跟踪政策发力，经济无近忧但有远虑。我们判断未来2个月宏观层面钱多经济弱的格局仍将延续，经过调整后小/大盘、成长/价值分化收敛，中小盘仍会相对占优。沪深300为代表的价值风格仍需等待后续全国性地产政策放松或防疫政策的继续优化。

行业大事：

9月15日，由上海市浦东新区科协主办、上海市浦东新区新能源协会承办的上海市浦东新区第十三届学术年会暨2022新能源行业ESG与双碳战略交流会在浦东张江成功举办。本次会议邀请到三家国际组织的ESG专家与参会的众多新能源企业高管代表分享ESG前沿理念。浦东新区科协党组书记、常务副主席在会议中指出，在“双碳”目标下，新能源投资和环境、社会和公司治理，即ESG，已逐渐成为了当前经济发展的两大热点。ESG理念将在“创新”、“扎实”和“稳健”三个方面有利于新能源企业的未来可持续发展，并随着新能源战略的全面实施和ESG投资理念的有效落实，有利于促进我国“双碳”目标早日实现并推动中国新能源产业的发展来提升全球治理中的中国话语权。

四部门：拟加强可降解塑料等高品质绿色低碳材料研发和应用

9月14日，工业和信息化部办公厅、国务院国有资产监督管理委员会办公厅、国家市场监督管理总局办公厅、国家知识产权局办公室印发原材料工业“三品”实施方案，发展绿色低碳产品。强化绿色产品评价标准实施，建立重点产品全生命周期碳排放数据库，探索将原材料产品碳足迹指标纳入评价体系。发布绿色低碳方向鼓励推广应用技术和产品目录，加快循环利用、低碳环保等绿色产品研发与应用。加快建设统一的绿色产品标准、认证、标识体系，引导具有生态主导力的龙头企业构建绿色产品供应链体系，创造和拉动绿色消费。

短期风险方面：疫情可能存在反复；通胀大幅飙升，宏观经济增长不及预期。

业绩预期：

2022年上半年全A/全A（非金融）归母净利润增速3.3/4.6%，我们预计中性假设下全年增速分别为4.5%/2.8%。

跟踪指数：中证1000指数（000852.SH）

上周表现回顾：上周中证1000指数的收益率为-6.3%，跑输沪深300的-3.9%；中证1000指数整体行情波动大于沪深300。中证1000指数年初至今的收益率为-19.1%，跑赢沪深300的-20.4%。

行业展望：

短期宏观仍呈现钱多经济弱，看好中证1000中小风格继续占优。

①短期经济托而不破。8月份社融与经济数据均有回暖，企业中长贷转为正增，8月工业增加值同比增长4.2%，较上月回升0.4个百分点；社会消费品零售总额当月同比增长5.4%，较上月加快2.7个百分点；固定资产投资累计同比增长5.8%，较前值加快0.1个百分点。

②流动性继续保持宽松。货币政策仍将适度宽松，信用传导有所好转但并未大幅反弹，市场流动性保持充裕。

③宏观层面钱多经济弱的格局仍将延续，我们认为未到风格切换时，中证1000为代表的中小成长风格继续占优。

行业大事：

9月13日，工业和信息化部印发《促进中小企业特色产业集群发展暂行办法》，对进一步提升中小企业产业集群专业化、特色化、集群化发展水平，推动中小企业高质量发展做出规定。《办法》明确了中小企业特色产业集群促进工作的依据、定义、原则和职责分工，提出了中小企业特色产业集群培育方向和落实措施要求，并对中小企业特色产业集群申报、初审、复审和认定流程等作出了规定。《办法》指出，各级中小企业主管部门重点围绕以下方面开展集群培育工作：1）提升集群主导产业优势；2）激发集群创新活力；3）推进集群数字化升级；4）加快集群绿色低碳转型；5）深化集群开放合作；6）提升集群治理和服务能力。

9月15日，广州市中小企业专精特新发展促进会第一届会员大会召开，标志着广州市中小企业专精特新发展促进会正式成立。工业和信息化部中小企业发展促进中心、中国中小企业发展促进中心主任单立坡表示，广州市中小企业专精特新发展促进会是通过政府搭桥，着力推动政策链、需求链、资源链高效衔接的有效实践，将有力推动广州市专精特新企业发展。根据目标，到2024年，广州将累计培育5000家市级“专精特新”企业、1200家省级“专精特新”中小企业、250家国家级专精特新“小巨人”企业和50家国家级重点“小巨人”企业。

短期风险方面：疫情反复；流动性收紧，宏观经济增长不及预期。