近期，美国8月通胀回落幅度不及市场预期导致美联储加息预期升温，美元指数走强。9月13日以来人民币贬值压力加剧，北上交易盘持续流出，为A股带来扰动，上证指数下跌4%。
从8月11日至今，美元兑人民币汇率已大幅上涨4.8%，离岸、在岸人民币突破7的重要心理关口。回顾历史上人民币快速贬值阶段，哪些行业板块配置价值较高？
人民币快速贬值阶段，消费和稳定风格占优
● 以月内贬值幅度超3%的标准来统计，“811”汇改至今人民币共有6次出现快速贬值的阶段。在人民币贬值期间，上证指数大多下跌，平均跌幅达5.78%，仅有2019年下半年人民币快速贬值期间，A股表现相对稳健。
从风格来看，稳定和消费风格表现相对占优，平均跌幅小于上证指数，周期和成长风格表现相对落后，其中成长风格表现最差。在2019年8月的人民币贬值期间，国内经历了LPR改革和货币政策宽松，A股呈现上涨行情，成长风格表现强势。在8月12日以来本轮人民币快速贬值期间，金融和稳定风格表现较好，回撤在0.5%以内，而成长风格跌幅高达12.14%。
行业方面，食品饮料、煤炭、家电相对占优
● 从行业来看，食品饮料、煤炭、家用电器、社会服务、石油石化等行业表现相对较好；环保、传媒、电力设备、机械设备、计算机表现相对较差。在历次人民币贬值阶段，出现的中美贸易摩擦或美联储货币紧缩，冲击市场风险偏好，对成长和周期板块形成一定压制。尤其是在中美贸易摩擦下，对我国高科技产业的遏制对科技板块带来较大扰动。而相对而言，食品饮料、家用电器等消费板块表现较好。
在本轮人民币贬值期间，成长风格跌幅较大；煤炭板块受煤炭基本面供需错配叠加海外能源危机加剧的影响，强势上涨；消费板块在疫情反复的影响，回调幅度较大。但长期来看，消费作为典型的长坡厚雪赛道，长期具备较好的成长性。未来如果经济基本面向好，人民币汇率企稳，疫情好转带来消费预期的改善，消费板块的配置机会值得关注。
人民币进一步大幅贬值的空间或有限
● 从前期人民币快速贬值的驱动因素来看，随着美国经济放缓的信号越发显现和通胀开始回落，美联储加息节奏最快阶段或已过去；而出口方面，未来出口出现再次急跌的可能性较小，短期人民币贬值最快的时期或已过去。整体而言，汇率走势取决于大国经济趋势和金融资产边际投资回报率变动，人民币未来的走势主要取决于经济基本面。8月经济数据略超预期，在未来疫情防控好转态势下，预计向好势头有望维持，对人民币汇率形成基本面支撑。
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