如何才能避免人云亦云、“追涨杀跌”？逆向投资是关键。
大家好，今天要跟大家聊的这本书是《逆向投资策略》，是全球“逆向投资之父”大卫·德雷曼的传世经典之作。
大卫·德雷曼的这部名著得到了“股神”沃伦·巴菲特的褒奖，被称为“非常罕见，是一部非常有可读性与实用性的书，初学者和专业人士都能从中受益”。
德雷曼在这本书主要讲得是如何让投资者不被“市场先生”所控制，尤其是不被市场先生的情绪所误导，并做出非理性的投资决策。
德雷曼认为，如果想战胜市场，最好的办法就是坚持逆向投资原则，寻找被低估的，回避被高估的。
01
心理学前言的启示：泡沫星球
在每一次泡沫中，一旦人们开始意识到股价已被抬得如此之高，就会争先恐后地逃出。当景象从狂欢转变为死亡，可怕的恐慌会随之而来。股价跌到起点或比起点还要低的水平，帷幕落下，吸引人的戏剧谢幕。而且泡沫并不会随着时间改变，依然极具杀伤力。
02
情绪会通过很多方式引发决策错误
让投资组合伤痕累累
一是对概率不敏感：如果强烈看好某项投资，会愿意支付高于其真实价值100倍的价格。二是风险的判断和收益呈负相关性：看好的认为风险低、回报高，不看好的认为风险高、回报低。三是持续性偏差：倾向于高估一个正面/负面事件冲击的持续时间。四是时间解释效应：会把短期判断拓展到未来。
03
收益预期既不是艺术也不是科学
而是一个致命的金融病毒
不论是分析师“自下而上”的预测，还是经济学家“自上而下”的预测，都存在“过度乐观”的现象。其中，分析师预测比实际水平高出81%，而经济学家，被认为是“悲观的科学”的典型代表，其预测也比实际水平高出53%。
04
预测之罪1：
长期偏离均值预期
长期看，做出精确收益预测的可能性非常小，因为数据显示，分析师的预测长期严重地偏离实际收益。而且从每个季度的预测误差范围分布看，误差范围±5%的占比也仅30%。
05
预测之罪2：
预测者的诅咒
短期内的预测结果，成功概率非常小，这意味着通过精准预测来持续挣钱的可能性微乎其微。核心是大部分预测都只是简单的线性外推，而事实上，收益是随机漫步的，过去增长率和未来增长率并没有必然的相关性。
06
业绩盈喜VS业绩盈警：
对热门股和冷门股的影响
业绩盈喜：对于热门股，除了预期验证，意外效应较小，只会带来温和增长；对于冷门股，原本的“弃儿”却收获了意外之喜，反而表现更为强劲。业绩盈警：对于热门股，属于期望越高、失望越大；对于冷门股，负面意外像是用水沾湿鸭子背上的羽毛，没有期望也就没有失望。总之，人们会摘下有色眼镜，重新修正市场之前的过度反应。
07
通向赢利的逆向投资路径
投资者的热情经常导致热门股被高估，冷门股被打入冷宫。但业绩异动和其他意外事件会导致两类股票被重新估值，回到更合理的价位，基于此，逆向投资策略可以让你轻松跑赢市场。逆向投资主要五大重要策略：低市盈率策略、低股价现金流比率策略、低市净率策略、高股息策略、低于行业定价策略。
08
以低市盈率策略为例，其效果如何？
在所有逆向投资策略中，低市盈率策略是最古老而且保持最好记录的。数据显示，1970~2010年，买入低市盈率的股票，持有2~8年，其年化回报都高于市场和高市盈率组合。而且从整体归因看，买入低市盈率股票，不仅有更高的分红收益，而且有更高的增值收益。
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