富国观市｜市场或已是底部区域

本周指数缩量回调，一方面疫情波及范围扩大冲击经济复苏预期对A股形成整体压制，另一方面8月以来流动性“宽松支撑”难更进一步，DR007利率从低位1%回升至1.4%，对流动性更敏感的小盘成长跌幅更大。

市场通过连续三周的调整已经将疫情等因素引发的经济“二次回落”担忧逐步消化，当前沪深300指数股权风险溢价已经逐步接近4月底的“水位”，因此市场大幅下行的风险极小，或已在底部区域。向前看，市场仍需观察疫情扩散情况，若疫情仍多地发散，或继续压制经济复苏预期，市场需继续保持耐心，通过震荡“稳住”底部；若疫情得到有效控制，经济复苏预期得到提振，市场或在底部区域“稳而后进”。

8月初DR007利率触底后回升，对应4.27以来表现最强势的小盘成长跌幅扩大。4月底以来，DR007利率持续下行，8月初下行至1%后触底回升，与流动性宽松高度相关的小盘成长同样跌幅扩大。短期而言，本周央行重申“保持流动性合理充裕”的政策基调，预计DR007利率回升空间有限，未来可关注流动性再度宽松为市场提供的机遇。首先是DR007利率的冲高回落，其次是下周披露的8月货币和社融数据回升提振市场的宽松预期，二者均对小盘成长风格企稳有所推动。

8月PMI低于“荣枯线”但环比改善，仍显示疫情扰动经济复苏。8月PMI读数为49.4，较7月读数49回升0.4百分点，但仍低于“荣枯线”，8月经济上半月受制于限电，下半月受制于疫情，8月PMI也在验证8月经济在疫情为主的扰动下仍难以复苏。

本轮疫情感染量级低于4月，但扩散范围较大。8月初扩散的本轮疫情单日新增病例人数最高也仅超3000例，但扩散范围较广，截至目前，全国仅宁夏无确诊病例，疫情较为广泛的扩大进一步压制了经济复苏的预期。

总体上，市场已是底部区域，疫情扰动仍压制经济复苏预期使得市场维持震荡行情，若疫情有所缓解，经济复苏提振市场或将在底部区域“稳而后进”。

行业配置上，一方面要着眼长期，关注业绩成长性强、基本面景气度的成长板块机遇。其次在成长股阶段性过热时，配置高通胀、疫后复苏板块以降低波动。

成长板块：着眼长期布局，当前成长板块的储能、光伏（设备）、风电（海风）、新能源运营商、新能源车、军工、半导体等行业PEG角度仍有估值性价比。

高通胀板块：受益于全球通胀、能源通胀相关的煤炭、石油石化行业自6月调整至今，位子相对低，且当前是市场对通胀回落预期较强的时刻，若高通胀并未如期回落，那么预期差会成为高通胀板块的收益来源。此外，中报高通胀板块中报业绩占优有望表现为短期涨幅占优，因此可逢低配置能源通胀受益的煤炭、石油石化行业，可最大程度分享潜在高通胀延续的机遇。 

疫后复苏板块：整体反弹力度较小有补涨动能，且受益CPI-PPI剪刀差缩窄，利好利润向中下游分配的主要是食品饮料、医药生物（CXO、医美）、社会服务等行业。

本周金融、消费等板块上涨明显。本周高温天气离场，限电缓解，经济短期的环比改善可确定性较高。同时中报披露完毕，“回归业绩”主线将告一段落。由于疫情反复、8月PMI低于荣枯线等因素，本周市场偏弱势震荡，短期可能迎来“高低切换”，成长板块重回“预期主导”。

近一周，上证指数下跌1.54%，创业板指下跌4.06%，沪深300下跌2.04%，中证500下跌2.36%，科创50下跌1.52%。风格上，金融、消费表现相对较好，周期、成长表现较差。从申万一级行业看，表现相对靠前的是家用电器（2.33%）、房地产（1.92%）、轻工制造（1.58%）、传媒（1.14%）、通信（0.85%）；表现相对靠后的是电力设备（-7.03%）、有色金属（-6.46%）、汽车（-5.22%）、煤炭（-4.52%）、基础化工（-3.91%）。

本周高成长板块进入调整时期，高成长赛道跌幅较为明显。从Wind热门概念板块来看，表现相对靠前的是卫星互联网（6.23%）、卫星导航（4.16%）、网红经济（3.76%）、医药商业（3.21%）、网络游戏（3.02%）；表现相对靠后的是光伏逆变器（-11.43%）、充电桩（-8.92%）、储能（-8.89%）、锂矿（-7.8%）、动力电池（-7.76%）。

资金需求方面，本周一级市场规模有所增加，限售股解禁压力下行，重要股东减持。本周一级市场资金募集金额合计560.07亿元，较上周增加72.29% ；结构上，IPO募集125.32亿元，周环比减少39.12% ；增发募集434.75亿，周环比增加264.61% 。本周限售股解禁规模合计1475.05亿元，周环比增加18.21% ，根据目前披露的数据，预计下周解禁规模约504.87亿元，解禁压力有所上行。本周重要股东减持73.15亿元，上周减持27.74亿元。

资金供给方面，本周基金发行增加，北向资金净流入。本周北向资金净流入4.41亿元，较上周增加109.40% ，其中沪股通净流出8.32亿元，深股通净流入12.73亿元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份额合计100.88亿份，环比增加75.90% ，显示基金发行火热。本周开放式公募基金份额较稳定，其中股票型份额几乎保持不变为17878.72亿份，混合型份额几乎保持不变为40201.03亿份。